我國金融業(yè)開放再提速，根據(jù)財政部副部長朱光耀日前發(fā)布的信息，我國將大幅放寬外資進(jìn)入包括銀行業(yè)、證券基金業(yè)和保險業(yè)等金融行業(yè)的投資比例限制，其中，銀行業(yè)“一放到底”，證券基金業(yè)和保險業(yè)將在三年或五年之后“一放到底”。
趙乃育/繪
業(yè)內(nèi)人士表示，開放程度的再提升意味著我國金融業(yè)已經(jīng)進(jìn)入到深度開放時期，而各個行業(yè)開放路線圖和時間表的明確也向外資機(jī)構(gòu)釋放了十分積極的信號。金融業(yè)的開放短期內(nèi)可能進(jìn)一步加劇行業(yè)競爭，但長期來看，金融業(yè)開放符合我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的需要，也將助推金融業(yè)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。值得注意的是，金融業(yè)開放不等同于金融和資本流動的自由化，在“開門”的同時，一定要把握節(jié)奏和力度，必須要防范由此帶來的金融風(fēng)險。
金融業(yè)開放穩(wěn)步推進(jìn)
今年以來，金融行業(yè)對外開放政策頻出，積極穩(wěn)妥推動金融業(yè)對外開放，合理安排開放順序，穩(wěn)步擴(kuò)大金融業(yè)雙向開放成為政策重點。
中國金融行業(yè)的對外開放正在進(jìn)入一個全新的階段。11月9日，外交部宣布，中國按照自己擴(kuò)大開放的時間表和路線圖，將大幅度放寬金融業(yè)，包括銀行業(yè)、證券基金業(yè)和保險業(yè)的市場準(zhǔn)入，并逐步適當(dāng)降低汽車關(guān)稅。11月10日，財政部副部長朱光耀在國新辦吹風(fēng)會上進(jìn)一步表示，中方?jīng)Q定將單個或多個外國投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例限制放寬至51%。上述措施實施三年后，投資比例不受限制。將取消對中資銀行和金融資產(chǎn)管理公司的外資單一持股不超過20%、合計持股不超過25%的持股比例限制，實施內(nèi)外一致的銀行業(yè)股權(quán)投資比例規(guī)則；三年后將單個或多個外國投資者投資設(shè)立經(jīng)營人身保險業(yè)務(wù)的保險公司的投資比例放寬至51%，五年后投資比例不受限制。
實際上，今年7月召開的全國金融工作會議就強(qiáng)調(diào)，要積極穩(wěn)妥推動金融業(yè)對外開放，合理安排開放順序，穩(wěn)步擴(kuò)大金融業(yè)雙向開放。8月份國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于促進(jìn)外資增長若干措施的通知》明確提出，要進(jìn)一步擴(kuò)大包括銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)在內(nèi)的市場準(zhǔn)入對外開放范圍，明確對外開放時間表、路線圖。
一直以來，中國金融業(yè)均在循序漸進(jìn)中穩(wěn)步推進(jìn)開放。在銀行業(yè)領(lǐng)域，中國加入WTO之前，外資銀行就已頻頻開始在中國市場嘗試設(shè)立分行，但經(jīng)營范圍僅限于外幣項下的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。2001年后，外資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍擴(kuò)大，外資母公司也開始嘗試以戰(zhàn)略合作者身份入股中資銀行。2004年匯豐銀行入股交通銀行，獲得交通銀行19.9%的股份。此后，一批外資銀行作為戰(zhàn)略投資者開始入股中資銀行，如瑞銀集團(tuán)入股中國銀行、花旗銀行持股廣發(fā)銀行、恒生銀行持股興業(yè)銀行等。
然而，2008年全球金融危機(jī)之后，由于外資銀行母公司財務(wù)壓力的劇增迫使其出售海外資產(chǎn)用于補(bǔ)充其自身資本金，另一方面則是出于監(jiān)管規(guī)定，外資持股比例的限制一直未能放開，境外投資者便由戰(zhàn)略投資轉(zhuǎn)而成為財務(wù)投資，選擇高位獲利離場。數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底，有14個國家和地區(qū)的銀行在內(nèi)地設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，數(shù)量已經(jīng)達(dá)到了1031家，其中獨資銀行37家，外資銀行的分行與支行145家，總資產(chǎn)達(dá)到2.93萬億元，占國內(nèi)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的比例僅為1.29%。
在證券行業(yè)，情況也與此類似。2008年之后，合資券商不再發(fā)放證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)牌照。截至目前，國內(nèi)非港資澳資背景的合資券商共有7家（瑞銀證券、高盛高華、東方花旗、摩根士丹利華鑫、中德證券、一創(chuàng)摩根和瑞信方正），在《內(nèi)地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿(mào)關(guān)系的安排》惠港政策下獲批的合資券商已經(jīng)達(dá)到4家，分別為申港證券、華菁證券、匯豐前海證券和東亞前海證券。相對于本土券商，合資券商在中國的業(yè)務(wù)開展規(guī)模和競爭能力并不具有優(yōu)勢。
在保險行業(yè)，2017年前8月的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，雖然數(shù)量并不少，但是外資壽險及產(chǎn)險公司保費收入市占率分別僅為6.73%和1.98%，壽險近幾年市占率還在穩(wěn)步緩慢提升，但是產(chǎn)險仍處于下降趨勢。壽險方面主要是股權(quán)、渠道和產(chǎn)品方面的原因，由于對外資持股比例的限制，外資公司往往管理效率較低，同時增資及轉(zhuǎn)讓較為困難；渠道方面難有競爭優(yōu)勢，分支機(jī)構(gòu)以及經(jīng)營范圍的限制導(dǎo)致服務(wù)業(yè)難以跟上，并且產(chǎn)品也未能體現(xiàn)出優(yōu)勢。
力度超預(yù)期不改市場大格局
對外開放步伐的加快，對于我國金融業(yè)來說既是機(jī)遇又是挑戰(zhàn)?？傮w上看，將會進(jìn)一步優(yōu)化和改善經(jīng)營理念，從而提升金融市場活力。
財政部副部長朱光耀日前在國新辦發(fā)布會上明確了新一輪金融業(yè)開放路線圖。業(yè)內(nèi)人士表示，此次金融開放無論幅度、范圍和力度均超出了市場一般的預(yù)期。中國人民大學(xué)重陽金融研究院高級研究員董希淼表示，銀行業(yè)是我國金融業(yè)的主體，市場預(yù)期可能開放程度會慢一點，但是此次銀行業(yè)“一放到底”，實施內(nèi)外資一致的銀行業(yè)股權(quán)投資比例規(guī)則；與此同時，證券基金業(yè)和保險業(yè)也設(shè)置了明確的開放時間表，即在三年或五年后，把超過51%的控股權(quán)“一放到底”。
這樣超預(yù)期的金融開放向外資機(jī)構(gòu)釋放出明確的激勵信號。董希淼對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，以銀行業(yè)為例，金融業(yè)對外開放十余年來，外資銀行在中國市場的發(fā)展較為平淡，外資在我國銀行業(yè)中的持股比例不斷下降，外資銀行在我國的市場份額也在縮小，這和政策管制存在一定關(guān)系。根據(jù)國際上的相關(guān)要求，作為控股股東的銀行比作為非控股股東的銀行將面對更低的資本計提要求，因此股權(quán)比例的提升將對外資機(jī)構(gòu)有實質(zhì)幫助，與此同時，外資在中國金融機(jī)構(gòu)中的話語權(quán)的提升，將激勵其進(jìn)一步深入中國市場，創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)。
不少外資機(jī)構(gòu)也對開放政策給予高度評價，并明確表示將利用好政策紅利。花旗銀行（中國）有限公司行長兼花旗中國首席執(zhí)行官林鈺華表示，中國金融市場進(jìn)一步開放的時間表和路線圖的公布，將有助于在華外資金融機(jī)構(gòu)在未來一段時間內(nèi)做好多方面的安排及戰(zhàn)略準(zhǔn)備，包括未來可能與潛在中資機(jī)構(gòu)達(dá)成合作、獲得牌照許可及國民待遇等。
瑞銀中國戰(zhàn)略委員會主席錢于軍表示，瑞銀集團(tuán)作為持有瑞銀證券股權(quán)的外資機(jī)構(gòu)，對此項安排表示歡迎。中國是瑞銀的重要市場，瑞銀集團(tuán)將繼續(xù)尋求增持瑞銀證券股權(quán)。
不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在證券、銀行和保險等金融細(xì)分領(lǐng)域中，保險業(yè)開放對外資的吸引力將最大。作為超過3萬億保費規(guī)模的全球第二大保險市場，中國分步放開外資持股人身險公司限制將吸引更多外資險企進(jìn)入該領(lǐng)域。
標(biāo)普全球評級分析師陳優(yōu)妮表示，外資對保險業(yè)開放的興趣最為濃厚，因為對外資來講，保險業(yè)起點更低。最終獲得控股權(quán)的預(yù)期，應(yīng)該是鼓勵國際保險公司采取更多行動深入中國這個世界增長最快的大型保險市場的原因。一旦獲得控股權(quán)，外資保險公司在業(yè)務(wù)戰(zhàn)略、風(fēng)險管理方面將擁有更大的話語權(quán)。而中國保險業(yè)的風(fēng)險管理水平也將受益于更多海外經(jīng)驗和海外專業(yè)人才的涌入。
對于基金業(yè)，鑒于目前外資已經(jīng)發(fā)揮了舉足輕重的作用，在持股比例上限取消后，外資將會謀求擴(kuò)大其在現(xiàn)有合資基金公司中的持股比例。截至2017年9月，中國113家基金公司當(dāng)中有45家為中外合資。這些合資公司的資產(chǎn)管理規(guī)模接近全行業(yè)的45%，其中部分公司的市場地位已經(jīng)處于領(lǐng)先水平。而在證券業(yè)方面，陳優(yōu)妮表示，放寬持股比例限制將與其他資本市場開放措施一道在國內(nèi)進(jìn)行，比如通過股票通、債券通實現(xiàn)與香港市場的雙向交易，以及合格境外投資者計劃等。部分國際投行已經(jīng)表達(dá)了提高現(xiàn)有合資公司持股比例的興趣。
不過，業(yè)內(nèi)人士表示，金融機(jī)構(gòu)持股比例限制的放開在短期內(nèi)并不會改變市場內(nèi)外資占比的大格局，但對一些中小型金融機(jī)構(gòu)可能影響更大。“從不同類型的銀行來看，投資比例開放帶來的影響也會不同。對于大型銀行來說，更多地可能是業(yè)務(wù)層面競爭加劇，隨著外資對我國銀行業(yè)的影響不斷提升，預(yù)計將會異軍突起一批經(jīng)營實力較強(qiáng)的銀行，從而在市場上對大型銀行形成挑戰(zhàn)。對于中小銀行來說，可能要面臨來自外資的收購與兼并。大型銀行體量龐大，外資銀行很難對其形成威脅，但是中小銀行的控股權(quán)相對容易就能取得，所以很容易在取消外資持股比例的限制后成為外資的收購目標(biāo)。”董希淼說。
他表示，對外開放步伐的加快，對于我國銀行業(yè)來說既是機(jī)遇又是挑戰(zhàn)?？傮w上看，將會進(jìn)一步帶來銀行業(yè)的管理方法、經(jīng)營理念的提升和改善，從而導(dǎo)致銀行業(yè)市場活力進(jìn)一步提升。
預(yù)防跨境資本流動風(fēng)險
業(yè)內(nèi)人士表示，金融業(yè)在“開門”的同時，一定要把握節(jié)奏和力度，必須要防范由此帶來的金融風(fēng)險。
國金證券認(rèn)為，對于中國而言，對外開放是大勢所趨。表明了我國當(dāng)前已經(jīng)由“從商品輸出的時代到資本輸入的時代變遷”，同時也符合我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型（更加傾向于服務(wù)業(yè)，包括于金融服務(wù)業(yè)）的需要。持股比例的放開是一大步，表明我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展到這個階段，已具備了“進(jìn)一步放寬金融業(yè)市場準(zhǔn)入”的環(huán)境。中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷也對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，從開放步伐來看，金融業(yè)的開放還是比較穩(wěn)妥的，證券行業(yè)本身競爭的程度就比較高，銀行業(yè)的開放沒有給銀行帶來多大的沖擊，保險業(yè)的開放也沒有給保險公司帶來多大的沖擊。
值得注意的是，金融業(yè)的開放并不等同于金融和資本流動的自由化。中國社科院學(xué)部委員余永定撰文指出，中國在加入WTO時，已經(jīng)許諾要盡快開放金融服務(wù)業(yè)。中國開放金融服務(wù)業(yè)，例如，允許美國人到中國開銀行，允許其在中國吸收存款，并給中國企業(yè)或者在華外資企業(yè)發(fā)放貸款，但并不意味著允許外資金融機(jī)構(gòu)自由地把所吸收的人民幣存款兌換成美元匯出，或者把美元資金拿到中國兌換成人民幣后放貸。所以，這次是金融服務(wù)業(yè)的開放，與過去的制造業(yè)或其他行業(yè)開放的性質(zhì)是一樣的，即允許外資銀行在中國提供金融服務(wù)，而不是允許資本不受限制地跨境自由流動。
北京大學(xué)國家發(fā)展研究院副院長黃益平表示，開放金融體系必然會增加金融市場的不穩(wěn)定性，要完善與開放金融體系相匹配的宏觀審慎監(jiān)管框架，有效預(yù)防并化解在金融開放過程中可能遭遇的各種風(fēng)險，特別是跨境資本流動風(fēng)險。
十九大報告明確提出，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架。業(yè)內(nèi)人士表示，“雙支柱調(diào)控框架”是全新增加的內(nèi)容，也是未來我國深化金融體制改革的重要目標(biāo)。據(jù)了解，中國已經(jīng)較早探索和實踐貨幣政策和宏觀審慎政策相結(jié)合的方式，一方面積極穩(wěn)妥推動貨幣政策調(diào)控框架從數(shù)量型向價格型轉(zhuǎn)變，創(chuàng)新多種貨幣政策工具，不斷增強(qiáng)利率調(diào)控能力。另一方面著力建立金融宏觀審慎框架。其中，2016年將差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整機(jī)制升級為宏觀審慎評估體系（MPA），將更多金融活動和金融行為納入管理，從七個方面約束金融機(jī)構(gòu)，實施逆周期調(diào)節(jié)。二是將跨境資本流動納入MPA，使得跨境資本流動趨于穩(wěn)定。
董希淼表示，對于監(jiān)管機(jī)構(gòu)來說，隨著對外開放進(jìn)程不斷深入，外資銀行在中國的業(yè)務(wù)不斷拓展，未來銀行的交易結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)模式更加復(fù)雜，呈現(xiàn)出跨國別、跨市場、跨領(lǐng)域的特點。所以，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要彌補(bǔ)監(jiān)管的空白，實現(xiàn)“穿透式”監(jiān)管。監(jiān)管機(jī)構(gòu)還要加強(qiáng)對跨境資本流動的監(jiān)測、分析和預(yù)警，完善外匯管理制度，嚴(yán)防跨境資本異動對中國經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定帶來的沖擊。監(jiān)管機(jī)構(gòu)還要注重學(xué)習(xí)和借鑒國際監(jiān)管經(jīng)驗和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，與發(fā)達(dá)國家監(jiān)管機(jī)構(gòu)交流溝通，提升監(jiān)管能力和水平。（記者 張莫 吳黎華）
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