地方城投融資受阻 縣級(jí)平臺(tái)下半年恐難熬

　　伴隨金融嚴(yán)監(jiān)管的持續(xù)收緊，地方平臺(tái)公司也迎來了前所未有的再融資壓力。今年以來，一面是超萬億元城投債的陸續(xù)到期或進(jìn)入回售期，一面是融資渠道的收緊和融資成本的抬升。對此業(yè)內(nèi)專家表示，隨著地方城投融資受阻，部分地方平臺(tái)公司，特別是財(cái)政收入薄弱地區(qū)的縣級(jí)平臺(tái)公司，下半年日子恐將難熬。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年到期或進(jìn)入回售期的城投債近1.6萬億元，創(chuàng)下歷史新高。其中，到期規(guī)模約為1.35萬億元，進(jìn)入回售期的近2500億元。尤其是接下來的5月、6月、9月和11月，都將迎來超千億的城投債到期償還量。

　　與巨大再融資壓力相伴的，則是城投債發(fā)行難度的抬升和取消發(fā)行的聲音。5月3日，寶雞市投資（集團(tuán)）有限公司關(guān)于寶城投2018年度第一期中期票據(jù)取消發(fā)行的公告，由于近期市場波動(dòng)較大，公司融資安排變更，擬取消本期中期票據(jù)的發(fā)行，調(diào)整后的發(fā)行安排另行公告。無獨(dú)有偶，4月24日，蘭州城投發(fā)布關(guān)于蘭州市城市發(fā)展投資有限公司2018年度第二期中期票據(jù)(品種一)取消發(fā)行的公告。

　　“城投債發(fā)行難度顯著升高，去年有幾千億取消發(fā)行。今年自己公司相關(guān)團(tuán)隊(duì)某只經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省區(qū)級(jí)城投債，注冊下來半年都賣不出去。”北京某券商固收人士向記者坦言。在他看來，隨著監(jiān)管政策的收緊，城投平臺(tái)債券分化非常嚴(yán)重。“在發(fā)行端，高評級(jí)債券相對好一些，區(qū)縣級(jí)的債券很難賣。”該固收人士表示。

　　中部某市級(jí)投融資平臺(tái)管理人士向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。據(jù)該人士分析，造成地方投融資平臺(tái)融資困難的原因主要包括資金成本不斷上漲。一些融資平臺(tái)融資利率從去年的5%-6%一路攀升，個(gè)別信托、融資租賃等表外渠道已經(jīng)達(dá)到了9%。

　　一直以來，地方平臺(tái)公司債務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)模式主要是“借新債還舊債”。城投融資渠道受阻，在業(yè)內(nèi)人士看來，維持多年的城投債剛兌信仰，也正被悄然打破。4月27日，中電投先融（上海）資產(chǎn)管理有限公司宣告旗下兩款產(chǎn)品出現(xiàn)延期兌付，融資人為天津市市政建設(shè)開發(fā)有限公司，保證人為天津市政建設(shè)集團(tuán)有限公司。實(shí)際上，今年年初就已曝出首例省級(jí)平臺(tái)違約，即云南國有資本運(yùn)營有限公司及其旗下子公司未能及時(shí)償還信托貸款本息。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，2018年個(gè)別運(yùn)營不良，大量依靠表外通道融資的地方融資平臺(tái)有可能會(huì)難以為繼。

　　申萬宏源報(bào)告則認(rèn)為，最大的風(fēng)險(xiǎn)在于弱市級(jí)和縣級(jí)的再融資風(fēng)險(xiǎn)，警惕二季度低等級(jí)城投債大量到期引發(fā)的再融資風(fēng)險(xiǎn)事件，預(yù)計(jì)二季度城投產(chǎn)業(yè)債利差整體繼續(xù)走闊，高低等級(jí)城投利差繼續(xù)走闊。“最需要關(guān)注的是中小平臺(tái)，如果關(guān)于金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管實(shí)際落地較嚴(yán)，對于過于依賴投資基金、資產(chǎn)管理產(chǎn)品的中小平臺(tái)將雪上加霜。”申萬宏源證券分析師孟祥娟表示。（記者 鐘源）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
 

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