7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期 專(zhuān)項(xiàng)債或成下半年跨周期調(diào)節(jié)主要抓手

　　由于部分地區(qū)再次出現(xiàn)新冠肺炎疫情或遭受洪水災(zāi)害，因而7月多項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)受到市場(chǎng)的關(guān)注。

　　8月16日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.4%，比6月份回落1.9個(gè)百分點(diǎn)，高于2019年、2020年同期增速；兩年平均增長(zhǎng)5.6%。今年1~7月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)10.3%，比1~6月份回落2.3個(gè)百分點(diǎn)，兩年平均增長(zhǎng)4.3%；7月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)8.5%，比6月份回落3.6個(gè)百分點(diǎn)，高于2019年、2020年同期增速；兩年平均增長(zhǎng)3.6%。

　　與此同時(shí)，同日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，要求抓好政策落實(shí)，針對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行新情況加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)。會(huì)議指出，7月中下旬以來(lái)，我國(guó)多地發(fā)生極端天氣，造成嚴(yán)重洪澇災(zāi)害，多省多點(diǎn)出現(xiàn)新冠肺炎疫情，大宗商品價(jià)格高位波動(dòng)，國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜。各地區(qū)各部門(mén)要認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院部署，有效應(yīng)對(duì)新挑戰(zhàn)，加強(qiáng)跨周期調(diào)節(jié)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

　　受訪經(jīng)濟(jì)界專(zhuān)家認(rèn)為，受洪災(zāi)與疫情等因素影響，7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期。但這只是短期擾動(dòng)，代表中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的結(jié)構(gòu)指標(biāo)依然保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，并且未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)仍然有較多支撐。在政策上，貨幣政策有望逐漸向“穩(wěn)信用+寬貨幣”過(guò)渡，而財(cái)政支出和地方債發(fā)行速度或?qū)⒚黠@加快，進(jìn)而助力基建投資發(fā)揮托底作用。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人付凌暉8月16日答記者問(wèn)時(shí)也稱(chēng)：“7月份，受外部不確定因素增加和國(guó)內(nèi)汛情、疫情影響，部分主要指標(biāo)增速有所回落，但是從累計(jì)來(lái)看，主要宏觀指標(biāo)仍處在合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)了恢復(fù)態(tài)勢(shì)?！?/p>

　　“受洪災(zāi)、疫情、限產(chǎn)等多重因素的影響，7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期。”對(duì)于7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期的現(xiàn)象，川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)分析說(shuō)。

　　中國(guó)民生銀行高級(jí)宏觀研究員王靜文也持類(lèi)似看法，他告訴記者：“7月數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，相當(dāng)程度上是受到自然天氣變化的擾動(dòng)，生產(chǎn)與投資都出現(xiàn)了一定回落?！?/p>

　　這從數(shù)據(jù)可見(jiàn)：7月工業(yè)增加值同比增速由8.3%回落至6.4%，兩年平均增速由6.5%回落至5.6%。1~7月工業(yè)增加值兩年平均增速由7.0%回落至6.7%。與此同時(shí)，投資增速也出現(xiàn)小幅回落：1~7月固定資產(chǎn)投資增速由12.6%回落至10.3%，兩年平均增速由4.4%回落至4.3%，主要受基建投資拖累。

　　民生銀行首席研究員溫彬也指出，整體上看，本月生產(chǎn)和需求擴(kuò)張都有所放緩，與預(yù)期差距加大。一方面由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇環(huán)境仍存在較多不穩(wěn)定不確定因素，國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)、洪澇災(zāi)害對(duì)經(jīng)濟(jì)的正常復(fù)蘇路徑進(jìn)行了干擾；另一方面，也要關(guān)注生產(chǎn)動(dòng)能的持續(xù)和有效需求的變化。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青還預(yù)計(jì)，在新一輪國(guó)內(nèi)疫情平息、汛情等短期擾動(dòng)因素消退以及宏觀政策向穩(wěn)增長(zhǎng)方向傾斜的背景下，預(yù)計(jì)8月工業(yè)生產(chǎn)、社零和固定資產(chǎn)投資兩年平均增速有望恢復(fù)改善態(tài)勢(shì)。

　　由于7月份部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速出現(xiàn)回落，因而市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)比較關(guān)注。

　　展望未來(lái)支撐經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的因素，王靜文告訴記者，下階段房地產(chǎn)和出口大概率繼續(xù)走弱，支持經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的因素可能集中在三個(gè)方面：

　　一是基建。王靜文表示，7月底政治局會(huì)議要求“合理把握預(yù)算內(nèi)投資和地方政府債券發(fā)行進(jìn)度，推動(dòng)今年底明年初形成實(shí)物工作量”，意味著下半年地方債發(fā)行進(jìn)度將會(huì)加快，進(jìn)而推動(dòng)基建投資增速回升，但考慮到中央一以貫之“堅(jiān)決遏制隱性債務(wù)增量，妥善處置和化解隱性債務(wù)存量”，基建投資的反彈高度值得關(guān)注。

　　二是消費(fèi)?！笆芤咔橛绊懀?月社會(huì)消費(fèi)品零售出現(xiàn)了罕見(jiàn)的環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)。8·16國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求，‘毫不松懈抓好疫情防控，完善常態(tài)化疫情防控機(jī)制，特別要守住關(guān)鍵環(huán)節(jié)的關(guān)口’，同時(shí)部署促進(jìn)消費(fèi)穩(wěn)定恢復(fù)增長(zhǎng)。考慮到就業(yè)優(yōu)先政策繼續(xù)顯效，居民就業(yè)穩(wěn)定和收入增加有望持續(xù)，下半年消費(fèi)將逐漸走穩(wěn)?！蓖蹯o文說(shuō)。

　　三是制造業(yè)投資。在王靜文看來(lái)：“二季度我國(guó)工業(yè)產(chǎn)能利用率達(dá)到78.4%的近年高點(diǎn)，企業(yè)整體盈利狀況明顯好轉(zhuǎn)，加上金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)制造業(yè)支持力度，均有利于制造業(yè)投資回暖。此外，高技術(shù)制造業(yè)投資持續(xù)高增，政治局會(huì)議要求引導(dǎo)企業(yè)加大技術(shù)改造投資，制造業(yè)投資結(jié)構(gòu)也將有所改善。”來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，1~7月，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長(zhǎng)20.7%，兩年平均增長(zhǎng)14.2%；其中高技術(shù)制造業(yè)和高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資同比分別增長(zhǎng)27.1%、8.8%。高技術(shù)制造業(yè)中，航空、航天器及設(shè)備制造業(yè)，計(jì)算機(jī)及辦公設(shè)備制造業(yè)，醫(yī)療儀器設(shè)備及儀器儀表制造業(yè)投資同比分別增長(zhǎng)49.7%、46.9%、34.9%。

　　陳靂也對(duì)記者表示，固定資產(chǎn)投資穩(wěn)固增長(zhǎng)，制造業(yè)仍然是國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)的重要增量點(diǎn)?！霸谥圃鞓I(yè)和基建的共同助推下，年內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速仍具備較強(qiáng)的修復(fù)動(dòng)力。一方面，大宗商品價(jià)格上漲或帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)資本開(kāi)支意愿上升，化學(xué)原料和制品制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)28.2%；另一方面，受疫情影響醫(yī)藥制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)24.2%?！标愳Z解釋說(shuō)。

　　陳靂還指出，在房地產(chǎn)政策持續(xù)收緊大背景下，國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，下半年基建、制造業(yè)投資增速修復(fù)值得期待。在基建方面，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1~7月份基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)4.6%。其中，水利管理業(yè)投資增長(zhǎng)6.9%；公共設(shè)施管理業(yè)投資增長(zhǎng)2.8%；道路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)4.4%。

　　展望下階段經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的走勢(shì)，付凌暉也表示，保持恢復(fù)態(tài)勢(shì)有較多支撐，促進(jìn)投資、消費(fèi)、進(jìn)出口發(fā)展的有利條件較多。從企業(yè)情況看，上半年全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)66.9%，兩年平均增長(zhǎng)20.6%，企業(yè)效益增長(zhǎng)有利于生產(chǎn)的穩(wěn)定。

　　近期一些重要會(huì)議均提及“跨周期調(diào)節(jié)”。

　　溫彬認(rèn)為，宏觀政策要做好跨周期調(diào)節(jié)，做好政策銜接。要繼續(xù)加大力度提振內(nèi)需，進(jìn)一步挖掘消費(fèi)的增長(zhǎng)點(diǎn)，適度加快地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行節(jié)奏，加快推進(jìn)重大工程項(xiàng)目建設(shè)，發(fā)揮基建投資對(duì)穩(wěn)投資、穩(wěn)增長(zhǎng)的作用。要繼續(xù)加大對(duì)制造業(yè)、中小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、普惠金融、綠色金融等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的結(jié)構(gòu)性支持力度，提振市場(chǎng)主體信心。

　　王靜文也認(rèn)為：“財(cái)政政策將著力提升政策效能，財(cái)政支出和地方債發(fā)行速度將明顯加快，進(jìn)而助力基建投資發(fā)揮托底作用?！?/p>

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)

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