成都高新區(qū)企業(yè)孵化大市場試水金融“類硅谷”

　　連日來，成都高新區(qū)啟動(dòng)的國內(nèi)首個(gè)企業(yè)孵化大市場備受關(guān)注。近期，該市場通過首批推介路演秀，將精挑細(xì)選的藍(lán)莓全生態(tài)閉環(huán)式互動(dòng)社交傳媒、途盛智慧服務(wù)旅游平臺(tái)、智慧展示中心和快幫智選平臺(tái)4個(gè)高科技項(xiàng)目推向前臺(tái)，贏得數(shù)千萬元的資本追逐。新年伊始，這4個(gè)種子期企業(yè)的項(xiàng)目負(fù)責(zé)人就開始忙著與投資方對接。

　　值得一提的是，此次成都高新區(qū)啟動(dòng)企業(yè)孵化大市場，旨在構(gòu)建一個(gè)“砍”掉中間環(huán)節(jié)、有利于中小微企業(yè)成長的投融資生態(tài)系統(tǒng)，其模式值得探究。

　　一個(gè)平臺(tái)多接口運(yùn)營服務(wù)

　　作為初創(chuàng)期企業(yè)，觸動(dòng)科技搭建“智能網(wǎng)絡(luò)媒體和智慧體驗(yàn)廳”的投入約2000萬元，通過企業(yè)孵化大市場的首秀，團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人溫浩測算，企業(yè)孵化大市場搭建的“面對面”平臺(tái)打破了以往技術(shù)、市場、企業(yè)、資金等多方信息不對稱短板，“砍”掉中間環(huán)節(jié)，讓供需直接對話，僅融資一項(xiàng)，不僅節(jié)約時(shí)間，還能比以往減少5%-10%的中間環(huán)節(jié)支出。

　　“中小微企業(yè)是創(chuàng)新的主體與核心，但中小微企業(yè)融資難的問題依然存在，并出現(xiàn)了從‘融資難’到‘融資貴’的現(xiàn)象?！背啥几咝聟^(qū)新聞發(fā)言人、金融學(xué)博士湯繼強(qiáng)介紹，近年來，成都高新區(qū)針對中小微企業(yè)不同成長階段，形成了內(nèi)源融資、天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、債權(quán)融資、股權(quán)融資、上市融資的“梯形融資模式”，在解決中小微企業(yè)‘融資難’的問題上卓有成效。然而，由于信息不對稱，中間環(huán)節(jié)多，融資成本高，不少中小微企業(yè)最后貸到款的利率比最初的放貸環(huán)節(jié)要高出10倍以上，由此導(dǎo)致“融資貴”并產(chǎn)生新的金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　2014年12月10日，成都高新區(qū)正式啟動(dòng)國內(nèi)首個(gè)企業(yè)孵化大市場，旨在圍繞成都高新區(qū)“三次創(chuàng)業(yè)”產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和科技創(chuàng)新服務(wù)體系規(guī)劃，進(jìn)一步完善“梯形融資”服務(wù)體系，促進(jìn)地方金融服務(wù)創(chuàng)新，培育打造“類硅谷”金融服務(wù)環(huán)境。

　　從運(yùn)行模式上，企業(yè)孵化大市場將打造“一個(gè)平臺(tái)、多接口運(yùn)營”的金融創(chuàng)新服務(wù)平臺(tái)?！耙粋€(gè)平臺(tái)”是指目前正在積極搭建的企業(yè)孵化大市場網(wǎng)上交易平臺(tái)，預(yù)計(jì)２０１５年上半年正式建成投用后其影響力將輻射到園區(qū)外。中小微企業(yè)融資方可在當(dāng)?shù)氐姆质袌鲞M(jìn)行認(rèn)證后上線，世界各地投資者在網(wǎng)上即可參與交易，可極大地拓寬項(xiàng)目來源渠道和投資來源渠道。除了線上平臺(tái)以外，成都高新區(qū)還將遴選條件成熟的企業(yè)孵化大市場線下載體，實(shí)現(xiàn)“多接口運(yùn)營”。首批授權(quán)成都高投集團(tuán)、天府新谷、華盛佰企3家企業(yè)啟動(dòng)運(yùn)營，分別代表國資、民營公助、純市場化三種類型，旨在發(fā)揮各自優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)公平競爭。各類項(xiàng)目可自由選擇在任意一家市場進(jìn)行交易。運(yùn)營資格并非終身制，一旦哪家企業(yè)連續(xù)3年運(yùn)營不佳，或發(fā)現(xiàn)有違規(guī)行為，將被摘牌。交易不局限于特定區(qū)域，并且可以從事股權(quán)轉(zhuǎn)讓、交易、眾籌、標(biāo)準(zhǔn)化金融合約交易等眾多金融服務(wù)。

　　風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)平衡金融服務(wù)制度

　　“市場維度、法治維度、風(fēng)險(xiǎn)維度是企業(yè)孵化大市場的運(yùn)行需遵循的三個(gè)維度，其中，風(fēng)險(xiǎn)維度是企業(yè)孵化大市場的創(chuàng)新之重。”在湯繼強(qiáng)看來，這三個(gè)維度是三位一體、密不可分、互為依存的。企業(yè)孵化大市場必須在市場的原則下、在法治的框架內(nèi)、在風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的共識(shí)上運(yùn)行，最大限度減少中間環(huán)節(jié)，讓合格的投資者為自己的投資行為承擔(dān)責(zé)任。

　　就市場維度而言，企業(yè)孵化大市場以市場的理念、方式和機(jī)制最大限度地調(diào)動(dòng)市場的力量，通過市場自身的優(yōu)勝劣汰，讓政府資金或政府擔(dān)保資金逐步退后，讓社會(huì)資金更多地流向效率更高的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)部門，讓產(chǎn)能過剩的產(chǎn)業(yè)部門在市場的決定性作用下逐步淘汰。

　　就法治維度而言，企業(yè)孵化大市場就是通過培養(yǎng)法治思維、形成法治理念、建立法治機(jī)制，讓整個(gè)市場健康有序的運(yùn)行和發(fā)展。除了遵守國家相關(guān)法律法規(guī)外，要通過市場的力量讓各方充分參與，制定出各方認(rèn)可的規(guī)則。想?yún)⑴c企業(yè)孵化大市場的各方人士必須清晰明白地知道規(guī)則，通過測評，才能拿到“入場券”。凡進(jìn)入企業(yè)孵化大市場的參與者，都將納入市場誠信系統(tǒng)，必須誠信、守法，否則將被“驅(qū)逐出場”，其違規(guī)行為還會(huì)被“廣而告之”。

　　風(fēng)險(xiǎn)維度則是企業(yè)孵化大市場最為重視的一項(xiàng)設(shè)計(jì)。湯繼強(qiáng)介紹，以往在解決中小微企業(yè)融資問題時(shí)，創(chuàng)業(yè)者創(chuàng)業(yè)失敗，提供融資的銀行或是投資者可以從擔(dān)保公司、政府撥款等渠道獲得救濟(jì)，但創(chuàng)業(yè)者的風(fēng)險(xiǎn)沒有得到分擔(dān)，實(shí)質(zhì)上是一種政府通過杠桿托底變相“埋單”分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的行為。但政府資金有限，而創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者數(shù)量巨大，即便通過杠桿撬動(dòng)，依然是杯水車薪。一些中小微企業(yè)為了獲得有限的資源，會(huì)產(chǎn)生尋租行為，當(dāng)利率被加碼高到一定程度，又會(huì)吸引“空對空”的逐利資金，反過來增加金融風(fēng)險(xiǎn)，因此，只有風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，才能平衡此前失衡的中小微企業(yè)金融服務(wù)制度設(shè)計(jì)。企業(yè)孵化大市場即以風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)為前提，強(qiáng)調(diào)點(diǎn)對點(diǎn)為基礎(chǔ)進(jìn)行資源配置，以充分強(qiáng)調(diào)對人的重視、對市場交易的重視。其終極目標(biāo)不僅是孵化成功一個(gè)個(gè)企業(yè)，還要孵化成功一個(gè)個(gè)產(chǎn)業(yè)。通過促進(jìn)技術(shù)流動(dòng)、人才流動(dòng)和資本流動(dòng)，讓區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)長青，形成“類硅谷”的金融服務(wù)環(huán)境和產(chǎn)業(yè)發(fā)展生態(tài)環(huán)境。

　　“類硅谷”金融生態(tài)圈尚需完善

　　“目前企業(yè)孵化大市場只開通了股權(quán)轉(zhuǎn)讓、交易功能。”湯繼強(qiáng)介紹，眾籌、標(biāo)準(zhǔn)化金融合約交易尚未開通，主要基于兩個(gè)技術(shù)原因。

　　首先，眾籌目前尚處于監(jiān)管邊緣地帶。盡管中國人民銀行在2014年4月發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報(bào)告（２０１４）》中，對眾籌融資給予積極評價(jià)，但目前尚無專門的法律法規(guī)進(jìn)行規(guī)范，只有中國證券業(yè)協(xié)會(huì)在2014年12月18日發(fā)布的《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法試行（征求意見稿）》。由于眾籌這種金融創(chuàng)新仍處于法律模糊狀態(tài)，為了保障企業(yè)孵化大市場在法治的框架下運(yùn)行，目前尚需向上級申請權(quán)限，以期在成都高新區(qū)內(nèi)探索眾籌融資規(guī)范化運(yùn)行。

　　此外，標(biāo)準(zhǔn)化金融合約的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)也須謹(jǐn)慎。為保證企業(yè)孵化大市場的交易活躍度和流動(dòng)性，必須引入交割方便、有足夠吸引力的交易品種，即標(biāo)準(zhǔn)化金融合約。這類合約為國家有關(guān)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的合法金融合約或經(jīng)融資方以動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)、無形資產(chǎn)為抵押，經(jīng)合格中介機(jī)構(gòu)評估認(rèn)證符合國家法律的金融合約，通過標(biāo)準(zhǔn)化分割后形成。但其設(shè)計(jì)、交易、監(jiān)管機(jī)制在國內(nèi)還不完善，標(biāo)準(zhǔn)尚未統(tǒng)一、品種較少、實(shí)踐時(shí)間較短、救濟(jì)機(jī)制尚不明朗，加之近兩年關(guān)于此類的金融糾紛較多，因此央行等有關(guān)部門對其監(jiān)管極其嚴(yán)格，創(chuàng)新余地有限。為了化解監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，湯繼強(qiáng)建議由政府平臺(tái)公司出資，成立專門的實(shí)體，對需要此類項(xiàng)目進(jìn)行信托化改造。

　　“企業(yè)孵化大市場要成功運(yùn)作，面臨的最大困難不是錢也不是人，而是思維方式的轉(zhuǎn)變和運(yùn)作方式的與時(shí)俱進(jìn)?！痹跍^強(qiáng)看來，由于共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的思維方式接受起來需要時(shí)間，其見效可能并不如傳統(tǒng)的政府杠桿托底那么快。因此，如何在先期熱鬧的鳴鑼開道后，不會(huì)為“保持”熱度再度向舊例“回歸”，企業(yè)孵化大市場運(yùn)營方和監(jiān)管層一方面需要進(jìn)一步去合縱連橫，推動(dòng)市場運(yùn)行，一方面也要能耐得住寂寞，保持平常心。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，企業(yè)孵化大市場一方面嘗試在成都高新區(qū)打造一個(gè)“類硅谷”的金融服務(wù)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展生態(tài)環(huán)境，讓人人都可以成為投資家；另一方面，通過構(gòu)建創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)主體和項(xiàng)目與各類投資者直接對接的平臺(tái)，促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)利益相關(guān)者更加緊密的聯(lián)系，從而使金融服務(wù)設(shè)計(jì)由傳統(tǒng)的“優(yōu)中選優(yōu)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤瓣柟馄照铡?。它是一種便于推廣和復(fù)制的新型金融服務(wù)設(shè)計(jì)，通過成都高新區(qū)的創(chuàng)新探索，可望逐步在全國各地推廣，從而使其成為我國多層次資本市場的又一組成部分。

來源：中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)報(bào)

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