PPI與CPI“剪刀差”觸頂回落 有望在明年下半年出現(xiàn)明顯收窄

　　隨著保供穩(wěn)價(jià)政策落實(shí)力度不斷加大，煤炭、金屬等能源和原材料價(jià)格快速上漲勢(shì)頭初步得到遏制。

　　12月9日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布11月物價(jià)指數(shù)，11月全國居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲2.3%，較上月提高0.8個(gè)百分點(diǎn)。受季節(jié)性消費(fèi)需求增長(zhǎng)及短期肥豬供給偏緊等因素影響，豬肉價(jià)格出現(xiàn)自今年2月以來的首次反彈，環(huán)比上漲12.2%。

　　而11月全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)同比上漲12.9%，較上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，多個(gè)品類的工業(yè)品價(jià)格由漲轉(zhuǎn)跌，但受國際油氣價(jià)格高漲影響，PPI增幅下降有限。

　　值得注意的是，此前10月份PPI-CPI之間的剪刀差達(dá)到歷史最大的12個(gè)百分點(diǎn)，而11月剪刀差有所回縮，降至10.6%，但仍居歷史高位。

　　受訪專家表示，當(dāng)前上下游價(jià)格傳導(dǎo)的效果尚不明顯，仍需警惕國際原油價(jià)格高位震蕩的滯后效應(yīng)。但隨著全球疫苗接種推廣、疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)限制將逐步減少，大宗商品市場(chǎng)將逐步回歸基本面，同時(shí)在今年高基數(shù)的影響下，預(yù)計(jì)國內(nèi)PPI同比將呈現(xiàn)穩(wěn)中趨緩走勢(shì)，剪刀差有望在明年下半年出現(xiàn)明顯收窄。

　　食品價(jià)格拉動(dòng)CPI創(chuàng)新高

　　國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格環(huán)比上漲0.4%。其中，城市上漲0.3%，農(nóng)村上漲0.6%；食品價(jià)格上漲2.4%，非食品價(jià)格持平；消費(fèi)品價(jià)格上漲0.9%，服務(wù)價(jià)格下降0.3%。

　　光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，年末CPI同比會(huì)繼續(xù)運(yùn)行在2.0%上下，主要是國內(nèi)疫情受控，疊加季節(jié)性因素，需求有望進(jìn)一步增強(qiáng)，但國內(nèi)必需消費(fèi)品供給充足，果蔬、能源工業(yè)原材料商品保供穩(wěn)價(jià)措施效果釋放，加之基數(shù)效應(yīng)減弱，國內(nèi)物價(jià)有望保持溫和。

　　國家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師董莉娟分析稱，各地多措并舉保障“菜籃子”供應(yīng)，隨著蔬菜上市量逐漸增加，鮮菜價(jià)格漲幅比上月大幅回落9.8個(gè)百分點(diǎn)；受季節(jié)性消費(fèi)需求增長(zhǎng)及短期肥豬供給偏緊等因素影響，豬肉價(jià)格由降轉(zhuǎn)漲。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道通過梳理發(fā)現(xiàn)，今年2月以來連降9個(gè)月的豬肉，在11月份出現(xiàn)首次反彈，環(huán)比上漲12.2%。

　　據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部“全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)價(jià)格信息系統(tǒng)”監(jiān)測(cè)，2021年11月份，豬肉價(jià)格走高，同比降幅呈現(xiàn)收窄態(tài)勢(shì)，豬肉(白條肉)批發(fā)均價(jià)為23.98元/公斤，環(huán)比上升22.9%，同比下降39.3%。

　　中原銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王軍告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，11月份豬肉價(jià)格出現(xiàn)明顯反彈，一方面是由于冬季到來，豬肉消費(fèi)需求回升，另一方面是由于生豬供給，但根據(jù)過往的周期規(guī)律，CPI可能在明年下半年才能出現(xiàn)比較大的反彈。

　　周茂華表示，由于全球經(jīng)濟(jì)受天氣與季節(jié)性因素?cái)_動(dòng)，不排除豬肉與果蔬價(jià)格未來還會(huì)出現(xiàn)短暫波動(dòng)，但在保供穩(wěn)價(jià)政策組合拳、市場(chǎng)機(jī)制作用下，食品價(jià)格整體溫和可控。

　　PPI觸頂回落

　　國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月PPI環(huán)比和同比漲幅均有所回落，從環(huán)比看，PPI由上月上漲2.5%轉(zhuǎn)為持平。從同比看，PPI上漲12.9%，漲幅比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　董莉娟分析指出，多部門聯(lián)動(dòng)遏制煤炭?jī)r(jià)格非理性上漲，煤炭產(chǎn)量和市場(chǎng)供應(yīng)量持續(xù)增加，金屬行業(yè)保供穩(wěn)價(jià)效果顯現(xiàn)，煤炭開采和洗選業(yè)、煤炭加工業(yè)、有色及黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)等多個(gè)工業(yè)品類同比價(jià)格由漲轉(zhuǎn)跌。

　　周茂華表示，PPI同比增幅有望進(jìn)一步縮窄，主要是受國內(nèi)保供穩(wěn)價(jià)政策效果初現(xiàn)、美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向鷹派等因素影響，能源、工業(yè)原材料商品價(jià)格漲勢(shì)有望趨緩，加之去年的基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)PPI同比增速將呈現(xiàn)穩(wěn)中趨緩走勢(shì)。

　　王軍表示，11月PPI增速雖有下降，但不及預(yù)期，主要是國際原油、天然氣價(jià)格高位波動(dòng)，帶動(dòng)國內(nèi)相關(guān)行業(yè)價(jià)格上行，尤其是原油庫存目前整體較低，OPEC釋放產(chǎn)能的積極性不高，原油在明年還有進(jìn)一步上漲的可能，需要警惕國際原油價(jià)格高位震蕩帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

　　國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月份石油開采價(jià)格環(huán)比上漲7.1%，精煉石油產(chǎn)品制造價(jià)格上漲4.7%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)價(jià)格上漲0.7%；燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)價(jià)格上漲4.1%。

　　“明年原材料的價(jià)格演化，很大程度上取決于疫情能否得到有效遏制。我們預(yù)期明年大宗商品價(jià)格會(huì)明顯回落，但如果奧密克戎病毒會(huì)造成像德爾塔病毒一樣的影響，供應(yīng)鏈中斷局面可能再次發(fā)生，促使大宗商品價(jià)格再度上漲。”王軍說。

　　生產(chǎn)價(jià)格向消費(fèi)價(jià)格傳導(dǎo)有待加速

　　值得注意的是，此前10月份PPI-CPI之間的剪刀差達(dá)到歷史最大值12%，而11月剪刀差有所回縮，降至10.6%，但仍居歷史高位。

　　周茂華指出，當(dāng)前仍要關(guān)注PPI代表的上游通脹對(duì)下游生產(chǎn)消費(fèi)造成的壓力，尤其是對(duì)中小企業(yè)盈利情況的擠壓。11月CPI同比漲幅連創(chuàng)年內(nèi)新高，食品與能源價(jià)格仍然起主要推動(dòng)作用，扣除前兩者后，核心CPI同比上漲1.2%，漲幅比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，上下游價(jià)格傳導(dǎo)效果尚不明顯。

　　周茂華認(rèn)為，保供穩(wěn)價(jià)政策的效果仍在持續(xù)釋放，需要一定時(shí)間。隨著全球疫苗接種推廣、疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)限制將逐步減少，大宗商品市場(chǎng)將逐步回歸基本面，同時(shí)在基數(shù)效應(yīng)下，預(yù)計(jì)國內(nèi)PPI同比趨勢(shì)回落前景明朗。

　　王軍也認(rèn)為，今年的高基數(shù)水平會(huì)使得剪刀差在明年下半年出現(xiàn)明顯收縮。

　　“明年三四季度PPI可能就跑到3%以下去了，極端的情況，剪刀差甚至?xí)诿髂晗掳肽瓿霈F(xiàn)CPI高于PPI的逆轉(zhuǎn)?！彼f。

　　王軍建議，宏觀政策接下來要繼續(xù)做好跨周期調(diào)節(jié)，加強(qiáng)政策前瞻性和協(xié)調(diào)性，加大力度提振內(nèi)需，激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力，同時(shí)也要繼續(xù)緩解主要能源品供需矛盾，繼續(xù)幫助市場(chǎng)主體應(yīng)對(duì)原材料漲價(jià)的影響。

　　轉(zhuǎn)自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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