近期,國際油價結(jié)束了從6月份開始的連續(xù)7周的周線級別上漲,進(jìn)入回調(diào)階段。截至2023年8月25日當(dāng)周,油價震蕩下跌,倫敦布倫特、西德克薩斯中質(zhì)原油(WTI)油價分別下降至84美元/桶和80美元/桶附近。
這一價格基本上重新回到了2023年年初的水平,但相較于2022年的價格高位已經(jīng)下滑了三分之一左右。這反映了國際油價的基本走勢:在去年地緣政治因素引發(fā)的高位油價逐步回落的大趨勢下,供需兩弱的格局將導(dǎo)致國際油價處于區(qū)間震蕩態(tài)勢。
在年初各大機(jī)構(gòu)對國際原油價格的展望中,供需層面的潛在“雙弱化”是多方共識。一面是全球央行加息潮帶來的經(jīng)濟(jì)放緩和需求下行風(fēng)險,另一面是由石油輸出國組織和非歐佩克產(chǎn)油國組成的“歐佩克+”控制產(chǎn)量托底油價和“歐佩克+”以外的產(chǎn)油國增量有限難改供給緊張大勢。事實上,這兩大因素很好解釋了今年以來國際油價的基本走勢。
供給層面,“歐佩克+”主要成員國的托底決心成為支撐油價極端性走強的重要因素。4月初,“歐佩克+”向市場傳達(dá)了進(jìn)一步主動支撐油價的決心。受此影響,布倫特原油期貨主力合約曾一度上漲至88美元。另一方面,需求不足數(shù)據(jù)的階段性釋放不斷壓制石油生產(chǎn)國支撐油價的效果。4月份“歐佩克+”表態(tài)后,全球宏觀數(shù)據(jù)不及預(yù)期導(dǎo)致悲觀情緒主導(dǎo)市場。布倫特原油期貨主力合約從88美元的高位逐步回落,并一度跌至71美元。
本輪國際油價的回調(diào)走勢也無法擺脫供需博弈的框架。在此次回調(diào)之前,國際油價已經(jīng)連續(xù)7周上漲。這主要得益于6月份“歐佩克+”的表態(tài)。在此次“歐佩克+”部長級會議上,主要成員國決定延長原油減產(chǎn)協(xié)議至2024年底,同時沙特獨自額外減產(chǎn)100萬桶/日。這一系列舉措直接推動了國際原油價格實現(xiàn)自2022年以來最長的周線級別上漲,并再度觸及88美元的年內(nèi)高點。
然而,隨后宏觀數(shù)據(jù)的惡化,尤其是各方對于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體潛在衰退的擔(dān)憂加劇了油價下行壓力。在8月初的拐點節(jié)點上,國際市場已經(jīng)從惠譽下調(diào)美國主權(quán)信用評級感受到需求層面的寒意,然而沙特和俄羅斯宣布延長供應(yīng)削減至9月份的決定、美國能源信息署(EIA)原油庫存的創(chuàng)紀(jì)錄降幅避免了油價的單邊下行。在此后的三周中,來自需求側(cè)的壓制因素逐步強化。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行加息導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險成為市場的主導(dǎo)力量。
8月上中旬美國通脹數(shù)據(jù)再次加速上行,加大了各方對于美聯(lián)儲將采取更多抑制需求政策的預(yù)期。8月中旬至下旬,一系列不及預(yù)期的宏觀數(shù)據(jù)加劇了各方對于未來原油需求不振的擔(dān)憂。其中影響最為突出的數(shù)據(jù)是采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)前瞻數(shù)據(jù)。最新的標(biāo)準(zhǔn)普爾全球8月份早期PMI調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體自1月份以來首次集體陷入收縮。其中,美國綜合PMI雖然仍在擴(kuò)張區(qū)間,但已經(jīng)處于6個月的新低;英國、歐元區(qū)綜合PMI不僅處于枯榮線以下,而且分別創(chuàng)下31個月和33個月新低;日本綜合PMI指數(shù)雖然連續(xù)8個月處于擴(kuò)張區(qū)間,但是增速較二季度明顯下滑。制造業(yè)PMI的數(shù)據(jù)令人更為擔(dān)心,前瞻數(shù)據(jù)顯示上述四個國家和地區(qū)制造業(yè)部門均處于萎縮狀態(tài)且下行壓力明顯。
受此影響,雖然8月后半月原油庫存數(shù)據(jù)超預(yù)期下降形成了一定的支撐,但是需求疲弱導(dǎo)致市場對原油需求的前景悲觀加劇。
值得關(guān)注的是,此前各方原油供給收緊的預(yù)期近期也頻遭沖擊。一方面,美國原油供給不斷上升。從7月底開始,美國原油產(chǎn)量從1220萬桶/日逐步上漲至1280萬桶/日,升至3年新高,同時原油出口也保持高位運行。另一方面,超預(yù)期新增原油供給不斷增加。市場機(jī)構(gòu)近期密切關(guān)注“歐佩克+”以外的產(chǎn)油國的新增產(chǎn)能。國際能源署數(shù)據(jù)顯示,7月份“歐佩克+”以外的產(chǎn)油國的產(chǎn)量增加了31萬桶/日,產(chǎn)量增至502萬桶/日。8月份,來自伊朗、委內(nèi)瑞拉的原油加速流入國際原油市場的消息也進(jìn)一步加重了國際油價的承壓下行。
展望后市發(fā)展,國際原油市場無近憂、存遠(yuǎn)慮成為各方的共識。
在供給側(cè),盡管沙特和俄羅斯等持續(xù)減產(chǎn),美國帶領(lǐng)的“歐佩克+”以外的產(chǎn)油國增產(chǎn)將持續(xù)抵消相關(guān)減產(chǎn)努力。美國能源署預(yù)計,“歐佩克+”以外的產(chǎn)油國2023年和2024年將增產(chǎn)210萬桶/日和120萬桶/日,其中2023年美國和其他非“歐佩克+”產(chǎn)油國將分別增產(chǎn)130萬桶/日和80萬桶/日,2024年將分別增產(chǎn)50萬桶/日和70萬桶/日。
在需求側(cè),2023年的需求復(fù)蘇和2024年的需求下滑將接續(xù)出現(xiàn)。國際能源署認(rèn)為,2023年,在交通運輸逐步恢復(fù)、石油發(fā)電量增加和中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的整體推動下,全球石油需求正在創(chuàng)下歷史新高,預(yù)計全年需求將增加220萬桶/日,達(dá)到1.022億桶/日。然而,伴隨新冠疫情后反彈動力的逐步減弱,尤其是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)狀況低迷,在全球普遍提高能效標(biāo)準(zhǔn)和推進(jìn)電動汽車使用的大背景下,2024年全球原油需求增幅將從今年的220萬桶/日下降至100萬桶/日。
在庫存方面,國際能源署預(yù)測下半年原油庫存將出現(xiàn)下降,其中三季度、四季度可能分別下降220萬桶/日和120萬桶/日,這將為油價提供一定的支撐。然而,針對2024年的庫存預(yù)期,美國能源署預(yù)計2024年庫存會小幅增加,進(jìn)而給2024年的油價帶來一定的下行壓力。
基于上述供需層面的預(yù)測,諸多機(jī)構(gòu)認(rèn)為,鑒于當(dāng)前油價雖然回調(diào)但仍處于年內(nèi)區(qū)間較高位置,且各方對于全球經(jīng)濟(jì)增速放緩和制造業(yè)萎縮的預(yù)期漸趨強烈,如若供給層面無明確支撐利好因素,國際油價未來上行空間相對有限,下行壓力將保持高位。(蔣華棟)
轉(zhuǎn)自:經(jīng)濟(jì)日報
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