美元匯率短期或維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)

　　進(jìn)入2024年，美元走勢(shì)轉(zhuǎn)強(qiáng)似乎有點(diǎn)出乎意料。但仔細(xì)分析來(lái)看，背后仍有多項(xiàng)支撐因素。市場(chǎng)人士認(rèn)為，未來(lái)幾個(gè)月美元仍有可能保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

　　由于美聯(lián)儲(chǔ)在去年12月議息會(huì)議后突發(fā)“鴿”聲，市場(chǎng)對(duì)今年3月降息的預(yù)期陡然上升，美元出現(xiàn)一波下跌行情，2023年全年美元指數(shù)小幅收跌。

　　出乎意料的是，美元匯率從今年初開(kāi)始轉(zhuǎn)強(qiáng)。截至2月16日，僅短短一個(gè)半月，美元指數(shù)就上漲了3%，觸及三個(gè)月新高。

　　分析近期美元上漲的動(dòng)因，主要受到內(nèi)外因素的雙重影響。

　　從美國(guó)國(guó)內(nèi)因素看，通脹放緩未達(dá)預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)3月降息預(yù)期轉(zhuǎn)而走弱。

　　居住成本和服務(wù)業(yè)價(jià)格的上漲帶動(dòng)了美國(guó)1月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）超預(yù)期上漲。1月CPI環(huán)比上漲0.3%，為去年9月以來(lái)最大漲幅；同比上漲3.1%，高于市場(chǎng)普遍預(yù)期的2.9%。三天后公布的1月PPI數(shù)據(jù)也全線超出預(yù)期，1月PPI同比上漲0.9%，高于預(yù)期的0.6%；環(huán)比上漲0.3%，預(yù)期為0.1%，也再次打壓了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)近期降息的押注。

　　美國(guó)銀行全球研究部表示，CPI數(shù)據(jù)進(jìn)一步強(qiáng)化了勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張帶來(lái)通脹壓力的擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)3月、5月降息的可能性皆下降，預(yù)計(jì)將在6月開(kāi)始降息。AXS投資公司首席執(zhí)行官格雷格·巴蘇克則認(rèn)為，目前的前景是美聯(lián)儲(chǔ)似乎更有可能推遲到下半年才開(kāi)始降息。

　　芝加哥商品交易所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，市場(chǎng)定價(jià)中對(duì)3月不降息的預(yù)期概率不變，5月也不降息的概率從61%下降至57%，6月依然是市場(chǎng)定價(jià)中預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息的時(shí)間點(diǎn)。

　　美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期降息時(shí)點(diǎn)的推后顯然使美元和其他貨幣的利差縮減的時(shí)間也被推后，市場(chǎng)對(duì)美元定價(jià)的修正支持了近期美元的走勢(shì)。

　　不過(guò)，美國(guó)商務(wù)部普查局公布的1月零售數(shù)據(jù)環(huán)比下降0.8%，顯著弱于市場(chǎng)預(yù)期的下降0.1%至0.3%不等，同時(shí)去年12月的零售數(shù)據(jù)也從環(huán)比增長(zhǎng)0.6%調(diào)降至0.4%，一定程度上緩解了市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)過(guò)熱推動(dòng)通脹的擔(dān)憂。但分析人士也認(rèn)為，1月零售轉(zhuǎn)弱可能與上一個(gè)月促銷導(dǎo)致提前消費(fèi)有關(guān)。

　　盡管有零售走弱的干擾，但從國(guó)外因素看，日歐經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)更為疲弱，仍然對(duì)美元匯率形成了支撐。

　　日本內(nèi)需不振，尤其是民間需求下滑，抵消了出口增長(zhǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的正向拉動(dòng)作用，日本經(jīng)濟(jì)意外連續(xù)兩季萎縮。在去年第三季度環(huán)比下降0.8%之后，第四季度日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比又下跌0.1%。據(jù)此可初步判斷，日本經(jīng)濟(jì)又陷入技術(shù)性衰退。

　　彭博社上月對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查結(jié)果顯示，多數(shù)受訪者曾預(yù)計(jì)日本央行將在4月啟動(dòng)自2007年以來(lái)的首次加息。但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)差于預(yù)期，為日本央行退出超寬松政策的計(jì)劃增添了不確定性。短期內(nèi)日本央行可能保持寬松政策不變，這令日元匯率承壓。

　　在歐洲，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速已連續(xù)六個(gè)季度徘徊在零附近。歐洲央行行長(zhǎng)拉加德表示，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍將低迷。歐盟委員會(huì)不久前將歐元區(qū)2024年GDP增長(zhǎng)預(yù)期從1.2%下調(diào)至0.8%，僅略高于2023年0.5%的增速。

　　盡管歐洲央行下一步利率行動(dòng)大概率是降息，但經(jīng)濟(jì)不振放緩了通脹擔(dān)憂，歐洲央行并不急于采取這一行動(dòng)。以拉加德的話來(lái)看，如果歐洲央行行動(dòng)過(guò)快，通脹可能會(huì)再次上升，或?qū)⑵仁箽W洲央行再次收緊政策，這將是一種代價(jià)高昂的反復(fù)。

　　鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)和其他主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)相比仍處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)，此輪美元走強(qiáng)受到一定支撐。

　　對(duì)于未來(lái)美元走勢(shì)，市場(chǎng)仍存一定分歧。

　　匯豐銀行外匯研究全球主管保羅·梅克爾認(rèn)為，今年美元會(huì)走強(qiáng)，但不會(huì)像2021年和2022年那樣異常強(qiáng)勁。德意志銀行全球外匯研究主管喬治·薩拉維洛斯則表示，真正的爭(zhēng)論不是美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息的時(shí)間點(diǎn)，而是在未來(lái)兩年內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)的降息幅度是否比世界其他地區(qū)更小或更大?！拔覀兝^續(xù)認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)傾向于美聯(lián)儲(chǔ)減少寬松政策力度，因此有利于美元走勢(shì)。”

　　不過(guò)，經(jīng)過(guò)前期的上漲，美元短期上漲勢(shì)頭可能受到限制。花旗外匯追蹤活躍外匯交易員頭寸的“痛苦指數(shù)”顯示，這些交易員大幅削減了對(duì)美元的看漲押注，基本保持中性。

　　短期內(nèi)，如果沒(méi)有特別因素的影響，美元對(duì)其他主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣仍將維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。鑒于各國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)、貨幣政策調(diào)整時(shí)間仍存在不確定性，美元全年走勢(shì)還有待觀察。(周武英)

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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