美聯(lián)儲加息“靴子落地” 中國貨幣政策仍將以我為主

　　美國當(dāng)?shù)貢r間3月16日，美聯(lián)儲加息“靴子落地”。此次加息時點(diǎn)和加息規(guī)模均符合市場預(yù)期，貨幣政策緊縮的外溢效應(yīng)部分釋放，金融市場整體表現(xiàn)平穩(wěn)，但連續(xù)加息預(yù)期下，資金從新興經(jīng)濟(jì)體回流的風(fēng)險(xiǎn)仍不可避免。不過，業(yè)內(nèi)人士表示，中國跨境資金流動將保持穩(wěn)定，中國市場對外資也將保持吸引力。中國貨幣政策仍將以我為主，更加主動作為，降息降準(zhǔn)仍有空間。

　　美聯(lián)儲啟動多次加息周期

　　美國當(dāng)?shù)貢r間3月16日，美聯(lián)儲宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間25個基點(diǎn)到0.25%至0.5%之間。這是美聯(lián)儲2018年12月以來首次加息。為配合新的聯(lián)邦基金利率區(qū)間，美聯(lián)儲同時上調(diào)了其他多個政策利率：將存款準(zhǔn)備金利率、隔夜回購利率、隔夜逆回購利率和一級信貸利率分別上調(diào)至0.40%、0.50%、0.30%和0.50%。

　　此次加息幅度和時點(diǎn)均在市場預(yù)期之內(nèi)。引發(fā)市場更加廣泛關(guān)注的是，美聯(lián)儲在會議后發(fā)表的聲明中對加息和縮表進(jìn)程進(jìn)行了新的闡述，明確未來將持續(xù)加息，并暗示即將開始縮表，表現(xiàn)出了更加激進(jìn)的立場。美聯(lián)儲下調(diào)了今年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，從去年12月的4%降至2.8%，但維持明年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測在2.2%。今明兩年的失業(yè)率預(yù)測都維持在3.5%。但今年美國通脹率和核心通脹率的預(yù)期分別上調(diào)1.7個百分點(diǎn)和1.4個百分點(diǎn)，調(diào)整為4.3%和4.1%，遠(yuǎn)高于2%的通脹目標(biāo)。

　　“為了尋求長期實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)以及2%的通脹目標(biāo)……預(yù)計(jì)持續(xù)上調(diào)目標(biāo)利率區(qū)間是合適的。同時，在即將到來的會議上，將開始削減美聯(lián)儲對美國國債、機(jī)構(gòu)債券以及機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券的規(guī)模?！甭暶髦赋觥?/p>

　　據(jù)加息點(diǎn)陣圖預(yù)測顯示，多數(shù)美聯(lián)儲官員預(yù)測，至2022年年末，美國聯(lián)邦基金利率區(qū)間將上升至1.75%-2%。至2023年年末，這一區(qū)間上限將上升至2.75%。中國銀行研究院研究員鄒子昂表示，這意味著，若按照每次加息25個基點(diǎn)的節(jié)奏推測，2022年和2023年，美聯(lián)儲還將分別至少加息6次和3次。

　　外媒報(bào)道顯示，市場認(rèn)為美聯(lián)儲會后聲明暗示貨幣政策收緊速度將是2006年以來最快，美聯(lián)儲的加息步伐也將比此前預(yù)計(jì)的更為激進(jìn)。

　　外溢效應(yīng)對中國影響有限

　　美聯(lián)儲此次貨幣政策緊縮的外溢效應(yīng)已部分釋放。本次議息會議后，金融市場呈現(xiàn)出市場預(yù)期內(nèi)“靴子落地”行情，并未出現(xiàn)“緊縮恐慌”，加上俄烏緊張局勢有緩和跡象，3月17日，亞洲市場上，資金離開此前的避險(xiǎn)貨幣日元，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價格則有所回升。

　　香港金管局17日追隨美聯(lián)儲加息，香港股票市場17日表現(xiàn)良好。香港金管局表示，盡管美聯(lián)儲加息、環(huán)球金融市場近日波動劇烈，但港元市場如常有序運(yùn)作，港元匯率穩(wěn)定，未看到資金流動出現(xiàn)異常。

　　歐美市場也顯得相對平靜，投資者正在消化美聯(lián)儲加息會議上帶來的信息。由于對美聯(lián)儲加息早有預(yù)期，目前市場主要是對此前的預(yù)期進(jìn)行重新定價。

　　不過，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，加息以及未來連續(xù)加息的預(yù)期將帶動美元資產(chǎn)收益率上行，大量非美元資產(chǎn)，尤其是對風(fēng)險(xiǎn)管理能力較弱的新興市場國家貨幣資產(chǎn)將面臨拋售風(fēng)險(xiǎn)，金融市場波動、資本外流、匯率貶值等現(xiàn)象不可避免。

　　日本共同社17日預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲提高利率將對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響，特別是有可能導(dǎo)致美元走強(qiáng)，日元走弱，資金則有從新興經(jīng)濟(jì)體回流的風(fēng)險(xiǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士也普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲加息對中國的跨境資金流動影響有限。國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英此前表示，和上一輪美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整相比，近年來我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈優(yōu)勢更加突出，而且金融市場對外開放穩(wěn)步推進(jìn)，人民幣匯率形成機(jī)制不斷完善，跨境資金流動穩(wěn)定性顯著增強(qiáng)，可以較好地應(yīng)對外部環(huán)境變化。

　　中國市場對外資也保持持續(xù)吸引力。記者從花旗獲悉，今年以來，花旗全球投資委員會進(jìn)一步上調(diào)了中國配置比重。盡管近期中國市場出現(xiàn)一定波動，但花旗分析師依然看好中國股市的未來走勢?；ㄆ旆治鰩煴硎?，受益于中美利差、中國長期的投資機(jī)遇、以及海外資金的全球配置需求，未來海外資金仍然會繼續(xù)流入中國。

　　中國貨幣政策仍將以我為主

　　業(yè)內(nèi)人士表示，歐美主要國家貨幣緊縮的背景下，中國貨幣政策仍將以我為主，積極發(fā)力“穩(wěn)增長”。

　　郵儲銀行研究員婁飛鵬表示，我國貨幣政策操作堅(jiān)持以我為主，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨穩(wěn)增長壓力，需要加大穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持。美國面臨嚴(yán)重的通貨膨脹壓力，需要貨幣政策收緊穩(wěn)定通脹。據(jù)此來看，經(jīng)濟(jì)形勢的不同決定了美聯(lián)儲加息，美聯(lián)儲加息不會影響我國貨幣政策發(fā)力的方向。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，與海外通脹升溫迫使美聯(lián)儲等央行貨幣政策收緊不同，2022年國內(nèi)CPI運(yùn)行中樞僅會比上年溫和抬升，并將繼續(xù)保持在3.0%的控制目標(biāo)之內(nèi)；與此同時，盡管俄烏緊張局勢正在推高原油等國際大宗商品價格，但國內(nèi)PPI同比漲幅高位回落仍是大趨勢。通脹因素不會對接下來國內(nèi)貨幣政策邊際寬松形成掣肘。

　　值得注意的是，3月16日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開專題會議，研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和資本市場問題。會議指出，關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，一定要落實(shí)黨中央決策部署，切實(shí)振作一季度經(jīng)濟(jì)，貨幣政策要主動應(yīng)對，新增貸款要保持適度增長。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這次會議釋放出了更明確的貨幣政策將進(jìn)一步發(fā)力的信號。

　　招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，下一步，我國貨幣政策仍應(yīng)抓住時間窗口，更加主動有為，積極進(jìn)取，及時運(yùn)用降準(zhǔn)降息等多種貨幣政策工具，靠前精準(zhǔn)發(fā)力。目前，我國金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%，降準(zhǔn)的確仍有一定空間；中期借貸便利（MLF）操作利率已經(jīng)兩個月保持未變，政策利率、市場利率也有繼續(xù)下行的必要和可能。

　　野村中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺表示，今年的貨幣政策較之前將會更寬松一些。除了降息降準(zhǔn)之外，也將通過碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款等特殊安排來促進(jìn)綠色貸款的發(fā)放，這也具有重要意義。陸挺也強(qiáng)調(diào)，貨幣政策在發(fā)力的同時，要同時形成有效的需求，真正拉動經(jīng)濟(jì)增長。（記者 張莫 周武英）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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