從疫情初期的宏觀對沖,到優(yōu)化結(jié)構(gòu)精準(zhǔn)滴灌,再到經(jīng)濟(jì)恢復(fù)后的逐步正?;?,2020年社會(huì)融資規(guī)模存量以13.3%的增速平穩(wěn)收官。央行12日發(fā)布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,初步統(tǒng)計(jì),去年末社會(huì)融資規(guī)模存量為284.83萬億元,同比增長13.3%。
過去一年,社融增速整體呈上升態(tài)勢。這一增速由去年初的10.7%,快速上升至10月份13.7%的高峰水平;又隨著貨幣政策正常化的推進(jìn),11月份開始增速趨于平穩(wěn),體現(xiàn)了社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配的原則,也體現(xiàn)了“不急轉(zhuǎn)彎”的節(jié)奏。
信貸投放大幅增長,全年來看,2020年新增貸款達(dá)到19.63萬億元,比上年多增2.82萬億元。
信貸放量的同時(shí),企業(yè)債發(fā)行也更加順暢,政府債券逐步發(fā)力。數(shù)據(jù)顯示,去年社融規(guī)模增量累計(jì)為34.86萬億元,比上年多9.19萬億元。其中,對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款同比多增3.15萬億元,企業(yè)債券凈融資同比多1.11萬億元,政府債券凈融資同比多3.62萬億元。
東方金誠首席宏觀分析師王青分析,從全年社融結(jié)構(gòu)來看,主要特征是債券和信貸融資大幅增長,成為逆周期調(diào)節(jié)的主要發(fā)力點(diǎn);委托貸款、信托貸款等表外融資延續(xù)下降勢頭,表明嚴(yán)監(jiān)管并未因疫情而出現(xiàn)方向性調(diào)整。
實(shí)際上,在前期的政策大力對沖下,宏觀杠桿率有所攀升,“穩(wěn)杠桿”成為政策關(guān)注重點(diǎn)之一。對于新一年的工作,2021年中國人民銀行工作會(huì)議提出“穩(wěn)字當(dāng)頭”的基調(diào),從“逆周期調(diào)節(jié)”到“跨周期設(shè)計(jì)”,也傳遞了貨幣政策逐步回歸常態(tài)的政策信號(hào)。
體現(xiàn)在最新的金融數(shù)據(jù)方面,央行昨日公布的數(shù)據(jù)顯示,2020年12月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.72萬億元,比上年同期少4821億元。盡管同比減少,但對比全年各月份數(shù)據(jù),1.72萬億元的社融增量仍處于中等水平。
從細(xì)分項(xiàng)目看,一方面,多數(shù)項(xiàng)目平穩(wěn)增長,融資結(jié)構(gòu)趨于優(yōu)化。新增人民幣貸款較上年同期保持平穩(wěn)增長,政府債券凈融資同比有明顯放量,單月的股票融資也處于全年較高水平。另一方面,受到信用債事件等因素影響,12月份企業(yè)債融資環(huán)境仍然低迷,信托貸款等表外融資的壓降速度有所加快。
王青認(rèn)為,去年12月份信托貸款大幅下降、居民中長期貸款同比少增,表明前期出臺(tái)的“三條紅線”等房地產(chǎn)金融監(jiān)管措施正在產(chǎn)生效果。與此同時(shí),12月份企業(yè)中長期貸款保持同比較大幅度的多增勢頭,意味著政策面對制造業(yè)投資的支持效果仍在持續(xù)顯現(xiàn)。
展望2021年信貸和社融數(shù)據(jù),民生證券首席宏觀分析師解運(yùn)亮認(rèn)為,信貸質(zhì)量有望得到改善,銀行凈息差將提升。由于制造業(yè)貸款發(fā)力,預(yù)計(jì)中長期貸款有望放量。貸款結(jié)構(gòu)方面,2021年中長期貸款占比有望提升,這將提升貸款穩(wěn)定性,并增厚銀行凈息差。
轉(zhuǎn)自:上海證券報(bào)
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