財(cái)政貨幣政策加碼預(yù)期升溫 用好結(jié)構(gòu)性工具和債券渠道


中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)   時(shí)間:2022-07-05





  今年以來(lái),我國(guó)有效實(shí)施財(cái)政和貨幣政策,最大程度穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本盤。多位受訪專家指出,下半年財(cái)政和貨幣政策還有繼續(xù)加碼的空間。


  LPR有下調(diào)空間


  中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,后續(xù)將繼續(xù)發(fā)揮LPR報(bào)價(jià)制度對(duì)貸款利率的“指導(dǎo)作用”,并推進(jìn)存款報(bào)價(jià)改革以調(diào)降銀行負(fù)債成本。同時(shí),結(jié)構(gòu)性工具將更加注重精準(zhǔn)。


  今年4月份以來(lái),4400億元再貸款工具相繼落地,包括2000億元科技創(chuàng)新再貸款、1000億元交通物流領(lǐng)域再貸款、1000億元支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款額度以及400億元普惠養(yǎng)老領(lǐng)域再貸款。


  明明預(yù)計(jì),央行將繼續(xù)運(yùn)用定向結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具對(duì)疫情受困主體提供重點(diǎn)支持,并且有可能對(duì)上述各項(xiàng)再貸款工具進(jìn)行增發(fā)。受疫情影響,部分企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受阻而面臨倒閉或減產(chǎn)的困境,進(jìn)而造成供應(yīng)鏈中斷等問(wèn)題。由此預(yù)計(jì)央行將進(jìn)一步加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)的貸款支持,促進(jìn)有效融資需求修復(fù),進(jìn)而助力產(chǎn)業(yè)鏈重塑。


  展望下半年,信達(dá)證券宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,貨幣政策將繼續(xù)從總量上發(fā)力,或以降LPR為抓手,原因在于:一是相比中期借貸便利利率,降LPR對(duì)金融市場(chǎng)的影響較??;二是在存款利率改革的支持下,銀行有望進(jìn)一步降低負(fù)債成本,為L(zhǎng)PR下調(diào)創(chuàng)造空間,從期限利差等現(xiàn)實(shí)角度來(lái)看,再降5年期以上LPR的可能性較大;三是考慮到當(dāng)前信貸結(jié)構(gòu)偏弱,降LPR對(duì)于穩(wěn)房貸、穩(wěn)預(yù)期的意義重大。另外,下一階段,貨幣政策也將繼續(xù)從結(jié)構(gòu)上發(fā)力,進(jìn)一步運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,更好地支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。


  光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,下半年,國(guó)內(nèi)政策或?qū)⒅饕獓@穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)、促內(nèi)需和防風(fēng)險(xiǎn)展開(kāi)。這就需要為受困行業(yè)企業(yè)紓困,幫助其渡過(guò)難關(guān),激發(fā)微觀主體活力,保障重點(diǎn)項(xiàng)目順利實(shí)施,增強(qiáng)有效投資;繼續(xù)落實(shí)好保供穩(wěn)價(jià)措施,有效緩解企業(yè)成本壓力;繼續(xù)推動(dòng)普惠金融發(fā)展,緩解小微企業(yè)等融資壓力。


  周茂華認(rèn)為,下半年,貨幣政策需要繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇營(yíng)造有利環(huán)境,落實(shí)好此前出臺(tái)結(jié)構(gòu)性紓困支持政策。在目前復(fù)雜環(huán)境下,更需要財(cái)政和貨幣政策進(jìn)一步協(xié)同。


  財(cái)政政策有望繼續(xù)加碼


  今年財(cái)政政策發(fā)力適當(dāng)靠前,隨著上半年專項(xiàng)債發(fā)行任務(wù)基本完成,下半年財(cái)政政策有望繼續(xù)加碼。


  Choice數(shù)據(jù)顯示,今年上半年,專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模達(dá)34062億元,已完成下達(dá)額度的98.7%。其中,6月份專項(xiàng)債發(fā)行13724億元。這意味著今年已下達(dá)的3.45萬(wàn)億元專項(xiàng)債額度基本發(fā)行完成,也為下半年預(yù)留了發(fā)債空間。


  中央財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政稅務(wù)學(xué)院院長(zhǎng)白彥鋒在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,專項(xiàng)債的基本特點(diǎn)是強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目本身收益自求平衡。在今年經(jīng)濟(jì)下行壓力大的背景下,增加專項(xiàng)債發(fā)行額度或者提前發(fā)行明年的專項(xiàng)債都是可能的選擇。


  “更重要的是如何把今年的專項(xiàng)債資金盡快落到實(shí)處,形成實(shí)實(shí)在在地推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的工作量;從程序上來(lái)講,不管是增發(fā)專項(xiàng)債還是提前發(fā)行明年的專項(xiàng)債,都需要經(jīng)過(guò)一定的程序和時(shí)間。”白彥鋒表示,專項(xiàng)債能否為今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做出實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn),需要綜合考慮。


  中國(guó)社科院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院財(cái)政研究室主任何代欣對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的情況下,專項(xiàng)債發(fā)行使用在加速。各方對(duì)專項(xiàng)債支持項(xiàng)目給予了較大期望,但專項(xiàng)債債務(wù)規(guī)模要根據(jù)地方政府債務(wù)承受能力和項(xiàng)目資金需求來(lái)確定,同時(shí)要兼顧經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的需要。


  在財(cái)政增量工具方面,有專家建議,要進(jìn)一步超前安排基礎(chǔ)設(shè)施投資,持續(xù)推進(jìn)減稅降費(fèi),通過(guò)特別國(guó)債等增量工具緩解財(cái)政收支壓力。


  川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,今年上半年,全國(guó)各地防疫支出大幅增加,財(cái)政資金的支持需求加大;再加上當(dāng)前能源類大宗商品價(jià)格高漲,輸入型通脹面臨一定壓力,位于中下游的中小微企業(yè)成本壓力增加,需要財(cái)政資金紓困解難;基建投資是當(dāng)前穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重要抓手,在地方隱性債務(wù)監(jiān)管趨嚴(yán)背景下,特別國(guó)債能夠?qū)⒒I措的資金運(yùn)用到基建項(xiàng)目,不排除下半年發(fā)行特別國(guó)債的可能性。


  不過(guò),白彥鋒認(rèn)為,發(fā)行特別國(guó)債屬于財(cái)政擴(kuò)張的非常規(guī)措施,其發(fā)揮作用的前提是潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率尚未充分實(shí)現(xiàn)的情況下。當(dāng)前,我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有了更好的環(huán)境,為了防止大規(guī)模財(cái)政政策的負(fù)面沖擊,特別財(cái)政擴(kuò)張措施應(yīng)該慎用。


  轉(zhuǎn)自:證券日?qǐng)?bào)

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