季末央行逆回購增量至千億 二季度降準(zhǔn)可期

　　2月金融數(shù)據(jù)略低于預(yù)期存在季節(jié)性及暫時性因素擾動，在明確的政策基調(diào)下，預(yù)計人民銀行近期有降準(zhǔn)可能，旨在發(fā)力寬信用、穩(wěn)增長。

　　跨月疊加季末，人民銀行再度加大公開市場操作。央行3月28日公告稱，為維護(hù)季末流動性平穩(wěn)，2022年3月28日人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了1500億元逆回購操作，中標(biāo)利率為2.1%。由于3月28日有300億元逆回購到期，人民銀行公開市場實現(xiàn)凈投放1200億元。

　　這是央行連續(xù)兩個工作日開展千億級別逆回購。3月25日，央行稱，為維護(hù)季末流動性平穩(wěn)，以利率招標(biāo)方式開展了1000億元7天期逆回購操作。

　　從目前資金面來看，市場流動性仍較為充裕。3月28日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜下行5.5BP報1.946%，7天Shibor下行1.9BP報2.188%；從回購利率表現(xiàn)看，DR007加權(quán)平均利率下降至2.1891%。上交所1天國債逆回購利率(GC001)上升43BP至2.76%，未突破2月份高點。

　　央行持續(xù)加大短期資金投放力度，對此，光大銀行金融市場部分析師周茂華表示，主要是近期海外不確定性因素較多，疊加月末跨季，市場利率波動有所增大。央行靈活操作，適度加大短期資金凈投放，平抑資金面波動，確保市場利率圍繞政策利率附近波動；同時，央行對資金面呵護(hù)，確保流動性合理充裕，也有助于穩(wěn)定市場情緒。

　　中信證券明明債券研究團(tuán)隊分析認(rèn)為，自2月中旬開始，同業(yè)存單利率持續(xù)上行，且9個月-1年期限的同業(yè)存單發(fā)行量不斷走高，但近期似乎有企穩(wěn)態(tài)勢，背后主要還是商業(yè)銀行負(fù)債端壓力增加以及基金、理財贖回現(xiàn)象的負(fù)面影響所致。目前同業(yè)存單收益率曲線整體陡峭上移，銀行負(fù)債端成本抬高，且對長期資金的需求更為明顯，對比去年降準(zhǔn)情況，近期央行有可能進(jìn)行降準(zhǔn)操作。預(yù)計未來同業(yè)存單利率上行的空間有限，短期內(nèi)或?qū)⑵蠓€(wěn)，尤其是后續(xù)如果降準(zhǔn)落地，利率中樞將出現(xiàn)下移并形成壓制。

　　3月16日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開專題會議。會議研究了相關(guān)問題。關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)運行，一定要落實黨中央決策部署，切實振作一季度經(jīng)濟(jì)，貨幣政策要主動應(yīng)對，新增貸款要保持適度增長。

　　同日，人民銀行傳達(dá)學(xué)習(xí)國務(wù)院金融委專題會議精神時也明確要求，貨幣政策要主動應(yīng)對，新增貸款要保持適度增長，大力支持中小微企業(yè)，堅定支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，保持經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間。進(jìn)一步加強部門間政策協(xié)調(diào)，及時回應(yīng)市場關(guān)注的熱點問題，穩(wěn)定預(yù)期，提振信心。

　　招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，目前，內(nèi)外部政治經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜多變，全球和國內(nèi)金融市場波動加劇。在這種情況下，國務(wù)院金融委及時召開會議，傳遞出穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定金融市場、穩(wěn)定資本市場的明確信號，有助于提振市場信心，穩(wěn)定市場預(yù)期，保持經(jīng)濟(jì)和金融大局穩(wěn)定，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造更加適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　目前市場普遍預(yù)期二季度仍有降息降準(zhǔn)的空間。民生銀行首席研究員溫彬表示，未來，地緣政治沖突升級、大宗商品漲價、全球通脹升溫、主要經(jīng)濟(jì)體寬松政策退出、金融市場波動加劇等，使全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景蒙受更大不確定性。要實現(xiàn)5.5%的增長目標(biāo)，也需要政策的進(jìn)一步加大支持力度。財政政策要進(jìn)一步優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，加大支出力度，盡快發(fā)揮穩(wěn)投資對穩(wěn)增長的支持作用。貨幣政策要發(fā)揮好總量政策和結(jié)構(gòu)性的雙重功能，找準(zhǔn)時機，降準(zhǔn)、降息仍有必要、有空間，加大力度提振需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間。

　　浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超表示，結(jié)合監(jiān)管層表態(tài)來看，當(dāng)前貨幣政策首要目標(biāo)為穩(wěn)增長。2月金融數(shù)據(jù)略低于預(yù)期存在季節(jié)性及暫時性因素擾動，在明確的政策基調(diào)下，預(yù)計人民銀行近期有降準(zhǔn)可能，旨在發(fā)力寬信用、穩(wěn)增長，3月金融數(shù)據(jù)將繼續(xù)總量多增、結(jié)構(gòu)改善，有望呈現(xiàn)亮眼表現(xiàn)。

　　轉(zhuǎn)自：證券時報

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