降準(zhǔn)“靴子”如期落地，且央行一次性祭出全面降準(zhǔn)加定向降準(zhǔn)兩種形式，上一次出現(xiàn)這種“組合拳”還是在2015年10月。
央行9月6日公布，決定于9月16日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)(不含財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。此外，再額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)，于10月15日和11月15日分兩次實(shí)施到位，每次下調(diào)0.5個百分點(diǎn)。
央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司的法定準(zhǔn)備金率為6%，是金融機(jī)構(gòu)中最低的，已處于較低水平，因此此次全面降準(zhǔn)不包含這三類金融機(jī)構(gòu)。
本次降準(zhǔn)釋放長期資金約9000億元，其中全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元，定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元。今年以來，央行已實(shí)施過兩輪降準(zhǔn)。由于經(jīng)濟(jì)存下行壓力，市場對貨幣寬松有一些呼聲，不過央行有關(guān)負(fù)責(zé)人6日明確表示，此次降準(zhǔn)與9月中旬稅期形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩(wěn)定，而且定向降準(zhǔn)分兩次實(shí)施，也有利于穩(wěn)妥有序釋放資金。因此，此次降準(zhǔn)并非大水漫灌，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。
此次為何采取“全面降準(zhǔn)+定向降準(zhǔn)”？
本次降準(zhǔn)“組合拳”的方式，在9月4日的國務(wù)院常務(wù)會議上曾有過“暗示”。國務(wù)院常務(wù)會議在貨幣政策表述上，強(qiáng)調(diào)要及時運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)的工具。
央行有關(guān)負(fù)責(zé)人解釋稱，此次降準(zhǔn)釋放資金約9000億元，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金來源，還降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導(dǎo)可以降低貸款實(shí)際利率。定向降準(zhǔn)是完善對中小銀行實(shí)行較低存款準(zhǔn)備金率的“三檔兩優(yōu)”政策框架的重要舉措，有利于促進(jìn)服務(wù)基層的城市商業(yè)銀行加大對小微、民營企業(yè)的支持力度。這些都有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平對新京報記者表示，此次采取全面降準(zhǔn)加定向降準(zhǔn)的形式，首先是解決銀行體系共性的需要，其次是有針對性地降低一些中小銀行存款準(zhǔn)備金，因?yàn)橹行°y行負(fù)債方面可能更加困難些。
對此，方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色分析稱，這次央行執(zhí)行“全面降準(zhǔn)+定向降準(zhǔn)”相結(jié)合的政策，是對前期貨幣政策的微調(diào)。前期貨幣政策的思想是，如果要進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，主要靠公開市場操作即MLF和定向降準(zhǔn)。這次執(zhí)行了全面降準(zhǔn)，是更加寬松的一個貨幣政策，是對經(jīng)濟(jì)下行壓力的一個對沖措施。
股市、樓市將如何走？
9月4日國務(wù)院常務(wù)會議透露降準(zhǔn)信號后，9月5日A股高開，當(dāng)天滬指盤內(nèi)一度沖破3000點(diǎn)，上一次站上這一關(guān)口還是在6月下旬。而截至6日收盤，滬指9月以來已經(jīng)五連陽。從歷史來看，今年1月全面降準(zhǔn)后，滬指開啟了上漲行情，從低點(diǎn)2440點(diǎn)，最高漲至3288點(diǎn)。不過也有過降準(zhǔn)后股市下跌的情況。
蘇寧金融研究院特約研究員江瀚認(rèn)為，降準(zhǔn)進(jìn)一步利好中國股市。最近中國股市一片向好，在這樣的情況下，央行降準(zhǔn)之后市場的流動性進(jìn)一步增強(qiáng)，必然會讓上市的各家企業(yè)進(jìn)一步獲得更多的資金支持，特別是其中的民營企業(yè)將會得到更多的幫助，那么無疑將會有更好的業(yè)績向市場展現(xiàn)，從長期來看，降準(zhǔn)將會有助于中國股市的進(jìn)一步發(fā)展。
前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，投資者對于逆周期政策的出臺有了更高的預(yù)期，市場的風(fēng)險偏好進(jìn)一步提升，“金九銀十”行情必將更加強(qiáng)勁。
對樓市來說，經(jīng)歷了上半年一輪“小陽春”后，近幾個月政策持續(xù)從嚴(yán)。尤其是7月30日召開的中共中央政治局會議釋放出我國堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控不動搖的明確信號，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段。
諸葛找房副總裁苑承建表示，本次降準(zhǔn)并非大水漫灌，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。降準(zhǔn)并不是針對房地產(chǎn)市場，房地產(chǎn)方面的調(diào)控在短期內(nèi)并不會出現(xiàn)放松跡象。
易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)分析稱，房貸利率上升幅度要小于預(yù)期。他表示，10月份要推行新的LPR貸款定價機(jī)制，所以部分城市可能基點(diǎn)是會有所上調(diào)，但是相對來說，銀行更有意愿積極放貸。
房價方面，嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，穩(wěn)房價或轉(zhuǎn)向穩(wěn)秩序，后續(xù)房地產(chǎn)市場依然會兩手抓，一手是積極鼓勵合理的住房消費(fèi)需求釋放，另一手是強(qiáng)化對房地產(chǎn)交易秩序的穩(wěn)定和管理。
此外，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，中國銀行國際金融研究所博士后李義舉認(rèn)為，降準(zhǔn)為商業(yè)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了條件。我國企業(yè)融資模式普遍屬于信貸依賴型，商業(yè)銀行成本降低的同時信貸成本也會下降，因此以降低存款準(zhǔn)備金率為代表的逆周期調(diào)節(jié)政策增加了商業(yè)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性，為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)創(chuàng)造了條件。
未來是否還有降準(zhǔn)空間？
加上本次，央行已在年內(nèi)進(jìn)行過三輪降準(zhǔn)，不過業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，我國還有降準(zhǔn)空間。
東北證券研究總監(jiān)付立春表示，降低存款準(zhǔn)備金率與利率LPR市場化改革一起成為央行進(jìn)行調(diào)控的主要工具。比起傳統(tǒng)意義上的存貸款基準(zhǔn)利率的下調(diào)這種降息，降低存準(zhǔn)率更加直接和具有針對性。降準(zhǔn)可能逐漸成為主要的貨幣政策對沖工具，為了應(yīng)對復(fù)雜化的國際環(huán)境以及經(jīng)濟(jì)潛在風(fēng)險，預(yù)計(jì)未來降準(zhǔn)仍有空間。
民生銀行首席研究員溫彬表示，在全球央行重啟貨幣寬松的背景下，結(jié)合我國當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、通脹水平和企業(yè)經(jīng)營情況，政策利率仍有下調(diào)的空間和必要。
連平同樣判斷未來還有降準(zhǔn)空間，但從時點(diǎn)來看，如果國際形勢沒有大的變化，年內(nèi)降準(zhǔn)可能性不大。
從調(diào)整空間來看，天風(fēng)證券研究所孫彬彬團(tuán)隊(duì)在8月下旬的一份報告中分析稱，目前美日歐整體法定存款準(zhǔn)備金率均在3%以下，我國平均法定存款準(zhǔn)備金率約為11%，遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國家，在發(fā)展中國家中也處于比較高的水平。如果從發(fā)展階段(主要是資本流動)來看降準(zhǔn)空間，法定存款準(zhǔn)備金率應(yīng)該可以降至6%以下，達(dá)到3%至4%的水平。
近萬億資金松綁，貨幣政策轉(zhuǎn)向？
央行有關(guān)負(fù)責(zé)人6日明確表示，此次降準(zhǔn)并非大水漫灌，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。付立春表示，逆周期調(diào)節(jié)、保持流動性充裕，降準(zhǔn)并不意味著全面的貨幣政策寬松。央行表示將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，不搞大水漫灌，注重定向調(diào)控，兼顧內(nèi)外平衡，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持流動性合理充裕。
近萬億資金松綁，銀行流動性及利率壓力有望釋放。此次降準(zhǔn)釋放長期資金約9000億元，其中全面降準(zhǔn)釋放資金約8000億元，定向降準(zhǔn)釋放資金約1000億元，降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導(dǎo)可以降低貸款實(shí)際利率。此次降準(zhǔn)在趨勢上符合市場預(yù)期，在時點(diǎn)上略超出預(yù)期。這一定程度上印證了金融供給側(cè)改革和國際金融安全競爭中，資本市場更加重要的戰(zhàn)略地位。對資本市場此輪反彈及未來穩(wěn)定發(fā)展升級的信心都有比較大的促進(jìn)作用。
轉(zhuǎn)自：新京報
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