最年輕AI四小龍云從科技上市，開盤大漲56%，市值160億元

歷經700多天，最年輕的“AI四小龍”企業(yè)云從科技今日終于登上科創(chuàng)板?。ü善贝a：688327）今日開盤，云從科技股價大漲56%至24元/股。截至智東西10點20成文，股價回落至21.06-21.8元區(qū)間，最新市值接近160億元。

云從科技誕生于中科院的一間實驗室。創(chuàng)始人周曦畢業(yè)于中國科學技術大學、美國伊利諾伊大學香檳分校，師承美國“計算機視覺之父”Thomas S. Huang黃煦濤教授。2011年，周曦回國到中科院創(chuàng)立AI團隊，在2015年創(chuàng)辦了云從科技公司。

云從科技董事長兼總經理周曦

主營人機協(xié)同操作系統(tǒng)及人工智能解決方案，云從科技在應用方面主攻智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業(yè)等領域，在2021年已進入營收“10億元”陣營。本次，云從科技募集資金總額約為17.28億元，此前計劃募資37.5億元。上市成功意味其有更充足的資金投入技術研發(fā)和落地。

至此，在“AI四小龍”中已有云從、商湯兩家企業(yè)完成IPO，曠視已進入等待注冊結果的最后階段，依圖科技則已終止進程。此外，格靈深瞳、創(chuàng)新奇智等一批計算機視覺玩家也都已上市。這是中國人工智能企業(yè)走向更成熟階段的一個縮影，同時意味著AI企業(yè)們要把經營業(yè)績擺到桌面上來，接受更嚴格的市場檢閱。

一：中科院走出的AI國家隊 歷經700多天完成IPO

“我們是真的想改變世界?！痹茝目萍级麻L、總經理周曦在今早的上市儀式上說，“今天的AI不僅僅是黑科技，是我們對未來的夢想，也是我們改變世界的決心。”這是一個80后博士的創(chuàng)業(yè)故事。1981年，周曦出生于四川內江市，1999~2006年就讀于中科大，而后赴美留學，師從“計算機視覺之父”Thomas S. Huang黃煦濤教授。當年，黃教授在全球只招收了三個學生。求學幾年，周曦6次獲得了人工智能類世界大賽冠軍，在國際頂級會議及刊物上發(fā)表60余篇文章，并先后在IBM TJ Watson研究中心、微軟雷德蒙總部研究院等機構擔任訪問研究員，并在之后獲得了不錯的留美機會。但在2011年的夏天，中科院重慶兩江區(qū)綠色智能技術研究院院長袁家虎的到訪，促使周曦改變了原先的AI探路軌道。袁家虎誠邀周曦到祖國中科院發(fā)展，周曦隨后歸國，創(chuàng)立了中科院首支AI團隊。正是有這樣的基礎，周曦于2015年創(chuàng)立了云從科技公司。

周曦（左一）、導師黃煦濤（左二）與中科院重慶院院長袁家虎（右二）等人合影

這個中科院實驗室走出來的AI創(chuàng)企，也最早因這個淵源被稱為“國家隊”。近年來，數(shù)據安全成為人工智能領域越來越嚴峻的問題。對此，周曦此前做過答復：“因為我們是‘國家隊’，中科院是我們的股東，我們和公安部、民航總局、四大行都有聯(lián)合實驗室，但我們并不會泄露數(shù)據，對保護數(shù)據很重視，同時，我們參與了很多國標的設計，這是’國家隊‘的優(yōu)勢所在?！痹诒敬蜪PO中，我們看到云從科技公司無外資股東，這是其區(qū)別于其他頭部AI企業(yè)的一大重要特質。此前云從已獲得了11輪融資，2017年獲得廣州市政府的20億政府資金支持；在2018年10月的B+輪10億融資中，投資云從的資方就包括了中國國新、廣州產業(yè)投資基金、廣東粵科金融集團、上海聯(lián)升資本、渤海產業(yè)投資基金等中國國家戰(zhàn)略投資者。根據招股書，本次發(fā)行前，云從共有4名國有股東，分別為南沙金控、國新資本、上海聯(lián)升、廣東創(chuàng)投。

云從科技國有股東情況

不過，國有股東股權占比有限，云從科技前五大股東為常州云從、佳都科技、云逸眾謀、鼎盛信和以及投資大鱷劉益謙，分別持股23.32%、7.82%、7.55%、4.02%、3.86%。周曦是云從科技的實際控制人，擁有64.6%表決權。

云從科技股權結構

即便有國家隊背景加持，作為備受期待的AI領域玩家，云從科技的IPO之路并不平坦。身披“AI四小龍”頭銜，云從是其中最早啟動科創(chuàng)板上市的計算機視覺公司，于2020年8月就開始上市輔導。然而，云從科技的IPO卻歷經了700多天，曾在2021年3月一度中止，并在同年12月被美國財政部將云從科技納入“中國軍工復合體企業(yè)”清單，可謂波折不斷。如今，靴子終于落地。本次上市，云從發(fā)行11,243.00萬股，發(fā)行價格15.37元，發(fā)行后總股本74,067.06萬股。這家最年輕的AI四小龍企業(yè)，一開盤便收獲超50%的股價漲幅。云從科技終于在創(chuàng)立7年之際實現(xiàn)IPO，走向一個更成熟的發(fā)展新階段。二：年營收超10億元，智慧治理業(yè)務占八成，深扒2年36大項目

上市不僅是榮耀，對AI企業(yè)們來說也意味著一瓶“卸妝水”，經營業(yè)績都擺到桌面上來，接受市場檢閱。AI技術研發(fā)投入大、落地見效慢，AI獨角獸們的盈利能力受到市場擔憂。對此，周曦在近日的采訪中稱：“結合目前經營計劃、在手訂單情況等，公司預計扭虧為盈的時間點在2025年?！边@是AI四小龍中首次有玩家對盈虧拐點做出預測。從經營情況來看，云從科技已迅速增長成為“10億元”陣營玩家。如下圖所示，云從在2017年、2018年、2019年、2020年、2021年的營收分別為0.65億元、4.84億元、8.07億元、7.55億元、10.76億元。

云從科技2017-2021年營收、凈利潤、研發(fā)開支及毛利率情況

同時，云從科技在2017年、2018年、2019年、2020年、2021年的研發(fā)支出分別為0.59億元、1.48億元、4.54億元、5.78 億元、5.34億元；對應時期云從的凈利潤為-0.59億元、-1.48億元、-4.54億元、-5.78億元、-5.34億元，依然虧損但幅度有所收窄。尋找適合AI技術落地的領域并進行飽和攻擊，是當下AI企業(yè)們的第一要務，也是行業(yè)關注的話題。那么云從又在哪些領域圈地呢？起于計算機視覺算法，云從科技在創(chuàng)業(yè)之初最先錨定的是金融領域?！暗谝粏螛I(yè)務是幫助海通證券研發(fā)遠程用戶的身份證認證系統(tǒng)?！敝荜卦诮盏牟稍L中回憶道。目前在這一領域，云從已覆蓋六大國有銀行在內超過400家金融機構。由于金融行業(yè)場景復雜度、安全可信度要求比其他很多行業(yè)都高，云從科技在金融領域的成功落地經驗，很快被跨界應用到了智慧治理、智慧出行、智慧商業(yè)等領域。如下圖所示，當下，智慧治理一直是云從的主營業(yè)務板塊，營收分別達到4.69億元、4.34億元、8.65億元，從占總營收的60.08%增長到80.78%。

2019-2021云從科技各應用領域營收分布情況

云從科技在2019年至2021年拿下了多個大項目，合同標的以智慧物聯(lián)平臺、視頻大數(shù)據系統(tǒng)、人像識別軟件系統(tǒng)等智慧治理（智慧城市）板塊為主，能明顯看出來以政府相關項目為主導。截至2021年12月31日，公司已簽署的合同金額3000萬元以上的人工智能解決方案項目、500萬元以上的人機協(xié)同操作系統(tǒng)項目，或其他重要項目情況如下：

云從科技的重要銷售訂單情況

比如云從正與四川天府新區(qū)行政審批局合作的4.76億元數(shù)字城市建設2020-2021年行動計劃項目，覆蓋了天府大腦、智慧物聯(lián)平臺、智慧門戶、數(shù)字城市等內容，預計于今年之前建設完成。根據招股書，云從科技2021年的前五大客戶為四川天府新區(qū)行政審批局、廣州南沙區(qū)衛(wèi)生健康局、北京匯志凌云數(shù)據技術公司、衡陽市公安局、金開來公司。2021年前五大客戶占云從當期營業(yè)收入比例為69.58%，而2020年這一比例為27.92%，這表明云從的大客戶依賴度在變強。一方面看到國家隊的身份使其更容易拿下政府項目，一方面看到云從對政府大客戶依賴度變強。

云從科技的前五大客戶

可以看到，云從科技在銷售項目中更多以“被集成”為主，也就是充當智慧治理領域集成商的下級供應商，與?？低暋⒋笕A股份等安防公司的模式類似。實際上，除了以上IPO文件披露的大項目，云從也頻繁以被集成的方式出現(xiàn)在很多小微項目中。據我們統(tǒng)計，2021年12月安陽市公安局683萬元的全目標視圖解析實戰(zhàn)應用平臺項目、2021年10月上海鐵路公安局77萬元人臉跨網比對平臺項目、2021年9月準格爾旗公安局1706萬元的計算機設備及軟件項目……這些項目都采用了云從的相關設備，覆蓋視頻解析服務器、人臉識別算法模塊、抓拍庫服務器等眾多類別產品?？偟膩砜?，這些智慧治理項目以安防需求為主。再來看看生產模式，云從科技主要采取JDM（聯(lián)合設計制造商）模式。JDM模式即公司提出產品需求和規(guī)劃，基于外協(xié)廠商基礎硬件產品，公司主導產品AI算法、應用開發(fā)等智能化開發(fā)部分，以及部分產品的ID設計等核心環(huán)節(jié)，外協(xié)廠商根據公司的需求和訂單進行生產。除此之外，OEM（原始設備制造商）模式和ODM（原始設計制造商）模式也是云從科技重要的生產模式。OEM模式下公司自主研發(fā)和設計相關設備，由外協(xié)廠商代工生產；ODM模式由外協(xié)廠商根據公司訂單進行貼牌生產。

云從科技的主要生產模式情況

根據招股書，云從科技2021年的前五大供應商為中時訊通信建設有限公司、深圳市國電科技通信有限公司、加減信息科技（深圳）有限公司等，采購內容主要為服務器、攝像設備、公有云、施工服務等。

云從科技的前五大供應商

可以看到，不同于曠視等AI同行采取軟硬自研的模式，云從科技更強調在算法、軟件上的自研。

云從人機協(xié)同操作系統(tǒng)及行業(yè)智能解決方案

三：募資17.28億元，云從重投人機協(xié)同系統(tǒng)，布局未來

科創(chuàng)板是我國為盈利尚不足、但有科技創(chuàng)能力的中小企業(yè)打開的一扇窗戶。隨著登陸科創(chuàng)板，云從科技關于AI技術的理念，以及背后的核心技術和創(chuàng)新力，也將脫去神秘的外衣，被更多人了解和審視。姚志強是云從科技的聯(lián)合創(chuàng)始人，他在2021年11月的采訪中談及AI行業(yè)的發(fā)展階段，篤信行業(yè)會經歷三個階段，就像三個浪頭一樣：第一浪：以計算機視覺、語音識別等為代表的單點技術實現(xiàn)突破，催生了AI在特定場景的初步應用；第二浪：AI經歷了對單點技術的聚焦關注，客戶逐漸發(fā)現(xiàn)自身的復雜需求難以得到快速響應，轉向尋求獲取AI綜合解決方案以實現(xiàn)對全業(yè)務鏈條的AI賦能，形成行業(yè)價值閉環(huán)；第三浪：隨著AI與實體產業(yè)深度融合，將以用戶體驗的革命性提升為主要驅動因素，AI將嘗試以人類與機器智能交互嵌入所有業(yè)務流程，聯(lián)通線上線下數(shù)據，進行智能流量的再分配，大幅優(yōu)化人類與智能的協(xié)同體驗。“現(xiàn)階段，AI行業(yè)已進入第一浪末期，并開啟技術第二浪的時代。正基于此，云從科技打造了AI生態(tài)的核心——人機協(xié)同操作系統(tǒng)?！币χ緩娬f道。

云從人機協(xié)作操作系統(tǒng)及應用產品開發(fā)歷程

究竟什么是人機協(xié)同操作系統(tǒng)？根據IPO文件，云從人機協(xié)同操作系統(tǒng)是一個算力算法平臺和知識中臺相結合的產品。很多人了解深度學習框架，比如Google TensorFlow、Facebook PyTorch、百度飛槳等，是幫人們快速構建深度學習模型的工具。當下，云從未自主研發(fā)深度學習框架，而是基于深度學習框架，打造了人機協(xié)同操作系統(tǒng)。云從人機協(xié)同操作系統(tǒng)于2020年11月正式亮相于世界互聯(lián)網大會。具體來說，它既是一個算力資源調度引擎、算法倉庫和配套的數(shù)據平臺，同時是一個幫客戶完成復雜決策的知識中臺。按照云從IPO文件的描述，云從人機協(xié)同操作系統(tǒng)的功能類型，相當于華為的ModelArts+ModelArts Pro+MindSpore，或者百度的AI知識中臺，或者曠視的Brain++。不過，云從科技人機協(xié)同操作系統(tǒng)有三大特性：（1）操作系統(tǒng)具備生態(tài)聚集效應：是硬件、軟件、應用之間的核心樞紐。（2）操作系統(tǒng)具備行業(yè)特征：針對不同行業(yè)可部署不同行業(yè)平臺，置入不同行業(yè)知識與業(yè)務流。（3）操作系統(tǒng)具備跨界融合能力：單點技術無法實現(xiàn)專家知識結構化，需要人機協(xié)同操作系統(tǒng)算法-方案-行業(yè)的閉環(huán)，需實現(xiàn)復制頂級專家的核心能力、實現(xiàn)普通從業(yè)者到資深專家的能力迭代、將結構化勞作交由機器完成三點。

云從科技人機協(xié)同操作系統(tǒng)主要架構

公司面向客戶提供的人機協(xié)同操作系統(tǒng)及應用產品包括智能云平臺、集成生物識別系統(tǒng)、云之眼人臉識別服務軟件、Facego人臉識別引擎、火眼人臉大數(shù)據平臺、商業(yè)慧眼平臺等17個核心組件及應用。根據IPO文件，云從科技主營業(yè)務可分為人機協(xié)同操作系統(tǒng)和人工智能解決方案兩類。當下階段，人工智能解決方案仍是占云從科技90％的業(yè)務，人機協(xié)同操作系統(tǒng)2019-2021年逐年營收分別達1.83億元、2.37億元、1.36億元，占比較小。

2019-2021年云從科技主營業(yè)務 收入分布情況

盡管直接營收占比較小，但隨著人工智能技術發(fā)展進入與實體產業(yè)深度融合，云從人機協(xié)作操作系統(tǒng)將發(fā)揮更加重要的戰(zhàn)略作用，可謂布局未來。從IPO文件計劃可知，本次云從本次募資的首要任務就是實現(xiàn)人機協(xié)同操作系統(tǒng)升級項目，將投入8.13億元。同時，云從還將投入8.31億元到輕舟系統(tǒng)生態(tài)建設項目，這是基于云從人機協(xié)同操作系統(tǒng)搭建的通用服務平臺，在功能應用和應用模式類似產品有曠視盤古AIoT視圖綜合應用平臺、華為云應用平臺ROMA等?？偟膩砜矗藱C協(xié)同操作系統(tǒng)及輕舟平臺的投入超16億元，超過人工智能解決方案綜合服務生態(tài)項目的14億元。

云從本次募資主要用途

隨著我國人口紅利逐漸消失，人工智能技術融入實體產業(yè)已成為大勢所趨。根據知名調查機構賽迪顧問數(shù)據，預計到2022年，中國人工智能產業(yè)規(guī)模達到2621.5億元，增長率為28.8%。調查機構麥肯錫預測，到2030年，人工智能可為全球額外貢獻13萬億美元的GDP。

2017-2022年中國人工智能產業(yè)規(guī)模及預測（賽迪顧問）

在未來十年的人工智能賽道中，如果云從繼續(xù)占據關鍵卡位，人機協(xié)同操作系統(tǒng)一定是其安身立命的關鍵陣地。背后，云從科技及其子公司已有316項相關專利。其中發(fā)明專利達133項、實用性專利達55項和外觀設計專利達128項。云從已形成“三大聯(lián)合實驗室及五大研發(fā)中心”的研發(fā)架構，截至2021年12月31日，云從科技員工達1120人，相比于一年前1799人，減少了38%。

云從科技的研發(fā)架構

周曦曾說，云從非常尊重人才，公司內部的工作環(huán)境實現(xiàn)了互通，員工在哪個城市的辦公室工作，完全根據大家的喜好。有人喜歡一線城市，認為那里生活質量高，還有人喜歡二線城市，覺得房價相對便宜，公司希望為大家創(chuàng)造舒適的工作氛圍。

云從科技的員工構成情況

四：結論：AI四小龍紛紛登陸IPO 行業(yè)迎來新階段

時隔700多天，AI國家隊玩家云從科技終于登陸科創(chuàng)板。上市成功，意味著云從科技在科技創(chuàng)新能力及經營基本面上獲得認可，但同時意味其要面臨新的挑戰(zhàn)。云從是否真能如周曦所言，在三年后實現(xiàn)扭虧為盈？云從安身立命的人機協(xié)作系統(tǒng)能否支持其在未來十年的賽道競爭中立于不敗之地？這些問題，都需要時間來回答。我們期待，這家最年輕的AI四小龍企業(yè)走過七年，迎來更加高質量發(fā)展的新階段。

轉自：中新網

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