輝山乳業(yè)重整進(jìn)入關(guān)鍵期:草案終版出爐 債權(quán)人暗戰(zhàn)加劇


來源:中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)   時間:2019-02-15





  “會計師事務(wù)所重新估算了企業(yè)經(jīng)營開支與資產(chǎn)折舊狀況,相應(yīng)調(diào)低了流動資產(chǎn)與長期待攤費(fèi)用等科目的估值。”一位知情人士透露,導(dǎo)致普通債權(quán)能獲得的清償比例,從草案初稿的13.51%,下降至11.35%。
 
  身陷數(shù)百億債務(wù)危機(jī)的輝山乳業(yè),正進(jìn)入資產(chǎn)重整的關(guān)鍵時刻。
 
  21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者獨(dú)家獲悉,近日輝山乳業(yè)方面出具了《遼寧輝山乳業(yè)集團(tuán)有限公司等八十三家企業(yè)重整計劃草案》(下稱《草案》),交由債權(quán)人在3月10日前,通過“一次開會,分組表決”方式?jīng)Q定是否通過。
 
  相比此前的《草案》初稿,如今《草案》終稿在金融類普通債權(quán)清償方式與重整新公司股權(quán)分配方面做了新的修改與細(xì)化。比如終版將原先給予公司管理團(tuán)隊的15%持股,轉(zhuǎn)化為10%股權(quán)+5%股權(quán)激勵(在重整方案順利執(zhí)行第三年行權(quán)),針對沒有財產(chǎn)擔(dān)保的金融類普通債權(quán)清償,《草案》終稿提出延期清償15.01億元,且從資產(chǎn)重整第三年起開始清償,每年清償比例不低于5%,相應(yīng)延期清償額的利息則按年化利率3%計算,從資產(chǎn)重整第2年起支付,其余113.57億元金融類普通債權(quán)則悉數(shù)通過債轉(zhuǎn)股轉(zhuǎn)成重整新公司的相應(yīng)股權(quán)。
 
  “目前我們已經(jīng)將上述清償方案匯報給高層,等待他們決定是否同意。”一位債權(quán)銀行人士向記者透露,但目前銀行高層更關(guān)注的是,此前輝山乳業(yè)逾百億救市資金能否最大限度回籠,充作金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人的兌付資金。
 
  一位熟悉輝山乳業(yè)資產(chǎn)重整最新進(jìn)展的知情人士透露,目前部分債權(quán)人對這份草案終版的清償方式仍存在分歧,比如有銀行認(rèn)為延期清償額度偏低,希望能提高針對金融機(jī)構(gòu)的延期清償額;也有經(jīng)營性債權(quán)人希望能借鑒小額債權(quán)人(投資額50萬以下)的清償方案,即每年兌付50%債務(wù)金額,而不是等待7年才能拿回所有債務(wù)資金。
 
  “《草案》可能遭遇輝山乳業(yè)香港上市公司股東的反對。”一位香港律師向記者透露。按照《草案》安排,輝山乳業(yè)集團(tuán)系列企業(yè)與體系外23家企業(yè)股權(quán)和資產(chǎn)將全部注入重整新公司,而這些公司均為香港上市公司輝山乳業(yè)控股(06863.HK)直接或間接在境內(nèi)依法投資設(shè)立的企業(yè),因此一旦上述輝山乳業(yè)系列企業(yè)劃撥入新公司,等于將上市公司資產(chǎn)“掏空”,剩下債務(wù)由香港上市公司股東承擔(dān)。
 
  “因此,這份資產(chǎn)重整方案能否獲得香港上市公司股東大會通過,很大程度取決于輝山乳業(yè)方面如何平衡其中的利益訴求。”該律師指出。
 
  值得注意的是,目前一些輝山乳業(yè)潛在戰(zhàn)略投資者也對這份《草案》有所顧慮。
 
  21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者獨(dú)家獲悉,此前蒙牛、新希望集團(tuán)曾受邀對輝山乳業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略投資。但他們目前的一大顧慮是,《草案》并未較大幅度“減債”——即金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人同意適度削減債權(quán)額度。
 
  “如果我們剛完成戰(zhàn)略投資,就要承擔(dān)數(shù)百億債務(wù)負(fù)擔(dān),有點(diǎn)劃不來。”一位潛在戰(zhàn)略投資者方面負(fù)責(zé)人向記者直言。
 
  《草案》顯示,截至1月16日,管理人完成了全部申報債權(quán)的審核工作,經(jīng)管理人初步審核確認(rèn)成立的債權(quán)共6097筆,確認(rèn)債權(quán)金額(即輝山乳業(yè)債務(wù)額)為242.18億元;此外,因訴訟、仲裁未決等因素暫緩確認(rèn)的債權(quán)共46筆,金額為58.62億元。
 
  普通債權(quán)清償比例下調(diào)至11.35%
 
  相比《草案》初稿,此次《草案》對輝山乳業(yè)財務(wù)狀況進(jìn)行了更新。
 
  以 2018年5月10日為基準(zhǔn)日,輝山乳業(yè)集團(tuán)系列企業(yè)賬面資產(chǎn)總值調(diào)整為154.5億元,主要由流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長期待攤費(fèi)用等資產(chǎn)類別構(gòu)成,上述資產(chǎn)經(jīng)評估的市場價值為149.27億元,分別較《草案》初稿降低了2.7億元與10.78億元。
 
  “會計師事務(wù)所重新估算了企業(yè)經(jīng)營開支與資產(chǎn)折舊狀況,相應(yīng)調(diào)低了流動資產(chǎn)與長期待攤費(fèi)用等科目的估值。”一位熟悉輝山乳業(yè)資產(chǎn)重整進(jìn)展的知情人士向記者透露。
 
  這導(dǎo)致普通債權(quán)能獲得的清償比例,從草案初稿的13.51%,下降至11.35%。
 
  按照《企業(yè)破產(chǎn)法》的規(guī)定,在破產(chǎn)清算狀態(tài)下,破產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)款優(yōu)先用于清償有財產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)后,剩余部分以及非擔(dān)保財產(chǎn)變現(xiàn)價款優(yōu)先清償破產(chǎn)費(fèi)用、共益?zhèn)鶆?wù)后,再按照職工債權(quán)、稅款債權(quán)、普通債權(quán)的順序依次清償。
 
  據(jù)《草案》顯示,輝山乳業(yè)在假定破產(chǎn)清償?shù)臓顟B(tài)下,可清償資產(chǎn)價值總額從草案初稿的61.67億元下調(diào)至58.67億元,在扣除14.49億元有財產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)、7754萬破產(chǎn)費(fèi)用、10.46億元共益?zhèn)鶆?wù)、3426萬元職工債權(quán)、1268萬元稅款債權(quán)后,可供普通債權(quán)人分配的財產(chǎn)僅32.47億元,較草案初稿的38.74億元明顯下滑,對應(yīng)286.1億元普通債權(quán)的清償比例變成11.35%,較草案初稿下降了2.16個百分點(diǎn)。
 
  “因此輝山乳業(yè)與資產(chǎn)重整管理人希望盡早通過《草案》,避免資產(chǎn)縮水令債權(quán)人利益縮水,由此引發(fā)額外糾紛。”上述知情人士透露。
 
  但《草案》要獲得通過的難度不小。
 
  個別銀行建議,將敏感類普通債權(quán)人(債權(quán)金額約7.19億元)與經(jīng)營類普通債權(quán)人(債權(quán)金額約58.05億元),以及金融類普通債權(quán)人“一視同仁”,采取相同的現(xiàn)金延期清償與債轉(zhuǎn)股方案,而不是給予不同期限現(xiàn)金清償方案。
 
  “個別銀行認(rèn)為,《草案》給予金融類普通債權(quán)人設(shè)定的15.01億元現(xiàn)金延期清償額度偏低,難以滿足銀行內(nèi)部對信貸壞賬資金回籠最低比例的要求。”上述知情人士透露,但考慮到敏感類普通債權(quán)人與經(jīng)營類普通債權(quán)人的風(fēng)險承受能力較弱及社會穩(wěn)定問題,輝山乳業(yè)方面仍決定延續(xù)此前《草案》初稿設(shè)定的清償方案。
 
  因此,部分銀行債權(quán)人將目光轉(zhuǎn)向輝山乳業(yè)此前的大額資金流向,尤其是其巨額救市資金流向(針對渾水機(jī)構(gòu)沽空而動用百億資金買入香港股票穩(wěn)定股價),希望能從中獲得可觀的償債資金。
 
  記者注意到,《草案》對此也做出回應(yīng):經(jīng)過半年調(diào)查,重整管理人認(rèn)為輝山乳業(yè)系列企業(yè)約105億資金的最終流向,不排除是購買香港上市公司股票,尚未發(fā)現(xiàn)大額資金轉(zhuǎn)移涉及企業(yè)或個人的違法犯罪行為。鑒于此,若后續(xù)輝山乳業(yè)系列企業(yè)能全部或部分追回前述資金,相應(yīng)款項將用于清償輝山乳業(yè)系列公司各類債務(wù)。
 
  “這筆巨額資金能追回多少,某種程度上影響著不少金融類普通債權(quán)人是否愿意對《草案》投下贊成票。”上述債權(quán)銀行人士直言。
 
  明確未來經(jīng)營指標(biāo)
 
  值得注意的是,為了讓《草案》順利獲得債權(quán)人通過,輝山乳業(yè)方面也做了不少功課。
 
  記者了解到,此前輝山乳業(yè)方面打算將重整新公司計劃3年內(nèi)上市或引入戰(zhàn)略投資者便于債權(quán)人退出,寫入《草案》條款。但鑒于銀行法相關(guān)規(guī)定——銀行在被動接受企業(yè)股權(quán)后,需要2年內(nèi)實現(xiàn)股權(quán)退出。因此在《草案》里,相關(guān)措辭改成“新股東進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)能布局,并適時啟動上市及引入戰(zhàn)略投資者工作,力爭早日實現(xiàn)上市。”
 
  與此同時,針對部分債權(quán)人對輝山乳業(yè)未來經(jīng)營提升空間有限的擔(dān)憂,《草案》還對輝山乳業(yè)未來經(jīng)營規(guī)劃設(shè)定了明確的指標(biāo),包括保持產(chǎn)奶牛數(shù)量在10萬頭左右的水平,力爭使泌乳奶牛頭日產(chǎn)逐年增加1公斤,總產(chǎn)奶量從當(dāng)前的70余萬噸增長至5年后的近百萬噸,在原料奶每年實現(xiàn)對外銷售收入18億-20億元的基礎(chǔ)上賺取更大利潤與現(xiàn)金回報,液態(tài)奶產(chǎn)品銷售年增長率力爭達(dá)到10%以上水平,5年后增長至近40萬噸,由新公司股東會與董事會決定約30億元閑置資產(chǎn)的處置等。
 
  “這被部分債權(quán)人視為股權(quán)激勵方案能否落地的考核條件之一。”上述知情人士透露,但這些具體的經(jīng)營指標(biāo)能否打動債權(quán)人,主要取決于債權(quán)人是否相信輝山乳業(yè)這份經(jīng)營規(guī)劃所產(chǎn)生的現(xiàn)金流,能夠“覆蓋”各自的現(xiàn)金延期清償方案,或創(chuàng)造良好的業(yè)績增長狀況吸引到戰(zhàn)略投資者。
 
  上述香港律師指出,即便《草案》獲得債權(quán)人通過,也可能遭遇香港上市公司股東方的反對。
 
  香頌資本執(zhí)行董事沈萌曾向媒體表示,輝山乳業(yè)股東大會通過這份草案的可能性不大,因為輝山乳業(yè)如今的債務(wù)問題,主要由大股東引起。因此輝山乳業(yè)香港上市公司股東不會輕易“分擔(dān)”大股東的相應(yīng)責(zé)任,允許大股東通過轉(zhuǎn)讓公司資產(chǎn)而“全身而退”;此外港交所也未必會坐視輝山乳業(yè)香港上市公司旗下83家公司資產(chǎn)被劃走,因此這等于將上市公司資產(chǎn)掏空,留下債務(wù)由香港上市公司股東承擔(dān)。
 
  “如何平衡輝山乳業(yè)香港上市公司股東方的利益以確保資產(chǎn)重整草案順利落地,仍是輝山乳業(yè)面臨的一大挑戰(zhàn)。”上述香港律師指出。(作者:陳植)
 
  轉(zhuǎn)自:中新經(jīng)緯
 

  版權(quán)及免責(zé)聲明:凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品,轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”,違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章,不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系:010-65363056。

延伸閱讀

熱點(diǎn)視頻

春節(jié)消費(fèi)市場升級 消費(fèi)方式呈多樣化 春節(jié)消費(fèi)市場升級 消費(fèi)方式呈多樣化

熱點(diǎn)新聞

熱點(diǎn)輿情

特色小鎮(zhèn)

?

微信公眾號

版權(quán)所有:中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)京ICP備11041399號-2京公網(wǎng)安備11010502035964