國務(wù)院釋放信號：適時運用多種貨幣政策工具 新設(shè)兩類再貸款

　　4月降準(zhǔn)降息的概率進一步加大。

　　據(jù)央視新聞，國務(wù)院總理李克強4月6日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，決定對特困行業(yè)實行階段性緩繳養(yǎng)老保險費政策，加大失業(yè)保險支持穩(wěn)崗和培訓(xùn)力度；部署適時運用貨幣政策工具，更加有效支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

　　從此次國常會釋放的政策消息看，最受金融市場關(guān)注的，莫過于會議提出要“適時靈活運用多種貨幣政策工具”“加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度”，不少分析人士認(rèn)為，這意味著，4月新一輪降準(zhǔn)或降息有望實施，甚至不排除降準(zhǔn)降息雙雙落地的可能。

　　先看本次會議要點：

　　1、保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間主要是就業(yè)和物價基本穩(wěn)定；

　　2、各部門要針對形勢變化抓緊研究政策預(yù)案，及時出臺有利于市場預(yù)期穩(wěn)定的措施；

　　3、對餐飲、零售、旅游、民航、公路水路鐵路運輸?shù)忍乩袠I(yè)，在二季度實施暫緩繳納養(yǎng)老保險費；

　　4、適時靈活運用多種貨幣政策工具，更好發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度，保持流動性合理充裕；

　　5、優(yōu)化保障性住房金融服務(wù)，保障重點項目建設(shè)融資，推動制造業(yè)中長期貸款較快增長；

　　6、設(shè)立科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩項專項再貸款，人民銀行對貸款本金分別提供再貸款支持。

　　特困行業(yè)二季度暫緩繳納養(yǎng)老保險費

　　會議指出，我國經(jīng)濟運行總體保持在合理區(qū)間，但國內(nèi)外環(huán)境復(fù)雜性不確定性有的超出預(yù)期。世界經(jīng)濟復(fù)蘇放緩，糧食能源等大宗商品市場大幅波動，國內(nèi)疫情近期多發(fā)，市場主體困難增加，經(jīng)濟新的下行壓力加大，既要堅定信心，又要高度重視和警覺新挑戰(zhàn)。要貫徹黨中央、國務(wù)院部署，統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，抓緊落實中央經(jīng)濟工作會議精神和《政府工作報告》舉措，有的可提前實施。

　　會議強調(diào)，要把穩(wěn)增長放在更加突出的位置，統(tǒng)籌穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、推改革，穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟大盤。保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間主要是就業(yè)和物價基本穩(wěn)定，要通過穩(wěn)市場主體保就業(yè)，綜合施策保物流暢通和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定，保糧食能源安全。各部門要針對形勢變化抓緊研究政策預(yù)案，及時出臺有利于市場預(yù)期穩(wěn)定的措施。

　　會議指出，當(dāng)前一些市場主體受到嚴(yán)重沖擊，必須加大紓困和就業(yè)兜底等保障力度。一是對餐飲、零售、旅游、民航、公路水路鐵路運輸?shù)忍乩袠I(yè)，在二季度實施暫緩繳納養(yǎng)老保險費，緩解這些行業(yè)特別是中小微企業(yè)、個體工商戶資金壓力。二是延續(xù)執(zhí)行失業(yè)保險保障擴圍政策，繼續(xù)向參保失業(yè)人員、失業(yè)農(nóng)民工發(fā)放補助。三是提高中小微企業(yè)失業(yè)保險穩(wěn)崗返還比例，加大失業(yè)保險金對職業(yè)技能培訓(xùn)的支持。

　　4月降準(zhǔn)降息窗口打開

　　會議對下階段的貨幣政策安排作出最新部署，其中一些新表述釋放重要政策信號。會議指出，要適時靈活運用多種貨幣政策工具，更好發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大對實體經(jīng)濟的支持。具體來說：

　　一是加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度，保持流動性合理充裕。增加支農(nóng)支小再貸款，用市場化法治化辦法促進金融機構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟合理讓利。

　　二是研究采取金融支持消費和有效投資的舉措，提升對新市民的金融服務(wù)水平，優(yōu)化保障性住房金融服務(wù)，保障重點項目建設(shè)融資，推動制造業(yè)中長期貸款較快增長。

　　三是設(shè)立科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩項專項再貸款，人民銀行對貸款本金分別提供再貸款支持。做好用政府專項債補充中小銀行資本等工作，增強銀行信貸能力。

　　中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明對證券時報記者表示，國常會提出“要適時靈活運用多種貨幣政策工具”，這意味著，4月降準(zhǔn)降息的概率進一步加大。美聯(lián)儲不排除最快在5月就開啟縮表，相較之下，本月是我國加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度較好的時間窗口。在具體操作上，全面降準(zhǔn)、下調(diào)政策利率都有可能。

　　受持續(xù)“高燒不退”的通脹影響，美聯(lián)儲預(yù)計將加快貨幣政策收縮步伐。本周二，美聯(lián)儲理事萊爾·布雷納德指出“降低通脹至關(guān)重要”，“并在我們5月的會議上盡快對資產(chǎn)負(fù)債表進行快速縮減”。此消息一出，美國金融市場再度上演股債雙殺。

　　鑒于5月美聯(lián)儲再度加息以及啟動縮表的概率較大，相對平靜的4月或是我國貨幣政策進一步寬松相對較好的時間窗口。巨豐投顧資深投資顧問鄭楠對記者表示，當(dāng)前經(jīng)濟總體穩(wěn)定，但還未明顯企穩(wěn)，需要政策繼續(xù)發(fā)力。發(fā)揮好貨幣政策對沖功能，確保經(jīng)濟平穩(wěn)運行以及增長目標(biāo)順利實現(xiàn)。國常會上再次強調(diào)了穩(wěn)增長政策的堅定態(tài)度，并在措辭上給出要使用多種貨幣政策工具的信號。這意味著在接下來的4月份，市場對于降準(zhǔn)和降息等積極貨幣政策的預(yù)期大增，或進一步推升市場樂觀情緒。

　　“市場機會仍然在穩(wěn)增長相關(guān)的新老基建、房地產(chǎn)、受益貨幣寬松的金融板塊。”鄭楠稱。

　　可動用的貨幣政策工具較多

　　為助力經(jīng)濟穩(wěn)增長，二季度可動用的貨幣政策工具種類豐富。

　　明明認(rèn)為，從流動性缺口和降成本角度看，降準(zhǔn)、降息、存款利率改革和調(diào)整都在“及時動用儲備工具”的貨幣政策工具箱中。其中，改革和調(diào)整存款基準(zhǔn)利率，可能是在當(dāng)前海外貨幣政策趨緊環(huán)境下阻力較小的降息方式。

　　“MLF降息雖可直接引導(dǎo)LPR下行，但需要關(guān)注外部環(huán)境壓力，中美貨幣政策明顯背離階段，歷史上還沒有美國加息-中國降息的組合，國內(nèi)貨幣政策以降準(zhǔn)等數(shù)量型工具為主。壓縮存款基準(zhǔn)利率加點幅度和調(diào)整存款利率報價的加減點結(jié)構(gòu)，可以起到降低銀行負(fù)債成本的效果?！泵髅鞣Q。

　　光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰也認(rèn)為，二季度進入降準(zhǔn)觀察期，需要央行適時降準(zhǔn)，緩解銀行“長錢”壓力。同時，加強銀行負(fù)債成本管控舉措“箭在弦上”，如可以建立自律機制下的“超限額管理”，對于突破利率自律機制要求的協(xié)定存款、通知存款等高成本核心負(fù)債進行規(guī)模限額管理；再次改革存款利率報價機制，使用利率自律機制壓降存款利率加點點差，改善銀行一般性存款成本等。

　　國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛對記者表示，雖然此前貸款市場報價利率(LPR)已經(jīng)有所下調(diào)，但長端利率仍然偏高，對于中長期融資特別是按揭貸款等不太友好。可以考慮適度調(diào)降中長端利率水平，讓利率期限結(jié)構(gòu)保持在一個合理水平。

　　轉(zhuǎn)自：證券時報

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