通信行業(yè)：看好5G終端和5G流量引入的產(chǎn)業(yè)機遇

　　投資要點

　　市場回顧

　　本周滬深300上漲5.45%，創(chuàng)業(yè)板上漲6.22%，其中通信板塊下跌0.44%，板塊價格表現(xiàn)弱于大盤；通信（中信）指數(shù)的116支成分股本周內(nèi)換手率為1.77%；同期滬深300成份股換手率為0.74%，板塊整體活躍程度強于大盤。

　　通信板塊個股方面，本周漲幅居前五的公司分別是：億通科技（38.43%）、上海瀚訊（31.87%）、深桑達A（9.44%）、廣和通（8.81%）、德生科技（8.67%）；跌幅居前五的公司分別是：邦訊技術(shù)（-15.81%）、華星創(chuàng)業(yè)（-14.54%）、永鼎股份（-14.17%）、*ST信通（-14.07%）、精倫電子（-13.95%）。

　　投資建議

　　全球智能手機啟動復(fù)蘇，5G手機占比將顯著提升。根據(jù)TrendForce，2020年全球智能手機產(chǎn)量為12.5億臺，同比下降11%；預(yù)計2021年全球智能手機產(chǎn)量將開始復(fù)蘇，有望增長9%達到13.6億部。今年生產(chǎn)手機中支持5G的比例將會更高，預(yù)計達到37%，即超過5億部5G手機；而2020年5G手機滲透率僅為19%，約2.37億部，從5G手機出貨量看，今年增長可望翻倍。TrendForce認為新興市場需求增長和相對強勁的換機潮是主要驅(qū)動因素，但特定零部件供應(yīng)受限或者銷量不及預(yù)期仍可能出現(xiàn)，或致使今年晚些時候產(chǎn)量出現(xiàn)縮減。廠商方面，TrendForce預(yù)計三星和蘋果將持續(xù)位居第一和第二，華為因受到美國制裁和分拆榮耀的影響，排名將大幅滑落，2020年華為智能手機產(chǎn)量達1.7億臺，預(yù)計2021年將大幅降至4500萬臺，市場占有率從2020年13.6%降至2021年3.3%，小米有望取代其第三的位置，排名其后的分別是OPPO、vivo和傳音。5G手機強勁增長勢頭有望加快智能終端產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新和eMBB需求孕育。我國蜂窩物聯(lián)連接領(lǐng)先全球，量變積累有望催生產(chǎn)業(yè)新價值。根據(jù)IoTAnalytics，國內(nèi)三大運營商已占全球蜂窩物聯(lián)連接的75%，成為蜂窩物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)導(dǎo)者，僅中移動就占全球一半以上的蜂窩物聯(lián)連接，中電信占10%，中聯(lián)通占11%。標(biāo)準(zhǔn)方面，中國產(chǎn)業(yè)鏈主導(dǎo)的NB-IoT已成為重要蜂窩物聯(lián)技術(shù)，在2020年7月NB-IoT更納入5G標(biāo)準(zhǔn)，生命周期和應(yīng)用場景極大擴展，成為5G生態(tài)重要組成部分。芯片方面，由華為海思、紫光展銳、中興微電子帶動，包括諸多創(chuàng)業(yè)公司在內(nèi)的本土芯片企業(yè)相繼涌現(xiàn)，已具備兼容多制式的、可靠完善的芯片產(chǎn)品和解決方案。模組方面，移遠通信、廣和通、芯訊通等廠商已經(jīng)在NB-IoT、4G和5G模組領(lǐng)域占據(jù)規(guī)模和份額的領(lǐng)先優(yōu)勢，并在進一步擴大。從物聯(lián)網(wǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈價值分布看，網(wǎng)絡(luò)連接僅占10%左右，運營商也從熟悉的連接領(lǐng)域突圍，向應(yīng)用使能平臺、連接管理平臺等方向發(fā)力。物聯(lián)產(chǎn)業(yè)已有了較為充分的數(shù)量累積，圍繞跨行業(yè)資源共享演進，產(chǎn)業(yè)新價值將逐漸從硬件向軟件和服務(wù)遷移迸發(fā)。

　　5G建設(shè)和流量增長推動光模塊產(chǎn)業(yè)持續(xù)競合發(fā)展。2020年國內(nèi)5G基站累積部署超70萬站，根據(jù)工信部規(guī)劃2021年將新建60萬站以上，高水平建設(shè)帶來大量前傳、中回傳光模塊和波分設(shè)備需求，由于建站密度超過4G，預(yù)計電信網(wǎng)光模塊總量將延續(xù)年千萬只的高位。根據(jù)Yole預(yù)測，2019-2025年數(shù)通市場的光模塊將實現(xiàn)約20%的年復(fù)合增長，成為拉動光模塊行業(yè)的主要動力，根據(jù)SynergyResearch，2020年前三季度亞馬遜、谷歌、微軟、Facebook等ICP巨頭總支出約990億美元，同比增長16%，全球超大規(guī)模IDC增至573個。流量的長期邏輯帶動IDC和光模塊投資延續(xù)和技術(shù)不斷迭代競合：無源和有源的橫向合并，形成更全面有協(xié)同性的產(chǎn)品線；下游設(shè)備、集成商收購光器件廠商，縱向整合成完備的解決方案；更有硅光等技術(shù)方向的前瞻投入和布局。我們看好光模塊行業(yè)規(guī)模成長性的延續(xù)和競爭格局不斷變化引入的新機遇。

　　投資建議：建議關(guān)注手機與物聯(lián)網(wǎng)：聞泰科技、移遠通信、廣和通、移為通信、和而泰、拓邦股份；數(shù)據(jù)中心：光環(huán)新網(wǎng)、寶信軟件、數(shù)據(jù)港、萬國數(shù)據(jù)、世紀(jì)互聯(lián)、城地股份、科華恒盛、奧飛數(shù)據(jù)等；光器件：中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛、華工科技、光迅科技、博創(chuàng)科技、劍橋科技；連接器：意華股份；5G主設(shè)備商：中興通訊（無線+傳輸）、烽火通信（傳輸）；交換路由設(shè)備商：紫光股份、星網(wǎng)銳捷；無線射頻：世嘉科技、飛榮達、科創(chuàng)新源、京信通信、通宇通訊；光電纜：中天科技、亨通光電

　　轉(zhuǎn)自：中泰證券

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