時(shí)隔十個(gè)月重新投放抵押補(bǔ)充貸款(PSL)3500億元,人民銀行披露的這一舉措為2023年精準(zhǔn)有效的貨幣政策操作畫上句號(hào),也為2024年貨幣政策操作打開新的想象空間。
談及2024年貨幣政策,人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾說(shuō),人民銀行將強(qiáng)化逆周期和跨周期調(diào)節(jié),從總量、結(jié)構(gòu)、價(jià)格三方面發(fā)力,為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造良好貨幣金融環(huán)境。
業(yè)內(nèi)人士分析,人民銀行將強(qiáng)化總量型與結(jié)構(gòu)型貨幣政策工具的運(yùn)用,必要時(shí)會(huì)創(chuàng)設(shè)新工具。當(dāng)前貨幣政策“工具箱”較充足,并有望繼續(xù)得到充實(shí),一季度是政策適時(shí)發(fā)力關(guān)鍵期。
總量政策將適時(shí)發(fā)力
2023年兩次降準(zhǔn)接力強(qiáng)化政策支持效應(yīng)、靈活投放中期借貸便利(MLF)保障中長(zhǎng)期流動(dòng)性合理供給、持續(xù)增強(qiáng)貸款增長(zhǎng)的穩(wěn)定性和可持續(xù)性……在一系列政策支持下,金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效明顯改善。人民銀行數(shù)據(jù)顯示,2023年前11個(gè)月人民幣貸款增加21.58萬(wàn)億元,同比多增1.55萬(wàn)億元。
為鞏固增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì),2024年總量政策應(yīng)如何做到靈活適度、適時(shí)發(fā)力?綜合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和信貸投放等因素判斷,擇機(jī)降準(zhǔn)的可能性有所增加。
新近公布的2023年12月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)仍處于50%以下,這是該指標(biāo)連續(xù)3個(gè)月位于收縮區(qū)間?!盎仡櫄v史可以看到,一旦PMI連續(xù)3個(gè)月低于榮枯平衡線,貨幣政策做出反應(yīng)的概率就會(huì)顯著增加?!睎|方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青說(shuō)。
適時(shí)降準(zhǔn)也可“護(hù)航”信貸投放,穩(wěn)固支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示,降準(zhǔn)釋放的低成本、長(zhǎng)期限資金可支持2024年一季度政府債發(fā)行以及銀行信貸投放。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為,在2023年12月存款掛牌利率下調(diào)后,若2024年一季度以降準(zhǔn)操作配合,將有助于降低銀行負(fù)債成本。
著眼于加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政政策協(xié)調(diào)配合,增強(qiáng)宏觀政策取向的一致性,適時(shí)降準(zhǔn)的必要性也有所加大。招聯(lián)首席研究員董希淼表示,后續(xù)特別要運(yùn)用好穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財(cái)政政策組合。
此外,專家表示,過(guò)去幾年,我國(guó)并未實(shí)施強(qiáng)刺激政策,貨幣政策加大力度的空間依然較大。當(dāng)前我國(guó)金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.4%,與其他發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍有下調(diào)空間。
結(jié)構(gòu)性工具創(chuàng)新可期
做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章,是未來(lái)一段時(shí)間金融領(lǐng)域工作的重中之重,而在這方面,結(jié)構(gòu)性貨幣政策有很大用武之地,更多創(chuàng)新工具將躍然而出。
鄒瀾表示,要進(jìn)一步提升貨幣信貸政策引導(dǎo)效能,緊扣重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié),重點(diǎn)做好五篇大文章,服務(wù)好高質(zhì)量發(fā)展。
應(yīng)用好存續(xù)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具是題中之義?!敖陙?lái),人民銀行創(chuàng)新推出17個(gè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,向特定金融機(jī)構(gòu)、行業(yè)或領(lǐng)域精準(zhǔn)投放流動(dòng)性,促進(jìn)金融資源更多流向經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)?!倍m嫡f(shuō)。
王青認(rèn)為,接下來(lái)除了制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款、普惠小微企業(yè)貸款、綠色貸款等會(huì)持續(xù)高增長(zhǎng)之外,結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的支持力度有望加碼。
在加力實(shí)施保交樓貸款支持計(jì)劃和房企紓困專項(xiàng)再貸款的同時(shí),不排除2024年一季度增加額度,乃至推出新的定向支持工具的可能性。
除五篇大文章以外,保障性住房、城中村改造和“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)“三大工程”也需要結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的支持。
人民銀行8日披露,2023年新增抵押補(bǔ)充貸款額度5000億元,為政策性開發(fā)性銀行發(fā)放“三大工程”建設(shè)項(xiàng)目貸款提供中長(zhǎng)期低成本資金支持。
銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊表示,未來(lái)針對(duì)“三大工程”或創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具以提供中長(zhǎng)期低成本資金。此外,為配合地方政府化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),央行有可能創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,必要時(shí)提供應(yīng)急流動(dòng)性。
價(jià)格型工具料獲倚重
2023年以來(lái),公開市場(chǎng)操作逆回購(gòu)和MLF中標(biāo)利率分別累計(jì)下降20個(gè)和25個(gè)基點(diǎn),1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)和5年期以上LPR分別下降20個(gè)和10個(gè)基點(diǎn),引導(dǎo)主要銀行多批次下調(diào)存款利率……多項(xiàng)政策發(fā)揮合力,有效推動(dòng)了企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降。
隨著利率市場(chǎng)化改革的不斷深化以及LPR改革效能不斷釋放,市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì),2024年新一輪降息進(jìn)程或逐步開啟。
一方面,經(jīng)濟(jì)修復(fù)仍待有效需求實(shí)質(zhì)性回升,引導(dǎo)融資利率下行已“箭在弦上”。
在明明看來(lái),雖然2023年末國(guó)有大行和股份行紛紛下調(diào)存款掛牌利率,一定程度上為金融讓利實(shí)體提供了更多空間,但考慮到存款掛牌利率下調(diào)傳導(dǎo)至實(shí)體融資成本下行仍存時(shí)滯,短期內(nèi)有必要通過(guò)調(diào)降政策利率引導(dǎo)廣譜利率快速下行,提振經(jīng)營(yíng)主體的投資需求。
在低通脹背景下,我國(guó)實(shí)際利率較高,也為降息提供了一定空間。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,隨著CPI同比增速下降,前期降成本工具的成效也被較多對(duì)沖,尤其是2023年10月以來(lái)CPI同比增速轉(zhuǎn)負(fù),為降息提供了空間。
另一方面,考慮到中美實(shí)際利率走勢(shì)背離,預(yù)計(jì)2024年海外因素對(duì)我國(guó)貨幣政策的掣肘將進(jìn)一步弱化。
轉(zhuǎn)自:中國(guó)證券報(bào)
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