全球貨幣政策分化 多國應(yīng)對匯率波動風(fēng)險

　　5月13日，日本央行減少購債數(shù)額，市場廣泛解讀為是防止日元持續(xù)貶值的最新信號。實際上，近期由于美聯(lián)儲降息預(yù)期延后，多國央行選擇降息或透露近期貨幣政策調(diào)整的信號，多國也采取了相應(yīng)的干預(yù)措施以應(yīng)對匯率波動加劇等風(fēng)險。

　　貨幣政策分化趨勢日漸清晰

　　面對美聯(lián)儲推遲降息的預(yù)期，多國央行正根據(jù)各自國內(nèi)情況選擇貨幣政策，實施適度降息或發(fā)出早于美聯(lián)儲降息的寬松信號。

　　巴西中央銀行貨幣政策委員會8日決定，將基準(zhǔn)年利率調(diào)降0.25個百分點，從10.75%降至10.50%。這是自2023年8月以來，巴西央行基準(zhǔn)利率連續(xù)第七次下調(diào)。在本輪降息周期開始前，基準(zhǔn)利率高達(dá)13.75%。不過，本次降息幅度僅為以往六次每次調(diào)降0.5個百分點的一半。

　　巴西央行在其官網(wǎng)公報中指出，降息0.25個百分點的決定，是基于當(dāng)前通貨緊縮進(jìn)程放緩、通脹預(yù)期不穩(wěn)定以及充滿挑戰(zhàn)的全球形勢，這要求貨幣政策保持冷靜和適度。

　　隨著歐洲各國通脹回落，市場目前普遍認(rèn)為，歐洲央行將在6月正式啟動降息。

　　歐洲央行發(fā)布的4月貨幣政策會議紀(jì)要顯示，絕大多數(shù)成員同意維持利率不變，部分成員認(rèn)為降息條件已經(jīng)具備。

　　英國央行近日連續(xù)第六次維持基準(zhǔn)利率在5.25%不變，英國央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家皮爾稱，全球利率變動可能不太同步；在經(jīng)濟(jì)沒有大干擾的情況下，英國央行將在未來幾次會議上考慮降息。一些跡象顯示英國經(jīng)濟(jì)活動正在復(fù)蘇，通脹和經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)“令人鼓舞的跡象”。

　　加拿大央行警告稱，如果利率走勢不符合市場預(yù)期，一些資產(chǎn)的價格可能會突然出現(xiàn)回調(diào)。央行的金融穩(wěn)定報告稱，在快速、激進(jìn)的緊縮政策之后，市場“越來越關(guān)注利率何時下降以及下降多少”。這重新激發(fā)了風(fēng)險偏好，并推高了資產(chǎn)價格。

　　目前，全球金融市場動蕩和各國政策轉(zhuǎn)向幅度很大程度取決于美聯(lián)儲動向。在最近一次議息會議上，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率維持在5.25%-5.5%不變，并表示在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示通脹率向美聯(lián)儲2%的目標(biāo)邁進(jìn)之前不太可能降息。

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾承認(rèn)美國貨幣政策舉措對全球市場的影響，但表示本輪貨幣政策周期并沒有像過去幾次那樣引發(fā)全球市場動蕩。

　　多國匯率和經(jīng)濟(jì)受影響

　　今年以來，隨著美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向的前景發(fā)生變化，美元持續(xù)走強給拉美和亞洲多國的匯率以及經(jīng)濟(jì)帶來了顯著影響。

　　今年以來韓元兌美元匯率已下跌超過5.5%，成為亞洲表現(xiàn)最差的貨幣之一。4月中旬韓元兌美元匯率下跌達(dá)到最低谷，在4月16日，韓元匯率更是跌破1400大關(guān)，韓元兌美元匯率年內(nèi)跌幅達(dá)7.3%。

　　韓國京畿大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授蔡熙律表示，由于美元走強導(dǎo)致進(jìn)口物價上漲，尤其是最近國際油價以及谷物價格都在上漲，而韓幣匯率在下跌，對韓國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響更大。

　　彭博社7日報道稱，韓國出口在很大程度上依賴于原材料進(jìn)口，但隨著韓元不斷走弱，原材料進(jìn)口的成本越來越高，這會讓不少沒有進(jìn)行匯率套期保值且過度依賴外部原材料的中小企業(yè)頗為頭疼。

　　日本也出現(xiàn)匯率動蕩風(fēng)險，日元今年以來遭遇猛烈拋售，美元兌日元匯率一度升破160大關(guān)，日元匯率年內(nèi)貶值幅度超10%。

　　巴西雷亞爾兌美元今年已累計貶值逾4%。墨西哥比索從4月份觸及的近九年高點回落了約3.5%。

　　《華爾街日報》報道指出，新興市場國家的央行通過比發(fā)達(dá)國家央行更早加息、將利率提高至比發(fā)達(dá)國家更高的水平，成功抑制了物價上漲。然而，美聯(lián)儲將利率維持在高位的決定正在影響這些央行放松銀根的能力，并導(dǎo)致這些國家的貨幣走軟，如果美聯(lián)儲在更長時間內(nèi)維持利率不變，可能會損害新興市場國家的經(jīng)濟(jì)。

　　經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）在其最新的經(jīng)濟(jì)展望報告中指出，雖然全球金融環(huán)境放松可能會為新興市場降息打開大門，但“利差迅速收窄可能會重新引發(fā)資本外流和貨幣貶值”。

　　拉美、東南亞等新興市場國家也感受到了美國借貸成本高于預(yù)期所帶來的壓力。

　　部分國家采取應(yīng)對措施

　　為了應(yīng)對貨幣政策分化導(dǎo)致的匯率波動風(fēng)險，多國政府已對相關(guān)沖擊實施干預(yù)措施。

　　據(jù)彭博社報道，5月13日，日本央行將5-10年期日本國債購買金額從4750億日元減少至4250億日元，減少金額達(dá)500億日元。文章指出，這一行為增加了市場對日本央行采取貨幣政策行動的預(yù)期。前不久，日本央行行長植田和男警告稱，如果日元走勢對通脹產(chǎn)生重大影響，央行可能會采取貨幣政策行動，進(jìn)一步警告日元近期大幅下跌對經(jīng)濟(jì)造成的影響。

　　實際上，市場猜測日本政府已于4月29日、5月2日兩次進(jìn)行市場干預(yù)，導(dǎo)致日元匯率反彈，日元暫時擺脫快速下跌態(tài)勢，當(dāng)前在155日元兌1美元一線附近波動。

　　兩次“干預(yù)”后，市場對可能發(fā)生的第三次“干預(yù)”感到警惕，空頭拋售顧慮增加，小心翼翼在日本政府的干預(yù)“底線”之上尋找空間。

　　由于今年以來印尼盾貶值嚴(yán)重，印尼央行選擇在4月底實施緊急行動，意外加息25個基點，將基準(zhǔn)利率上調(diào)至6.25%，為今年首次加息。

　　盡管如此，分析師仍普遍質(zhì)疑印尼央行加息舉措的有效性，加息可能在短期內(nèi)有助于遏制印尼盾繼續(xù)貶值，但長期看不足以刺激印尼盾升值。一方面，印尼盾的走勢仍將取決于美聯(lián)儲的降息預(yù)期；另一方面，印尼央行的政策能否吸引外資進(jìn)入印尼也將是決定印尼盾走勢的關(guān)鍵。

　　類似的干預(yù)措施也發(fā)生在韓國，為抑制外匯市場韓元的疲軟走勢，韓國4月份的外匯儲備創(chuàng)下19個月以來最大降幅。韓國央行近日公布的數(shù)據(jù)顯示，4月韓國外匯儲備減少約60億美元，是近兩年以來最大幅度的減少。韓國輿論擔(dān)憂，目前的情況同1997年經(jīng)濟(jì)危機前面臨的情況有類似之處，韓國須保持警惕。（記者 閆磊）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報

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