政府產(chǎn)業(yè)投資基金“狂飆”，廣東如何破局？

　　“我們正將強認知人工智能技術(shù)應(yīng)用于智能社會治理、智慧商業(yè)、智慧教育?！卑滴镏悄芨笨偛锰K江說，人工智能企業(yè)有較長的孵化周期，需要有“定力”的資本支持。在B輪融資中，廣州5家國企聯(lián)合對暗物智能進行5億元戰(zhàn)投，“這些政府產(chǎn)業(yè)投資基金能給企業(yè)更長久的陪伴”。

　　近年來，政府產(chǎn)業(yè)投資基金成為服務(wù)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的重要抓手之一，在多地依靠“資本招商”實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)躍升、資本集聚的示范效應(yīng)下，政府產(chǎn)業(yè)投資基金進入規(guī)?！翱耧j”時代。

　　在這股熱潮中，政府產(chǎn)業(yè)投資基金呈現(xiàn)出哪些新發(fā)展趨勢？在激烈的“內(nèi)卷”中，有哪些矛盾和沖突需要留意？廣東借力政府產(chǎn)業(yè)投資基金服務(wù)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，有哪些“他山之石”值得學習借鑒？帶著這些問題，記者赴多地調(diào)研，以期尋找答案。

　　陪伴產(chǎn)業(yè) 規(guī)?！翱耧j”

　　最近，廣州首家生物科技“獨角獸”云舟生物獲評“隱形冠軍”。創(chuàng)始人藍田說：“我們希望打造從科研到臨床的基因遞送全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)平臺，發(fā)展為全球領(lǐng)軍企業(yè)。”打開云舟生物的股東名單，不乏政府產(chǎn)業(yè)投資基金的身影。藍田介紹：“除了注資，他們還給了我們許多幫助，有些扮演的是‘股東+房東+管家’的角色?！?/p>

　　窺一斑而知全豹。近年來，政府產(chǎn)業(yè)投資基金成為新舊動能轉(zhuǎn)換、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的“助推器”和服務(wù)實體經(jīng)濟的“生力軍”。它們在產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新早期等市場失靈領(lǐng)域，發(fā)揮著至關(guān)重要的資源配置作用，不少“硬科技”企業(yè)背后皆有其身影。

　　以深圳市政府引導基金為例，其投資項目超3000個，范圍覆蓋新一代電子信息、數(shù)字與時尚、高端制造裝備、綠色低碳、新材料、生物醫(yī)藥與健康、海洋產(chǎn)業(yè)等戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)。

　　進入2023年，在“深圳模式”“合肥模式”等示范效應(yīng)下，政府產(chǎn)業(yè)投資基金更是“井噴”式發(fā)展。

　　清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年，國內(nèi)共設(shè)立政府引導基金2143只，總目標規(guī)模約12.91萬億元?！斑@僅是政府引導基金的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，如果加上其他國資背景投資基金，規(guī)模將更為龐大?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示。

　　就在9月，政府產(chǎn)業(yè)投資基金仍在“狂飆”路上。

　　中國國新控股總經(jīng)理莫德旺表示，正積極籌設(shè)千億級中央企業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金；深圳市引導基金與國壽集團等壽險機構(gòu)共同投資設(shè)立基金，首期合作總規(guī)模達420億元；浦東天使母基金啟動，首期規(guī)模20億元，與科創(chuàng)母基金、引領(lǐng)區(qū)產(chǎn)業(yè)母基金組成超600億元基金群……

　　與此同時，各地動輒成立千億規(guī)模母基金，部分省市母基金呈現(xiàn)集群式發(fā)展態(tài)勢。今年2月，廣州2000億元母基金宣告成立；3月，安徽省新興產(chǎn)業(yè)引導基金將下設(shè)16只母基金，形成總規(guī)模不低于2000億元的新興產(chǎn)業(yè)引導基金體系；5月，規(guī)模2000億元的重慶產(chǎn)業(yè)投資母基金成立……

　　“這些基金承擔產(chǎn)業(yè)引導功能，為現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)提供資本和彈藥，通過撬動更多社會資本參與合作，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展助力?！鄙虾Y研究院院長羅新宇總結(jié)道。

　　并且，這股政府產(chǎn)業(yè)基金設(shè)立浪潮呈現(xiàn)加速下沉趨勢，正從中心城市向區(qū)縣、從發(fā)達地區(qū)向欠發(fā)達地區(qū)深度延伸，甚至下沉至村一級。例如，深圳“村集體”企業(yè)已經(jīng)在試水股權(quán)投資。正如羅新宇所說：“全國已經(jīng)進入大城小縣基金招商時代?！?/p>

　　激烈“內(nèi)卷” 沖突顯現(xiàn)

　　“合肥基金市場非?；鸨?，來找我們洽談合作的投資機構(gòu)也非常多?！比ツ辏?guī)模200億元的合肥高質(zhì)量發(fā)展引導基金成立，總經(jīng)理王克貴的工作之一是對接來自各地的投資人。“已經(jīng)有超100家風投、創(chuàng)投機構(gòu)來與我們洽談合作超400次?！?/p>

　　當前，從數(shù)量、規(guī)模、深度等維度看，各類政府產(chǎn)業(yè)投資基金已經(jīng)毫無爭議成為市場中最大的LP（有限合伙人）?！艾F(xiàn)在投資機構(gòu)募資，肯定繞不開這些基金，它們是最大的‘金主’?！币晃粍?chuàng)投人士表示。

　　記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，隨著政府產(chǎn)業(yè)投資基金規(guī)模激增，以及其與風投、創(chuàng)投機構(gòu)互動日益深入，一些深層次的矛盾開始凸顯。

　　一方面， 基金多了也更“卷”了，各方對好項目的爭奪日趨激烈；另一方面，政府產(chǎn)業(yè)投資基金，尤其是政府引導基金被賦予了多重使命——招商引資、產(chǎn)業(yè)培育、國有資產(chǎn)保值增值等，這種壓力正向下游傳導。

　　“最終被傳導至作為GP（普通合伙人）的風投、創(chuàng)投機構(gòu)，有些機構(gòu)為了完成‘返投’任務(wù)都成立了‘招商引資辦’。”深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會副秘書長曾瑩說。

　　所謂“返投”，即母基金在向子基金出資后，子基金需要按母基金要求將一定的金額投入指定地區(qū)或行業(yè)。

　　曾瑩坦言，投資經(jīng)理肩負起為地方招商的工作，“投出去”取代“投得好”成為首要目標，這有可能使投資動作“變形”。此外，“在多重壓力下，部分投資經(jīng)理可能會更加‘求穩(wěn)’，選擇投偏后期、風險較小的項目?！?/p>

　　再將視線轉(zhuǎn)向規(guī)模劇增的政府產(chǎn)業(yè)投資基金，其面臨的挑戰(zhàn)不容小覷?！坝捎诮?jīng)濟增長速度放緩，地方政府財政承壓，新的基金出資能力面臨壓力。”羅新宇一針見血，指出部分基金出現(xiàn)“實繳難”。

　　有數(shù)據(jù)顯示，截至今年上半年，國內(nèi)共設(shè)立政府引導基金目標規(guī)模12.91萬億元，其中已認繳的規(guī)模約為6.6萬億元，僅為總規(guī)模的一半左右。

　　一位千億級母基金管理者向記者坦言：“所謂千億，其實是一個目標規(guī)模，它并不是一步到位的。如果投資機構(gòu)帶來好項目，我們再想辦法找錢?！?/p>

　　記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，一方面，各地存在攀比心態(tài)，競相“大額化”基金規(guī)模；另一方面，鑒于較為緊張的財政狀況，基金實繳不足，部分基金采取“邊籌資邊投資”的做法?！斑@可能進一步影響基金的實質(zhì)落地，通過基金帶動產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的效果也會打折扣。”一位業(yè)內(nèi)人士表示。

　　此外，多位受訪者向記者反映，部分地方存在基金重復設(shè)立、投資進度不及預(yù)期等問題?！柏斦?、國資、科技等各部門主管的單位相繼成立了基金，導致一個市有限的投資資源被分散了，亟須進一步整合起來?！?/p>

　　“有進有退” 找準定位

　　前不久舉行的2023廣州產(chǎn)業(yè)母基金大會上，成立半年多的廣州2000億元母基金交出階段性運作“成績單”——產(chǎn)業(yè)母基金合作簽約子基金8家、創(chuàng)投母基金合作簽約子基金7家，落地產(chǎn)業(yè)項目6家，總簽約規(guī)模超400億元。

　　現(xiàn)場，廣州產(chǎn)投集團相關(guān)負責人介紹，簽約突出一個“實”字，有三個“不簽”。即“各方未履行決策程序的不簽、項目沒有明確目標任務(wù)或投資額度的不簽、產(chǎn)業(yè)項目聯(lián)動市區(qū)落不了地的不簽”。

　　立足當下、放眼未來，廣東要在建設(shè)更具國際競爭力的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系上取得新突破，借力政府產(chǎn)業(yè)投資基金“栽下梧桐，引鳳來棲”，“實”是最優(yōu)路徑。記者在多地調(diào)研發(fā)現(xiàn)，對外“有進有退”、對內(nèi)找準定位，既是多地政府產(chǎn)業(yè)投資基金可持續(xù)健康發(fā)展的基石，也是廣東值得借鑒的“他山之石”。

　　例如，杭州資本黨委書記、董事長孫剛鋒在采訪中表示：“政府產(chǎn)業(yè)投資基金必須正確對待自己的角色，要有進有退，糾正市場失靈；同時堅持引導定位，發(fā)揮撬動功能，通過以‘優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)+母基金+政策支持’的模式，更好地吸引優(yōu)質(zhì)GP（普通合伙人）和項目的落地?！?/p>

　　杭州刀刃向內(nèi)將“散落”在全市各處的國資基金有效整合起來——重新組建杭州科創(chuàng)基金、杭州創(chuàng)新基金、杭州并購基金三大母基金，并由其參與投資N只行業(yè)母基金、子基金、專項子基金，最終形成“3+N”基金集群。

　　“合肥模式”的成功則離不開其從一開始對政府產(chǎn)業(yè)投資基金的精準定位。

　　王克貴介紹，合肥市高質(zhì)量發(fā)展引導基金從成立之日起，就從制度上保證母基金成為黨委、政府推動經(jīng)濟發(fā)展的抓手?！澳富鸸芾砦瘑T會由市政府主要領(lǐng)導擔任主任，市委、市政府分管領(lǐng)導擔任副主任。這在其他城市也是比較少見的?！?/p>

　　針對部分地區(qū)同類型基金重復設(shè)立、缺少協(xié)同等現(xiàn)象，深創(chuàng)投引導基金管理（深圳）有限公司總經(jīng)理孫斌則提議，或可探索建立廣東省內(nèi)各地市“返投”互認機制。

　　“例如，可否先嘗試深圳與廣東省其他地市的返投互認，深圳的基金在其他地市的投資也能算作深圳的返投，同時建立相匹配的生產(chǎn)力要素互換互補機制。如果能突破返投的區(qū)域限制，或?qū)⒂行嵘龔V東對資本的利用效力，讓資本更好地服務(wù)區(qū)域產(chǎn)業(yè)發(fā)展?！睂O斌說。

　　羅新宇的觀點也指向基金聯(lián)動。他認為，各地可以建立和完善省市區(qū)（縣）基金聯(lián)動投資的機制，合理引入央企基金，更好地發(fā)揮引導基金的“放大器”作用，助力地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　轉(zhuǎn)自：南方+

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