8月地方債發(fā)行規(guī)模創(chuàng)年內(nèi)新高 仍有1.6萬億專項(xiàng)債待發(fā)

　　9月10日，財(cái)政部政府債務(wù)研究和評(píng)估中心公布2021年8月地方政府債券發(fā)行情況。數(shù)據(jù)顯示，8月各地組織發(fā)行地方政府債券8797億元，其中，新增地方政府債券5930億元，包括一般債券1046億元和專項(xiàng)債券4884億元。

　　記者梳理此前數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，8月新增地方債和新增專項(xiàng)債規(guī)模均創(chuàng)下年內(nèi)新高，并實(shí)現(xiàn)發(fā)行進(jìn)度過半。

　　不過，由于新增專項(xiàng)債仍留有超1.6萬億額度留待發(fā)行，意味著后續(xù)4個(gè)月發(fā)行節(jié)奏還存在變數(shù)，專項(xiàng)債或在三季度保持較大規(guī)模發(fā)行速度，也可能留有相當(dāng)規(guī)模于12月發(fā)行明年見效。

　　8月地方債發(fā)行創(chuàng)年內(nèi)新高

　　8月份，各地組織發(fā)行地方政府債券8797億元，其中，新增地方政府債券5930億元，包括一般債券1046億元，專項(xiàng)債券4884億元；再融資債券2867億元。記者注意到，8月新增地方債和新增專項(xiàng)債規(guī)模均創(chuàng)下年內(nèi)新高。

　　專家普遍認(rèn)為，地方債作為財(cái)政穩(wěn)投資穩(wěn)增長的主要工具，不僅由于上半年發(fā)行進(jìn)度較慢并留有足夠的規(guī)?？梢园l(fā)力，而且進(jìn)入下半年后地方債發(fā)力穩(wěn)投資穩(wěn)增長必要性也有所增加，后續(xù)地方債發(fā)行有望提速。

　　上半年，財(cái)政部對(duì)地方債的發(fā)行要求多為“合理安排發(fā)行節(jié)奏”。隨著下半年經(jīng)濟(jì)形勢化，財(cái)政部對(duì)地方債發(fā)行工作的表述也有改變。8月27日，財(cái)政部在《2021年上半年中國財(cái)政政策執(zhí)行情況報(bào)告》中提出，下一步，財(cái)政部將精準(zhǔn)實(shí)施宏觀政策，提升積極財(cái)政政策效能，加快下半年預(yù)算支出和地方政府債券發(fā)行進(jìn)度。

　　展望地方債后續(xù)發(fā)行，廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁表示，可能出現(xiàn)兩種情形：一是尚未發(fā)行的新增專項(xiàng)債分為兩批發(fā)行，一批是8-9月，另一批是12月。在該情形下，8月、9月和12月是地方債發(fā)行高峰。二是尚未發(fā)行的新增債限額在9-12月平均分配。在該情形下，地方債發(fā)行高峰在8月、9月。而10-12月地方債發(fā)行規(guī)模仍不算低，凈發(fā)行規(guī)模較為接近9月。

　　蘇寧金融研究院宏觀中心副主任陶金對(duì)記者表示，四季度地方債發(fā)行不會(huì)較三季度明顯減速，一方面是財(cái)政資金安排要在時(shí)間上保持一定的平衡，否則會(huì)再次產(chǎn)生財(cái)政資金冗余和財(cái)政存款淤積。另一方面是優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目相對(duì)稀缺，資金使用過快可能會(huì)導(dǎo)致使用效率較低。

　　仍有1.6萬億待發(fā)行，專項(xiàng)債能否發(fā)完？

　　數(shù)據(jù)顯示，1-8月累計(jì)，各地已組織發(fā)行新增地方政府債券24763億元，包括一般債券6333億元，專項(xiàng)債券18430億元。記者根據(jù)數(shù)據(jù)測算發(fā)現(xiàn)，1-8月，新增地方債完成全年預(yù)算安排額度的55.4%，其中一般債完成額度的77.23%，專項(xiàng)債完成額度的50.49%。從完成全年限額的進(jìn)度來看，8月新增地方債以及新增專項(xiàng)債實(shí)現(xiàn)發(fā)行進(jìn)度過半。

　　當(dāng)前，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部已下達(dá)2021年新增地方政府債務(wù)限額42676億元。其中，一般債務(wù)限額8000億元，專項(xiàng)債務(wù)限額34676億元。根據(jù)已下達(dá)限額測算，截至8月末新增地方債和新增專項(xiàng)債分別留有17913億元和16346億元額度留待發(fā)行。

　　由于新增專項(xiàng)債的整體發(fā)行進(jìn)度依然偏慢，以及財(cái)政部門對(duì)專項(xiàng)債匹配優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的要求進(jìn)一步嚴(yán)格，部分聲音猜測，今年存在新增專項(xiàng)債“發(fā)不完”的可能性。

　　不過，作為財(cái)政預(yù)算安排的一部分，每年專項(xiàng)債實(shí)際發(fā)行量與安排限額都略有偏差，但從未過度偏離預(yù)算安排限額。華創(chuàng)證券研究所所長助理、首席宏觀分析師張瑜就指出，考慮到2016年以來地方債新增限額發(fā)行完成度都在96%以上，今年地方債很難“少發(fā)”過多。

　　陶金認(rèn)為，進(jìn)入下半年后財(cái)政支出的力度將明顯大于上半年。年中政治局會(huì)議提出“推動(dòng)今年底明年初形成實(shí)物工作量”，體現(xiàn)了地方債發(fā)行加速的預(yù)期，表明地方政府融資及資金投入的節(jié)奏也要加快，主要目的也是為了盡快形成實(shí)際投資需求，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)韌性。財(cái)政部已在近日明確將加快地方政府債券發(fā)行進(jìn)度。在發(fā)行加速的確定性預(yù)期下，專項(xiàng)債大概率年內(nèi)發(fā)行完畢。

　　多地提前部署明年發(fā)行工作

　　目前，四川、陜西等多地已開始部署2022年地方債準(zhǔn)備工作。據(jù)四川省綿陽市發(fā)改委消息，近日，綿陽市地方政府專項(xiàng)債券項(xiàng)目儲(chǔ)備工作第五次周調(diào)度會(huì)議召開。會(huì)議指出，截至9月7日，綿陽市儲(chǔ)備專項(xiàng)債券項(xiàng)目242個(gè)，債券資金需求338億元，本周儲(chǔ)備項(xiàng)目的數(shù)量和債券資金需求都較上周有大幅增加。

　　會(huì)議還強(qiáng)調(diào)，要進(jìn)一步加快工作節(jié)奏，提高工作效率，再梳理、包裝、儲(chǔ)備一批符合國家支持政策的專項(xiàng)債券項(xiàng)目，并及時(shí)錄入國家重大建設(shè)項(xiàng)目庫，提高本地儲(chǔ)備項(xiàng)目數(shù)量和債券資金需求，爭取更多債券資金，推動(dòng)本地項(xiàng)目建設(shè)，促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。

　　同時(shí)，8月以來已有浙江、四川、云南等地財(cái)政部門明確將預(yù)留部分新增專項(xiàng)債額度至12月發(fā)行。中泰證券首席固收分析師周岳表示，預(yù)留額度或是基于“跨周期調(diào)節(jié)”的政策需要，考慮到明年新增專項(xiàng)債限額可能低于3萬億，預(yù)留額度有助于降低財(cái)政退坡風(fēng)險(xiǎn)，平衡今明兩年的支出強(qiáng)度，應(yīng)對(duì)明年更大的穩(wěn)增長壓力。根據(jù)部分省市披露情況，如果按照15%預(yù)留比例估算，對(duì)應(yīng)超過5000億元專項(xiàng)債資金可能會(huì)在明年初使用。

　　張瑜表示，預(yù)計(jì)部分新增專項(xiàng)債額度會(huì)預(yù)留四季度、尤其是12月發(fā)行，預(yù)留資金大部分將結(jié)轉(zhuǎn)至2022年年初形成投資額。專項(xiàng)債發(fā)在今年錢用在明年，意味著年內(nèi)財(cái)政實(shí)際投資后傾力度趨弱，而明年財(cái)政前傾窗口打開。根據(jù)新增專項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏預(yù)測，大概率有約萬億專項(xiàng)債結(jié)轉(zhuǎn)到2022年一季度形成支出。

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

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