11888.99億元！8月末，境外投資者持有中國國債規(guī)模再創(chuàng)新高。中國債券市場的巨大投資機會，吸引了全球投資者的關(guān)注。
70年前，新中國發(fā)行的第一筆人民勝利折實公債，規(guī)模僅2億分(注：“分”為特定計價單位)。而今，中國國債市場托管規(guī)模已達15.2萬億元！
中國國債發(fā)展史，是一部助力中國經(jīng)濟騰飛的歷史。70年里，從人民公債、國庫券到國債，不同階段的國債為中國經(jīng)濟發(fā)展注入了源源不斷的血液。
中國國債發(fā)展史，是一部老百姓的投資史。70年里，老百姓從中獲得了持續(xù)不斷的財富增值保值，享受到中國經(jīng)濟發(fā)展的巨大紅利。
目前，中國債券市場托管規(guī)模已達95.1萬億元，位居全球第二，已成為國際資本市場上重要的“中國名片”。
助力中國經(jīng)濟騰飛
“請買人民勝利折實公債”、“增一分力量買一分公債”、“踴躍購買折實公債”……
1950年初，全國許多城市的大街小巷隨處可見類似的標語。當年1月5日，人民勝利折實公債正式發(fā)行。
作為新中國第一筆債券，為避免受物價波動影響，公債的募集和還本付息均以大米、面粉等實物為計價標準，其單位定名為“分”。
該筆公債原定計劃發(fā)行2億分，第一期發(fā)行1億分。該筆公債有望解決中央政府38.4%的財政赤字。
在各級政府的有力組織下，公債獲踴躍認購。第一期公債發(fā)行計劃很快超額完成，并達到原定兩期發(fā)行總額的70.4%。
該筆公債的成功發(fā)行為新中國成立初期的經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)揮了重要作用，也為國家財政狀況的好轉(zhuǎn)創(chuàng)造了條件。
改革開放后，在經(jīng)濟建設(shè)快速發(fā)展的背景下，財政赤字問題開始顯現(xiàn)，財政思路也開始轉(zhuǎn)變。中國國債發(fā)展由此進入新階段。1981年，中華人民共和國國庫券首次發(fā)行。第一期國庫券總金額40億元。
1994年，隨著分稅制的預算管理體制確立，國債成為彌補中央財政赤字的主要方式。當年，國債發(fā)行規(guī)模首次破千億元大關(guān)。此后，國債發(fā)行額逐年增加，1995年突破1500億元，2005年達7000億元。
隨著發(fā)行規(guī)模不斷擴大，其對中國經(jīng)濟發(fā)展的作用持續(xù)顯現(xiàn)。
1998年到2001年，為應對亞洲金融危機，我國實施了積極的財政政策，以增發(fā)國債作為政策突破口，發(fā)債資金大都投入了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
2008年，我國再次開啟積極的財政政策，國債規(guī)模也隨之增長，通過擴大投資規(guī)模、結(jié)構(gòu)性減稅，使得我國經(jīng)濟保持穩(wěn)定增長。此后的10年間，GDP由31.92萬億元躍升至90.03萬億元。
中國人民銀行貨幣政策委員會委員、清華大學國家金融研究院研究員馬駿表示，債市作為中國金融市場的重要組成部分，為我國政府、國有企業(yè)和私營部門、境外政府和企業(yè)提供了制度透明、市場化定價的債券融資渠道，推動了直接融資的深入發(fā)展，并助力市場化利率及信用風險定價體系的建立。
為老百姓財富保值增值
1988年的一項改革，讓楊懷定賺到了他的第一桶金。
當年，國庫券轉(zhuǎn)讓試點正式開始。當時全國有7個城市開放了國庫券交易，楊懷定偷偷往返于上海和合肥兩地，低進高賣國庫券。通過這種螞蟻搬家的方式，在很短時間，楊懷定搖身一變成了“楊百萬”。
隨著國庫券轉(zhuǎn)讓試點城市不斷擴圍，二級市場流轉(zhuǎn)機制逐漸建立起來。
從原先的行政攤派的發(fā)行機制，每月從工資中代扣國庫券認購金額，到由證券公司承購包銷，國庫券逐漸成為市場認可的理財手段，投資便捷性也進一步提高。
“1990年前后，我們沒有理財渠道，不像現(xiàn)在還可以投資股票，那時的國庫券利率比儲蓄高出不少，能達到8%以上，大家都一窩蜂搶購。”曾經(jīng)的國庫券投資者唐女士回憶說。
直到今天，仍然有很多老百姓將國債作為儲蓄手段。為便利老百姓投資，2006年，財政部在個人投資領(lǐng)域推出儲蓄國債新品種，在指定銀行營業(yè)網(wǎng)點銷售。
今年4月，財政部、中國人民銀行推出儲蓄國債“隨到隨買”試點，將儲蓄國債發(fā)行時間由原來的10天延長至全月。個人投資者可以通過40家儲蓄國債承銷團成員共計約13萬個營業(yè)網(wǎng)點，以及27家儲蓄國債承銷團成員的網(wǎng)上銀行購買儲蓄國債。
“中國債市的發(fā)展為境內(nèi)外債券投資者提供了豐富的債券投資產(chǎn)品，發(fā)揮出債券市場有效配置儲蓄和金融資源、滿足投資需求的積極作用。”馬駿表示。
為對外開放辟新路
以中國國債為代表的中國債市，正成為中國在國際資本市場的新名片。
1993年，中國國債重返國際市場的第一筆債券，選擇了在我國香港發(fā)行“龍債”。這次“龍債”發(fā)行最終大獲成功。自此，中國債券開始成為國際投行和投資者關(guān)注的對象。
隨著開放的步伐加快，一股新的力量逐步進入中國債市。2010年以來，人民銀行先后允許符合條件的境外央行或貨幣當局、主權(quán)財富基金、國際金融組織、人民幣境外清算行和參加行、合格境外機構(gòu)投資者(QFII)和人民幣合格境外機構(gòu)投資者(RQFII)等進入銀行間債券市場。
2017年7月，人民銀行聯(lián)合香港金管局正式推出“債券通”，通過兩地債券市場基礎(chǔ)設(shè)施連接，使國際投資者能夠在不改變業(yè)務習慣的基礎(chǔ)上，便利地參與內(nèi)地債券市場交易。截至2019年8月，共有2114家境外機構(gòu)投資者進入銀行間債券市場。
中國債券市場國際化步伐進一步加速。今年4月1日，中國債券被納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)；9月4日，摩根大通宣布2020年2月28日起，以人民幣計價的高流動性中國國債將被納入其旗艦全球新興市場政府債券指數(shù)系列，并將在10個月內(nèi)分步完成。國債“納指”且占重要份額，無疑將帶來可觀的人民幣債券配置需求，將吸引豐沛“活水”注入中國債市，促進跨境資本流動雙向平衡。
今年7月，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室宣布推出11條金融業(yè)對外開放措施，其中有3條涉及債券市場開放。
外資也在持續(xù)進入中國債市。據(jù)中央結(jié)算公司和上海清算所數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，境外機構(gòu)持續(xù)“掃貨”中國債券，持倉規(guī)模一舉沖至20282.24億元，其中持有中國國債規(guī)模達11888.99億元。
在吸引境外投資者進入的同時，中國債市也吸引了眾多境外發(fā)行主體。馬駿表示，近年來境外機構(gòu)的人民幣融資迅速發(fā)展，至今已有7個國家發(fā)行人民幣主權(quán)債?？鐕髽I(yè)紛紛進入熊貓債市場，熊貓債發(fā)行規(guī)模從2014年的20億元發(fā)展至2018年的超過900億元。未來熊貓債、綠色金融債將成為境外政府機構(gòu)、跨國企業(yè)人民幣融資的重要市場。
從人民公債到國債，中國債市已走過70載歷程。這個全球價值投資洼地的成長之路，才剛剛開始……（黃紫豪 張驕）
轉(zhuǎn)自：上海證券報
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