“高貨幣化”是疑難雜癥，四大后果需高度關(guān)注

　　高貨幣化所造成的結(jié)果不是通脹就是資產(chǎn)價(jià)格泡沫，或是兩者兼得

　　今年以來我國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量快速增長(zhǎng)，社會(huì)經(jīng)濟(jì)“高貨幣化”現(xiàn)象引起了各方廣泛關(guān)注。中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚日前在出席中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心舉辦的第47期“經(jīng)濟(jì)每月談”活動(dòng)時(shí)表示，“高貨幣化”是疑難雜癥，對(duì)中國(guó)而言，有四大后果需高度關(guān)注。

　　根據(jù)中國(guó)央行最新數(shù)據(jù)顯示，4月末M2余額已經(jīng)達(dá)到103.26萬億元，同比增速為16.1%，較10年前翻了5倍多。M2與GDP比重接近200%，創(chuàng)下全球新高，遠(yuǎn)高于美國(guó)的67%、歐元區(qū)的95%、日本的174%和英國(guó)的133%。

　　向松祚表示，中國(guó)的“高貨幣之謎”主要體現(xiàn)為三個(gè)基本的失衡。

　　第一大失衡是虛擬經(jīng)濟(jì)惡性膨脹，貨幣金融幾乎所有的指標(biāo)都超過實(shí)體經(jīng)濟(jì)的指標(biāo)，包括企業(yè)利潤(rùn)、真實(shí)GDP增速、人均收入增速都遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于貨幣金融體系的指標(biāo)；第二大失衡是中國(guó)金融體系信貸資金在貨幣銀行金融體系里內(nèi)部空轉(zhuǎn)的現(xiàn)象非常嚴(yán)重。部分企業(yè)主體通過獲得銀行信貸資金的便利去投資理財(cái)產(chǎn)品等等非實(shí)業(yè)領(lǐng)域，將存款派生為貸款，再將貸款派生為存款，反復(fù)的輪回，導(dǎo)致金融體系內(nèi)部空轉(zhuǎn)現(xiàn)象嚴(yán)重；第三大失衡是我國(guó)杠桿率和負(fù)債率加速飆升。尤其是地方政府，我國(guó)的地方負(fù)債率大幅飆升，導(dǎo)致頭重腳輕的現(xiàn)象嚴(yán)重。

　　導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)濟(jì)三大失衡的主要原因，向松祚認(rèn)為有兩點(diǎn)：一是國(guó)際貨幣超發(fā)造成中國(guó)的外匯占款增多。二是為應(yīng)對(duì)08年金融危機(jī)，我國(guó)推出的一系列政策后部分存留下的“后遺癥”。

　　向松祚表示，“高貨幣化”這對(duì)中國(guó)來講有四個(gè)后果要高度關(guān)注。一是高貨幣化所造成的結(jié)果不是通脹就是資產(chǎn)價(jià)格泡沫，或是兩者兼得。當(dāng)下普通老百姓普遍感覺生活成本不斷增加，包括教育、醫(yī)療、住房等等，這是現(xiàn)實(shí)存在的問題，雖然在CPI中無法反映。這將導(dǎo)致通脹或者是資產(chǎn)價(jià)格泡沫，這是中國(guó)需要直面的一大問題，全球也是如此。二是貧富分化。虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重分化最根本的麻煩就是造成貧富分化，中國(guó)這些年貧富分化最主要的原因是房地產(chǎn)泡沫。三是實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)力下降。相對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，更多人還是更傾向于投資虛擬經(jīng)濟(jì)。這對(duì)全球的影響太大。四是全球的失衡。

　　疑難雜癥怎么辦？對(duì)于中國(guó)來說，向松祚建議，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)該從管理和促進(jìn)增長(zhǎng)，根本性的轉(zhuǎn)變?yōu)楣芾砗痛龠M(jìn)轉(zhuǎn)型。中國(guó)經(jīng)濟(jì)過去是“三依靠”，增長(zhǎng)依靠投資，投資依靠信貸，信貸依靠貨幣。

　　“這種政策模式在一定階段有其必要性和有效性，但也造成我國(guó)嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩。面向未來中國(guó)根本的問題是管理轉(zhuǎn)型，這個(gè)事就沒那么容易?！?向松祚表示。（傅蘇穎）

來源：證券日?qǐng)?bào)

　　轉(zhuǎn)自：

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀