大宗商品市場(chǎng)陷“瘋?！敝畾?帶有不理性因素

　　回首2016年，隨著房地產(chǎn)新政的出臺(tái)、兩會(huì)的召開、供給側(cè)改革的深入實(shí)施等一系列利好的集中釋放，國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)煥發(fā)了久違的“青春”，迎來近5年來持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)、幅度最大的一波漲幅。

　　國(guó)際油價(jià)在經(jīng)歷了8個(gè)月的連續(xù)下跌后重新站上50美元/桶，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)購銷兩旺，去庫存、去產(chǎn)能壓力大減。以煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈為代表的商品集體迎來爆發(fā)，煉焦煤價(jià)格同比漲幅超100%，焦炭?jī)r(jià)格同比漲幅更是近200%，煤焦類商品價(jià)格直逼2013年底時(shí)的高位。截至12月22日，主要大宗商品諸如焦炭、丁苯橡膠、煉焦煤的價(jià)格年度漲幅均超過100%，有機(jī)化工品聚合MDI、純苯以及鋼鐵類多數(shù)品種價(jià)格年度漲幅均超過80%，大宗商品價(jià)格指數(shù)（BPI）也不斷刷新年內(nèi)新高，從今年2月初的最低點(diǎn)660點(diǎn)一舉突破860點(diǎn)。

　　不理性因素

　　盡管2016年“大牛市”已形成，但大宗商品原材料價(jià)格瘋漲背后帶有不理性因素，價(jià)格壓力向下游傳導(dǎo)，壓力加大使得傳統(tǒng)制造業(yè)承壓，反而給市場(chǎng)帶來消極影響，表現(xiàn)在具體行業(yè)上就是上中下游漲幅不同步。

　　以橡膠產(chǎn)業(yè)鏈為例，截至12月22日，上游主要商品丁二烯價(jià)格年度漲幅為207%；苯乙烯價(jià)格年度漲幅為39.13%。中游丁苯橡膠價(jià)格年度漲幅為111%，僅為丁二烯的一半。下游輪胎行業(yè)的表現(xiàn)更是慘淡。我國(guó)輪胎出口占比約為輪胎總產(chǎn)量的40%。據(jù)生意社調(diào)查，今年上半年，轎車輪胎出口均價(jià)為2540.2美元/噸，同比下跌12.6%；客貨車輪胎出口均價(jià)2058.9美元/噸，下跌13.6%；工程輪胎（輪輞大于61厘米）出口均價(jià)2569.5美元/噸，下跌9.9%。綜合來看，輪胎出口平均價(jià)格同比跌幅超過10%，國(guó)內(nèi)企業(yè)的日子也不好過、且不論反傾銷帶來的影響，今年我國(guó)輪胎行業(yè)就有6家企業(yè)關(guān)門倒閉，9家企業(yè)輪胎項(xiàng)目因資金、環(huán)評(píng)和土地等問題而停建，8家企業(yè)虧損面達(dá)20%。

　　再看棉紡產(chǎn)業(yè)，今年6月份以來，國(guó)內(nèi)棉花期貨、現(xiàn)貨價(jià)格大幅上漲，皮棉價(jià)格的年度漲幅達(dá)22.51%，但紗價(jià)的漲幅卻十分有限。據(jù)生意社監(jiān)測(cè)，紗支數(shù)21S棉紗價(jià)格年度漲幅為14%。紗價(jià)上漲緩慢導(dǎo)致棉紡織企業(yè)虧損嚴(yán)重，且訂單不斷減少，部分企業(yè)甚至在利益的驅(qū)使下停產(chǎn)去倒賣棉花。數(shù)據(jù)顯示，在A股上市的36家紡織企業(yè)中，上半年有10家處于虧損狀態(tài)，虧損比例超過25%，而2010年只有1家紡織企業(yè)虧損。

　　“倉鼠輪效應(yīng)”

　　大宗商品“瘋牛”之殤的背后是“倉鼠輪效應(yīng)”。

　　倉鼠輪是供給倉鼠這類嚙齒目小動(dòng)物運(yùn)動(dòng)的裝置，就是將一個(gè)輪圈裝嵌于一個(gè)或一對(duì)短軸之上。倉鼠在輪圈中奔跑時(shí)，輪圈會(huì)不停地轉(zhuǎn)動(dòng)，使得它有足夠的運(yùn)動(dòng)空間。這種裝置看似是給了倉鼠足夠的空間，為它加速奔跑提供了便利，但實(shí)際上是在空轉(zhuǎn)，倉鼠仍是在原地踏步，并未真正地前進(jìn)。生意社總編、中國(guó)大宗商品發(fā)展研究中心核心專家劉心田分析稱，“倉鼠輪引申到大宗商品市場(chǎng)的道理相同，市場(chǎng)其實(shí)并未真正接地氣，上游原材料價(jià)格漲勢(shì)瘋狂，但沒有有效的接應(yīng)，并未真正傳導(dǎo)到下游，缺少實(shí)際的需求或終端的同步上漲，只是上游在‘空轉(zhuǎn)’”。

　　劉心田認(rèn)為，本輪牛市的出現(xiàn)和上一輪的牛市有所不同，上一輪牛市的漲勢(shì)并沒有本輪猛烈，企業(yè)壓力也沒那么大，而本輪牛市更多的是在空轉(zhuǎn)。要想擺脫空轉(zhuǎn)局面，市場(chǎng)就需要接地。日前閉幕的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議為新一年的經(jīng)濟(jì)工作定了調(diào)——“穩(wěn)中求進(jìn)”，倘若市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)面保持一致，后續(xù)能夠逐步降溫，大宗商品市場(chǎng)是可以穩(wěn)下來、慢下來，并真正向前邁進(jìn)的。（王旭光）

　　轉(zhuǎn)自：國(guó)際商報(bào)

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