上市險企上半年配債比例44.58% 高于行業(yè)11個百分點

　　多家公司對信用風(fēng)險評估方法、模型和流程等進行系統(tǒng)性檢討，提高信用風(fēng)險評估作業(yè)的有效性

　　各上市險企2016年中報已悉數(shù)出爐，在國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩、利率處于下行周期的市場環(huán)境中，保險資產(chǎn)負債管理面臨較大挑戰(zhàn)，資金運用情況備受關(guān)注。

　　從中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險和中國太平六家滬港上市險企來看，截至2016年6月30日，投資資產(chǎn)合計約6.89萬億元港元匯率以0.8折算，較年初增長3433億元，增幅為5.24%。

　　在上市險企配置的各類資產(chǎn)中，債券仍占據(jù)最大比重，且占比有所提升：六險企持有債券市值合計3.07萬億元，較年初增長8.47%，在投資資產(chǎn)中占比44.58%，所占比重較年初提升1.33個百分點，高于行業(yè)11.09個百分點。

　　而險資整體持有債券近年因面臨收益率趨降及部分違約等情況處于下行狀態(tài)，債券的信用風(fēng)險也見諸于多家上市險企半年報。從各家險企披露情況看，債券信用風(fēng)險整體可控，同時，上市險企表示，已進一步強化信用風(fēng)險管理體系，應(yīng)對信用產(chǎn)品市場違約等的變化。

　　4家險企提升債券配比

　　截至2016年6月30日，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險和中國太平投資資產(chǎn)合計約68938億元港元匯率以0.8折算，較年初增長3433億元，增幅為5.24%。債券仍為上市險企群體配置的第一大類資產(chǎn)。

　　各險企2016中報顯示，截至6月30日，六家險企持有債券市值合計30732億元，較年初增長2400億元，增幅為8.47%，債券在其投資資產(chǎn)中占比為44.58%，所占比重較年初提升1.33個百分點。

　　六家險企中，除中國平安和中國太保外，其余四家險企今年上半年的債券配比均有所提升。

　　中國人壽表示，面對低利率環(huán)境，公司穩(wěn)健開展資產(chǎn)配置，其中，對固定收益類投資加大配置力度。期末的債券投資余額為10978.88億元，同比增長10.2%，債券占比為45.67%，比重提升2.12個百分點。

　　中國人保集團上半年末的債券投資余額為2791.57億元，占投資資產(chǎn)7703.73億元比重為36.2%，占比提升4.9個百分點，提升幅度最大。

　　新華保險6月底投資資產(chǎn)規(guī)模為6661.35億元，其中債券規(guī)模為2447.63億元，較去年年底增長6.80%，債券占比36.74%，占比較去年年底提升0.68個百分點。

　　上半年末，中國太平投資資產(chǎn)余額為3999.30億港元，其中債券規(guī)模1661.10億港元，債券占比36.74%，較去年底提升2.7個百分點。

　　另外兩家險企盡管債券占比有所下降，但為六家險企中債券占比最高的兩家。其中，中國平安債券占比為47.60%，中國太保債券占比49.60%，兩家險企的債券配比較年初分別略微下降0.3和0.8個百分點。

　　堅持高等級債券投資

　　從債券配置比重結(jié)果來看，上市險企加大債券配比的結(jié)果與行業(yè)整體情況形成反差。保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，今年6月底，12.56萬億元的保險資金運用余額中，債券占比33.49%，低于另類投資占比的34.22%，退為險資配置的第二大類資產(chǎn)。不過，上市險企持債信用風(fēng)險可控，新投資的債券主要為高等級的利率債和地方政府債券，同時嚴控信用風(fēng)險。

　　中國太保稱，截至上半年末的持債中，企業(yè)債及非政策性銀行金融債中債項或其發(fā)行人評級AA/A-1級及以上的占比達99.7%。信用債分布在交通基本設(shè)施、電力公用事業(yè)和建筑與工程等20多個行業(yè)，持倉較為分散和多元化，債券信用質(zhì)量相對較高，信用風(fēng)險整體可控。

　　新華保險表示，公司堅持高等級利率債的投資策略，把防范信用風(fēng)險作為今年工作的重中之重，在債券投資方面，抓住上半年債券收益率調(diào)整的有利時機，將配置重點側(cè)重于利率債及地方政府債券。

　　中國太平中報顯示，其對信用債方面進行嚴格篩選，并控制投資比例。目前持有的債券信用等級較高，信用風(fēng)險總體可控。境內(nèi)債券方面，98%投資于高信用等級的AAA級債券、國債和政策性金融債、A-1級短融券的國債、政策性金融債等，BBB及以上的投資級債券占比合計達到100%。境外債券方面，86%投資于BBB及以上的投資級債券。

　　強化信用風(fēng)險管理體系

　　2016 年上半年，信用產(chǎn)品市場主體評級下調(diào)與違約事件頻發(fā)，剛性兌付預(yù)期逐步打破。為應(yīng)對這一市場變化特征，上市險企進一步強化信用風(fēng)險管理體系。

　　中國太保內(nèi)部設(shè)有獨立的信用評估部門，對擬投資品種及其發(fā)行主體進行獨立的信用等級評定。在債券持有期間，公司會持續(xù)開展信用跟蹤，同時建立了分行業(yè)和品種的差異化跟蹤預(yù)警機制，動態(tài)監(jiān)控各項信用風(fēng)險指標。公司對不同等級的債券實施分類管理，對于低信用等級或信用評級及其展望發(fā)生變化的債券進行重點跟蹤，結(jié)合實地調(diào)研分析相關(guān)信用風(fēng)險水平并進行相應(yīng)的投資操作。

　　新華保險稱，公司通過增員和業(yè)務(wù)培訓(xùn)強化信用風(fēng)險評估團隊力量，并系統(tǒng)地對信用風(fēng)險評估方法、模型和流程進行檢討，提高信用風(fēng)險評估作業(yè)的規(guī)范性和有效性；同時，公司進一步提高新增信用產(chǎn)品投資的標準和審批層級，嚴格控制新增信用風(fēng)險的敞口，并加大對持倉信用產(chǎn)品的跟蹤頻率，及早發(fā)現(xiàn)并減持了產(chǎn)能過剩行業(yè)信用風(fēng)險出現(xiàn)惡化跡象的持倉個券，有效地規(guī)避了違約等信用風(fēng)險事件的沖擊。未來，新華保險表示，將繼續(xù)嚴格控制信用風(fēng)險與市場風(fēng)險，適度加大利率債配置力度。

　　中國太平稱，將適度拉長債券配置久期，應(yīng)對未來較長時期內(nèi)利率下行風(fēng)險，同時避免投資高負債地方政府項目及產(chǎn)能過剩行業(yè)，加強信用評級跟蹤與投后管理，嚴防信用違約事件發(fā)生。

　　中國平安稱，在堅守風(fēng)險底線的前提下穩(wěn)步推進高評級的固定收益投資、優(yōu)先股投資，在經(jīng)濟增速放緩、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型階段，逐步將重點放在安全性高、收益穩(wěn)定的政府債、鐵道債、銀行優(yōu)先股等品種。

來源：證券日報

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