新能源造車前途未卜 大運(yùn)汽車IPO擬募資51.7億元輸血

　　就在身處“山城”重慶的力帆汽車被法院宣布破產(chǎn)重組之時(shí)，位于山西運(yùn)城的大運(yùn)汽車股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“大運(yùn)汽車”）下線了兩款新能源乘用車：遠(yuǎn)志M1、遠(yuǎn)略S1。

　　在人們?yōu)榱Ψ嚨臎](méi)落唏噓不已時(shí)，也為大運(yùn)汽車捏了一把冷汗。同為摩托車起家，也同樣看好新能源乘用車，不惜賭上重金加入，不同的是前者作為昔日璀璨的摩托之星因進(jìn)軍新能源而破產(chǎn)，后者正在揣著“藍(lán)圖”興沖沖加入。

　　造新能源車是一筆極其燒錢的生意，而大運(yùn)汽車正在為之奔走。今年7月，大運(yùn)汽車再次提交創(chuàng)業(yè)板上市招股書，擬將募集資金51.7億元中的近一半資金用于新能源車產(chǎn)能擴(kuò)建。

　　為何選擇在新能源汽車銷量下滑以及國(guó)家補(bǔ)貼大幅度退坡的當(dāng)下，賭上重金進(jìn)入新能源乘用車市場(chǎng)？就此《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者致電致函大運(yùn)汽車，該公司工作人員僅表示，“會(huì)征求領(lǐng)導(dǎo)意見(jiàn)是否接受采訪?！?/p>

　　在上海明華有道咨詢有限公司執(zhí)行總監(jiān)封士明看來(lái)，傳統(tǒng)老牌商用車企大運(yùn)汽車此時(shí)加入到新能源乘用車領(lǐng)域，比起國(guó)家和地方新能源補(bǔ)貼，它們或許更看重的是可以借助新能源汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)上市，“商用車本身對(duì)資本的吸引度沒(méi)有那么高，但乘用車不一樣，尤其是近年來(lái)電動(dòng)車引起的技術(shù)創(chuàng)新和營(yíng)銷創(chuàng)新，備受資本、政府、市場(chǎng)等利益相關(guān)者關(guān)注，所以明知道這個(gè)行業(yè)其實(shí)已經(jīng)紅得發(fā)黑，就競(jìng)爭(zhēng)而言，已經(jīng)從紅海進(jìn)入到黑海，但仍然覺(jué)得是一個(gè)值得冒險(xiǎn)的淘金樂(lè)園。”

　　近五成募集資金投入到非主營(yíng)業(yè)務(wù)

　　從新三板到創(chuàng)業(yè)板，大運(yùn)汽車將募集資金總額從17.7億元到51.7億元，提升募資總額的背后是其規(guī)劃的新能源乘用車業(yè)務(wù)引發(fā)的資金饑渴。

　　2016年12月，股改后的大運(yùn)汽車在新三板掛牌。2017年9月，公司向?qū)嵖厝诉h(yuǎn)勤山以及海爾創(chuàng)業(yè)等幾家機(jī)構(gòu)發(fā)行2.21億股，募資17.7億元。但募資完成一個(gè)多月后，大運(yùn)汽車隨即就宣布將從新三板退市。而在新三板募資成立一年多后，2018年12月，大運(yùn)汽車傳來(lái)申請(qǐng)?jiān)趧?chuàng)業(yè)板上市的消息，擬募資51.7億元。今年7月初，該公司再次提交創(chuàng)業(yè)板上市招股書。

　　招股書顯示，大運(yùn)汽車本次發(fā)行股票數(shù)量合計(jì)不超過(guò) 2.68億股，占發(fā)行后總股本的 20%，擬募集資金總額為 51.7億元。

　　大運(yùn)汽車計(jì)劃將該筆資金投向生產(chǎn)線智能化、數(shù)字化升級(jí)技改，純電動(dòng)輕型客車及多用途乘用車擴(kuò)建項(xiàng)目以及零部件試驗(yàn)試制中心技改項(xiàng)目。其中，令人詫異的是，大運(yùn)汽車計(jì)劃將近乎五成（25.3億元募集資金，占募集資金總額的48.9%）的募集資金投入到純電動(dòng)輕型客車及多用途乘用車擴(kuò)建項(xiàng)目。

　　從收入占比來(lái)看，2019年，大運(yùn)汽車整車銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的96.9%，其中，非新能源整車收入占總收入81.14%，新能源整車收入占比僅為15.76%。而非新能源整車包括重卡、中卡、輕卡、皮卡，其中，中重卡銷售收入在報(bào)告期內(nèi)占比超68.84%，是大運(yùn)汽車主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的主要來(lái)源。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，將募集到的大半資金押注在市場(chǎng)表現(xiàn)不及預(yù)期的純電動(dòng)輕型客車及多用途乘用車項(xiàng)目上，與其主營(yíng)業(yè)務(wù)重、中、輕卡項(xiàng)目“平起平坐”，從投入跟產(chǎn)出比來(lái)看，這樣的資金分配是嚴(yán)重失衡的。

　　產(chǎn)能利用率低卻大幅擴(kuò)張

　　大運(yùn)汽車山西運(yùn)城基地新能源車產(chǎn)能利用率從2017年的84.78%直線下滑至2019年的2.82%，在產(chǎn)能利用率出現(xiàn)大幅下滑的情況下，大運(yùn)汽車卻規(guī)劃新增12萬(wàn)輛新能源車產(chǎn)能。

　　招股書顯示，大運(yùn)汽車將在現(xiàn)有年產(chǎn)5000輛燃?xì)馄嚒?萬(wàn)輛純電動(dòng)汽車產(chǎn)能基礎(chǔ)上，投資25.3億元新建員工宿舍、沖壓車間、涂裝車間、焊裝車間、總裝車間、電池 PACK 生產(chǎn)線及其他附屬設(shè)施共 25萬(wàn)平方米，形成年產(chǎn) 2萬(wàn)輛純電動(dòng)輕型客車和10萬(wàn)輛多用途乘用車生產(chǎn)能力。

　　這意味著，該項(xiàng)目建設(shè)完成后，大運(yùn)汽車將擁有17萬(wàn)輛以上純電動(dòng)汽車產(chǎn)能。從數(shù)據(jù)來(lái)看，大運(yùn)汽車新能源產(chǎn)能投資與消化的能力嚴(yán)重不匹配。

　　按照大運(yùn)汽車的說(shuō)法，該項(xiàng)投資決定是在SUV和MPV市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)的背景下提出的。但記者關(guān)注到，在招股書中，大運(yùn)汽車得出的“SUV市場(chǎng)增長(zhǎng)”“前景可觀”的結(jié)論引用的是2017年的數(shù)據(jù)。

　　理想是豐滿的，現(xiàn)實(shí)是骨感的。大運(yùn)汽車聲稱，通過(guò)生產(chǎn)純電動(dòng)輕型客車及多用途乘用車以滿足不同客戶的需求，從而使收入保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　實(shí)際上，造車前期十分燒錢。蔚來(lái)汽車創(chuàng)始人李斌曾說(shuō)過(guò)，沒(méi)有200億元最好別想造車。拜騰汽車燒光80億元也沒(méi)造出一輛車。特斯拉為了造車，自2003年創(chuàng)立連續(xù)虧損15年。

　　“真正做乘用車挺難的，商用車和乘用車技術(shù)難度、市場(chǎng)規(guī)模以及對(duì)資金的需求等多個(gè)方面都不太一樣。”乘聯(lián)會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹在接受記者采訪時(shí)表示。

　　不具優(yōu)勢(shì)的新能源之戰(zhàn)

　　從商用車跨入新能源乘用車領(lǐng)域，大運(yùn)汽車尚未形成產(chǎn)品和品牌力優(yōu)勢(shì)，且當(dāng)下進(jìn)入也不是最好的時(shí)機(jī)。與比亞迪、北汽新能源、奇瑞新能源等在新能源行業(yè)扎根數(shù)年的老牌車企相比，在該細(xì)分市場(chǎng)算是“新生”的大運(yùn)汽車在此時(shí)發(fā)布了兩款新能源乘用車：遠(yuǎn)志M1、遠(yuǎn)略S1，前景并不樂(lè)觀。

　　實(shí)際上，從產(chǎn)品力的角度來(lái)看，這兩款車在市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)力并不是很強(qiáng)。雖同為小型SUV，價(jià)格相當(dāng)，但北汽新能源2018款EX 360新風(fēng)版（以下簡(jiǎn)稱“EX 360新風(fēng)版”）在續(xù)航里程、快充時(shí)間、內(nèi)部空間以及整車質(zhì)保時(shí)間等多個(gè)方面都優(yōu)于大運(yùn)遠(yuǎn)略S1 2021款兩驅(qū)版。單就續(xù)航來(lái)說(shuō)，雖然不是最新款，EX 360新風(fēng)版續(xù)航里程還是比大運(yùn)遠(yuǎn)略S1（續(xù)航里程300公里）多出18公里。

　　除了產(chǎn)品力，品牌認(rèn)知度也是大運(yùn)新能源乘用車面臨的硬傷，談起大運(yùn)品牌，很多人腦海中可能會(huì)浮現(xiàn)那句“風(fēng)馳天下，大運(yùn)摩托”的廣告語(yǔ)，卻不一定能將其與新能源乘用車聯(lián)系在一起。但談起新能源領(lǐng)域的當(dāng)紅企業(yè)，比亞迪、北汽新能源又是繞不開(kāi)的存在。

　　實(shí)際上，大運(yùn)汽車也意識(shí)到了這一點(diǎn)，在招股書中，大運(yùn)汽車方面在談及其進(jìn)軍新能源乘用車的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)表示，“相對(duì)商用車而言，公司的新能源整車特別是新能源乘用車的產(chǎn)品歷史較短，因此新能源乘用車的銷量規(guī)模和市場(chǎng)占有率與商用車相比差距較大，相應(yīng)品牌認(rèn)知度的提升需要一定的銷量規(guī)模作為基礎(chǔ)。因此若后續(xù)公司新能源乘用車的銷量增長(zhǎng)不及預(yù)期，則存在品牌認(rèn)知度不足的風(fēng)險(xiǎn)，從而會(huì)影響公司新能源乘用車的銷售情況?！?/p>

　　縱觀大運(yùn)汽車在資金、技術(shù)、品牌和產(chǎn)品力等方面的積累，其新能源戰(zhàn)略的可持續(xù)性令人擔(dān)憂。（記者 陳茂利）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)

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