一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相繼出爐,經(jīng)濟(jì)“弱企穩(wěn)”確認(rèn)。近期召開的中共中央政治局會(huì)議部署當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作時(shí),進(jìn)一步突出“風(fēng)險(xiǎn)防范”、“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”、“高質(zhì)量發(fā)展”等內(nèi)容。隨后召開的中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第四次會(huì)議同樣釋放了宏觀政策適度微調(diào)信號(hào)。對(duì)此,專家提出,只有準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)中的“變”與“不變”,才能避免認(rèn)識(shí)上的片面性。專家預(yù)期,下階段宏觀調(diào)控方面將以經(jīng)濟(jì)手段為主,財(cái)政政策需要進(jìn)一步發(fā)力,特別是減稅降費(fèi)、基建投資等。
經(jīng)濟(jì)運(yùn)行“弱企穩(wěn)”確認(rèn)
隨著一季度系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布,多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行自年初以來(lái)發(fā)生較大變化,呈現(xiàn)“弱企穩(wěn)”態(tài)勢(shì)。
中共中央政治局會(huì)議表示,一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、好于預(yù)期,開局良好。長(zhǎng)江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、總裁助理伍戈認(rèn)為,年初以來(lái)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行發(fā)生的變化與政策調(diào)整相關(guān)。近期非標(biāo)資產(chǎn)出現(xiàn)了絕對(duì)數(shù)量的新增量,是宏觀政策時(shí)滯效應(yīng)的充分體現(xiàn)。根據(jù)央行數(shù)據(jù),一季度委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票為代表的表外非標(biāo)融資凈增加607億元,這主要得益于3月非標(biāo)融資凈增加。
國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部第三研究室主任張俊偉認(rèn)為,前期宏觀政策見機(jī)早、動(dòng)作快、力度大,經(jīng)濟(jì)手段和行政手段并用,許多政策力度超出市場(chǎng)預(yù)期,是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期的主要原因。
中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院發(fā)布的最新月度數(shù)據(jù)分析報(bào)告也指出,一季度最為明顯的兩大背景特征是宏觀調(diào)控政策開始發(fā)力和改革開放進(jìn)程重新提速,從總需求和總供給兩方面帶動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)。
不過,專家也指出公布的數(shù)據(jù)中隱藏著許多預(yù)示經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。
伍戈提到,成本方面,一段時(shí)間以來(lái)豬肉、成品油的價(jià)格中樞不斷上抬。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)還沒有完全企穩(wěn)時(shí),如果又出現(xiàn)價(jià)格高企,這樣的矛盾可能在未來(lái)一到兩個(gè)季度變得更加突出。
據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部消息,一季度生豬出欄1.88億頭,豬肉產(chǎn)量1463萬(wàn)噸,同比出現(xiàn)“雙降”。專家初步預(yù)計(jì),下半年豬肉價(jià)格同比漲幅可能超過70%。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場(chǎng)預(yù)警專家委員會(huì)發(fā)布的《中國(guó)農(nóng)業(yè)展望報(bào)告(2019-2028)》也預(yù)計(jì),本輪價(jià)格周期豬價(jià)高點(diǎn)預(yù)期在2020年上半年,豬價(jià)將會(huì)在未來(lái)3年保持較高水平。
“非洲豬瘟”對(duì)于市場(chǎng)帶來(lái)的影響已經(jīng)超過大半年時(shí)間,但目前機(jī)構(gòu)的不少觀點(diǎn)仍然認(rèn)為“非洲豬瘟”對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響被低估。
伍戈還表示,成品油價(jià)格持續(xù)上漲趨勢(shì)也是影響成本的重要因素。除去物價(jià)方面,張俊偉則指出,其他一些隱藏經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)還包括:設(shè)備投資增速、巨額財(cái)政赤字、工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)等。
“讓子彈再飛一會(huì)兒”
市場(chǎng)普遍關(guān)注到中共中央政治局會(huì)議在措辭上的微調(diào),比如,進(jìn)一步突出“風(fēng)險(xiǎn)防范”、“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”、“高質(zhì)量發(fā)展”等內(nèi)容。隨后召開的中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第四次會(huì)議也強(qiáng)調(diào)財(cái)政政策要加力提效,貨幣政策要松緊適度,根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和價(jià)格形勢(shì)變化及時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)。
這樣措辭的變化也帶來(lái)了市場(chǎng)對(duì)于政策穩(wěn)定性的討論。一些市場(chǎng)人士持“收油并非剎車”的觀點(diǎn)。恒大集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、恒大研究院院長(zhǎng)任澤平提出“政策頂”,但他認(rèn)為,政策頂是寬松期見頂,不意味著立即收緊,而是轉(zhuǎn)向觀察期,邊際上不會(huì)更松,讓前期政策效應(yīng)繼續(xù)發(fā)揮作用,打個(gè)比方,“讓子彈再飛一會(huì)兒”。
張俊偉表示,只有準(zhǔn)確把握經(jīng)濟(jì)中的“變”與“不變”,才能避免認(rèn)識(shí)上的片面性。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心始終是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換。和經(jīng)濟(jì)基本面相比,政策變化處于第二位。前期因?yàn)檎叩?ldquo;變”,推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)的好轉(zhuǎn)。在“穩(wěn)增長(zhǎng)”這個(gè)矛盾最突出的方面發(fā)生變化后,相應(yīng)的還是將回到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心。
下一步,對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)政策布局如何著力,兩次會(huì)議均提出財(cái)政政策要加力提效。
伍戈表示,今年財(cái)政政策需要發(fā)揮更大作用,減稅是實(shí)質(zhì)性的供給側(cè)改革。在這個(gè)時(shí)點(diǎn)上,財(cái)政發(fā)力空間或者結(jié)構(gòu)優(yōu)化動(dòng)能會(huì)更好體現(xiàn)。
中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第四次會(huì)議提出,減稅降費(fèi)要盡快落實(shí)到位。4月23日,前3個(gè)月“減稅降費(fèi)”的成績(jī)單出爐。數(shù)據(jù)顯示,一季度小微企業(yè)普惠性政策新增減稅576億元,其中,民營(yíng)經(jīng)濟(jì)享受新增減稅493億元,占全部新增減稅額的85.6%。稅收監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示,全國(guó)重點(diǎn)稅源企業(yè)信心指數(shù)止落回升。
不過,中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究室主任徐奇淵也提醒,在執(zhí)行減稅降費(fèi)的過程中要避免兩點(diǎn):一是要避免中央政府和地方政府之間財(cái)政方面的博弈導(dǎo)致“羊毛出在狗身上”,減少通過罰款機(jī)制彌補(bǔ)稅收缺口;二是要注意不同性質(zhì)企業(yè)實(shí)際減稅效果的不對(duì)稱性。
同時(shí),對(duì)于財(cái)政政策的另一著力點(diǎn)——“基建投資”的預(yù)期,市場(chǎng)普遍偏謹(jǐn)慎。
中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院的報(bào)告中指出,在債務(wù)水平已經(jīng)較高的情況下,2019年地方政府財(cái)政惡化的風(fēng)險(xiǎn)較大,上半年很多支出的前移可能帶來(lái)下半年政府投資資金不可持續(xù)的問題。在利潤(rùn)下滑、各類整頓、巡視、債務(wù)考核以及其他深層次問題的約束下,國(guó)有企業(yè)和地方政府投資低迷有可能成為常態(tài)。
轉(zhuǎn)自:證券時(shí)報(bào)
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