二月份信貸料平穩(wěn)增長 “穩(wěn)增長”效果逐步兌現(xiàn)

　　春節(jié)過后，穩(wěn)增長政策加力提效，工業(yè)、服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)、新基建等領(lǐng)域的提振政策陸續(xù)出臺，共同助力開年經(jīng)濟平穩(wěn)運行。在政策合力“穩(wěn)增長”的背景下，寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)效應(yīng)如何，備受市場關(guān)注。

　　多位市場人士預(yù)計，1月信貸開門紅后，2月信貸支持不弱，結(jié)構(gòu)逐步改善，進一步支持經(jīng)濟平穩(wěn)增長?！胺€(wěn)增長”效果將逐步進入兌現(xiàn)期。2月份社融增速或為10.5%，與上月持平，在2022年第二季度有望出現(xiàn)相對明顯回升。

　　信貸增長平穩(wěn)

　　1月金融數(shù)據(jù)超出市場預(yù)期，信貸投放“開門紅”順利實現(xiàn)，基建相關(guān)需求是亮點。春節(jié)過后，穩(wěn)增長政策加力提效，工業(yè)、服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)、新基建等領(lǐng)域的提振政策陸續(xù)出臺，共同助力開年經(jīng)濟平穩(wěn)運行。在政策合力“穩(wěn)增長”的背景下，寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)效應(yīng)如何，備受市場關(guān)注。

　　中信證券首席宏觀分析師程強預(yù)計，2月新增人民幣信貸1.4萬億，與去年同期基本持平。2月地產(chǎn)銷售低位徘徊，可能繼續(xù)拖累居民中長期貸款。不過需要注意的是，2021年年初的信貸基數(shù)較高，預(yù)計今年2月與2021年同期的新增信貸持平約為1.4萬億，明顯高于2020年和2019年同期約9000億的新增信貸。

　　招商證券預(yù)計，2月新增貸款1.35萬億，同比持平。1月18日央行明確提出“引導(dǎo)金融機構(gòu)有力擴大信貸投放”及“靠前發(fā)力”。預(yù)計2月大行及政策性銀行有望達到央行“有力擴大信貸投放”要求，實現(xiàn)同比多增，但中西部地方銀行新增貸款或由于信貸需求偏弱而同比少增。

　　從結(jié)構(gòu)上來看，招商證券預(yù)測，個人貸款增量或同比少增，對公貸款發(fā)力。預(yù)計2月住戶部門貸款增加2000億元，同比略微多增；其中，居民中長期貸款增加3500億，同比少增，2021年四季度以來房地產(chǎn)銷售低迷影響按揭貸款投放；居民短期貸款減少1500億，同比少減，主要是上一年同期春節(jié)因素導(dǎo)致短貸下降較多。

　　從企業(yè)部門來看，預(yù)計2月企業(yè)貸款增加1.1萬億；其中，企業(yè)中長期貸款增加0.75萬億，同比少增；企業(yè)短貸增加2000億，票據(jù)融資增加1500億。當(dāng)前企業(yè)信貸需求仍偏弱，節(jié)后工人復(fù)工偏慢等影響中長期信貸需求?；壳鞍l(fā)力項目開工起來，及后續(xù)房地產(chǎn)銷售可能改善，預(yù)判3月以后信貸需求小幅好轉(zhuǎn)。

　　值得注意的是，2月底，票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率再度下行，3個月期票據(jù)利率降至0.35%，大幅低于同期限同業(yè)存單利率水平，表明信貸需求和銀行內(nèi)外部考核指標(biāo)之間仍有差距，反映了2月前20天信貸投放情況偏差。有分析認(rèn)為，2月的企業(yè)貸款可能還會存在中長貸占比偏低、短貸和票據(jù)占比偏高的情況。

　　社融增速或與上月持平

　　招商證券銀行業(yè)分析師廖志明預(yù)計，2月社融增量或?qū)⑦_到2.0萬億元，實現(xiàn)同比多增。2月社融同比多增主要來自政府債券及企業(yè)債券凈融資。料2月政府債券凈融資3800億，同比多增約2800億；企業(yè)債券凈融資3800億，同比多增約2400億；料股票融資600億。預(yù)計2月表外融資下降1850億。

　　多位專家預(yù)計2月份社融增速或為10.5%，與上月持平。廖志明表示，2月份社融增速或持平于上月末的10.5%，但在2022年第二季度有望相對明顯地回升。2021年社融增量31.3萬億，穩(wěn)增長加碼之下，2022年社融有望達36萬億，年末社融增速接近11%。政府債券發(fā)行節(jié)奏前移及信貸投放靠前發(fā)力，預(yù)計2022年第二季度社融增速會相對明顯地回升，高點超11%。

　　程強認(rèn)為，2月社融增速或為10.5%，與上月持平。由于有春節(jié)的存在，2月份政府債和企業(yè)債發(fā)行略低于上月，預(yù)計新增政府債3500億，新增企業(yè)債2700億。非標(biāo)方面，年初的壓降壓力較小，預(yù)計委托貸款和信托貸款保持平穩(wěn)，合計減少約800億。

　　轉(zhuǎn)自：證券時報網(wǎng)

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