空頭氛圍濃厚 油價(jià)難言底部

　　5月下旬以來，原油價(jià)格顯著走低，NYMEX原油、布倫特原油期貨主力合約最大跌幅均超10美元/桶，國內(nèi)原油主力1907合約也累計(jì)下跌近90元/桶。分析人士表示，需求恢復(fù)低于預(yù)期，疊加全球經(jīng)濟(jì)疲軟，均令價(jià)格承壓。展望未來，油市基本面和宏觀面均將以利空為主，價(jià)格仍存下跌空間。

　　需求疲軟加劇跌勢

　　5月20日以來，國內(nèi)外原油價(jià)格聯(lián)動(dòng)走低，NYMEX原油期貨主力合約一度從63.78美元/桶跌至52.11美元/桶，布倫特原油也自72.44美元/桶跌至60.55美元/桶，區(qū)間最大跌幅分別為18.30%、16.41%；國內(nèi)原油主力1907合約也由最高點(diǎn)519元/桶滑落至6月3日的429.6元/桶，區(qū)間累計(jì)下跌17.22%。

　　國投安信期貨能源首席分析師高明宇、中級(jí)分析師李國楊表示，近期原油大跌主要是受四方面因素影響：其一，供給方面利好出盡。據(jù)調(diào)查報(bào)告顯示，5月石油輸出國組織(OPEC)原油產(chǎn)量降至2015年來低位3017萬桶/日，OPEC減產(chǎn)執(zhí)行率從4月的132%銳減至96%。此外，5月31日傳出美國對伊朗石化行業(yè)制裁推遲消息，伊朗原油出口減量的反復(fù)使得供應(yīng)端預(yù)期重回2018年10月高波動(dòng)狀態(tài)。其二，美國原油市場需求恢復(fù)連續(xù)低于預(yù)期。EIA(美國能源信息署)數(shù)據(jù)顯示，截至5月24日，美國除去戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫存減少28.2萬桶至4.765億桶，仍處2017年8月以來最高水平。其三，全球經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂加大。全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下滑擔(dān)憂加劇，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)相繼調(diào)整。同時(shí)，美國周末相繼傳出對印度、墨西哥的貿(mào)易施壓政策，造成風(fēng)險(xiǎn)回避情緒累積。其四，技術(shù)因素加劇原油波動(dòng)。類似于2018年12月的大跌，包括negative gamma效應(yīng)在內(nèi)的技術(shù)因子加劇了原油的波動(dòng)力度。同時(shí)，算法交易和復(fù)雜期權(quán)的介入正在參與改變交易量與流動(dòng)性。

　　利空因素將占優(yōu)

　　展望后市，上述分析師表示，短期來看，原油市場不確定性顯著增加，當(dāng)前美國原油ETF波動(dòng)率指數(shù)從低位的25%升至37%，市場交易情緒仍維持脆弱狀態(tài)。短期市場仍然偏緊，當(dāng)前現(xiàn)貨也持續(xù)保持高升水狀態(tài)，OPEC減產(chǎn)周期，原油生產(chǎn)商維持惜售心態(tài)，下行驅(qū)動(dòng)較2018年12月顯著偏弱，沖量下跌后，前期與未來需求擔(dān)憂發(fā)酵一次性調(diào)整，透支需求壓力后或?qū)⒒貧w震蕩狀態(tài)，布油仍需關(guān)注60-63美元/桶心理支撐位。但中東地緣局勢帶來的供應(yīng)溢價(jià)恢復(fù)，以及經(jīng)濟(jì)下行進(jìn)一步確認(rèn)帶來的需求折價(jià)也應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。

　　中期來看，上述分析師預(yù)計(jì)下半年布油中樞或在55-62美元/桶左右，呈現(xiàn)震蕩偏弱局面，下方或?qū)⒃囂巾搸r油綜合成本54美元/桶一線，但供給側(cè)寬松有限下或仍將具備支撐。

　　中糧期貨分析師張崢、李云旭認(rèn)為，未來油市基本面和宏觀面均以利空為主，OPEC減產(chǎn)基本結(jié)束，美國累庫壓力不減，經(jīng)濟(jì)下行和國際貿(mào)易局勢因素帶來宏觀波動(dòng)率上升，預(yù)計(jì)布倫特原油價(jià)格將下跌至60美元/桶。

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報(bào)

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