乙二醇：歲末翹尾 強(qiáng)勢(shì)上漲

　　2024年末，乙二醇價(jià)格震蕩上行。據(jù)生意社數(shù)據(jù)顯示，2024年12月31日，乙二醇基準(zhǔn)價(jià)為4666.67元(噸價(jià)，下同)，較月初上漲了1.63%。據(jù)金聯(lián)創(chuàng)統(tǒng)計(jì)，2024年12月底華東地區(qū)市場(chǎng)均價(jià)為4845元，環(huán)比漲幅為2.5%。

　　隆眾資訊分析師王萍認(rèn)為，本次乙二醇在歲末出現(xiàn)翹尾行情，主要?dú)w因于港口庫(kù)存下降、伊朗能源問(wèn)題等多個(gè)因素支撐，歲末乙二醇市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上漲，價(jià)格創(chuàng)年內(nèi)新高。

　　生意社分析師則認(rèn)為，乙二醇近期價(jià)格震蕩走強(qiáng)，主要受聚酯開(kāi)工超預(yù)期，以及進(jìn)口端伊朗消息影響，價(jià)格支撐偏強(qiáng)。

　　需求增加供應(yīng)偏緊

　　長(zhǎng)期跟蹤乙二醇走勢(shì)的華魯恒升主任營(yíng)銷(xiāo)師劉衛(wèi)明指出，近幾年乙二醇價(jià)格低迷不振，主要是全球經(jīng)濟(jì)放緩、主要經(jīng)濟(jì)體需求減弱，加之近年來(lái)產(chǎn)能大幅增長(zhǎng)導(dǎo)致供過(guò)于求所致。2024年，受前期裝置開(kāi)工下降、港口貨源處于低位、下游需求拉動(dòng)共同提振，乙二醇市場(chǎng)供需改善，整體處于緊平衡狀態(tài)，推動(dòng)價(jià)格震蕩走高，并在2月、7月、10月形成3個(gè)波段高點(diǎn)，中間略有回調(diào)，年底再次上行。

　　金聯(lián)創(chuàng)分析師初曉麗認(rèn)為，年底的這波翹尾行情主要是需求增加、供應(yīng)偏緊所致。從需求看，受?chē)?guó)內(nèi)刺激消費(fèi)和人民幣貶值利好出口影響，2024年12月乙二醇的主要下游聚酯生產(chǎn)負(fù)荷保持在90%左右。從生產(chǎn)端看，2024年12月份內(nèi)蒙古建元煤化科技26萬(wàn)噸/年裝置、沙特一套38萬(wàn)噸/年裝置、馬來(lái)西亞一套75萬(wàn)噸/年裝置因故停車(chē)，致使供應(yīng)緊張。從進(jìn)口量看，進(jìn)口到貨不及預(yù)期，2024年12月份華東港口乙二醇庫(kù)存降至46萬(wàn)噸左右，環(huán)比減少9.3萬(wàn)噸。

　　開(kāi)工回升利潤(rùn)修復(fù)

　　伴隨著乙二醇價(jià)格走高，疊加成本端乙烯價(jià)格與煤價(jià)走弱，乙烯原料和煤基原料乙二醇廠家的利潤(rùn)和現(xiàn)金流均有所修復(fù)，給企業(yè)帶來(lái)了較強(qiáng)信心。宏源期貨分析數(shù)據(jù)顯示，煤基合成氣制取乙二醇行業(yè)的稅后毛利潤(rùn)約為660元/噸，但石腦油、乙烯和MTO制乙二醇行業(yè)仍大幅虧損，其中MTO法虧損額在1960元/噸。

　　利潤(rùn)修復(fù)拉動(dòng)乙二醇開(kāi)工率也有所回升，處于季節(jié)性高位。2024年12月國(guó)內(nèi)合成氣制乙二醇行業(yè)開(kāi)工率在65%左右，乙烯制乙二醇行業(yè)開(kāi)工率在70%左右，石腦油制乙二醇行業(yè)開(kāi)工率在85%左右。

　　王萍指出，受供需失衡影響，煤炭?jī)r(jià)格延續(xù)回落走勢(shì)，而石腦油、乙烯價(jià)格受供應(yīng)端寬裕帶動(dòng)，近期也小幅回落，整體看乙二醇成本端整體下沉。

　　生意社分析師指出，2024年乙二醇進(jìn)口縮減、需求增長(zhǎng)，去庫(kù)存量達(dá)到近幾年最高水平。近期乙二醇顯性庫(kù)存數(shù)據(jù)相對(duì)低位，一方面是因?yàn)楦劭趲?kù)存不包含國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)、廠區(qū)的隱形庫(kù)存；另一方面，也是因?yàn)?1月下游廠家在價(jià)格低位時(shí)備貨充分，且近期港口受天氣影響，碼頭封航卸貨遲緩。

　　宏源期貨分析師認(rèn)為，成本和裝置變動(dòng)是影響乙二醇短期走勢(shì)的主要因素，低位庫(kù)存仍將對(duì)市場(chǎng)提供支撐。

　　后期震蕩偏弱運(yùn)行

　　業(yè)內(nèi)人士同時(shí)指出，乙二醇供需基本面偏弱，壓制價(jià)格上行空間。近期原油價(jià)格處于低位，成本面支撐相對(duì)不足，國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格處于下行通道，煤制乙二醇成本有優(yōu)勢(shì)。目前港口顯性庫(kù)存有增長(zhǎng)預(yù)期，而絕對(duì)數(shù)據(jù)處于相對(duì)低位，短期乙二醇價(jià)格以震蕩偏弱運(yùn)行為主。

　　生意社分析師認(rèn)為，乙二醇終端需求整體有減弱預(yù)期。受年假因素影響，1月份終端廠家將逐步進(jìn)入放假停工狀態(tài)，聚酯逐步累庫(kù)，近期下游長(zhǎng)絲、瓶片廠家相繼開(kāi)始發(fā)布檢修計(jì)劃，下游開(kāi)工率已經(jīng)出現(xiàn)回落跡象。

　　對(duì)于乙二醇后市，王萍建議關(guān)注3個(gè)基本面：一是供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)乙二醇產(chǎn)量預(yù)期回升，煤化工開(kāi)工率高位，供應(yīng)總量小幅增長(zhǎng)，1月份預(yù)計(jì)在170萬(wàn)~172萬(wàn)噸。二是需求端，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)收縮，終端織造領(lǐng)域開(kāi)機(jī)率季節(jié)性小幅壓縮，聚酯工廠庫(kù)存累庫(kù)回升。三是進(jìn)口量，后續(xù)隨著遠(yuǎn)洋大船陸續(xù)卸貨以及到港，顯性庫(kù)存或有所回升，從目前主要港口到貨預(yù)報(bào)來(lái)看，預(yù)計(jì)1月份進(jìn)口將回升至60萬(wàn)噸以上水平，港口顯性庫(kù)存的累積在1月上旬逐漸兌現(xiàn)。

　　新湖期貨分析師認(rèn)為，2025年乙二醇將是寬幅震蕩行情，在企業(yè)集中檢修期會(huì)出現(xiàn)明顯的供需錯(cuò)配，價(jià)格有望突破2024年4800~4900元的壓力位。不過(guò)由于供應(yīng)有回歸的空間，一方面乙二醇新增供應(yīng)壓力略大于2024年，且利潤(rùn)修復(fù)格局下行業(yè)產(chǎn)能利用率也有一定提升空間，加之下游聚酯需求增速預(yù)期會(huì)進(jìn)一步放緩，因此當(dāng)估值抬升以后，乙二醇的高利潤(rùn)也難以持續(xù)維系。（劉海軍）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)化工報(bào)

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