多措并舉降低融資成本 貸款市場報價利率連續(xù)7個月保持不變

　　降準之后，降息的話題有著較高市場關注度。3月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，新一期貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，均與上月持平。這也是LPR自2022年8月份下降之后，連續(xù)7個月“按兵不動”。

　　業(yè)內人士認為，LPR連續(xù)持穩(wěn)，主要與中期借貸便利（MLF）等政策利率維持不變、市場利率快速上行使得銀行負債成本大幅抬升、資負兩端疊加作用下銀行凈息差進一步承壓等因素有關，LPR報價沒有相應下調的基礎和空間。

　　2019年LPR改革后，MLF利率成為LPR報價的錨定利率，即LPR報價=MLF利率+加點，央行政策利率變動對LPR變動會產生直接有效的影響。中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，本月央行開展了4810億元MLF操作，中標利率維持2.75%不變，使得3月LPR調降的空間大幅縮減。同時，年初以來市場利率快速上行，銀行負債成本走高，LPR加點下調受限。央行降準加快落地，也旨在緩解銀行負債端壓力，但此次降準幅度偏小，節(jié)約的資金成本相對有限，暫不足以推動LPR下調。

　　溫彬表示，開年以來信貸投放節(jié)奏較快，超儲率快速下降，銀行間流動性維持低位，資金利率快速上行、波動加大；銀行資產負債匹配壓力顯著上升，對中長期同業(yè)存單等主動負債的發(fā)行需求加大，也促使同業(yè)存單利率居高不下，銀行負債端持續(xù)承壓。為此，央行在超額續(xù)做MLF之后，超預期宣布降準，也意在釋放低成本中長期流動性，緩解銀行壓力，增強其經(jīng)營穩(wěn)健性和抗風險能力。

　　“今年以來人民幣貸款增長迅猛，信貸擴張過快導致銀行負債壓力加大、成本增加，減少加點的動力不足。”招聯(lián)金融首席研究員董希淼說，如開年以來，銀行發(fā)行的同業(yè)存單量價齊升，3月1日至15日同業(yè)存單加權平均利率為2.66%，高于1月2.45%、2月2.58%的平均利率水平。此外，本月LPR維持不變，還可能考慮到貸款利率已經(jīng)處于歷史低位以及內外均衡等問題。2022年以來，我國LPR已經(jīng)下降3次，企業(yè)貸款利率處于較低水平。而在美國仍然進行加息的情況下，LPR維持不變，也有助于人民幣匯率保持基本穩(wěn)定。

　　去年末，商業(yè)銀行凈息差持續(xù)收窄至1.91%的歷史低位，企業(yè)貸款利率首次降至4%以下。今年以來，企業(yè)貸款利率仍延續(xù)下行，在促消費、擴內需、穩(wěn)地產等推動下，消費貸和經(jīng)營貸的貸款利率也較去年下半年有所下降，多地首套房貸利率進入“3”時代?！邦A計一季度凈息差進一步收窄，商業(yè)銀行經(jīng)營壓力加大。且在首套住房貸款利率政策動態(tài)調整機制下，當前許多城市已經(jīng)放開房貸利率下限，再以LPR下調推動房貸利率下調的必要性下降。”溫彬說。

　　5年期以上LPR是房貸利率定價基準。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華同樣認為，近期數(shù)據(jù)顯示，樓市呈現(xiàn)企穩(wěn)復蘇態(tài)勢；從目前各地調控情況看，絕大多數(shù)城市的房貸首付比例下限已經(jīng)達到全國底線，部分城市房貸利率進入“3”時代。當前調整房貸利率基準必要性不大。

　　“年初以來，在一系列政策作用下，伴隨經(jīng)濟轉暖，房地產市場出現(xiàn)了一些積極變化，主要表現(xiàn)在市場銷售降幅明顯收窄。進入3月份以來，30個大中城市高頻數(shù)據(jù)顯示，樓市回暖進程正在加快。另外，今年1月份監(jiān)管層建立首套住房貸款利率政策動態(tài)調整機制，新建商品住宅銷售價格環(huán)比和同比連續(xù)3個月均下降的城市，可階段性維持、下調或取消當?shù)厥滋鬃》抠J款利率政策下限。以上均意味著當前單獨下調5年期以上LPR報價的迫切性下降?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青說。

　　王青表示，當前經(jīng)濟轉入回升過程，但基礎仍不牢固，短期內仍需要將企業(yè)融資成本和個人消費信貸成本保持在低位，為經(jīng)濟修復創(chuàng)造有利的貨幣金融環(huán)境。這也是近期央行持續(xù)實施較大規(guī)模逆回購、加量續(xù)做MLF以及3月實施全面降準的重要原因。由此，盡管3月份LPR報價保持穩(wěn)定，但在去年12月及今年3月央行連續(xù)降準，以及去年9月以來存款利率普遍下調推動下，今年上半年實體經(jīng)濟融資成本仍有望保持在低位，出現(xiàn)類似近期DR007（銀行間存款類機構7天質押式回購加權平均利率）、銀行同業(yè)存單利率等短中端市場利率大幅反彈的可能性不大。

　　專家認為，下一步LPR仍有下降的空間。“從國內物價溫和可控、政策空間足、銀行盈利整體表現(xiàn)良好、資產質量穩(wěn)健等方面看，LPR仍有調降空間。但未來調整需要根據(jù)宏觀經(jīng)濟復蘇、實體經(jīng)濟融資和銀行息差壓力等整體情況而定?！敝苊A說，近日央行全面降準降低了銀行負債成本，接下來應繼續(xù)引導銀行金融機構充分利用存款利率市場化調節(jié)機制，進一步挖掘LPR改革潛力等，拓寬讓利實體經(jīng)濟空間，加大實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)、重點新興領域支持力度，促進消費和內需動能加快恢復。

　　董希淼表示，1月至2月雖然信貸增長迅猛，但住戶貸款增長仍然緩慢，居民部門消費和投資需求低迷。應高度重視居民部門信心較弱、需求不足等問題，繼續(xù)引導LPR尤其是5年期以上LPR適度下行，減輕居民住房消費負擔，提振居民住房消費需求。同時，應加快采取綜合措施，穩(wěn)住和擴大居民日常消費和大宗消費。（記者 姚進）

　　轉自：經(jīng)濟日報

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