11月CPI加速“破2”PPI漲幅回落 明年通脹預(yù)期樂(lè)觀

　　12月9日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，11月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比增長(zhǎng)2.3%，漲幅比上月擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)。這是繼10月份CPI同比增速扭轉(zhuǎn)下行走勢(shì)后連續(xù)第二個(gè)月上行。分析認(rèn)為，基數(shù)影響和漲價(jià)雙雙對(duì)CPI作出貢獻(xiàn)。1~11月平均，CPI同比上漲0.9%，居民物價(jià)水平實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)已成定局。展望明年，CPI增速將小幅上升，出現(xiàn)全面通脹風(fēng)險(xiǎn)的可能性不大。

　　全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)方面，11月份PPI同比增速略有回落，但個(gè)別行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格也表現(xiàn)出韌性。同時(shí)，生產(chǎn)價(jià)格向消費(fèi)價(jià)格傳導(dǎo)有所加快，表現(xiàn)為生活資料環(huán)比增速加快與CPI增速回升相互映襯。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著國(guó)際大宗商品價(jià)格出現(xiàn)回落，全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈逐步恢復(fù)，以及保供穩(wěn)價(jià)、增產(chǎn)擴(kuò)能力度加大，生產(chǎn)資料價(jià)格出現(xiàn)拐點(diǎn)在意料之中。上游帶來(lái)的成本壓力將逐漸減輕，而定價(jià)能力較強(qiáng)的部分消費(fèi)品行業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)空間有望打開(kāi)，消費(fèi)板塊盈利改善的機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

　　11月份，PPI同比上漲12.9%，漲幅回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，CPI同比上漲2.3%，漲幅比上月擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)。這一降一升使得“PPI-CPI”剪刀差出現(xiàn)收窄。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師董莉娟表示，11月份，隨著保供穩(wěn)價(jià)政策落實(shí)力度不斷加大，煤炭、金屬等能源和原材料價(jià)格快速上漲勢(shì)頭初步得到遏制，PPI漲幅有所回落。

　　財(cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明告訴證券時(shí)報(bào)記者，從數(shù)據(jù)來(lái)看，上游漲價(jià)的擴(kuò)散效應(yīng)有所增強(qiáng)，如11月農(nóng)副食品加工業(yè)、紡織業(yè)價(jià)格分別環(huán)比上漲1.4%和1.2%。中國(guó)民生銀行研究院宏觀分析師應(yīng)習(xí)文也指出，隨著國(guó)際大宗商品價(jià)格出現(xiàn)回落，全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈逐步恢復(fù)，以及保供穩(wěn)價(jià)、增產(chǎn)擴(kuò)能力度加大，生產(chǎn)資料價(jià)格出現(xiàn)拐點(diǎn)在意料之中。而生活資料環(huán)比增速加快反映價(jià)格正逐步向下游傳導(dǎo)，與CPI增速回升相互映襯。

　　11月份，CPI同比上漲2.3%。其中，食品價(jià)格同比漲幅繼續(xù)追趕非食品價(jià)格，從上月下降轉(zhuǎn)為上漲，消費(fèi)品價(jià)格同比漲幅則在11月超過(guò)了服務(wù)價(jià)格。應(yīng)習(xí)文表示，食品價(jià)格環(huán)比上漲2.4%，較上月加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，畜肉類價(jià)格環(huán)比上漲5.2%，其中豬肉價(jià)格在年末需求推動(dòng)下環(huán)比上漲12.2%，從10月中反彈開(kāi)始累計(jì)漲幅已達(dá)到了40%。

　　雖然11月CPI同比增速跳漲了0.8個(gè)百分點(diǎn)，但市場(chǎng)預(yù)期CPI大幅上行的概率低。應(yīng)習(xí)文表示，帶動(dòng)豬肉價(jià)格反彈的主要原因是前期價(jià)格下行、天氣轉(zhuǎn)冷和冬季腌臘灌腸形成的需求側(cè)推動(dòng)，供給端仍保持較高水平，預(yù)計(jì)后期豬肉價(jià)格難以持續(xù)上行。

　　應(yīng)習(xí)文稱，預(yù)計(jì)明年CPI同比增長(zhǎng)2.4%左右。同時(shí)，核心CPI有望回升至1.5%~2.0%的歷史正常區(qū)間。2021年翹尾因素的影響將成為2022年通脹抬升的重要影響因素。預(yù)計(jì)PPI將由年初兩位數(shù)增長(zhǎng)，回落到年末的零增長(zhǎng)附近，不排除出現(xiàn)月度同比負(fù)增長(zhǎng)情況，全年均值在4.6%附近。

　　中泰證券宏觀首席分析師陳興也認(rèn)為，明年豬肉價(jià)格將自底部抬升，帶動(dòng)CPI增速的上行。但豬價(jià)上漲帶動(dòng)的CPI增速上行幅度將較為溫和，明年全年CPI增速的中樞大概率不會(huì)超過(guò)3%，通脹壓力整體不大。而大宗商品價(jià)格漲勢(shì)緩和使得PPI同比增速見(jiàn)頂回落，上游帶來(lái)的成本壓力將逐漸減輕，對(duì)于定價(jià)能力較強(qiáng)的部分消費(fèi)品行業(yè)，利潤(rùn)空間無(wú)疑也會(huì)因此打開(kāi)。

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

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