PTA：供需錯配 行情偏弱

　　編者按　2023年，國際市場不穩(wěn)定因素增多，區(qū)域動蕩不斷加劇，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大，主要化工產(chǎn)品市場表現(xiàn)低迷。2024年，在國際政治經(jīng)濟形勢復(fù)雜多變、經(jīng)濟復(fù)蘇乏力的大背景下，化工主要產(chǎn)品市場是會延續(xù)低迷還是觸底反彈走勢好轉(zhuǎn)？自今日起發(fā)布《2024年化工市場展望》系列報道，對部分化工產(chǎn)品進行分析探討，以期為相關(guān)行業(yè)及企業(yè)提供參考。

　　2023年，國內(nèi)精對苯二甲酸(PTA)市場總體呈現(xiàn)“M”型震蕩上行態(tài)勢，年漲幅達到5.58%。展望2024年，基于產(chǎn)能持續(xù)投放、供需錯配格局延續(xù)的判斷，PTA行業(yè)產(chǎn)能過剩矛盾或?qū)⒓觿?，低加工費倒逼落后產(chǎn)能加快出清，行業(yè)產(chǎn)能集中度將進一步提升。在此背景下，業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計2024年P(guān)TA市場仍偏弱運行。

　　供需錯配仍存

　　“2024年，PTA行業(yè)計劃投放新產(chǎn)能950萬噸(年產(chǎn)能，下同)，若投產(chǎn)進度順利，總產(chǎn)能將達9000余萬噸，產(chǎn)能增速約11.8%?！鄙馍绶治鰩熛逆谜J為，今年P(guān)TA仍處在過剩周期內(nèi)。

　　從供應(yīng)端來看，至2023年底，PTA行業(yè)總產(chǎn)能達到8061.5萬噸，產(chǎn)能增速達16.4%。產(chǎn)量方面，2023年國內(nèi)PTA產(chǎn)量約6400萬噸，較2022年增長990萬噸，產(chǎn)量增速達18.3%。綜合來看，預(yù)計2024年P(guān)TA產(chǎn)能將繼續(xù)增長，增速預(yù)計在11.8%左右。

　　從需求端來看，2023年聚酯總計新增1035萬噸產(chǎn)能，剔除137萬噸淘汰產(chǎn)能，至年底產(chǎn)能總量達7932萬噸，產(chǎn)能增速12.3%，處于近幾年以來最高水平，呈現(xiàn)出高投產(chǎn)、高產(chǎn)量、高出口以及產(chǎn)能利用率提升的特征。2023年聚酯創(chuàng)紀錄的擴能帶來的直接影響是聚酯產(chǎn)品生產(chǎn)利潤下降或生產(chǎn)虧損幅度擴大。2024年，計劃投產(chǎn)聚酯產(chǎn)能達到700多萬噸，由于部分聚酯產(chǎn)品利潤堪憂，預(yù)估實際投產(chǎn)較2023年會明顯下降。此外，隆眾數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2024年國內(nèi)熔體直紡滌綸長絲預(yù)計有116萬噸投產(chǎn)規(guī)劃，相較于過去五年的高擴能周期，目前滌綸長絲行業(yè)投產(chǎn)步伐已明顯放緩。

　　綜合來看，基于PTA供過于求的現(xiàn)狀以及PTA上下游新裝置的投產(chǎn)情況，2024年P(guān)TA產(chǎn)業(yè)仍處于大幅投產(chǎn)周期，下游聚酯投產(chǎn)增速將略低于PTA產(chǎn)能增速，無法給予PTA較大的消費增量?；诖耍逆妙A(yù)計2024年P(guān)TA累庫壓力將會增大。

　　成本壓力高企

　　考慮到原油和上游對二甲苯(PX)市場上行的預(yù)期，2024年的PTA市場將承受一定的成本壓力。

　　夏婷分析，得益于歐佩克+將原油減產(chǎn)政策持續(xù)至2024年年底，2024年全球原油供應(yīng)量將繼續(xù)保持收縮態(tài)勢。

　　需求方面，受到全球經(jīng)濟形勢逐步穩(wěn)定的提振，2024年全球原油需求量有持續(xù)放大的空間，預(yù)計2024年平均油價可能略高于2023年，但漲幅不會太大。

　　PX方面，在國內(nèi)外裝置集中檢修、需求超預(yù)期以及原油價格波動的共同助力下，2023年國內(nèi)PX市場價格漲幅明顯，全年漲幅達到15.44%?？傮w來看，2023年P(guān)X投產(chǎn)高峰已過，未來新增產(chǎn)能有限。2024年，PX新增裝置僅有一套裕龍石化的300萬噸裝置計劃于下半年投產(chǎn)，但項目能否順利投產(chǎn)仍存在一定不確定性，行業(yè)處于投產(chǎn)空窗期。然而下游PTA產(chǎn)能仍處于持續(xù)擴張的格局，因此PX階段性缺口仍存，整體格局偏強，供應(yīng)緊缺成為PX在2024年最大的上行驅(qū)動力，價格易漲難跌。

　　國信期貨研究員賀維也認為，國內(nèi)PX理論供應(yīng)缺口擴大，疊加海外調(diào)油需求邏輯支撐，PX在產(chǎn)業(yè)鏈中強勢地位難改，或?qū)TA成本形成一定壓力。

　　行業(yè)集中度提升

　　一方面，PTA仍處于高投產(chǎn)周期，產(chǎn)能過剩壓力將進一步加大；另一方面，成本壓力高企和低加工費或?qū)⒌贡七呺H產(chǎn)能出清，PTA行業(yè)集中度將進一步提高。

　　物產(chǎn)中大期貨高級分析師謝雯在研報中指出，PTA擴能較多使行業(yè)競爭格局加劇，加工費持續(xù)走低，多數(shù)小型裝置成本壓力較大。而且，近年來大型民營企業(yè)向上游產(chǎn)業(yè)擴展，一體化競爭格局形成并逐年強化，PTA行業(yè)的頭部供應(yīng)商幾乎全部形成“PX-PTA-聚酯”配套格局。對于大型供應(yīng)商而言，即使PTA生產(chǎn)虧損，仍可以通過上下游盈利來彌補，而部分小產(chǎn)能裝置因成本單耗高只能選擇長期停車。截至2023年12月，停車3個月以及3個月以上的PTA產(chǎn)能達787.5萬噸，多為單套產(chǎn)能小于100萬噸的小型PTA裝置。在2024年在PTA產(chǎn)能過剩的背景下，產(chǎn)業(yè)將采用降低開工率或淘汰落后裝置來減少供應(yīng)。

　　通常情況下，增加出口需求也是應(yīng)對產(chǎn)能過剩的措施。但賀維認為，2024年受海外反傾銷及資質(zhì)認證等因素限制，PTA出口增速會明顯放緩，對表觀需求的拉動作用減弱。因此，行業(yè)大概率還是通過落后產(chǎn)能出清的方式來應(yīng)對產(chǎn)能過剩。

　　近年來，PTA行業(yè)集中度不斷提升，目前PTA前六大企業(yè)分別是逸盛、恒力、桐昆、新鳳鳴、福海創(chuàng)和盛虹，產(chǎn)能占比超75%，其中逸盛、恒力兩家企業(yè)占比近50%。夏婷認為，2024年P(guān)TA生產(chǎn)企業(yè)定價權(quán)越來越強，寡頭壟斷格局仍會延續(xù)。（李冬鈴 ）

　　轉(zhuǎn)自：中國化工報

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