德國是全球最具競爭力的國家之一，在機械、汽車、新材料和化工等多個領(lǐng)域擁有眾多技術(shù)先進(jìn)、極具市場競爭力的中小企業(yè)。這些企業(yè)相較于美國和日本同類公司，價格相對便宜，性價比更高。中國企業(yè)越來越多地選擇德國公司作為收購對象，中國企業(yè)對德國投資尤為活躍。據(jù)中國商務(wù)部統(tǒng)計，2016年中國企業(yè)對德國投資流量為29.45億美元，同比增長258.6%，存量達(dá)到88.27億美元。
跨境收購由于交易周期較長，需要政府審核且市場行情瞬息萬變，所以存在很大不確定性。其中反壟斷審查已經(jīng)成為中國企業(yè)在德收購必須要面對的問題。中國企業(yè)在對德收購時，特別是在相關(guān)企業(yè)處于多法域經(jīng)營的情況下，對反壟斷審查切不可掉以輕心，需給予足夠重視。中企在赴德收購時，仍存在以下亟待走出的認(rèn)識誤區(qū)。
首先，中企常認(rèn)為，標(biāo)的公司規(guī)模和交易金額較小，并購交易不會受到太多關(guān)注。實際上不僅僅像美的收購庫卡（Kuka）這樣的大型交易會受到監(jiān)管機構(gòu)的關(guān)注，只要交易可能妨害競爭，都有可能被罰款或否決。與美國和其他發(fā)達(dá)國家不同，德國經(jīng)濟(jì)是由眾多在某一細(xì)分市場長期占據(jù)統(tǒng)治地位的中小企業(yè)支撐，它們被稱為隱形冠軍。這些企業(yè)規(guī)模相對較小，往往估值也相對較低，自然就成為中國企業(yè)的重點收購對象。但由于這些企業(yè)在細(xì)分市場非常重要，相關(guān)交易很有可能會引起德國聯(lián)邦卡特爾局的注意。據(jù)統(tǒng)計，2006年以來，德國聯(lián)邦卡特爾局處理的壟斷案件逐年上升，2006—2009年為20例，2010—2012年為41例，2013—2015年達(dá)到72例。涉及的企業(yè)規(guī)模也不盡相同，其中三分之一為營業(yè)收入在500萬歐元以下的中小企業(yè)。
其次，中企認(rèn)為反壟斷的風(fēng)險不大，不會帶來太嚴(yán)重的后果。事實上，違反反壟斷的相關(guān)法規(guī)，可能會面臨巨額罰款。反壟斷審查會導(dǎo)致交易終止，中國企業(yè)可能會因此支付高額的反向分手費（ReverseBreak-upFee）。一般跨國收購牽扯多方利益，交易方案設(shè)計極為復(fù)雜，投資流程周期較長，再加上還要應(yīng)對多個國家監(jiān)管機構(gòu)的審批，存在很大的不確定性。因此，并購交易雙方一般會約定一些保護(hù)性條款，即如果買方未能獲得政府審批或未融到足夠資金等導(dǎo)致交易最終流產(chǎn)，收購方需要向交易對方支付反向分手費。據(jù)統(tǒng)計，大型跨國并購的分手費通常為交易額的1%—15%，均值為4%。
最后，中國企業(yè)認(rèn)為在歐洲接受反壟斷審查時未被公平對待。最近幾年，中國企業(yè)在收購歐美公司時，往往會被相關(guān)國家政府部門以國家安全理由否決，很多歐美公司因此都對中國買家持謹(jǐn)慎態(tài)度。但反壟斷審查不同于國家安全審查，自《反限制競爭法》實施以來，德國處理了數(shù)百起涉及壟斷的案件，完全按照相關(guān)法律法規(guī)執(zhí)行。在歐洲，反壟斷審查機構(gòu)更是頻頻對大型跨國公司開出巨額罰單，可見反壟斷審查并非只針對中國企業(yè)。
需要注意的是，盡管歐盟和德國并未出臺專門針對國有企業(yè)反壟斷審查的條款，但是歐盟和德國認(rèn)為國有企業(yè)相較于競爭對手而言擁有競爭優(yōu)勢，所以歐盟和德國對涉及國有企業(yè)的交易一直都保持高度警惕。2016年，中廣核聯(lián)合法國電力（EDF）投資英國核電項目。歐盟在進(jìn)行反壟斷審查時就提出如中廣核被認(rèn)定與其他中國國資委控股企業(yè)間有較強的關(guān)聯(lián)性，則將合并計算所有國有企業(yè)的營業(yè)額。這從側(cè)面反映了中國國有企業(yè)在對歐盟企業(yè)開展收購時面臨更大的反壟斷審查風(fēng)險。（胡子南）
轉(zhuǎn)自：中國貿(mào)易報
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