基本面支撐有力 人民幣匯率韌性凸顯

　　近期美元強(qiáng)勢(shì)上行，歐元、英鎊深跌，但人民幣匯率走出獨(dú)立行情。7月6日美元指數(shù)盤(pán)中升破107，創(chuàng)近20年新高，在岸人民幣對(duì)美元匯率僅下跌22個(gè)基點(diǎn)。

　　分析人士認(rèn)為，5月下旬以來(lái)，人民幣匯率更加穩(wěn)定、更顯韌性，這反映出隨著宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢(shì)頭向好、恢復(fù)步伐加快，人民幣匯率的內(nèi)在支撐因素增強(qiáng)，今年保持總體穩(wěn)定更具底氣。

　　美元指數(shù)加速上行

　　最近，美元匯率再次掀起一輪升勢(shì)，攪動(dòng)海外金融市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，7月5日美元指數(shù)加速上行，全天漲約1.3%，最高觸及106.8.6日亞歐交易時(shí)段，美元指數(shù)盤(pán)中突破107，創(chuàng)出近20年新高。截至6日19時(shí)，今年美元指數(shù)已上漲11.5%，7月以來(lái)上漲2.2%。

　　面對(duì)美元強(qiáng)勢(shì)上漲，不少非美元貨幣大跌。7月6日，歐元匯率創(chuàng)出2002年以來(lái)新低，英鎊匯率跌至逾兩年低點(diǎn)。截至6日19時(shí)，今年歐元、英鎊對(duì)美元匯率累計(jì)跌幅分別擴(kuò)大至10.4%、12.0%。

　　在通脹數(shù)據(jù)不斷刷新數(shù)十年高點(diǎn)紀(jì)錄后，美聯(lián)儲(chǔ)不得不快速加息。美國(guó)利率期貨交易價(jià)格表明，市場(chǎng)預(yù)計(jì)7月美聯(lián)儲(chǔ)加息75個(gè)基點(diǎn)的概率近九成。

　　值得注意的是，盡管美聯(lián)儲(chǔ)愈發(fā)“鷹”派，但6月下旬以來(lái)，美國(guó)10年期國(guó)債收益率自高位回落。同時(shí)，美國(guó)10年期國(guó)債與2年期國(guó)債利差回到零值附近，再現(xiàn)“倒掛”風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合美股持續(xù)下跌，觀察人士認(rèn)為，海外金融市場(chǎng)正反映對(duì)歐美經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu)。

　　市場(chǎng)人士分析，一方面，歐美經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期加重、股票市場(chǎng)下跌等刺激避險(xiǎn)情緒升溫，提振了美元作為避險(xiǎn)貨幣的吸引力；另一方面，由于歐洲經(jīng)濟(jì)前景存在更大不確定性，歐元、英鎊等權(quán)重貨幣走軟，刺激美元指數(shù)加速上行。

　　人民幣匯率走出獨(dú)立行情

　　整體而言，最近人民幣匯率走出獨(dú)立行情。

　　7月5日，在岸人民幣對(duì)美元匯率下跌0.07%，跌幅遠(yuǎn)小于美元指數(shù)漲幅，也明顯小于歐元、英鎊等主要非美貨幣跌幅。6日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)調(diào)低260個(gè)基點(diǎn)至6.7246元。當(dāng)日在岸人民幣匯率收盤(pán)報(bào)6.7032元，僅下跌22個(gè)基點(diǎn)，不僅調(diào)整幅度小于中間價(jià)，匯率水平也高于中間價(jià)，展現(xiàn)出較強(qiáng)抗跌性。

　　從K線(xiàn)圖上看，5月下旬以來(lái)，縱然美元指數(shù)跌跌漲漲，人民幣對(duì)美元匯率均保持平穩(wěn)運(yùn)行，相比之前一段時(shí)期的表現(xiàn)有很大不同。今年4月下旬至5月中旬，同樣是在美元指數(shù)上行背景下，在岸人民幣對(duì)美元匯率從6.37元附近跌至最低6.82元。

　　是美元變?nèi)趿藛幔俊懊涝笖?shù)仍在不斷突破市場(chǎng)預(yù)期，刷新近20年高點(diǎn)紀(jì)錄?！币晃汇y行外匯交易員分析，根本原因可能在于人民幣匯率內(nèi)在支撐因素增強(qiáng)了。

　　5月以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行積極變化增多，主要指標(biāo)多數(shù)出現(xiàn)改善。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局近日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，6月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)重返擴(kuò)張區(qū)間，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)有所加快。

　　資產(chǎn)表現(xiàn)折射樂(lè)觀預(yù)期

　　業(yè)內(nèi)人士分析，影響匯率的因素多，未來(lái)人民幣匯率走勢(shì)將繼續(xù)取決于市場(chǎng)供求和國(guó)際金融市場(chǎng)變化情況，可能仍會(huì)面臨一定的外部擾動(dòng)，但源自經(jīng)濟(jì)基本面的支撐有助其保持總體穩(wěn)定。

　　一方面，市場(chǎng)預(yù)計(jì)，美元指數(shù)難言見(jiàn)頂。歐美經(jīng)濟(jì)正從“比好”轉(zhuǎn)向“比差”。歐洲經(jīng)濟(jì)面臨更大“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)，可能繼續(xù)打壓歐系貨幣，并推高美元匯率。“能源供應(yīng)緊張將使得歐洲面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的雙重壓力?！闭闵套C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超說(shuō)，歐元今年可能仍有下行空間，美元指數(shù)則有望挑戰(zhàn)110.從以往來(lái)看，美元指數(shù)若繼續(xù)上行，將可能從匯率比價(jià)、資本流動(dòng)等渠道，對(duì)人民幣匯率施加影響。

　　另一方面，業(yè)界認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好將增強(qiáng)人民幣匯率持穩(wěn)的底氣。與歐美市場(chǎng)近期大肆交易“衰退”不同，近期我國(guó)股票市場(chǎng)反彈、債券市場(chǎng)調(diào)整乃至人民幣匯率抗跌均反映出市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心增強(qiáng)。

　　從出口反彈、生產(chǎn)加快到消費(fèi)恢復(fù)、基建提速，近期我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的跡象不斷增多。華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜提示，6月消費(fèi)、基建、社會(huì)融資規(guī)模可能有超預(yù)期表現(xiàn)。財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明說(shuō)，下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)或優(yōu)于海外。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隨著中外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭發(fā)生新變化，人民幣匯率的內(nèi)在支撐因素增強(qiáng)?！凹幢阍诿涝M(jìn)一步上行的背景下，人民幣匯率貶值壓力依然可控?！崩畛f(shuō)，下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)恢復(fù)，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整壓力加大，中美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相對(duì)變化，有望支撐人民幣對(duì)美元匯率保持在合理水平。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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