“變不確定為確定”——企業(yè)應(yīng)對匯率波動一線觀察

　　2月15日，人民幣中間價較上日調(diào)降47點報6.8183。作為沿海地區(qū)某股份制銀行國際業(yè)務(wù)部的外匯交易經(jīng)理，陳琛像往常一樣，一早便緊盯外匯盤面，及時與企業(yè)溝通是否需要追加套期保值以平均套保價格。

　　“伴隨近年來人民幣匯率雙向波動成為常態(tài)，客戶主動管理匯率風(fēng)險的意識越來越強。”身處一線，陳琛的感受真切，“過去若人民幣匯率快速上升，出口企業(yè)往往會采取緊急止損措施，但如今，眾多企業(yè)早已通過外匯套保鎖定對外付款的購匯價格，緊急避險壓力減輕不少。”

　　國家外匯管理局數(shù)據(jù)顯示，2022年企業(yè)外匯套保比例為24%，較2016年大幅提升11個百分點。面對外匯市場起起伏伏，管理匯率風(fēng)險已成為企業(yè)必修課，金融機構(gòu)也積極探索，助力企業(yè)應(yīng)對波動、“熨平”風(fēng)險敞口。

　　陳琛的日常工作主要是在風(fēng)險可控原則上，針對進口、出口等外向型企業(yè)設(shè)計代客外匯交易產(chǎn)品，同時根據(jù)風(fēng)險政策及相關(guān)制度，優(yōu)化資金、外匯產(chǎn)品業(yè)務(wù)流程。

　　他以一筆10萬美元的訂單為例給記者算了一筆賬：去年11月離岸人民幣對美元匯率在7.2左右浮動時，10萬美元訂單結(jié)匯約是72萬元人民幣，今年1月匯率升值至6.7左右，結(jié)匯價格約67萬元人民幣，“假如不采取任何避險措施，匯率在不到3個月發(fā)生這樣的波動，企業(yè)收益就會相差5萬元人民幣。”

　　“實際上，很多進出口企業(yè)每年都是百萬、千萬乃至上億美元的訂單規(guī)模，雖然匯率不是企業(yè)利潤的決定性因素，但通過恰當(dāng)管理，能夠讓企業(yè)及時避險，避免這一不確定因素對企業(yè)利潤的負面影響。”陳琛表示。

　　2022年人民幣匯率走勢跌宕起伏，離岸人民幣對美元匯率在4月至10月跌幅超過10000點，最低收報7.37。但進入11月后迅速反彈，今年1月13日更是一度漲至6.69，漲幅近7000點。而隨著近兩年匯率雙向波動幅度加大，有的企業(yè)因為操作不當(dāng)，面臨大幅虧損；也有企業(yè)從不懂、不用匯率風(fēng)險管理，到逐漸學(xué)會利用外匯衍生工具避險，企業(yè)經(jīng)營更加穩(wěn)健。

　　陳琛對自己經(jīng)手的一家位于紹興的印染紡織類外貿(mào)企業(yè)記憶猶新。該企業(yè)每年都有接近3000萬美元的出口訂單，但直到2021年才開始接觸外匯衍生品，而2021年上半年人民幣匯率恰好處于較為明顯的升值過程。在恐慌心理影響下，這家企業(yè)在6.25至6.3的高位匯率價格區(qū)間辦理了大量結(jié)匯方向衍生產(chǎn)品。

　　但后續(xù)隨著人民幣震蕩下行，這家企業(yè)開始出現(xiàn)較大市值虧損?！安钜稽c抹平企業(yè)三個月盈利，即使是遠期結(jié)售匯，挑選時機辦理以及鎖定頭寸比例，對于企業(yè)而言也是非常重要的?！边@次經(jīng)歷讓陳琛意識到，面對市場波動，單邊匯率風(fēng)險管理思維遠遠不夠用。最后，陳琛同多位同事一起，結(jié)合企業(yè)收匯時間，通過展期、反向平倉等系列操作，幫企業(yè)渡過難關(guān)。

　　如今，這家印染紡織企業(yè)對外匯衍生品了解逐漸深入，對包括遠期提前交割、遠期展期、期權(quán)執(zhí)行價、期權(quán)組合邏輯等專業(yè)產(chǎn)品和操作也都有了相應(yīng)經(jīng)驗?！霸?022年人民幣匯率的多次大幅波動中，我們跟企業(yè)密切配合，通過針對該印染企業(yè)不定期收匯的特點及匯率市場環(huán)境，向其推薦了續(xù)作不同期限的結(jié)匯方向人民幣期權(quán)產(chǎn)品。最大程度實現(xiàn)了套期保值，降低了匯率波動對其主營業(yè)務(wù)以及企業(yè)財務(wù)的負面影響?！标愯≌f。

　　采訪中記者了解到，當(dāng)前仍有一些風(fēng)險更高的中小微企業(yè)，主要精力集中在生產(chǎn)和經(jīng)營，匯率風(fēng)險防范意識不足，仍采用“隨用隨結(jié)”的模式。

　　“除了不熟悉復(fù)雜的外匯衍生產(chǎn)品外，影響企業(yè)選擇匯率避險的因素還包括多個方面：比如以往匯率單邊走向助長企業(yè)押注匯率，導(dǎo)致其仍存在‘賭博投機’心態(tài)以及部分企業(yè)認為套保成本高。”他說，套期保值確實有一定成本，但其實企業(yè)不應(yīng)以盈虧來衡量套保的作用，套保的核心是鎖定遠期匯率，變不確定為確定，讓企業(yè)能夠安心組織生產(chǎn)和經(jīng)營。

　　整體來看，伴隨人民幣匯率雙向波動幅度擴大，已有越來越多企業(yè)開始學(xué)習(xí)運用外匯衍生品管理匯率風(fēng)險，也樹立了“匯率風(fēng)險中性”的理念。所謂“匯率風(fēng)險中性”就是以“鎖定成本和利潤，規(guī)避風(fēng)險”為目標(biāo)，堅持“保值”而非“增值”為核心，不以盈利為目的的匯率風(fēng)險管理理念。

　　我國日漸豐富的衍生品產(chǎn)品體系也為市場主體管理外匯風(fēng)險提供了重要支持。作為企業(yè)匯率風(fēng)險管理的主要工具，當(dāng)前我國外匯衍生品市場已基本具備國際成熟產(chǎn)品，形成了遠期結(jié)售匯、外匯掉期、貨幣掉期和期權(quán)及其組合等多品種的基礎(chǔ)產(chǎn)品體系。外匯局數(shù)據(jù)顯示，2021年我國外匯衍生品市場交易量22.6萬億美元，較2012年增長6.5倍。

　　與此同時，銀行也積極聚焦企業(yè)需求，探索外匯套保業(yè)務(wù)新模式。目前，全國能夠提供外匯衍生產(chǎn)品服務(wù)的銀行有115家，在交易方式上，更多銀行開始推出線上交易，企業(yè)財務(wù)人員可自主盯盤、擇機交易，管理人員可隨時掌握交易全貌，全局把控匯率風(fēng)險。

　　在開年來人民幣走勢強勁的背景下，有不少客戶詢問陳琛，今年人民幣會升值到多少？對此他都會這樣解釋，匯率變化影響因素很多難以預(yù)判，賭匯率單邊走勢，在某一階段只做單一方向的套期保值，甚至追漲殺跌并不可行。面對匯率市場起伏，企業(yè)需要樹立風(fēng)險中性理念，通過外匯衍生品進行匯率套保。

　　“要‘變不確定為確定’，其中金融機構(gòu)的作用就是充分發(fā)揮專業(yè)能力，為企業(yè)提供更適宜的避險工具和策略，為外貿(mào)企業(yè)保駕護航。”他說。(記者 向家瑩)

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟參考報

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