中央經(jīng)濟工作會議釋放五大信號

　　中央經(jīng)濟工作會議12月16日至18日在北京舉行，會議總結(jié)2020年經(jīng)濟工作，分析當前經(jīng)濟形勢，部署2021年經(jīng)濟工作。

　　會議認為，今年是新中國歷史上極不平凡的一年。我國成為全球唯一實現(xiàn)經(jīng)濟正增長的主要經(jīng)濟體，三大攻堅戰(zhàn)取得決定性成就，科技創(chuàng)新取得重大進展，改革開放實現(xiàn)重要突破，民生得到有力保障。但是疫情變化和外部環(huán)境存在諸多不確定性，我國經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固。會議也指出，明年世界經(jīng)濟形勢仍然復(fù)雜嚴峻，復(fù)蘇不穩(wěn)定不平衡，疫情沖擊導(dǎo)致的各類衍生風(fēng)險不容忽視。明年要促進經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間，要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，保持對經(jīng)濟恢復(fù)的必要支持力度。

　　圍繞會議的部署安排，證券時報·券商中國記者采訪了多位業(yè)內(nèi)專家和機構(gòu)分析師第一時間展開解讀。

　　信號一：明確定調(diào)“不急轉(zhuǎn)彎”，政策穩(wěn)定性護航穩(wěn)增長與防風(fēng)險

　　“明年宏觀政策要保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性”、“政策操作上要更加精準有效，不急轉(zhuǎn)彎”，就在市場擔(dān)憂明年隨著超常規(guī)政策陸續(xù)退出，宏觀政策調(diào)控可能會出現(xiàn)“政策懸崖”之時，中央經(jīng)濟工作會議以上述簡短有力的表述作出正面回應(yīng)，向市場釋放“定心丸”。

　　政策不急于轉(zhuǎn)彎有著穩(wěn)增長的現(xiàn)實需要。會議指出，疫情變化和外部環(huán)境存在諸多不確定性，我國經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固。明年世界經(jīng)濟形勢仍然復(fù)雜嚴峻，復(fù)蘇不穩(wěn)定不平衡，疫情沖擊導(dǎo)致的各類衍生風(fēng)險不容忽視。

　　“市場上對于‘政策懸崖’的擔(dān)心是沒有必要的，政策取向不會發(fā)生快速變化，會處理好恢復(fù)經(jīng)濟和防范風(fēng)險之間的關(guān)系。盡管受到基數(shù)因素的影響，2021年一季度經(jīng)濟增長的同比數(shù)據(jù)預(yù)計會出現(xiàn)大幅改善，但宏觀調(diào)控部門在進行調(diào)控時會將低基數(shù)的影響予以剔除，客觀地看待經(jīng)濟運行態(tài)勢。”光大證券首席銀行業(yè)分析師張旭對證券時報·券商中國記者表示。

　　方正證券首席經(jīng)濟學(xué)家顏色就對記者表示，在全球疫情和國際關(guān)系不確定性增強、全球貨幣政策寬松，以及我國國債收益率持續(xù)走高的背景下，宏觀政策不宜急劇轉(zhuǎn)向。貨幣政策方面，未來貨幣政策會逐步回歸正?；?，貨幣政策或?qū)拿髂暌患径饶╅_始進行流動性和信用調(diào)整，漸進分步式退出。

　　避免政策急轉(zhuǎn)彎還可以防范今年因宏觀杠桿率快速攀升所積累的信用風(fēng)險。中誠信國際董事長、中國人民大學(xué)經(jīng)濟研究所聯(lián)席副所長閆衍表示，今年以來，為應(yīng)對新冠疫情沖擊而實施的穩(wěn)增長政策導(dǎo)致宏觀杠桿率快速攀升，債務(wù)風(fēng)險進一步累積，其中政府部門加杠桿尤為明顯，地方政府顯性債務(wù)、隱性債務(wù)風(fēng)險均進一步加大。今年下半年以來，隨著宏觀政策的調(diào)整，債券市場信用風(fēng)險釋放加速，并呈現(xiàn)從民企向國企蔓延態(tài)勢，未來仍需警惕政策收緊導(dǎo)致“債務(wù)-通縮”壓力顯化。

　　閆衍建議，明年的貨幣政策仍需保持穩(wěn)健，不宜過快收緊，在貨幣政策操作上，為避免實際利率快速上行導(dǎo)致“債務(wù)—通縮”循環(huán)，在操作節(jié)奏上，要充分考慮明年下半年經(jīng)濟修復(fù)走弱的風(fēng)險，建議貨幣政策“前緊后松”。隨著經(jīng)濟修復(fù)，財政政策可以適度調(diào)整、邊際收縮，但積極財政政策不宜馬上退出、回歸常態(tài)，而是應(yīng)當保持適當力度，將專項債作為2021年積極財政政策的重要著力點，建議2021年新增專項債額度設(shè)定在3.2萬億元左右。

　　民生銀行首席研究員溫彬預(yù)計，明年財政政策的支持力度不會明顯收縮，財政赤字率保持在3%左右、地方政府專項債新增3萬億左右較為適宜，但會更加強調(diào)在保持適度支出強度的基礎(chǔ)上，優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)。為對沖疫情影響，今年貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速預(yù)計將高出名義經(jīng)濟增速約2個百分點，隨著明年“保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”重新成為硬約束，就需要保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配。因此，從具體的操作看，央行會更多運用公開市場操作來保持市場流動性的合理充裕；同時，依然會強調(diào)貨幣信貸政策的精準導(dǎo)向，要求金融機構(gòu)繼續(xù)加大對制造業(yè)、小微企業(yè)的支持力度。

　　“雖然宏觀經(jīng)濟在改善，但不少小微企業(yè)還面臨著經(jīng)營壓力，明年預(yù)計政策還會鼓勵金融機構(gòu)通過無還本續(xù)貸等舉措，保持小微企業(yè)資金流穩(wěn)定，防止因資金斷檔使得小微企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困難，預(yù)計明年針對小微企業(yè)的延期還本付息政策會逐步退出。同時，央行今年推出的兩項直達實體經(jīng)濟的創(chuàng)新貨幣政策工具明年可進一步優(yōu)化和完善，可考慮作為長期支持中小金融機構(gòu)和中小微企業(yè)的支持工具。”溫彬稱。

　　信號二：重申“房住不炒”，重點強調(diào)租賃住房市場建設(shè)

　　今年的中央經(jīng)濟工作會議，對房地產(chǎn)的表述內(nèi)容頗多，字數(shù)是2016年以來歷次中央經(jīng)濟工作會議中最多的一次。在明年要抓好的八項重點任務(wù)中，“解決好大城市住房突出問題”被單獨作為一項任務(wù)提出，除了重申堅持“房住不炒”定位外，重點強調(diào)租賃住房市場建設(shè)，包括保障性租賃住房和長租房，可見中央對大城市住房問題的高度重視。

　　“前幾年中央經(jīng)濟工作會議對住房和房地產(chǎn)的表述一般是在民生和社會保障的內(nèi)容中提及，今年房地產(chǎn)在重點任務(wù)中單列是第一次，表明當前房地產(chǎn)的平穩(wěn)健康發(fā)展比任何時候都顯得重要?！睆V東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉接受證券時報·券商中國記者采訪時說。

　　之所以將解決好大城市住房突出問題單列，在貝殼研究院首席分析師許小樂看來，是因為2020年在貨幣政策寬松背景下，資金不可避免地外溢到房地產(chǎn)市場，局部城市如深圳等大城市住房供需矛盾進一步激化，房價出現(xiàn)明顯上漲。城市住房供需矛盾大，房價過快上漲會在一定程度上對人口流入形成阻滯作用，不利于城市發(fā)展，所以將解決大城市住房問題提升到重要戰(zhàn)略地位上來。解決大城市住房問題要注重“因地制宜、多策并舉”?？偨Y(jié)2020年下半年以來多地房地產(chǎn)調(diào)控政策，政策工具不僅僅是對需求端的限制，也增加了增加住宅用地供應(yīng)，建設(shè)人才房、租賃房等供給端的政策以及促進區(qū)域協(xié)同發(fā)展等政策以平抑房地產(chǎn)市場波動。

　　在解決好大城市住房突出問題的任務(wù)中，重點強調(diào)了租賃住房市場建設(shè)。對此，上海易居房地產(chǎn)研究院副院長楊紅旭接受證券時報·券商中國記者采訪時表示，因為大城市住房突出問題，一方面跟房價高有關(guān)，另一方面跟租購并舉還不完善有關(guān)，目前租賃房的推進不如預(yù)期，雖然2017年開始國家出臺了諸多支持住房租賃市場發(fā)展的文件，但兩年下來成效不是很明顯，所以中央目前對大城市尤其是人口流入比較多的、暫時買不起高房價房子的人，必須要通過租賃來解決他們的基本居住問題。

　　具體來看，會議明確了“逐步使租購住房在享受公共服務(wù)上具有同等權(quán)利”，許小樂認為，這會加快租賃市場賦權(quán)的細則落地，有利于租賃市場制度的完善，真正將租賃作為一種長期居住選擇。同時，對于會議提出“探索利用集體建設(shè)用地建設(shè)租賃住房”，他認為，集租房將成為未來“租賃社區(qū)”的新形態(tài)，一方面為租客提供更多元化的租住選擇，另一方面也會增加租賃住房的供給。

　　此外，對于會議明確“整頓租賃市場秩序”、“對租金水平進行合理調(diào)控”，許小樂認為，租賃市場的監(jiān)管將制度化、常態(tài)化。一是對于租賃機構(gòu)的經(jīng)營監(jiān)管將進一步加強，特別是對于經(jīng)營風(fēng)險的管控，加強事前、事中和事后監(jiān)管；二是培育與規(guī)范并行，包括對于租賃企業(yè)的財稅支持以及經(jīng)營行為規(guī)范；三是對于租金水平的指導(dǎo)價格與管理，防止租金水平過快上漲，影響居民的可支付能力。

　　信號三：推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，資本市場大有可為

　　中央經(jīng)濟工作定調(diào)了資本市場的發(fā)展方向，即“促進資本市場健康發(fā)展，提高上市公司質(zhì)量。”市場人士認為，要推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，需要資本市場發(fā)揮更大的作用，強化樞紐功能，完善基礎(chǔ)制度，健全市場體系，深化資本市場改革，提高上市公司質(zhì)量。

　　當前，資本市場正在加快探索更好服務(wù)經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展的制度、機制和體系，在促進資本市場健康發(fā)展方面，一方面，以注冊制和退市制度改革為抓手，把好“入口關(guān)”，暢通“出口關(guān)”，帶動發(fā)行承銷、交易、持續(xù)監(jiān)管、投資者保護等各環(huán)節(jié)關(guān)鍵制度創(chuàng)新，加快建立更加成熟定型的基礎(chǔ)制度，不斷提升資本市場基礎(chǔ)制度的穩(wěn)定性、協(xié)調(diào)性、平衡性。另一方面，加快完善多層次資本市場體系，把握各層次股權(quán)市場定位，堅持突出特色、錯位發(fā)展，完善各板塊制度安排。支持具有“硬核科技”的科創(chuàng)企業(yè)做強做大；突出創(chuàng)業(yè)板特色，更好服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展；充分考慮主板(中小板)特點，穩(wěn)步推進注冊制改革；深化新三板改革，組織開展區(qū)域性股權(quán)市場制度和業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點，提升服務(wù)中小企業(yè)能力。

　　中泰證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷表示，資本市場要健康發(fā)展，基礎(chǔ)性制度的完善是非常重要的，目前中國居民的資產(chǎn)配置當中，金融資產(chǎn)的配置比重還是非常低，這就意味著，在將來中國居民家庭對于金融產(chǎn)品的配置比例會大幅上升，這就需要資本市場要建好規(guī)則，健康發(fā)展，用更大的發(fā)展空間來提升對實體經(jīng)濟的服務(wù)能力。

　　在資本市場的發(fā)展過程中，上市公司的質(zhì)量好壞至關(guān)重要。目前我國A股上市公司數(shù)量已超4100家，市值近80萬億元，上市公司中既有市值上萬億元的行業(yè)巨頭，也有“小而精”的細分市場冠軍。上市公司涵蓋了國民經(jīng)濟90個行業(yè)大類，總營業(yè)收入占全國GDP的將近一半，實體企業(yè)利潤總額相當于規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的五成，吸納員工總數(shù)近2500萬人，在我國經(jīng)濟體系中“基本盤”“頂梁柱”的地位日益鞏固。

　　今年以來，監(jiān)管層在提高上市公司質(zhì)量方面下了不少工夫。國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見》，對今后一個時期提高上市公司質(zhì)量提出新要求，作出全面部署；證監(jiān)會為提高上市公司治理水平，開展了上市公司治理專項行動，旨在通過2年努力，抓重點、補短板、強弱項，使上市公司治理整體水平得到提高，進一步健全各司其職、各負其責(zé)、協(xié)調(diào)運作、有效制衡的上市公司治理結(jié)構(gòu)，夯實上市公司高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)。

　　證監(jiān)會副主席閻慶民在上市公司峰會上向上市公司提出了要求，要求上市公司要守法合規(guī)、規(guī)范發(fā)展、穩(wěn)健經(jīng)營、引領(lǐng)創(chuàng)新，做受人尊敬的企業(yè)。

　　“中國經(jīng)濟已經(jīng)邁入存量時代，企業(yè)優(yōu)勝劣汰的競爭加劇?！崩钛咐妆硎荆涌焱七M注冊制改革，讓更多企業(yè)得以在資本市場中競爭，并在退市制度下淘汰落后公司，保留優(yōu)質(zhì)企業(yè)，這樣才能提升上市公司的整體質(zhì)量，也才能真正發(fā)揮股市優(yōu)化資源配置的功能。

　　信號四：以擴大內(nèi)需為基點，推動改革和開放相互促進

　　中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)，堅持擴大內(nèi)需這個戰(zhàn)略基點，全面推進改革開放。會議指出，形成強大國內(nèi)市場是構(gòu)建新發(fā)展格局的重要支撐，必須在合理引導(dǎo)消費、儲蓄、投資等方面進行有效制度安排。

　　財富證券首席經(jīng)濟學(xué)家伍超明對證券時報·券商中國記者表示，中央經(jīng)濟工作會議確定的八大重點任務(wù)總目標在于，要為構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局邁好第一步。八大任務(wù)貫徹了創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享發(fā)展理念。如何實現(xiàn)八大任務(wù)，圍繞兩方面展開，一是要緊緊扭住供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這條主線，二是要注重需求側(cè)管理。對于供給側(cè)這一塊，主要是要完成強化國家戰(zhàn)略科技力量、增強產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控能力、解決好種子和耕地問題等任務(wù)。

　　需求側(cè)管理要堅持擴大內(nèi)需這個戰(zhàn)略基點。擴大內(nèi)需要充分發(fā)揮消費的基礎(chǔ)作用。會議指出，擴大消費最根本的是促進就業(yè)，完善社保，優(yōu)化收入分配結(jié)構(gòu)，擴大中等收入群體，扎實推進共同富裕。中國人民大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟學(xué)院教授、中國宏觀經(jīng)濟論壇(CMF)主要成員丁守海對證券時報·券商中國記者表示，今年我國很好地實現(xiàn)了穩(wěn)就業(yè)的目標任務(wù)，預(yù)期明年經(jīng)濟形勢比較好，穩(wěn)就業(yè)形勢相對樂觀。但仍有一些現(xiàn)象值得關(guān)注，如：前11個月服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)累計值仍為負值，而服務(wù)業(yè)是吸納就業(yè)的主體，服務(wù)業(yè)復(fù)蘇慢可能會對明年就業(yè)復(fù)蘇特別是就業(yè)質(zhì)量的復(fù)蘇產(chǎn)生壓力。

　　會議還強調(diào)，要增強投資增長后勁，繼續(xù)發(fā)揮關(guān)鍵作用。中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家諸建芳表示，11月份，制造業(yè)投資單月增速首次回到兩位數(shù)增長，經(jīng)濟的內(nèi)生動能的修復(fù)基礎(chǔ)愈發(fā)良好。伴隨工業(yè)企業(yè)利潤的持續(xù)修復(fù)、制造業(yè)中長期貸款增速的持續(xù)向好，以及企業(yè)經(jīng)營預(yù)期的改善，后續(xù)制造業(yè)投資單月同比持續(xù)維持較快增長的趨勢將得以延續(xù)。

　　廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學(xué)家郭磊認為，“需求牽引供給”需要進一步打通堵點，補齊短板，培育完整的內(nèi)需體系，激發(fā)內(nèi)需潛能。同時，通過一系列供給側(cè)改革，如去產(chǎn)能、環(huán)保、金融去杠桿、金融供給側(cè)，以及推進中的產(chǎn)業(yè)鏈高級化，可以顯著改善供給端效率，完成“供給創(chuàng)造需求”的問題。

　　構(gòu)建新發(fā)展格局，必須構(gòu)建高水平社會主義市場經(jīng)濟體制，實行高水平對外開放，推動改革和開放相互促進。會議從完善宏觀經(jīng)濟治理，深入實施國企改革三年行動，優(yōu)化民營經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境，放寬市場準入，健全金融機構(gòu)治理，規(guī)范發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險等方面開出推進改革的“清單”，并點題要積極考慮加入全面與進步跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定。

　　商務(wù)部研究院學(xué)術(shù)委員會副主任、區(qū)域經(jīng)濟研究中心主任張建平對證券時報·券商中國記者表示，通過積極開展考慮加入全面與進步跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定的工作將會推動我國制度型開放邁上一個新臺階，特別是通過在自貿(mào)試驗區(qū)當中先行先試，不斷改進經(jīng)貿(mào)管理方式和制度安排。

　　信號五：推動科技自立自強，破除科研機制阻礙

　　中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)，要把國家發(fā)展建立在更加安全、更為可靠的基礎(chǔ)之上?？萍甲粤⒆詮娛谴龠M發(fā)展大局的根本支撐，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定是構(gòu)建新發(fā)展格局的基礎(chǔ)。作為“十四五”開局之年，會議更為注重長期發(fā)展問題，尤其是在“解決制約國家發(fā)展和安全的重大難題”上，會議提出要強化國家戰(zhàn)略科技力量和增強產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控能力兩大重點任務(wù)。

　　在強化國家戰(zhàn)略科技力量方面，會議提出，發(fā)揮新型舉國體制優(yōu)勢，發(fā)揮好重要院所高校國家隊作用，抓緊制定實施基礎(chǔ)研究十年行動方案。要發(fā)揮企業(yè)在科技創(chuàng)新中的主體作用，支持領(lǐng)軍企業(yè)組建創(chuàng)新聯(lián)合體，帶動中小企業(yè)創(chuàng)新活動。加快國內(nèi)人才培養(yǎng)，完善激勵機制和科技評價機制，落實好攻關(guān)任務(wù)“揭榜掛帥”等機制。

　　在增強產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控能力方面，會議提出，實施好關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)工程，盡快解決一批“卡脖子”問題，實施好產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造工程，深入實施質(zhì)量提升行動。

　　科技部部長王志剛近期撰文表示，要優(yōu)化調(diào)整重大科技任務(wù)組織實施機制。要分類推進重大任務(wù)研發(fā)管理，對支撐國家重大戰(zhàn)略需求的任務(wù)，實行“揭榜掛帥”“軍令狀”“里程碑式考核”等管理方式；對支撐經(jīng)濟社會發(fā)展的任務(wù)，與部門、地方共同組織實施，探索完善“懸賞制”“賽馬制”等任務(wù)管理方式；對科技創(chuàng)新前沿探索的任務(wù)，在競爭擇優(yōu)的基礎(chǔ)上鼓勵自由探索。要開展現(xiàn)代科研院所改革，完善科研項目和資金管理，切實減輕科研人員負擔(dān)，賦予創(chuàng)新領(lǐng)軍人才更大技術(shù)路線決定權(quán)和經(jīng)費使用權(quán)，加快推進項目經(jīng)費使用“包干制”試點，開展基于信任的科學(xué)家負責(zé)制試點。

　　民生銀行首席研究員溫彬表示，增強產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈自主可控能力，是中央經(jīng)濟工作會議首次就產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的安全問題做出明確要求，并首次對其在新發(fā)展格局中的定位做出了界定，將其提升到新發(fā)展格局的“基礎(chǔ)”地位。中國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的完整程度以及產(chǎn)業(yè)體系的完善程度，對盡可能減少受到外部影響，實現(xiàn)經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展必不可少。為此，要統(tǒng)籌推進補齊短板和鍛造長板，攻關(guān)關(guān)鍵核心技術(shù)，實施產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造工程，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈發(fā)展環(huán)境，強化要素支撐。

　　金融領(lǐng)域正在加大對科技創(chuàng)新和鞏固產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的資金支持。中國國新系基金的總規(guī)模已經(jīng)超過8000億元。中國國有企業(yè)混合所有制改革基金有望在年內(nèi)落地運營，總規(guī)模2000億元。

　　轉(zhuǎn)自：證券時報·券商中國

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