貨幣調(diào)控精準(zhǔn)有效 5月新增社融有支撐

　　5月金融數(shù)據(jù)發(fā)布在即。專家預(yù)計(jì)，5月政府債發(fā)行明顯提速將支持社會(huì)融資規(guī)模增量，同時(shí)，社會(huì)融資規(guī)模存量同比增速或迎來(lái)小幅反彈。往后看，在“精準(zhǔn)有效”的要求下，未來(lái)貨幣政策工具有望發(fā)揮更有指向性、更具針對(duì)性的積極作用。

　　信貸結(jié)構(gòu)需持續(xù)優(yōu)化

　　綜合業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)5月新增信貸規(guī)模的預(yù)測(cè)結(jié)果存在一定的分化，但都提示對(duì)“企業(yè)強(qiáng)、居民弱”的信貸結(jié)構(gòu)需加以注意。

　　部分專家認(rèn)為，5月新增信貸有望連續(xù)第二個(gè)月實(shí)現(xiàn)同比小幅多增。

　　“5月新增信貸有望達(dá)到1.5萬(wàn)億元左右，同比多增約1400億元，有望連續(xù)兩個(gè)月實(shí)現(xiàn)小幅多增?！睎|方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，這主要是考慮到目前銀行信貸額度較為充裕，投放動(dòng)力可能增強(qiáng)。另外，上年同期新增信貸基數(shù)也偏低。

　　北京大學(xué)國(guó)民經(jīng)濟(jì)研究中心研究報(bào)告指出，鑒于穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、擴(kuò)內(nèi)需的政策持續(xù)出臺(tái)，尤其是房地產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化、大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策穩(wěn)步推進(jìn)，新增信貸規(guī)模仍具備多種因素支撐。預(yù)計(jì)5月新增信貸1.55萬(wàn)億元，同比多增約1900億元。

　　也有專家認(rèn)為，5月新增信貸或呈同比少增。光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰表示，預(yù)計(jì)5月新增信貸在1.0萬(wàn)億元至1.2萬(wàn)億元之間，同比略有所減少?！爱?dāng)前居民、企業(yè)擴(kuò)表意愿不強(qiáng)，商業(yè)銀行對(duì)公、零售貸款定價(jià)下行趨勢(shì)未現(xiàn)拐點(diǎn)，項(xiàng)目?jī)?chǔ)備消耗疊加新增投放乏力對(duì)月末新增信貸形成一定壓制。”他分析稱。

　　招商證券首席宏觀分析師張靜靜預(yù)計(jì)，5月金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款約8100億元，票據(jù)融資仍將是新增信貸的重要支撐項(xiàng)。新增信貸規(guī)模不及往年同期，一方面是受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程影響，另一方面則與金融“擠水分”有關(guān)。結(jié)構(gòu)上，“企業(yè)強(qiáng)、居民弱”格局仍在延續(xù)。

　　社融增速或小幅反彈

　　多位專家表示，5月政府債發(fā)行提速料對(duì)社會(huì)融資規(guī)模增量構(gòu)成重要支撐，因此，5月社融數(shù)據(jù)或較為樂(lè)觀。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，5月社會(huì)融資規(guī)模存量同比增速在政府債發(fā)行的支持下或迎來(lái)小幅反彈。從政府債券看，5月最后一周地方債發(fā)行提速，當(dāng)月政府債券凈融資規(guī)模預(yù)計(jì)超過(guò)萬(wàn)億元。結(jié)合信貸規(guī)?？?，5月社會(huì)融資規(guī)模增量預(yù)計(jì)為2.53萬(wàn)億元，對(duì)應(yīng)的社會(huì)融資規(guī)模存量同比增速為8.6%。

　　“預(yù)計(jì)5月社會(huì)融資規(guī)模增量達(dá)2.3萬(wàn)億元，從而結(jié)束上個(gè)月為負(fù)值的情況，同比也有望多增約7000億元?！蓖跚嗾J(rèn)為，盡管受城投債發(fā)行嚴(yán)監(jiān)管及地產(chǎn)債發(fā)行市場(chǎng)環(huán)境較為嚴(yán)峻等影響，5月企業(yè)債券融資規(guī)模有限，但去年同期為約2300億元的負(fù)值，這也會(huì)推動(dòng)5月社會(huì)融資規(guī)模增量同比多增。

　　國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉的預(yù)測(cè)更為積極。他預(yù)計(jì)，5月社會(huì)融資規(guī)模存量同比增速或觸底回升至8.9%左右。

　　M2方面，銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊認(rèn)為，受銀行存款流向理財(cái)產(chǎn)品、信貸貢獻(xiàn)下降等因素影響，5月末M2同比增速可能繼續(xù)下行。華創(chuàng)證券首席固收分析師周冠南預(yù)計(jì)，5月末M2同比增速或小幅回落至7.1%附近。

　　更突出精準(zhǔn)有效

　　記者了解到，包括5月在內(nèi)，金融業(yè)增加值季度核算方式優(yōu)化調(diào)整仍會(huì)對(duì)金融數(shù)據(jù)，特別是信貸數(shù)據(jù)產(chǎn)生一定的影響。但擠掉“水分”，有助于盤活原來(lái)的空轉(zhuǎn)或沉淀資金，也更清晰地顯示出金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)際支持力度。

　　“當(dāng)前政策面重點(diǎn)是盤活存量貸款，加大對(duì)重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，做好‘五篇大文章’?！蓖跚嗾f(shuō)，“當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)間，可適度淡化對(duì)信貸總量關(guān)注，重點(diǎn)觀察結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具引導(dǎo)金融資源對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域有效需求的滿足程度，其中包括制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款、普惠小微企業(yè)貸款、綠色貸款等的增速。這也是今年貨幣政策‘精準(zhǔn)有效’的具體體現(xiàn)?！?/p>

　　人民銀行貨幣政策司黨支部日前刊文表示，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展需要，更好盤活被低效占用的金融資源，提高資金使用效率。整合優(yōu)化現(xiàn)有的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，堅(jiān)持“聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退”，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型、普惠小微、養(yǎng)老金融、數(shù)字經(jīng)濟(jì)“五篇大文章”的支持力度。

　　此外，關(guān)于降準(zhǔn)降息，魯政委表示，降準(zhǔn)降息均有空間，但降息或優(yōu)于降準(zhǔn)。當(dāng)前金融體系主要挑戰(zhàn)是“資產(chǎn)荒”，而非“負(fù)債荒”。能夠激發(fā)融資需求、緩解“資產(chǎn)荒”的降息，其有效性和迫切性均強(qiáng)于更有助于解決“負(fù)債荒”的降準(zhǔn)。（彭?yè)P(yáng) 歐陽(yáng)劍環(huán)）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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