在市場一致期待中,年內(nèi)第三輪降準(zhǔn)如期而至。
中國央行6日傍晚宣布,為支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,降低社會融資實際成本,中國人民銀行決定于2019年9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(不含財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。
在此之外,為促進(jìn)加大對小微、民營企業(yè)的支持力度,再額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點,于10月15日和11月15日分兩次實施到位,每次下調(diào)0.5個百分點。
那么,本輪降準(zhǔn)與前兩次有何不同?對你我又會產(chǎn)生什么影響?
為何降準(zhǔn)?
4日舉行的國務(wù)院常務(wù)會議剛剛釋放降準(zhǔn)信號,實招在兩天后就迅速落地。
央行有關(guān)負(fù)責(zé)人透露,此次降準(zhǔn)釋放長期資金約9000億元(人民幣,下同),其中全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元,定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元。
為何要在此時降準(zhǔn)?用中國銀行國際金融研究所博士后李義舉的話說,由于經(jīng)濟(jì)下行壓力增大,降準(zhǔn)勢在必行。
數(shù)據(jù)顯示,7月份金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款下降幅度超出市場預(yù)期,同時信貸成為拖累當(dāng)月社會融資規(guī)模增速下滑的主因。與此相對應(yīng),7月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值僅增長4.8%,信貸市場上需求同步下行。
基于當(dāng)下經(jīng)濟(jì)金融運行現(xiàn)狀,李義舉認(rèn)為,逆周期調(diào)控政策發(fā)力時點已到,貨幣政策全面下調(diào)存款準(zhǔn)備金率是提振實體經(jīng)濟(jì)融資需求的及時之舉。
交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健則指出,當(dāng)前全球降息潮來臨,預(yù)計9月美聯(lián)儲可能還會降息,央行預(yù)先通過降準(zhǔn)釋放流動性,也是為了給下一步調(diào)降MLF利率提供條件。
值得一提的是,與今年前兩輪降準(zhǔn)不同,此次央行采取了“普降+定向”的組合拳。選擇這種方式又有何考量?
鄂永健表示,普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)一同出臺,反映出官方逆周期調(diào)節(jié)力度明顯加大,以應(yīng)對當(dāng)前下行壓力和外部不確定性。同時,實體經(jīng)濟(jì)融資成本、特別是小微企業(yè)融資成本仍有待進(jìn)一步降低,定向降準(zhǔn)仍意在精準(zhǔn)滴灌。
北京大學(xué)光華管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)系副教授、方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色認(rèn)為,此舉是對前期貨幣政策的微調(diào)。他指出,前期貨幣政策思想是,如果要進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié),主要靠公開市場操作即MLF和定向降準(zhǔn)。此次執(zhí)行全面降準(zhǔn)在政策層面更加寬松,是對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的對沖措施。
有何影響?
央行宣布降準(zhǔn),最解渴的是實體經(jīng)濟(jì)。
據(jù)了解,此次降準(zhǔn)釋放資金約9000億元,有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實體經(jīng)濟(jì)的資金來源,還降低銀行資金成本每年約150億元,通過銀行傳導(dǎo)可以降低貸款實際利率。
同時,定向降準(zhǔn)是完善對中小銀行實行較低存款準(zhǔn)備金率的“三檔兩優(yōu)”政策框架的重要舉措,有利于促進(jìn)服務(wù)基層的城市商業(yè)銀行加大對小微、民營企業(yè)的支持力度。
中國民生銀行首席研究員溫彬分析說,及時進(jìn)行普遍降準(zhǔn),可以有效降低銀行資金成本,引導(dǎo)銀行在新的LPR機(jī)制下縮減點差,從而降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本,預(yù)計9月20日LPR一年期報價利率會下降5個基點至4.2%。
除此之外,降準(zhǔn)對老百姓“錢袋子”的影響亦不小。
在金融市場方面,溫彬認(rèn)為,此次降準(zhǔn)將利好債市,也會提振資本市場信心。對人民幣匯率而言,鑒于9月18日美聯(lián)儲降息在即,中美無風(fēng)險收益率利差仍然較高,人民幣對美元匯率將保持穩(wěn)定。
中信建投證券宏觀首席分析師黃文濤亦指出,對債券市場而言,此前最大限制是資金成本偏高束縛短端,進(jìn)而制約了長端,而在降準(zhǔn)發(fā)出、貨幣政策明確之后,資金成本將下移,從而打開債市空間。
至于降準(zhǔn)會否影響物價,溫彬表示,目前通脹壓力主要來自豬價快速上漲引起的食品價格上漲,但各級政府已采取多種措施保障豬肉供應(yīng),其他可替代肉類供應(yīng)增加,近期蔬菜、水果價格開始回落,未來通脹水平總體可控,再考慮PPI已出現(xiàn)負(fù)增長,下階段貨幣政策仍有空間。
降完怎么辦?
降準(zhǔn)落地,是否意味著貨幣政策將轉(zhuǎn)向?
央行方面強(qiáng)調(diào),此次降準(zhǔn)與9月中旬稅期形成對沖,銀行體系流動性總量仍將保持基本穩(wěn)定,而且定向降準(zhǔn)分兩次實施,也有利于穩(wěn)妥有序釋放資金。因此,此次降準(zhǔn)并非大水漫灌,穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。
在李義舉看來,本次降準(zhǔn)依然體現(xiàn)出穩(wěn)健特征,降低幅度與9月中旬稅期形成對沖,釋放資金約9000億元,因此銀行體系流動性總量并不會大幅上升。
同時,本次降準(zhǔn)依然考慮到增加對小微、民營企業(yè)融資支持,而且定向降準(zhǔn)分兩次實施,充分體現(xiàn)出穩(wěn)健特征,也符合金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革要求。未來央行仍然大概率降低MLF利率以引導(dǎo)LPR下行,以降低貸款實際利率,央行逆周期調(diào)節(jié)效果會逐步顯現(xiàn),以實現(xiàn)實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
溫彬則提及,降準(zhǔn)之后還需輔以相關(guān)配套措施。他指出,降準(zhǔn)釋放了長期低成本資金,但從寬貨幣向?qū)捫庞棉D(zhuǎn)化,還需要銀行克服順周期思維,通過MPA考核等引導(dǎo)銀行加大對制造業(yè)、民營企業(yè)中長期信貸投放,加大普惠金融支持力度,不僅有利于宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行,也有助于銀行自身風(fēng)險防范。
觀望后續(xù)政策走向,顏色認(rèn)為,此前LPR改革加快落地,已為未來降息打開空間,此次降準(zhǔn)又進(jìn)一步釋放出明確政策信號。未來,隨著外圍經(jīng)濟(jì)體央行可能在9月份陸續(xù)降息,中國降息空間也會打開。
華泰宏觀李超團(tuán)隊則表示,目前中國經(jīng)濟(jì)增長仍面臨內(nèi)外部一些不確定性,近期重要會議頻繁釋放“六穩(wěn)”發(fā)力的重要信號,本次降準(zhǔn)進(jìn)一步確認(rèn)寬松利好,政策未來將著重做好穩(wěn)定工作,對沖外部不確定性、加大支持實體經(jīng)濟(jì)力度。
轉(zhuǎn)自:國是直通車
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