財(cái)政貨幣齊出手 增量政策工具蓄勢(shì)待發(fā)

　　在經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大的情況下，增量政策工具或加速推出。業(yè)內(nèi)專家表示，財(cái)政政策將是后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵抓手，新的基建融資工具有望推出；貨幣政策方面，以各類再貸款工具為主的結(jié)構(gòu)性貨幣政策將“挑大梁”。

　　更多財(cái)政政策有望出臺(tái)

　　財(cái)政政策方面，除退稅減稅降費(fèi)節(jié)奏將進(jìn)一步加快、專項(xiàng)債發(fā)行提速外，多位專家認(rèn)為，財(cái)政政策或?qū)⒃诨ㄍ顿Y和消費(fèi)領(lǐng)域推出更具擴(kuò)張性的計(jì)劃。

　　廣發(fā)證券首席固收分析師劉郁推測(cè)，對(duì)于短期經(jīng)濟(jì)效益相對(duì)不高，但社會(huì)效益、生態(tài)效益、安全效益較高的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，除了常規(guī)的預(yù)算赤字等財(cái)政支持外，還可能推出新的基建融資工具或融資方式。他認(rèn)為，參考以往推出的特殊政策工具，可能推出特別國(guó)債、政策性銀行專項(xiàng)建設(shè)債等。

　　“未來(lái)可能還會(huì)再次發(fā)行抗疫國(guó)債，大力度支持疫情防控。此外，可能會(huì)發(fā)放汽車、家電等大宗消費(fèi)補(bǔ)貼或優(yōu)惠券，加快消費(fèi)恢復(fù)。”植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)連平稱。

　　光大證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東認(rèn)為，財(cái)政政策方面的增量工具可能包括積極盤(pán)活財(cái)政存量資金，大力通過(guò)政府和社會(huì)資本合作(PPP)、基礎(chǔ)設(shè)施REITs等模式引入民間資本，不排除通過(guò)適當(dāng)增加中央赤字、發(fā)行特別國(guó)債等方式，補(bǔ)充地方財(cái)力，保障重大項(xiàng)目建設(shè)資金。

　　在東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青看來(lái)，不排除今年適度調(diào)高財(cái)政赤字率的可能性。如此可以進(jìn)一步加大退稅減稅和降費(fèi)力度，大幅增加財(cái)政在民生保障、基建方面的投入。

　　結(jié)構(gòu)性貨幣政策“挑大梁”

　　貨幣政策方面，專家大多認(rèn)為結(jié)構(gòu)性貨幣政策將“挑大梁”，為重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)提供定向支持。

　　中金公司首席宏觀分析師張文朗表示，總量性貨幣政策寬松已經(jīng)相對(duì)前置。未來(lái)貨幣政策或仍將以我為主，繼續(xù)保持相對(duì)寬松的狀態(tài)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供支持。但在美聯(lián)儲(chǔ)加息、人民幣匯率近期波動(dòng)較大的背景下，排序更靠前的政策工具仍然是以各類再貸款工具為主的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，以及存款利率定價(jià)機(jī)制改革、通過(guò)宏觀審慎評(píng)估(MPA)考核引導(dǎo)銀行有序下調(diào)利率等非傳統(tǒng)意義上的“降息”。

　　中國(guó)人民銀行5月4日宣布，增加1000億元專項(xiàng)再貸款額度，支持煤炭開(kāi)發(fā)使用和增強(qiáng)煤炭?jī)?chǔ)備能力。

　　談及當(dāng)前制約貨幣政策發(fā)力的因素，財(cái)信研究院副院長(zhǎng)伍超明認(rèn)為，其主因是貨幣傳導(dǎo)機(jī)制不暢，寬信用擴(kuò)張受阻，預(yù)計(jì)未來(lái)貨幣政策將從結(jié)構(gòu)層面繼續(xù)做加法，疏通“寬貨幣”向“寬信用”的傳導(dǎo)渠道。

　　對(duì)于結(jié)構(gòu)性貨幣政策的發(fā)力方向，劉郁表示，人民銀行和外匯局日前出臺(tái)《關(guān)于做好疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展金融服務(wù)的通知》，提到支持地方政府適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資，依法合規(guī)保障融資平臺(tái)公司合理融資需求。這意味著經(jīng)濟(jì)效益較好的項(xiàng)目，例如交通、能源等項(xiàng)目，或能更多通過(guò)金融機(jī)構(gòu)直接獲取資金。

　　平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生認(rèn)為，貨幣政策或圍繞穩(wěn)住市場(chǎng)主體、實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)等方面提供更多定向支持。東吳證券首席宏觀分析師陶川也認(rèn)為，貨幣政策將進(jìn)一步加大力度落實(shí)好再貸款，并通過(guò)再貸款尤其是科技創(chuàng)新再貸款，撬動(dòng)金融機(jī)構(gòu)的貸款投放。

　　此外，在專項(xiàng)再貸款方面，連平建議，可以創(chuàng)設(shè)居民消費(fèi)專項(xiàng)再貸款，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)更多消費(fèi)金融產(chǎn)品。

　　樓市因城施策力度將加大

　　對(duì)于備受關(guān)注的房地產(chǎn)政策，專家普遍認(rèn)為，因城施策力度加大、進(jìn)一步加大保障性租賃住房供給等值得期待。

　　國(guó)盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園預(yù)計(jì)，各地有望進(jìn)一步優(yōu)化房地產(chǎn)政策，包括銷售端(居民)和供給端(開(kāi)發(fā)商)，短期可緊盯核心一二線城市可能的政策調(diào)整。

　　“一線城市后續(xù)政策重點(diǎn)在供給側(cè)的保障性租賃住房供應(yīng)。”華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜預(yù)計(jì)。

　　在陶川看來(lái)，疫情得到初步控制后更多城市會(huì)通過(guò)調(diào)整限購(gòu)限售等措施來(lái)促進(jìn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　在住房金融環(huán)境方面，連平認(rèn)為，下一階段，下調(diào)房貸利率、放寬地方公積金貸款條件等措施有望推動(dòng)個(gè)人按揭貸款增速逐步企穩(wěn)回升。與此同時(shí)，有條件的城市可能適當(dāng)放松商品房預(yù)售資金監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

　　值得注意的是，中銀證券固定收益分析師肖成哲提示，雖然支持改善性住房需求和優(yōu)化預(yù)售資金監(jiān)管對(duì)房地產(chǎn)投資具有一定的激勵(lì)作用，但購(gòu)房者對(duì)樓市的預(yù)期偏弱，樓市景氣的修復(fù)仍需要一段時(shí)間。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)

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