僅僅六周，國際原油市場就變天了。
10月，國際油價還在“沖刺百元”的跑道上，11月原油市場已跌入技術(shù)性熊市，并創(chuàng)出12個交易日的歷史最長連跌紀錄。
經(jīng)過幾日小幅反彈，截至11月16日發(fā)稿，紐約商業(yè)交易所WTI原油期貨從低位回升至每桶57.8美元左右，倫敦洲際交易所布倫特原油期貨也回升至每桶68美元一線，但兩者都未收復(fù)11月13日創(chuàng)出的年內(nèi)最大日內(nèi)跌幅。
產(chǎn)油國的博弈是油價跳水的直接原因。11月14日，國際能源署(IEA)表示，世界三大石油生產(chǎn)國美國、俄羅斯和沙特阿拉伯正以創(chuàng)紀錄的速度生產(chǎn)原油，導(dǎo)致全球供應(yīng)量明顯超過需求。
更糟糕的是，原油需求萎縮加劇。石油輸出國組織(OPEC)在最新月報中稱，由于全球經(jīng)濟放緩抑制需求，2019年市場對于OPEC的原油需求降幅要超過此前預(yù)期，同時下調(diào)2018年全球石油需求預(yù)期。
供應(yīng)過剩而需求不足，市場預(yù)計，國際油價還有進一步下跌空間。
意料之外
2018年5月，美國政府宣布退出伊核協(xié)議，重啟對伊制裁預(yù)期加劇，油價在市場對伊朗原油供應(yīng)的擔(dān)憂中震蕩走高。
同樣在5月，美銀美林稱，由于委內(nèi)瑞拉和伊朗的供應(yīng)風(fēng)險將影響全球市場，布倫特原油價格明年可能升至每桶100美元，創(chuàng)2014年以來新高。美銀美林也因此成為華爾街首家預(yù)測油價將重返100美元的投行。此后，Bernstein等投行也跟風(fēng)看漲油價。
8月，美國重啟對伊朗金融、金屬、礦產(chǎn)、汽車等一系列非能源領(lǐng)域制裁，市場對于美國制裁伊朗導(dǎo)致油價暴漲預(yù)期進一步升溫，看多情緒高漲，原油多頭伺機行動。10月3日，WTI和布倫特原油期貨雙雙創(chuàng)下每桶76.90美元和86.74美元的四年新高。
然而美國對伊朗的制裁來得并沒不如市場預(yù)想般“猛烈”。11月5日，美國宣布對伊朗能源、金融、運輸?shù)阮I(lǐng)域的制裁全面重啟，但暫時允許八個國家和地區(qū)繼續(xù)進口伊朗石油，這大大削減了市場投資者對原油供需不足的擔(dān)憂。根據(jù)美國法律，豁免期限為180天。數(shù)據(jù)顯示，這八個國家和地區(qū)占據(jù)了伊朗海運石油出口的四分之三。
受此影響，原油價格迅速跳水。
11月13日，紐約商業(yè)交易所WTI原油期貨收盤大跌7%，創(chuàng)逾三年最大單日跌幅，連續(xù)第12日下跌，創(chuàng)下歷史最長連跌紀錄，最低跌至每桶54.75美元，創(chuàng)年內(nèi)新低，距離十月最高點，跌幅近30%。
倫敦洲際交易所布倫特原油期貨重挫6.6%，收于每桶65.47美元，較其10月最高每桶86.74美元的價格已下跌超24%。一般而言，資產(chǎn)價格跌幅超20%，即已進入技術(shù)性熊市。
從美國商品期貨委員會(CFTC)持倉報告看，近一個多月以來WTI、布倫特原油期貨市場的非商業(yè)(投機資金)賬戶空頭加倉明顯，合計凈多頭大幅削減。截至11月9日當(dāng)周，對沖基金和其他基金經(jīng)理已將其在原油期貨合約中的多頭頭寸降至2017年8月以來的最低水平。
政策難調(diào)
2016年國際原油價格出現(xiàn)斷崖式下跌，最低跌至每桶不到30美元。
為穩(wěn)定原油市場，沙特帶領(lǐng)OPEC聯(lián)合俄羅斯等非OPEC產(chǎn)油國執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，合作效果逐步顯現(xiàn)。2017年10月，減產(chǎn)協(xié)議使油價提高到每桶60美元，2018年5月油價甚至跨過了每桶80美元關(guān)口。
然而今年以來聯(lián)合減產(chǎn)政策搖擺不定。
2018年5月，美國重啟對伊制裁預(yù)期加劇，市場預(yù)計每天將削減30萬至70萬桶甚至更多，供應(yīng)中斷可能會超出預(yù)期，再加上委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟崩潰石油產(chǎn)量下降，供應(yīng)不足一度成為原油市場討論的焦點。此時減產(chǎn)還未來得及剎車，6月，OPEC成員國減產(chǎn)力度甚至大于預(yù)期，油價創(chuàng)下近三年半新高。
此后，在石油消費國的呼吁下，為了彌補伊朗石油供應(yīng)減少的缺口，OPEC開始討論增產(chǎn)，部分成員國以及俄羅斯同意恢復(fù)部分產(chǎn)量。世界三大石油生產(chǎn)國，美國、俄羅斯和沙特紛紛創(chuàng)下了新的產(chǎn)量紀錄。
然而，計劃不如變化快，國泰君安期貨原油研究總監(jiān)王笑告訴《國際金融報》記者，“6月沙特等國增產(chǎn)后，全球股市接連暴跌，原油需求預(yù)期變差以及伊朗制裁豁免等多重因素下，原油市場一下子從供小于求的緊平衡狀態(tài)轉(zhuǎn)為當(dāng)下的供大于求狀態(tài)。”
如今面對美國增加原油供應(yīng)，油價持續(xù)下跌，據(jù)彭博報道，11月11日，OPEC監(jiān)管委員會在阿布扎比召開會議，討論2018年12月及2019年可能的減產(chǎn)措施。
當(dāng)天，沙特能源部長法利赫(Khalid al Falih)表示，作為OPEC最大的產(chǎn)油國和全球最大的原油出口國，沙特打算在12月每日減產(chǎn)50萬桶。
法利赫指出，油市供應(yīng)充足，因為美國的豁免政策，市場從過度反應(yīng)的一端轉(zhuǎn)向另一端。
“世界需要負責(zé)任的產(chǎn)油國，必須維持市場供應(yīng)充足，只有在確信有必要的情況下才會減產(chǎn)。”法利赫強調(diào)。
哈薩克斯坦能源部副部長表示，目前問題的關(guān)鍵是市場需要削減多少產(chǎn)量。
12月6日至7日，OPEC及其盟友還將于維也納召開開會，決定2019年的產(chǎn)量政策。沙特希望至少為油價設(shè)定一個下限，不希望價格直線下降。
中信期貨研究部能源化工研究員桂晨曦告訴《國際金融報》記者，OPEC年內(nèi)產(chǎn)量政策變化正體現(xiàn)了政策的連續(xù)性。當(dāng)前OPEC政策的核心就是維持市場供需平衡及穩(wěn)定，即供應(yīng)不足時增產(chǎn)，供應(yīng)過剩時減產(chǎn)。
廣發(fā)期貨首席原油分析師姚曦對《國際金融報》記者表示，OPEC成員國均為資源型國家，原油出口是這些國家財政收入的主要來源，油價過低對政府財政收支平衡有致命的影響。OPEC從成立以來一直通過調(diào)節(jié)產(chǎn)量來控制油價的變動，因此當(dāng)原油市場基本面出現(xiàn)供需失衡的情況，OPEC就會調(diào)整其產(chǎn)出策略，控制油價。沙特由于擁有大量的閑置產(chǎn)能從而在OPEC國家中占據(jù)絕對話語權(quán)，而沙特能源部長不止一次提到，國際油價在每桶70美元至80美元之間符合其利益。
產(chǎn)油國博弈
沙特和俄羅斯作為世界上兩大石油出口國，產(chǎn)能相加占全球總量的1/4左右，其在原油市場的影響力和話語權(quán)一直占據(jù)主導(dǎo)位置。不過，隨著美國頁巖油產(chǎn)量不斷創(chuàng)新高，美國在原油市場的話語權(quán)正在加重。
至今年8月，美國原油產(chǎn)量已經(jīng)成功超越俄羅斯成為全球最大的原油生產(chǎn)國。但這還不是美國供應(yīng)的極限，美國還有很多剩余產(chǎn)能沒有啟動，且這些剩余產(chǎn)能同樣擁有低成本、高彈性等特點。
IEA在其11月13日公布的年度《世界能源展望》報告中曾預(yù)測，美國頁巖油持續(xù)增長可能會使美國大大超越全球其他主要產(chǎn)油國，到2025年全球石油增量中的大約75%將來自美國。
在產(chǎn)出大幅增長的同時，美國能源出口也水漲船高。在今年三季度，美國汽油產(chǎn)品出口達到日均510萬桶，為這一領(lǐng)域全球最大出口國。與此同時，美國液化氣出口也即將成為全球第一。
金融博客Zero Hedge發(fā)文指出，隨著出口能力增加，美國對OPEC原油依賴的下滑很可能導(dǎo)致2014年油市重演，當(dāng)時在美國頁巖油攫取大量市場份額之后，傳統(tǒng)產(chǎn)油國各自為政搶占市場份額，導(dǎo)致油價崩潰。
美銀美林指出，在10年前的2008年，美國在購買外國能源上的支出還高達GDP的3%，而截至上月，美國在能源上已經(jīng)轉(zhuǎn)為貿(mào)易盈余。這也意味著美國不再依賴OPEC等的石油進口來滿足國內(nèi)需求，甚至對國際能源定價也有了更大話語權(quán)。
回顧今年的幾次油價下跌，都有美國總統(tǒng)特朗普的喊話助推。特朗普多次發(fā)布推特批評OPEC的減產(chǎn)措施提高油價，并稱“人為”的高油價不會被接受。
姚曦認為，近幾年來，隨著美國頁巖油行業(yè)的崛起，OPEC對全球原油市場的影響力有所減弱。“美國頁巖油憑借其巨大的儲量以及對價格反應(yīng)靈敏等特點正在挑戰(zhàn)OPEC的地位，但OPEC目前仍是全球石油市場中最主要的玩家，這是由于全球石油供應(yīng)仍以常規(guī)原油為主，頁巖油產(chǎn)量僅占全球原油產(chǎn)量的不到10%，而OPEC產(chǎn)量占到了全球原油產(chǎn)量的三分之一，且OPEC擁有全球最大的剩余產(chǎn)能，可以迅速通過調(diào)節(jié)產(chǎn)量的方式來影響價格。”
也有分析指出，美國一面要求OPEC增產(chǎn)降油價，一面抑制伊朗和俄羅斯原油產(chǎn)能擴張和出口，為美國原油開拓市場?，F(xiàn)在原油市場演變?yōu)槿龂┺?，美國，俄羅斯，沙特都在尋求自身利益最大化。
仍將下行
目前，市場對2019年原油走勢存在分歧，減產(chǎn)政策、供應(yīng)、需求的不確定性共同影響著油價。
俄羅斯能源部長諾瓦克表示，不確定明年市場是否供過于求。未來幾個月的供應(yīng)過剩將受到季節(jié)性因素的推動，而到2019年年中，市場可能會再次實現(xiàn)平衡，需求甚至可能超過供應(yīng)。
姚曦告訴《國際金融報》記者，在進入11月后，全球煉廠將開始復(fù)工，預(yù)計11月有望增加200萬桶/天的需求，12月繼續(xù)增加100萬桶/天的需求，而沙特能源部長在近期也表示將在未來一兩個月減產(chǎn)。短期看油價將在未來一兩個月大概率上行。
倫敦券商PVM Oil的分析師Stephen Brennock表示：“由于全球供應(yīng)不斷膨脹和需求前景趨緩，原油市場的熊市不會放慢。”
隆眾資訊原油分析師李彥認為，供應(yīng)是否過剩要看需求，如果需求強勁，供應(yīng)將不存在過剩擔(dān)憂。“目前來看，油價并沒有觸底，還有下行空間，或跌穿每桶70美元一線。中長線看，原油在每桶65至70美元之間有價格支撐，不具備閃崩條件。”
桂晨曦表示，目前沙特恢復(fù)減產(chǎn)意愿較高，但如果來自美國阻力較大，OPEC與非OPCE產(chǎn)油國或建立長期合作機制，視市場狀況進行彈性調(diào)節(jié)，油價或維持寬幅區(qū)間震蕩。(作者：李曦子)
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