外債規(guī)模增加、結(jié)構(gòu)優(yōu)化——人民幣資產(chǎn)顯現(xiàn)吸引力

　　近日，國(guó)家外匯管理局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年3月末，中國(guó)全口徑外債余額2.5萬(wàn)億美元，比上年末增長(zhǎng)5%，增幅和過(guò)去幾年每個(gè)季度的增幅基本相當(dāng)。總體來(lái)看，近年來(lái)，中國(guó)的外債規(guī)模穩(wěn)步增加，當(dāng)前延續(xù)了這一態(tài)勢(shì)。

　　外債余額持續(xù)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力是什么？據(jù)國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英介紹，從外債增加的構(gòu)成來(lái)看，近一段時(shí)間，中國(guó)外債增加主要是來(lái)源于境外投資者增持境內(nèi)債券。2020年以來(lái)，外資購(gòu)買境內(nèi)債券大概占了全口徑外債增幅的一半。這主要是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇，債券市場(chǎng)持續(xù)開(kāi)放，人民幣資產(chǎn)收益良好，避險(xiǎn)屬性也在增強(qiáng)。這一類外債投資者中，一半以上是境外央行和主權(quán)財(cái)富基金類的機(jī)構(gòu)。在投資標(biāo)的上，主要是政府部門(mén)發(fā)行的債券，相對(duì)來(lái)說(shuō)穩(wěn)定性比較高。

　　“我們觀察了相關(guān)長(zhǎng)期資金匯入變化，2019年以來(lái)，有的時(shí)候外匯市場(chǎng)供求壓力大一些，有的時(shí)候小一些，有的時(shí)候美元指數(shù)上漲得多一些或者跌得多一些，人民幣升得多一些、貶得多一些，無(wú)論是什么樣的情況，相關(guān)投資資金2019年以來(lái)始終是流入的，已經(jīng)連續(xù)30個(gè)月呈現(xiàn)凈流入的態(tài)勢(shì)。所以，這主要反映了境外投資者多元化配置資產(chǎn)和尋求穩(wěn)定收益的選擇和需求?！蓖醮河⒄f(shuō)。

　　如何看待下一步外債發(fā)展的趨勢(shì)？王春英認(rèn)為，首先，對(duì)于投資者形成吸引力的因素仍然存在，境外投資者還會(huì)繼續(xù)投資我們的債券，未來(lái)外債的增長(zhǎng)還主要以這類資金為主。今年10月，中國(guó)國(guó)債將正式納入富時(shí)羅素世界債券國(guó)債指數(shù)，至此，國(guó)際上主流的相關(guān)指數(shù)里都將涵蓋人民幣債券。6月末，國(guó)內(nèi)債券托管量中外資占比3.1%，未來(lái)提升的空間比較大。同時(shí)，也不會(huì)高速增長(zhǎng)，因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)恢復(fù)，外部流動(dòng)性、利率水平都會(huì)回歸常態(tài)。所以，外資增持境內(nèi)債券的步伐應(yīng)該是更加穩(wěn)健的，會(huì)以長(zhǎng)期投資和多元化資產(chǎn)配置為主。

　　其次，從去年以來(lái)，非居民存款增長(zhǎng)占全口徑外債增幅的30%左右。非居民存款主要是境外中資背景的企業(yè)在銀行的存款增加，很多企業(yè)在香港上市、發(fā)債，籌集資金以后，存回境內(nèi)的商業(yè)銀行。對(duì)于境內(nèi)商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)是被動(dòng)形成的一部分負(fù)債，不是主動(dòng)融資。在國(guó)內(nèi)外匯流動(dòng)性比較充足的情況下，商業(yè)銀行更加傾向于把這部分資金運(yùn)用于境外，總體體現(xiàn)為“外來(lái)外去”。還有一個(gè)特點(diǎn)，非居民外匯存款一般情況下，除了QFII資金以外，是不可以結(jié)匯的，如果提款也不會(huì)涉及購(gòu)匯。所以，“外來(lái)外去”不涉及結(jié)匯、購(gòu)匯，就對(duì)跨境資金的凈流動(dòng)和外匯市場(chǎng)供求基本沒(méi)有什么影響。

　　再次，貸款和貿(mào)易信貸等傳統(tǒng)的融資型外債總體是穩(wěn)定的。截至3月末，這類外債余額與2020年底持平，且低于2014年末的歷史高點(diǎn)。說(shuō)明盡管外部流動(dòng)性比較寬松，但中國(guó)的企業(yè)預(yù)期比較穩(wěn)定，跨境融資理性有序，沒(méi)有出現(xiàn)明顯的大規(guī)模加杠桿行為。

　　值得注意的是，外債2.5萬(wàn)億美元的規(guī)模會(huì)不會(huì)比較高，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)不會(huì)比較大？對(duì)此，王春英表示，從一些宏觀指標(biāo)來(lái)看，中國(guó)當(dāng)前的外債不論是幣種結(jié)構(gòu)還是期限結(jié)構(gòu)都在優(yōu)化，總體的償債能力比較強(qiáng)。截至3月末，人民幣外債占比43%，比去年末提高了1.3個(gè)百分點(diǎn)。中長(zhǎng)期的外債占比是45%，保持在比較高的水平。從外債的安全性指標(biāo)來(lái)看，截至去年末，外債負(fù)債率、償債率、債務(wù)率都在國(guó)際安全線以內(nèi)，而且都低于發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家的整體水平。

　　“所以，不論是從結(jié)構(gòu)還是總體來(lái)說(shuō)，外債風(fēng)險(xiǎn)都是可控的。外匯局會(huì)持續(xù)監(jiān)測(cè)、關(guān)注，特別是關(guān)注幣種和結(jié)構(gòu)的變化，也會(huì)注重引導(dǎo)市場(chǎng)主體去關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，合理安排好自己的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)?！蓖醮河⒄f(shuō)。（記者 姚進(jìn)）

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