2019年外資投資債券增長21.6% 海外央行身影顯現(xiàn)

　　《中國經(jīng)營報》記者注意到，隨著2019年4月中國債市被納入彭博巴克萊全球綜合債券指數(shù)，外國投資者對于中國債市的投資日趨增加。彭博巴克萊全球綜合債券指數(shù)是國際主流債券指數(shù)之一，這也是中國債市首次納入全球主要債券指數(shù)。

　　渣打銀行日前發(fā)給記者的最新報告顯示，今年前9個月，外資持有的中國在岸債券增長21.6%，達到2.2萬億元人民幣。從存量來看，海外央行是海外投資者的主力，截至2019年第二季度末，海外央行持有的中國在岸債券占外資持有量的74%。事實上，近年來，中國債券市場對外開放持續(xù)擴大。來自央行官網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，中國債券市場存量規(guī)模達86萬億元人民幣，其中國際投資者持債規(guī)模近1.8萬億元人民幣，同比增長46%。

　　對債券非常有研究的受訪人士認為，海外央行持續(xù)增持人民幣債券主要源于多元化儲備貨幣的需要與人民幣債券的債券收益率較高等原因，并預(yù)計隨著中國債券市場對外開放持續(xù)擴大，外資進入中國債市的規(guī)?？赡軙絹碓酱螅瑓⑴c債市的程度也會越深。

　　海外央行持續(xù)增持人民幣債券

　　“海外央行持續(xù)增持人民幣債券的主要因素是與中國日趨緊密的經(jīng)濟聯(lián)系；多元化儲備貨幣的需要，特別是許多主要儲備貨幣的債券收益率趨近負數(shù)；人民幣被納入特別提款權(quán)一籃子貨幣以及地緣政治因素。”對于海外央行持續(xù)增持人民幣債券的現(xiàn)象，渣打銀行中國宏觀策略主管劉潔發(fā)給記者分析文件顯示。

　　聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟學(xué)家李奇霖在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時也表示，海外央行增持人民幣的原因首先是為了使自身外匯儲備資產(chǎn)多元化。

　　“2016年人民幣正式納入SDR(特別提款權(quán))，標(biāo)志著人民幣國際化邁出了巨大的一步。而加入SDR也使得各國央行開始增加對人民幣資產(chǎn)的配資，按照IMF(國際貨幣基金組織)公布的數(shù)據(jù)，人民幣占全球外匯儲備的份額一直呈現(xiàn)上升趨勢，在2019年6月，人民幣占全球外匯儲備份額已經(jīng)達到了1.97%，超過了澳元和加元。同時，美元所占份額則一直呈現(xiàn)下滑的趨勢。海外央行加大對人民幣資產(chǎn)的配置是增持人民幣債券的主要原因之一。”李奇霖告訴記者。

　　其次是密切的經(jīng)濟關(guān)系是各國選擇持有中國國債的原因之一。隨著中國加快融入全球化，中國參與國際貿(mào)易和進行國際投資的規(guī)模也在不斷增加，相應(yīng)的，中國與其他國家的經(jīng)濟聯(lián)系也隨之加強，這也促使了各國央行配置人民幣資產(chǎn)。

　　再次是人民幣債券的債券收益率較高。目前，中國國債收益率明顯高于其他國家的國債收益率。同時，中國經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢良好，政局穩(wěn)定，人民幣債券特別是國債等有著良好的國家信用支撐，因而人民幣債券成為市場上較為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，并受到外資的追捧。

　　海外央行青睞人民幣資產(chǎn)從數(shù)據(jù)也可見：渣打報告顯示，人民幣資產(chǎn)已經(jīng)占全球央行儲備量的1.97%，位居全球第五位。人民幣作為全球央行儲備資產(chǎn)的比例在2018年超過了加拿大元(1.92%)和澳元(1.70%)。“預(yù)計在5~10年內(nèi)，有望挑戰(zhàn)英鎊(4.43%)和日元(5.41%)在全球儲備貨幣中的位置。”劉潔說。

　　數(shù)據(jù)還顯示，目前全球已經(jīng)有45家央行宣布直接或間接持有人民幣儲備資產(chǎn)。其中，俄羅斯央行是全球增持人民幣資產(chǎn)規(guī)模最大的央行。從2018年初至2019年一季度末，俄羅斯央行增持了570億美元的人民幣資產(chǎn)儲備，其持有的人民幣資產(chǎn)占到了目前全球人民幣儲備資產(chǎn)的三分之一。

　　為何青睞中國債市？就此，李奇霖向記者分析，“這從三個角度來分析：首先，在政策方面，2019年政策利好消息頻出，中國債市對外開放程度在不斷加深。其次，在市場方面，4月人民幣計價債券被納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)。9月摩根大通宣布自2020年起，中國債市將分階段納入基準指數(shù)。中國債券逐漸被市場主流債券指數(shù)承認。最后，在債市本身上，中國債市的收益率對國際資本具有明顯的吸引力，以10年期中國國債收益率為例，中國國債收益率明顯高于美國、 歐元區(qū)國家、日本等國家。較高的收益率是外資流入中國的主要原因。”

　　在政策上，記者注意到，7月，央行發(fā)布《關(guān)于進一步擴大金融業(yè)對外開放的有關(guān)舉措》，進一步放開銀行間債券市場；9月，國家外匯管理局宣布，取消合格境外機構(gòu)投資者(QFII)和人民幣合格境外機構(gòu)投資者(RQFII)投資額度限制；10月，央行、國家外匯管理局發(fā)布了《關(guān)于進一步便利境外機構(gòu)投資者投資銀行間債券市場有關(guān)事項的通知》，進一步放寬外資進入中國債市的要求。

　　我國央行對國際投資者配置人民幣資產(chǎn)是支持的。就在今年1月31日，彭博公司正式確認將于今年4月起將中國債券納入彭博巴克萊債券指數(shù)。就此，央行在官網(wǎng)上稱，“此次中國債券正式納入國際主要債券指數(shù)，充分反映了國際投資者對于中國經(jīng)濟的信心，也是中國金融市場對外開放取得新進展的體現(xiàn)，將有利于更好地滿足國際投資者對人民幣資產(chǎn)的配置需求。人民銀行對此表示歡迎和支持。”

　　央行還表示，下一步，將與有關(guān)部門一起，繼續(xù)完善相關(guān)制度規(guī)則安排，進一步提高中國債券市場對外開放水平，為國際投資者提供更加友好、便利的投資環(huán)境。

　　未來外資進入中國債市規(guī)模有望更大

　　從2019年的增量來看，渣打報告顯示，海外資產(chǎn)管理機構(gòu)是投資中國債券市場的主力。

　　2019年前8個月，全球資產(chǎn)管理公司占外資持有中國債券凈買入量的51%，達1100億元人民幣，超過了公共領(lǐng)域的26%(包括海外央行，海外主權(quán)財富基金及多邊金融機構(gòu))。

　　據(jù)悉，全球已經(jīng)有386家資產(chǎn)管理公司能夠通過債券通投資在岸債券市場，包括所有20家全球資產(chǎn)管理規(guī)模前20的資管公司，以及62家資產(chǎn)管理規(guī)模排名前100的資管公司。

　　就此現(xiàn)象，李奇霖向記者分析說，2019年海外資產(chǎn)管理機構(gòu)增持中國債券的主要原因：第一，中國債市體系不斷完善，逐漸獲得了世界主流債券指數(shù)的認可。

　　“2019年4月人民幣計價債券被納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)，這促使海外資產(chǎn)管理機構(gòu)配置中國債券。一方面，很多資產(chǎn)管理機構(gòu)往往按照指數(shù)來進行資產(chǎn)管理(如指數(shù)型基金等)，人民幣債券納入指數(shù)，會使得資產(chǎn)管理機構(gòu)增加對人民幣的被動配置，預(yù)計這或會給中國市場帶來接近1000億美元的資金。另一方面，中國債市納入國際指數(shù)使得國際投資者對中國債市的信心增加，從而增加資金流入。”李奇霖解釋稱。

　　第二，政策松綁。此前海外資產(chǎn)管理機構(gòu)通過QFII和RQFII等渠道進入債市時，有著額度上的限度。9月國家取消了對這一渠道額度的限定；同時，其他政策利好也會促使海外資產(chǎn)管理機構(gòu)進入債市。

　　未來這種投資趨勢如何？

　　李奇霖認為，預(yù)計外資進入中國債市的規(guī)?？赡軙絹碓酱?，參與債市的程度也會越來越深。當(dāng)前，中國金融開放不斷加速，預(yù)計未來中國債市會進一步對外開放。相應(yīng)的，國際對中國債市的認可程度也會越來越高，外資也愿意進入中國市場。

　　他還預(yù)計，“海外資產(chǎn)管理機構(gòu)以后也可能將會是外資投資中國債券市場的主力。因為目前銀行間債券市場境外投資者批準名單中商業(yè)類機構(gòu)占絕大部分。同時，隨著中國債市在2020年納入摩根大通指數(shù)等，海外資產(chǎn)管理機構(gòu)也會相應(yīng)的配置中國債券。”

　　記者注意到，摩根大通9月初宣布，以人民幣計價的中國政府債券將于2020年2月28日起被納入摩根大通旗艦全球新興市場政府債券指數(shù)系列(GBI-EM)，納入工作將在10個月內(nèi)分步完成。

　　公開資料顯示，跟蹤全球新興市場政府債券指數(shù)系列(GBI-EM)的資產(chǎn)規(guī)模約2260億美元，其中全球新興市場多元化政府債券指數(shù)(GBI-EM GD)占2020億美元，此次納入的中國政府債券將在完全納入后達到該指數(shù)10%的權(quán)重上限。

　　劉潔也預(yù)計，全球資產(chǎn)管理公司將繼續(xù)增持人民幣計價資產(chǎn)，特別是將繼續(xù)吸引被動投資的資金流。

　　因為在劉潔看來，4月1日起，人民幣計價的中國國債和政策性銀行債券開始被納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)，并將在20個月內(nèi)分步完成。完成納入后，人民幣計價的中國債券將成為繼美元、歐元、日元之后的第四大計價貨幣債券。同時并預(yù)計從2019年4月到2020年11月的20個月里，每月被動流入的資金達60億美元。此外，富時羅素全球政府債券指數(shù)(WGBI)可能在2020年再次考慮將中國債市納入其指數(shù)。（譚志娟）

　　轉(zhuǎn)自：中國經(jīng)營網(wǎng)

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