同仁堂十三年來(lái)首次利潤(rùn)下滑 “壕”派息能否持續(xù)？

　　同仁堂2日披露的2019年年報(bào)顯示，公司2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入132.77億元、歸母凈利潤(rùn)9.85億元，同比分別下降6.56%和13.12%，錄得自2007年以來(lái)首次營(yíng)收、利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)。

　　研究發(fā)現(xiàn)，業(yè)績(jī)下滑主要受醫(yī)藥工業(yè)板塊營(yíng)收減少、毛利率下降所拖累。具體到各治療領(lǐng)域，補(bǔ)益類、其他類以及婦科類產(chǎn)品2019年?duì)I業(yè)收入同比分別下降22.35%、22.27%以及8.5%。

　　同仁堂計(jì)劃向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.6元(含稅)，分紅金額約為3.57億元，占公司同期歸母凈利潤(rùn)的36.19%。如果加上中期6.85億元分紅，公司2019年的累計(jì)分紅金額將超過(guò)全年歸母凈利潤(rùn)。

　　醫(yī)藥工業(yè)板塊拖累業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

　　同仁堂主營(yíng)為傳統(tǒng)中成藥的生產(chǎn)和銷售，具體產(chǎn)品包括安宮牛黃丸、同仁牛黃清心丸、同仁大活絡(luò)丸等，覆蓋內(nèi)科、外科、婦科以及兒科等類別。

　　翻查同仁堂最近十年財(cái)報(bào)，公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)增速分別在2011年和2012年達(dá)到高點(diǎn)23.58%和30.13%后，整體處于下行趨勢(shì)。2018年公司營(yíng)收增速跌破10%，2019年?duì)I業(yè)收入出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

　　圖1：2010-2019年同仁堂營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)及增速

　　同仁堂的營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自于醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)兩大板塊。其中，醫(yī)藥工業(yè)產(chǎn)品主要通過(guò)經(jīng)銷商渠道銷往市場(chǎng)并最終抵達(dá)終端，部分產(chǎn)品則通過(guò)下屬子公司同仁堂商業(yè)的零售藥店實(shí)現(xiàn)銷售。醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)在2019年貢獻(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入較為接近，前者為75.31億元，后者為75.21億元。從2019年毛利率來(lái)看，醫(yī)藥工業(yè)為48.02%，醫(yī)藥商業(yè)為31.5%。

　　值得一提的是，同仁堂2019年?duì)I收和利潤(rùn)下滑主要是醫(yī)藥工業(yè)板塊營(yíng)收減少以及毛利率下降所致。數(shù)據(jù)顯示，同仁堂醫(yī)藥工業(yè)業(yè)務(wù)2019年的營(yíng)業(yè)收入同比下降10.49%，毛利率同比減少3.37個(gè)百分點(diǎn)。同期，醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下降0.52%，毛利率同比增加1.24個(gè)百分點(diǎn)。

　　補(bǔ)益類、其他類產(chǎn)品營(yíng)收下滑超過(guò)兩成

　　如果把同仁堂的產(chǎn)品按照治療領(lǐng)域進(jìn)一步劃分，具體包括心腦血管類、補(bǔ)益類、清熱類、婦科類以及其他類。

　　補(bǔ)益類、其他類以及婦科類產(chǎn)品2019年的銷售額分別為12.88億元、23.84億元、3.1億元，同比分別減少22.35%、22.27%、8.5%，成為造成同仁堂醫(yī)藥工業(yè)板塊營(yíng)收減少的主要原因。與此同時(shí)，補(bǔ)益類、其他類產(chǎn)品的毛利率也有所下滑，分別比2018年同期減少2.14%以及9.59%。

　　相比較而言，心腦血管類、清熱類產(chǎn)品的營(yíng)收表現(xiàn)較為穩(wěn)定，2019年同比分別增長(zhǎng)6.72%和1.63%。

　　圖2：2019年同仁堂各業(yè)務(wù)營(yíng)收、增速及毛利率變化

　　值得一提的是，同仁堂旗下子公司同仁堂蜂業(yè)的受托加工生產(chǎn)單位鹽城金峰曾于2018年12月被媒體曝光存在違規(guī)處理退貨蜂蜜、更改產(chǎn)品標(biāo)簽日期等行為，引發(fā)社會(huì)廣泛質(zhì)疑。雖然同仁堂蜂業(yè)在公司的營(yíng)收、利潤(rùn)占比很小，但可能對(duì)公司的品牌造成長(zhǎng)期傷害。

　　與此同時(shí)，北京市醫(yī)療保障局在2018年12月通報(bào)稱北京同仁堂京北企業(yè)管理有限公司永泰店、馬連洼店存在藥品管理混亂，部分中藥飲片購(gòu)銷存不一致等問(wèn)題。北京市醫(yī)療保險(xiǎn)事務(wù)管理中心自2019年1月21日解除與北京同仁堂京北企業(yè)管理有限公司永泰店、馬連洼店簽訂的基本醫(yī)療保險(xiǎn)服務(wù)協(xié)議，并追回違規(guī)費(fèi)用。

　　一連串的負(fù)面事件，暴露出同仁堂管理、經(jīng)營(yíng)中的種種問(wèn)題。

　　2019年分紅金額超全年凈利潤(rùn)

　　同仁堂計(jì)劃以2019年末總股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.6元(含稅)，累計(jì)派息約3.57億元，占同期歸母凈利潤(rùn)的36.19%。

　　值得一提的是，同仁堂曾于2019年第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)以2019年9月30日總股本為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5元（含稅）的議案。

　　由此可得，同仁堂2019年中期以及末期的累計(jì)現(xiàn)金分紅金額將達(dá)到約10.42億元，占2019年歸母凈利潤(rùn)的105.78%。相比于2017年和2018年分紅金額占?xì)w母凈利潤(rùn)的比例33.7%以及31.44%，同仁堂2019年的分紅明顯提升。

　　轉(zhuǎn)自：新華社

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