LPR再現(xiàn)非對(duì)稱降息 穩(wěn)增長擴(kuò)內(nèi)需政策密集出臺(tái)

　　隨著新一輪本土疫情反復(fù)、多地出現(xiàn)極端高溫天氣，近期發(fā)布的經(jīng)濟(jì)增長指標(biāo)普遍低于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程放緩，內(nèi)生動(dòng)能不足。

　　在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，穩(wěn)增長政策不斷加力。近來從國務(wù)院常務(wù)會(huì)議到央行、財(cái)政部、工信部、發(fā)改委等部委密集部署，從刺激消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場、降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本等方面多措并舉，釋放出穩(wěn)增長的強(qiáng)烈信號(hào)，力促經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。

　　繼8月MLF(中期借貸便利)操作利率超預(yù)期下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)后，本月LPR(貸款市場報(bào)價(jià)利率)也調(diào)降了。8月22日，最新一期LPR報(bào)價(jià)出爐：1年期LPR為3.65%，較上期下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)；5年期以上LPR為4.3%，較此前下降15個(gè)基點(diǎn)。

　　作為房貸利率的錨，對(duì)于購房者而言，在加點(diǎn)基數(shù)不變的情況下，5年期以上LPR利率的下調(diào)將在一定程度上減少房貸支出。從更廣泛的層面看，LPR的下調(diào)不僅對(duì)樓市有直接影響，也將影響各行各業(yè)。

　　接受第一財(cái)經(jīng)采訪的多位業(yè)內(nèi)人士表示，LPR利率下調(diào)之后，將有助于減少實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，提振融資需求；同時(shí)，房地產(chǎn)市場下行壓力也會(huì)有所緩解，將有效對(duì)沖當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”三重壓力，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。

　　專家認(rèn)為，隨著前期出臺(tái)的各類穩(wěn)增長政策的陸續(xù)部署、落地和見效，中國經(jīng)濟(jì)向好的基礎(chǔ)沒有改變。在低基數(shù)效應(yīng)、消費(fèi)緩慢恢復(fù)、推動(dòng)基建形成實(shí)物工作量等因素作用下，三季度中國經(jīng)濟(jì)仍有支撐。下半年政策著力點(diǎn)將在擴(kuò)大內(nèi)需上積極作為。

　　LPR再現(xiàn)非對(duì)稱降息

　　這是今年以來，5年期以上LPR第三次出現(xiàn)下調(diào)，前兩次下調(diào)幅度分別為5個(gè)基點(diǎn)和15個(gè)基點(diǎn)。目前來看，一年期LPR下降5個(gè)基點(diǎn)，疊加年初下調(diào)的10個(gè)基點(diǎn)，今年以來一共下降了15個(gè)基點(diǎn)；5年期以上LPR下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，今年則已累計(jì)下降了35個(gè)基點(diǎn)。

　　值得一提的是，這是年內(nèi)LPR第二次出現(xiàn)非對(duì)稱降息，主要原因是當(dāng)前面臨中長期貸款需求更需提振的情況，“壓降長端LPR利率將有效降低居民和企業(yè)的融資成本，改善其加杠桿的意愿?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)記者稱。

　　在明明看來，企業(yè)的中長期貸款以及住房按揭貸款均參考5年期LPR報(bào)價(jià)，而信貸的結(jié)構(gòu)改善需要中長期貸款規(guī)模及占比的提升，因此銀行應(yīng)當(dāng)更多向中長期貸款讓利，從而實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長的政策意圖。

　　另一方面，控制短端LPR水平，可以避免企業(yè)利用貸款資金空轉(zhuǎn)套利，從而背離金融服務(wù)實(shí)體的政策初衷。明明認(rèn)為，當(dāng)前1年期LPR報(bào)價(jià)已處于相對(duì)較低水平，但對(duì)于資質(zhì)較優(yōu)的企業(yè)來說，依然存在著套利的空間，甚至可能與部分期限較長的定期存款定價(jià)之間形成“倒掛”。在此情況下，若過度引導(dǎo)1年期LPR下調(diào)超過10BP，可能誘使企業(yè)套利。

　　中國銀行研究院高級(jí)研究員王有鑫對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，從降息幅度看，此次1年期和5年期LPR利率呈現(xiàn)非對(duì)沖降息特點(diǎn)，反映了央行繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策的立場，通過合理使用價(jià)格和結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，保持市場流動(dòng)性合理充裕，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸支持力度。

　　7月社會(huì)融資規(guī)模和人民幣信貸增速放緩不是由流動(dòng)性缺乏導(dǎo)致的，主要還是與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和市場主體融資需求低迷有關(guān)。王有鑫稱，因此，對(duì)1年期LPR調(diào)降5個(gè)基點(diǎn)，幅度低于MLF利率下調(diào)幅度，可以體現(xiàn)我國維持穩(wěn)健貨幣政策立場不變，不希望大水漫灌，對(duì)短期物價(jià)水平帶來壓力。同時(shí)，由于企業(yè)投資和居民房地產(chǎn)等消費(fèi)意愿不足，對(duì)5年期LPR利率實(shí)施更大幅度的降息舉措，有利于刺激長期信貸需求回升，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長和穩(wěn)物價(jià)的均衡。

　　與此同時(shí)，此次非對(duì)稱降息還透露一個(gè)信號(hào)。東方金誠首席宏觀分析師王青對(duì)記者稱，此次5年期LPR降幅更大，1年期降幅較小，表明定向支持樓市是當(dāng)前降息政策的重點(diǎn)，推動(dòng)房地產(chǎn)盡快企穩(wěn)回暖成為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤的關(guān)鍵。

　　隨著LPR下調(diào)，業(yè)內(nèi)的共識(shí)在于，企業(yè)和居民貸款利率也將出現(xiàn)新一輪較快下降的趨勢(shì)，進(jìn)而帶動(dòng)有效信貸需求回升，以寬信用支持穩(wěn)增長的政策意圖。這意味著繼5月穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤一攬子政策落地后，新一輪穩(wěn)增長措施正在加碼，重點(diǎn)也由此前打通物流堵點(diǎn)、推動(dòng)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的供給端發(fā)力，轉(zhuǎn)向更大力度的提振消費(fèi)、投資等宏觀經(jīng)濟(jì)總需求。

　　擴(kuò)大消費(fèi)需求

　　為擴(kuò)大消費(fèi)、培育新增長點(diǎn)和促進(jìn)新能源汽車消費(fèi)、相關(guān)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、綠色低碳發(fā)展，8月18日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，一是將已兩次延期實(shí)施、今年底到期的免征新能源汽車購置稅政策，再延期實(shí)施至明年底，預(yù)計(jì)新增免稅1000億元。

　　二是保持新能源汽車消費(fèi)其他相關(guān)支持政策穩(wěn)定，繼續(xù)免征車船稅和消費(fèi)稅，在上路權(quán)限、牌照指標(biāo)等方面予以支持。

　　三是建立新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展協(xié)調(diào)機(jī)制，堅(jiān)持用市場化辦法，促進(jìn)整車企業(yè)優(yōu)勝劣汰和配套產(chǎn)業(yè)發(fā)展，推動(dòng)全產(chǎn)業(yè)提升競爭力。大力推進(jìn)充電樁建設(shè)，納入政策性開發(fā)性金融工具支持范圍。

　　乘聯(lián)會(huì)表示，汽車消費(fèi)作為社會(huì)消費(fèi)的重要支柱，在消費(fèi)中占較大比重，中央針對(duì)汽車市場提出了多項(xiàng)措施刺激消費(fèi)回暖，以提振汽車消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)。國常會(huì)要求進(jìn)一步釋放汽車消費(fèi)潛力，從活躍二手車市場、支持新能源汽車消費(fèi)、完善汽車平行進(jìn)口政策等方面部署系列舉措，預(yù)計(jì)將為今年的汽車及相關(guān)消費(fèi)帶來2000億元的增量。

　　除了汽車消費(fèi)，工信部近期密集部署擴(kuò)大市場需求相關(guān)舉措。8月17日，工信部副部長辛國斌主持召開部分省市工業(yè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析視頻會(huì)議，研判三季度工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)，促進(jìn)有關(guān)省市持續(xù)發(fā)力，為穩(wěn)定工業(yè)經(jīng)濟(jì)作出更大貢獻(xiàn)。會(huì)議要求，著力挖掘市場需求潛力，推動(dòng)重大投資項(xiàng)目盡快形成實(shí)物量，引導(dǎo)擴(kuò)大汽車、家電、綠色建材等大宗商品消費(fèi)需求。

　　隨后19日召開的全國工業(yè)和信息化主管部門負(fù)責(zé)同志電視電話會(huì)議指出，把工業(yè)穩(wěn)增長擺在更加突出位置，鞏固工業(yè)經(jīng)濟(jì)回升向好勢(shì)頭，大力推進(jìn)基礎(chǔ)和關(guān)鍵領(lǐng)域創(chuàng)新突破，加快制造業(yè)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈，加大對(duì)中小企業(yè)發(fā)展的支持，持續(xù)提升信息通信服務(wù)供給能力，扎實(shí)推動(dòng)制造業(yè)數(shù)字化綠色化轉(zhuǎn)型。

　　在擴(kuò)大需求方面，上述會(huì)議指出，組織開展消費(fèi)品工業(yè)“三品”全國行、新一輪新能源汽車下鄉(xiāng)，以及家電下鄉(xiāng)、以舊換新和綠色建材下鄉(xiāng)活動(dòng)，抓好一批重大工程、重大項(xiàng)目實(shí)施。

　　8月18日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議還提到，上半年全國財(cái)政累計(jì)支出低保等資金1200多億元，同比增加7%。要進(jìn)一步加大保障和兜底力度。全面落實(shí)低保擴(kuò)圍。加強(qiáng)動(dòng)態(tài)監(jiān)測，及時(shí)將符合低保標(biāo)準(zhǔn)的人口等納入低保。向低保對(duì)象等困難群眾增發(fā)的一次性生活補(bǔ)貼，要盡快發(fā)放到位。

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生表示，近期各地的一次性補(bǔ)貼和救助的發(fā)放，有助于保障低收入群體的基本民生、維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定，同時(shí)也可以起到增加收入、提振消費(fèi)的作用。基建投資、減稅降費(fèi)、政策性金融面臨拉動(dòng)效力弱化的挑戰(zhàn)，亟須重構(gòu)財(cái)政發(fā)力工具箱，以直達(dá)最終消費(fèi)需求。通過財(cái)政手段向民眾直接發(fā)放補(bǔ)助，無論是支撐疫后重啟，還是提高供求匹配效率，都可以起到事半功倍的效果。

　　積極擴(kuò)大投資

　　今年以來，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用日益凸顯。數(shù)據(jù)顯示，今年1至7月基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長7.4%，增速連續(xù)三個(gè)月加快。

　　為發(fā)揮投資對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的關(guān)鍵性作用，今年以來，固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目審批明顯加快。國家發(fā)改委最新數(shù)據(jù)顯示，今年前7月共審批核準(zhǔn)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目65個(gè)，總投資10028億元。2021年前7月，國家發(fā)改委共審批核準(zhǔn)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目48個(gè)，總投資3046億元。

　　日前召開的經(jīng)濟(jì)大省政府主要負(fù)責(zé)人經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)指出，當(dāng)前地方專項(xiàng)債余額尚未達(dá)到債務(wù)限額，要依法盤活債務(wù)限額空間，并用好已發(fā)行的地方專項(xiàng)債和政策性開發(fā)性金融工具，符合條件項(xiàng)目越多的地方得到的資金要越多。8月18日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議再次提出，依法盤活地方專項(xiàng)債限額空間。

　　專家預(yù)計(jì)，目前全國地方專項(xiàng)債存量額度約為1.5萬億元，資金配套可能向項(xiàng)目儲(chǔ)備多、效益好的省份傾斜，主要用于重大基建項(xiàng)目建設(shè)，以拉動(dòng)投資穩(wěn)經(jīng)濟(jì)。民生銀行研究院宏觀研究中心主任王靜文告訴第一財(cái)經(jīng)，依法盤活地方專項(xiàng)債限額空間是當(dāng)前財(cái)政政策的發(fā)力重點(diǎn)，由于今年專項(xiàng)債已于6月底基本發(fā)行完畢，明年專項(xiàng)債提前發(fā)行可能會(huì)在四季度落地，三季度屬于政策空窗期，通過盤活地方專項(xiàng)債限額空間可以使財(cái)政政策保持在一定力度，繼續(xù)發(fā)揮政策效能。

　　發(fā)改委近日召開推進(jìn)有效投資重要項(xiàng)目協(xié)調(diào)機(jī)制第二次會(huì)議，要求抓緊形成精準(zhǔn)有效投資，助力鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好趨勢(shì)。下一步，要著力落實(shí)資金投放、項(xiàng)目開工建設(shè)、形成更多實(shí)物工作量。

　　此前國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定通過發(fā)行金融債券等籌資3000億元，用于補(bǔ)充包括新型基礎(chǔ)設(shè)施在內(nèi)的重大項(xiàng)目資本金或?yàn)閷ｍ?xiàng)債項(xiàng)目資本金搭橋。為加快政策性開發(fā)性金融工具項(xiàng)目落地實(shí)施，國家發(fā)展改革委推動(dòng)建立了推進(jìn)有效投資重要項(xiàng)目協(xié)調(diào)機(jī)制，強(qiáng)化統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。

　　發(fā)改委表示，下一階段要將工作重心轉(zhuǎn)到落實(shí)資金投放、項(xiàng)目開工建設(shè)和形成更多實(shí)物工作量上來。兩家銀行要抓緊與項(xiàng)目單位溝通對(duì)接，落實(shí)投放條件、明確進(jìn)度計(jì)劃，高效推進(jìn)資金投放。協(xié)調(diào)機(jī)制要繼續(xù)加快協(xié)調(diào)督辦，各部門要落實(shí)好已出臺(tái)的政策文件，加強(qiáng)用地、環(huán)評(píng)等要素保障。要加大項(xiàng)目配套貸款支持，形成資金保障合力。切實(shí)加快項(xiàng)目前期工作和開工建設(shè)，對(duì)未按期開工或者進(jìn)展較慢的項(xiàng)目加強(qiáng)督促指導(dǎo)。盡可能多地實(shí)施以工代賑，幫助當(dāng)?shù)厝罕娋徒鼘?shí)現(xiàn)務(wù)工增收。

　　平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生認(rèn)為，三季度基建實(shí)物工作量將加快形成，由于GDP核算時(shí)固定資產(chǎn)投資以實(shí)物工作量為基礎(chǔ)，基建投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用有望加強(qiáng)。7月以來出臺(tái)了多項(xiàng)有利于基建形成實(shí)物工作量的部署和安排，8月初以來水泥產(chǎn)需雙升、庫存下降、價(jià)格上漲，或表明當(dāng)前基建等項(xiàng)目的實(shí)物工作量正在加快形成。

　　轉(zhuǎn)自：第一財(cái)經(jīng)

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