伴隨金融嚴(yán)監(jiān)管的持續(xù)收緊,地方平臺(tái)公司也迎來了前所未有的再融資壓力。今年以來,一面是超萬億元城投債的陸續(xù)到期或進(jìn)入回售期,一面是融資渠道的收緊和融資成本的抬升。對此業(yè)內(nèi)專家表示,隨著地方城投融資受阻,部分地方平臺(tái)公司,特別是財(cái)政收入薄弱地區(qū)的縣級(jí)平臺(tái)公司,下半年日子恐將難熬。
Wind數(shù)據(jù)顯示,2018年到期或進(jìn)入回售期的城投債近1.6萬億元,創(chuàng)下歷史新高。其中,到期規(guī)模約為1.35萬億元,進(jìn)入回售期的近2500億元。尤其是接下來的5月、6月、9月和11月,都將迎來超千億的城投債到期償還量。
與巨大再融資壓力相伴的,則是城投債發(fā)行難度的抬升和取消發(fā)行的聲音。5月3日,寶雞市投資(集團(tuán))有限公司關(guān)于寶城投2018年度第一期中期票據(jù)取消發(fā)行的公告,由于近期市場波動(dòng)較大,公司融資安排變更,擬取消本期中期票據(jù)的發(fā)行,調(diào)整后的發(fā)行安排另行公告。無獨(dú)有偶,4月24日,蘭州城投發(fā)布關(guān)于蘭州市城市發(fā)展投資有限公司2018年度第二期中期票據(jù)(品種一)取消發(fā)行的公告。
“城投債發(fā)行難度顯著升高,去年有幾千億取消發(fā)行。今年自己公司相關(guān)團(tuán)隊(duì)某只經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省區(qū)級(jí)城投債,注冊下來半年都賣不出去。”北京某券商固收人士向記者坦言。在他看來,隨著監(jiān)管政策的收緊,城投平臺(tái)債券分化非常嚴(yán)重。“在發(fā)行端,高評級(jí)債券相對好一些,區(qū)縣級(jí)的債券很難賣。”該固收人士表示。
中部某市級(jí)投融資平臺(tái)管理人士向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。據(jù)該人士分析,造成地方投融資平臺(tái)融資困難的原因主要包括資金成本不斷上漲。一些融資平臺(tái)融資利率從去年的5%-6%一路攀升,個(gè)別信托、融資租賃等表外渠道已經(jīng)達(dá)到了9%。
一直以來,地方平臺(tái)公司債務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)模式主要是“借新債還舊債”。城投融資渠道受阻,在業(yè)內(nèi)人士看來,維持多年的城投債剛兌信仰,也正被悄然打破。4月27日,中電投先融(上海)資產(chǎn)管理有限公司宣告旗下兩款產(chǎn)品出現(xiàn)延期兌付,融資人為天津市市政建設(shè)開發(fā)有限公司,保證人為天津市政建設(shè)集團(tuán)有限公司。實(shí)際上,今年年初就已曝出首例省級(jí)平臺(tái)違約,即云南國有資本運(yùn)營有限公司及其旗下子公司未能及時(shí)償還信托貸款本息。
在業(yè)內(nèi)人士看來,2018年個(gè)別運(yùn)營不良,大量依靠表外通道融資的地方融資平臺(tái)有可能會(huì)難以為繼。
申萬宏源報(bào)告則認(rèn)為,最大的風(fēng)險(xiǎn)在于弱市級(jí)和縣級(jí)的再融資風(fēng)險(xiǎn),警惕二季度低等級(jí)城投債大量到期引發(fā)的再融資風(fēng)險(xiǎn)事件,預(yù)計(jì)二季度城投產(chǎn)業(yè)債利差整體繼續(xù)走闊,高低等級(jí)城投利差繼續(xù)走闊。“最需要關(guān)注的是中小平臺(tái),如果關(guān)于金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管實(shí)際落地較嚴(yán),對于過于依賴投資基金、資產(chǎn)管理產(chǎn)品的中小平臺(tái)將雪上加霜。”申萬宏源證券分析師孟祥娟表示。(記者 鐘源)
轉(zhuǎn)自:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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