美歐通脹數(shù)據(jù)下行 政策轉(zhuǎn)向時(shí)點(diǎn)受關(guān)注

　　以美歐為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體近期通脹數(shù)據(jù)顯著下降，令市場(chǎng)對(duì)貨幣政策轉(zhuǎn)為寬松的時(shí)間節(jié)點(diǎn)提前。實(shí)際上，經(jīng)濟(jì)前景充滿不確定性也加大了美歐的政策調(diào)整的迫切性。

　　美歐通脹均顯著下滑

　　美歐近期最新公布的通脹數(shù)據(jù)顯示，通脹率出現(xiàn)顯著下滑，市場(chǎng)認(rèn)為貨幣政策轉(zhuǎn)向周期即將到來(lái)。

　　美國(guó)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后，美國(guó)10月核心個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）價(jià)格指數(shù)同比上漲3.5%，創(chuàng)2021年4月來(lái)最小同比漲幅。

　　同時(shí)公布的10月實(shí)際個(gè)人消費(fèi)支出環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，高于預(yù)期的0.1%，增速較上月放緩0.2個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場(chǎng)反應(yīng)較為平淡。根據(jù)芝商所（CME）利率觀察工具FedWatch，市場(chǎng)預(yù)期到明年5月，美聯(lián)儲(chǔ)累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率持平于47%。

　　通脹率在今年明顯下降。5月到10月份的核心PCE折合成年率增長(zhǎng)2.5%，低于前六個(gè)月折合成年率的增長(zhǎng)4.5%。

　　歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的初步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，受能源價(jià)格下降及歐洲央行加息影響，歐元區(qū)11月通脹率按年率計(jì)算為2.4%，低于10月的2.9%，降至兩年多來(lái)最低水平。

　　數(shù)據(jù)顯示，11月歐元區(qū)食品和煙酒價(jià)格同比上漲6.9%，非能源類工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上漲2.9%，服務(wù)價(jià)格上漲4.0%，能源價(jià)格下降11.5%。當(dāng)月，剔除能源、食品和煙酒價(jià)格的核心通脹率為3.6%。

　　從國(guó)別來(lái)看，歐盟主要經(jīng)濟(jì)體德國(guó)、法國(guó)、意大利和西班牙11月通脹率分別為2.3%、3.8%、0.7%和3.2%。

　　根據(jù)市場(chǎng)最新調(diào)查，預(yù)計(jì)歐洲央行將在明年4月降息25個(gè)基點(diǎn)，甚至降息提前到3月的概率也達(dá)到“五五開(kāi)”的狀態(tài)。僅僅在一個(gè)月前，市場(chǎng)的預(yù)期還是歐洲央行最快明年6月降息。Monex Europe外匯分析主管哈維稱，現(xiàn)在歐洲央行正式承認(rèn)其政策過(guò)于緊縮只是時(shí)間問(wèn)題。

　　抗通脹相關(guān)政策或調(diào)整

　　《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱，各發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通脹下降速度快于預(yù)期，標(biāo)志著多家央行兩年來(lái)抗擊物價(jià)飛漲的行動(dòng)將迎來(lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　報(bào)道指出，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹放緩增強(qiáng)了人們擔(dān)憂央行會(huì)為刺激政策過(guò)早“剎車”，轉(zhuǎn)而在明年降息，越來(lái)越多的證據(jù)表明，借貸成本上升的影響正持續(xù)顯現(xiàn)。

　　愛(ài)爾蘭央行前副行長(zhǎng)格拉克說(shuō)：“這絕對(duì)是通脹的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)”，“明年央行降息的速度可能會(huì)讓投資者大吃一驚，降息幅度可能會(huì)達(dá)到1.5個(gè)百分點(diǎn)?！?/p>

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，對(duì)比媒體調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，10月有53%的通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期，包括英國(guó)、歐元區(qū)、美國(guó)、墨西哥、澳大利亞等地，另有25%的數(shù)據(jù)符合預(yù)期。在許多國(guó)家，能源價(jià)格的下行是推動(dòng)通脹下降的主要因素。例如，在歐元區(qū)，能源通脹連續(xù)兩個(gè)月下跌超過(guò)11%，而英國(guó)10月份的能源通脹更是降至-15.7%。 即便剔除食品和能源因素，許多國(guó)家的核心年度通脹（不包括食品和能源）也低于預(yù)期，其中就包括美國(guó)、英國(guó)、印尼和日本。

　　11月的初步數(shù)據(jù)顯示，這一趨勢(shì)愈加明顯。78%的數(shù)據(jù)低于預(yù)測(cè)，例如意大利11月通脹率意外下降至0.7%，遠(yuǎn)低于歐洲央行2%的目標(biāo)水平。此外，比利時(shí)已連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)通縮。

　　路透社援引穆迪分析的高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家科瓦爾觀點(diǎn)指出，在歐元區(qū)，人們可能很快就會(huì)談?wù)撏涍^(guò)低，而非過(guò)高。

　　去年以來(lái)，在通脹不斷超預(yù)期的背景下，政策制定者接連上調(diào)通脹預(yù)測(cè)。以英國(guó)央行為例，其在過(guò)去兩年的多份貨幣政策報(bào)告中，都調(diào)整了2024年最后一個(gè)季度的平均通脹預(yù)期。2022年8月，這一預(yù)測(cè)值為1.4%；今年2月，這一預(yù)測(cè)值被上調(diào)至2.1%；在11月最新一份報(bào)告中，這一預(yù)測(cè)值被進(jìn)一步上調(diào)至3.4%。

　　經(jīng)濟(jì)狀況待政策轉(zhuǎn)向改善

　　經(jīng)濟(jì)前景不佳也是業(yè)界認(rèn)為美歐會(huì)停止加息、政策轉(zhuǎn)向的主要原因，未來(lái)促進(jìn)消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的訴求迫切。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，加息正在影響經(jīng)濟(jì)，拖累貸款和支出。大西洋兩岸的就業(yè)增長(zhǎng)速度正在放緩，失業(yè)水平正在走高，進(jìn)而抑制薪資增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家說(shuō)，由于利率上升使儲(chǔ)蓄更有利，家庭越來(lái)越不愿意消費(fèi)。這對(duì)未來(lái)幾個(gè)月的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景構(gòu)成壓力。

　　據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾稱其政策設(shè)定“已經(jīng)深入限制性區(qū)域，這意味著緊縮的貨幣政策”正在減緩經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，這是他迄今為止表明官員們可能已經(jīng)認(rèn)定結(jié)束加息所發(fā)出的最強(qiáng)烈信號(hào)。

　　美國(guó)商務(wù)部表示，10月消費(fèi)支出增長(zhǎng)0.2%，從9月份的增長(zhǎng)0.7%大幅放緩。這是5月份以來(lái)增長(zhǎng)最緩慢的一個(gè)月。經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，收入增長(zhǎng)降溫、利率和物價(jià)高企、疫情時(shí)期的儲(chǔ)蓄下降以及學(xué)生貸款恢復(fù)還款等因素，都削弱了美國(guó)人維持像夏季那樣迅猛增加支出的能力。

　　具體而言，影響消費(fèi)支出的首要原因是美國(guó)居民收入增長(zhǎng)趨勢(shì)放緩，由于就業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)放緩，加上薪資增速走低，名義勞動(dòng)報(bào)酬增速開(kāi)始下行。另外，美國(guó)居民在新冠疫情期間積累的超額儲(chǔ)蓄見(jiàn)底。根據(jù)舊金山聯(lián)儲(chǔ)的最新研究，在2023年3季度超額儲(chǔ)蓄或已耗盡。當(dāng)前居民部門儲(chǔ)蓄率持續(xù)反彈，也即邊際消費(fèi)傾向下降，也印證超額儲(chǔ)蓄對(duì)消費(fèi)支出的支撐弱化。美國(guó)零售聯(lián)合會(huì)（NRF）預(yù)計(jì)，今年假日購(gòu)物季美國(guó)總零售額的增速將放緩至3%-4%，介于9573億美元至9666億美元之間。這將是自2019年總零售額增長(zhǎng)3.8%以來(lái)的最小增幅。

　　還有地產(chǎn)行業(yè)受到廣泛擔(dān)憂，受長(zhǎng)端美債利率回落的影響，30年期固定房貸利率回落至7.3%，房貸申請(qǐng)量低位小幅反彈，但美國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)公司Redfin數(shù)據(jù)顯示11月房屋銷售量持續(xù)回落，新屋銷售和成屋銷售環(huán)比均超預(yù)期下行。

　　《華爾街日?qǐng)?bào)》文章指出，與美國(guó)家庭相比，歐洲家庭也更不愿意動(dòng)用疫情時(shí)期的儲(chǔ)蓄。所有這一切都可能導(dǎo)致歐洲經(jīng)濟(jì)陷入更嚴(yán)重的衰退，通脹率更急劇下降，促使歐洲更早地調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策。(記者 閆磊 綜合報(bào)道)

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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