巧用“基金+”杠桿 廣東撬動新一輪國企改革

　　在經濟新常態(tài)的背景下，加大供給側結構性改革的力度，成為我國經濟創(chuàng)新發(fā)展的新途徑和深化改革的新抓手。舊經濟結構在“去、降、補”的調整中，加速出清，而新經濟結構仍在培育、發(fā)展和有待壯大之中。新、舊動能轉化中，產生了不均衡的情形。此時，體量龐大的國資，通過改革之后，將發(fā)揮出定海神針的功能。

　　曾最先舉起產業(yè)結構轉型升級大旗的廣東，已經關注到了國企改革將釋放的新增量。為撬動國企改革進程，廣東引入了“基金+”的模式，體現出廣東在國資國企改革方面的創(chuàng)新和探索精神。

　　粵國資運作逐漸密集

　　風華高科、嶺南控股等相繼停牌，廣東國資運作正在緊鑼密鼓地進行，廣東省屬國資還在二級市場上積極潛伏，準備獵取更多的殼資源，以加速國資的證券化進程

　　4月5日，嶺南控股原“東方賓館”宣布停牌，公司實際控制人廣州市國資委正在籌劃涉及公司的重大事項，公司擬收購控股股東下屬優(yōu)質旅游產業(yè)資產。

　　此前東方賓館在國企改革上一直踽踽難行，長期為投資者詬病。

　　2009年6月，嶺南集團入主東方賓館，同時承諾兩年內通過注入資產的方式，解決同業(yè)競爭問題。但時隔數年，實質性進展緩慢。

　　值得關注的是，嶺南控股此次停牌，距離廣州市新市長溫國輝就任剛滿兩個月。溫國輝曾任廣東省國資委主任一職，在國企改革方面有著豐富的經歷和先進的理念。

　　記者在近期的調研中也了解到，廣東國資在改革方面的動作也在緊鑼密鼓地進行。比如，廣鹽集團準備在全國鹽業(yè)改革大潮中先行一步，籌謀市場化改革以及相關資本運作；廣晟公司下屬的風華高科，已于3月中旬停牌，籌劃重大事項；廣新公司2月底舉牌TCL集團等。

　　“廣東率先轉型升級已步入攻堅期，不過新經濟帶來的增量，暫時還難以完全抵消舊經濟出清帶來的沖擊，此時通過改革來激活沉睡的巨量國資，成為穩(wěn)增長中新增量的優(yōu)選方案?！遍L期跟蹤廣東國資改革的分析人士說。

　　信達澳銀基金總經理助理焦巍此前也在接受記者采訪時說，在當前的存量博弈中，相比其他板塊，國企改革能帶來邊際增量。比如，央企改革在過去的經濟周期中體量大增。

　　廣東顯然意識到這一點。上證報記者獲悉，3月21日，廣東改革智庫“國企改革著力點與突破研究”課題正式啟動調研行動。該課題組主要成員之一、廣東省體制改革研究會副會長彭澎透露，該課題由分管國資的副省長專門點題、省國資委負責。

　　該課題組馬不停蹄，先后調研了廣東省國資委以及廣州、汕頭、東莞、惠州、順德、深圳等地市國資系統(tǒng)，針對“十三五”期間廣東如何深化國企改革創(chuàng)新，充分發(fā)揮國有經濟在轉變發(fā)展方式、促進產業(yè)轉型升級中的作用，如何找準廣東國企改革著力點與突破口，助力廣東繼續(xù)擔當改革創(chuàng)新排頭兵等問題進行深入研究。此后形成的系列研究成果，將為廣東省決策部門提供參考，為廣東新一輪國資國企改革獻計獻策。

　　3月25日，廣東省委常委、常務副省長徐少華在參加完國務院召開的全國國有企業(yè)提質增效工作電視電話會議后，接著出席了廣東省國有企業(yè)提質增效工作電視電話會議。

　　在會議上，徐少華說，一要進一步深化國有企業(yè)改革，提高企業(yè)核心競爭力，增強國有經濟活力、控制力、影響力和抗風險能力。二要加快調整升級，以管資本為主推動國有資本優(yōu)化配置，更多投向基礎性、公共性、平臺性、引領性等關鍵領域和優(yōu)勢產業(yè)，優(yōu)化國有經濟布局結構。三要按照分類分批的要求，抓緊細化各項工作，用2到3年時間完成全省國有“僵尸企業(yè)”出清重組，多渠道吸納非國有資本參與重組，提升國有企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力。四要擴大市場份額，贏得市場效益，加強分析研判，緊跟市場變化，及時調整經營策略，積極開拓市場，保持營業(yè)收入穩(wěn)定增長。五要從嚴控制生產成本，全力提高國企效益。

　　接近廣東省國資委的人士告訴記者，廣東省屬國資正在二級市場上積極潛伏，準備獵取更多的殼資源，以最便捷的方式，加速國資的證券化進程。為籌措資金，廣東國資下屬公司通過發(fā)行公司債等多種方式融資，補充彈藥。

　　“基金+國企改革”新路徑

　　“基金+國企改革”的模式，實際上就是一種杠桿的形式，通過基金運作的模式，撬動體量巨大的國資，使改革提速

　　4月初，深圳市政府出臺《關于支持企業(yè)提升競爭力的若干措施》，提出“市屬國資發(fā)起設立規(guī)模為1500億元的混合型并購基金，推動市屬國有企業(yè)以并購重組方式培育若干主業(yè)突出、核心競爭力強的大型企業(yè)集團”、“支持市屬國有企業(yè)實施跨地區(qū)、跨行業(yè)或境外重大并購”，擬實施基金群戰(zhàn)略、借助多層次資本市場、“走出去”并購重組等多項舉措。

　　據深圳市國資相關負責人介紹，深圳市屬國資將探索構建以國資改革與戰(zhàn)略發(fā)展基金為牽引，發(fā)展形成涵蓋產業(yè)基金、創(chuàng)投基金及其他股權投資基金的類別多樣、功能齊全、相互協(xié)同的基金群體系。

　　他表示，通過大力實施基金群戰(zhàn)略，吸引和聚集社會資本，并借助基金的市場化運作及產融結合優(yōu)勢，助推市屬國資國企在更大范圍、更多領域、更高層次開展并購重組，積極布局、培育戰(zhàn)略性新興產業(yè)，打造一批世界領先、國內一流的大型骨干企業(yè)和上市公司。

　　事實上，這種“基金+國企改革”的模式，非深圳首創(chuàng)。一直走在全國國資改革前沿的廣州國資，已先行一步。

　　“基金是優(yōu)化國有資產供給端配置和推進國企混改的最優(yōu)形式。”廣州科技金融創(chuàng)新投資控股有限公司以下簡稱“科金控股”助理總經理、廣州匯垠天粵股權投資基金管理有限公司以下簡稱“匯垠天粵”常務副總經理左梁接受采訪時說。作為廣州市政府引導基金——廣州產業(yè)投資基金管理有限公司以下簡稱“廣州基金”的子公司，科金控股、匯垠天粵積極參與廣州國資改革，乃至國內其他省市的國資改革項目。

　　“廣州基金推進國企混改有著獨特的優(yōu)勢，一方面廣州基金自身也是國企，參與國企改革是廣州基金的天然使命，也更能理解國企改革的有關政策精髓；同時，廣州基金也要對投資者負責，要在國企和投資者之間架起一道橋梁，實現多方共贏，”左梁說。

　　在廣州本地，廣州基金與廣汽集團、廣藥集團、城投集團、萬寶集團、紡織集團等均有了深度合作；在全國范圍，廣州基金參與了中廣核、中國通號、華聞傳媒等央企的定增，與云南省、寧夏回族自治區(qū)也在洽談推進混改的整體合作。

　　今年1月底，廣州基金出資5億元，作為基石發(fā)起人，聯(lián)合金融機構、社會資本等設立總規(guī)模不低于50億元的國企混改母基金，母基金由廣州基金負責管理，主要對廣州市屬國有企業(yè)的各只混改子基金進行基石出資。其后，力爭通過3到5年的努力，吸收社會資本不低于150億元，實現國企混改母、子基金總規(guī)模超過200億元，為市屬國企增加4至5家上市公司，推動國企市值增加超過400億元。

　　在左梁看來，基金將提供“定制化”服務。這種定制化服務體現在以下方面：基金的投資方、基金的期限、基金的結構、母子基金安排、投資決策等，從而為每家國有企業(yè)引入最契合企業(yè)發(fā)展的“戰(zhàn)略拍檔”。

　　左梁以廣州基金為例，介紹了基金介入國企改革具體路徑。一是積極參與優(yōu)質國企的基石投資、定向增發(fā)；二是國企產業(yè)實力+廣州基金資本能力，與優(yōu)秀國企成立并購基金，強強聯(lián)合，推進國企產業(yè)轉型升級。廣州基金先后與廣汽共同發(fā)起成立專注于圍繞汽車產業(yè)鏈上下游的新興產業(yè)并購基金，推進與萬寶集團、紡織集團的產業(yè)升級基金等；三是國企新三板股權投資；四是在城市發(fā)展領域，探討PPP合作模式，與國企開展全方位合作，打造千億城市發(fā)展基金集群；五是成為國企與金融機構合作的橋梁。廣州基金已分別與中國人壽、新華保險成立各200億元的城市發(fā)展基金，與興業(yè)銀行、交通銀行成立了100億元、30億元的國企混改基金；六是籌建國企改革研究中心，提供智力服務等。

　　“基金+國企改革”的模式，實際上就是一種杠桿的形式，通過基金運作的模式，撬動體量巨大的國資，使改革提速。

　　廣東國資改革“新春天”

　　本輪國企改革，廣東依托內部重組與外部并購創(chuàng)新的路徑，完善激勵機制，做大做強國有優(yōu)質上市企業(yè)，形成頗具特色的“廣東模式”

　　廣證恒生在其國企改革專題研究報告中極力看好廣東國企改革，主要邏輯在于：一是廣東國資改革頂層激勵到位。通過股權激勵、員工持股計劃，管理層追求改革成果有強烈欲望；二是廣東國企資質良好、資產優(yōu)良。企業(yè)有能力完成改革任務，實現改革目標；三是廣東一直走在改革前沿。改革效率及進度超群，新一輪改革有望加速落實。

　　“廣東國企改革走在全國前列，為全國國企國資改革提供了寶貴經驗。”2月27日，國務院國資委黨委書記張毅曾對廣東在國資國企改革上的探索予以肯定。

　　“打好國有企業(yè)改革攻堅戰(zhàn)?！睆V東省省長朱小丹在2016年《政府工作報告》表示，要分類推進國有企業(yè)改革，堅持有進有退、突出主業(yè)，調整優(yōu)化國有資本布局結構，盤活國有資產。規(guī)范有序發(fā)展混合所有制經濟。加快國有資本投資、運營公司改組組建試點。推動國有企業(yè)改制上市，支持開展資本運營。建立出資人管理事項清單制度，健全國有資產管理體制，防止國有資產流失。

　　國資改革領先的廣州，仍然將“深化國資國企改革，根據廣州的實際來規(guī)范有序地推進混合所有制改革”作為2016年重點工作之一。廣州市國資委主任周建軍說，各市屬企業(yè)要通過產融結合搭建基金的運作平臺，結合資產重組、資產整合、資產運作，乃至走出去、收購、兼并等一系列手段來實現和支持國企做強做優(yōu)。

　　以民企繁榮而著稱的深圳市，在2016年《政府工作報告》中提出，“率先在政府職能轉變、國資國企改革等重點領域和關鍵環(huán)節(jié)實現突破，破除一切不利于科學發(fā)展的體制機制障礙，形成一批可復制推廣的改革成果，種好改革開放試驗田，當好改革開放排頭兵，建成更具改革開放引領作用的經濟特區(qū)?！?/br>

　　深圳市國資委負責人表示，將充分利用多層次資本市場，推進國資戰(zhàn)略性重組，加強全產業(yè)鏈、價值鏈的整合協(xié)同，打造一批與深圳城市地位相符合、具有更強企業(yè)競爭力的大企業(yè)集團。同時，積極推進企業(yè)上市，重點實現IPO上市一批、并購重組一批、整體上市一批，進一步提高深圳在全國地方國資上市公司中的比重，資本證券化率提升至60%，同時開展國資“走出去”并購重組。

　　“本輪國企改革，廣東依托內部重組與外部并購創(chuàng)新的路徑，完善激勵機制，做大做強國有優(yōu)質上市企業(yè)，形成頗具特色的”廣東模式“。”廣證恒生在專題報告中寫道。

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