福建國資改革提速 鼓勵交叉持股強強聯(lián)合

　　2016年3月16日，全國“兩會”正式落下帷幕。同一天，福建省委省政府出臺了《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的實施意見》，打響了“兩會”后地方國企改革的“第一槍”。

　　據(jù)福建省國資委副主任林杰介紹，《實施意見》在與中央文件保持一致的基礎(chǔ)上，增加了促進國有企業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、加強骨干人才隊伍建設(shè)、打造優(yōu)秀企業(yè)文化等內(nèi)容，體現(xiàn)了福建的特色性和務(wù)實性。

　　長期跟蹤調(diào)研福建國企改革的中泰證券首席宏觀策略分析師羅文波，第一時間對證券時報·蓮花財經(jīng)記者表示，從投資角度看，此次的福建版《實施意見》最核心線索有兩條：一是強調(diào)改制上市、交叉持股及明確省屬企業(yè)80%以上的國有資本要集中在新興產(chǎn)業(yè)，意在通過強弱整合打造福建新經(jīng)濟平臺，福建地方龍頭國企未來資產(chǎn)注入或兼并重組概率增大。一是強調(diào)對新興產(chǎn)業(yè)開展員工持股試點，業(yè)績突出的優(yōu)質(zhì)公司，其員工持股、股權(quán)激勵及混改等措施很可能先行。

　　資產(chǎn)證券化率提升潛力大

　　福建省目前共有29家上市地方國企省屬和地市兩級，總資產(chǎn)約為4200億，在全國范圍內(nèi)排第7位，但整體資產(chǎn)證券化率僅在40%左右，處于絕對值較低的水平，未來存在巨大提升空間。

　　因此，此次《實施意見》中明確提出，“國有資本流動性和配置效率顯著增強，資本證券化率大幅提高，省屬企業(yè)80%以上的競爭性業(yè)務(wù)國有資本實現(xiàn)證券化。”

　　由于《實施意見》中還強調(diào)，將改制上市作為實現(xiàn)混合所有制改革的主要形式。羅文波認為，未來福建國企的上市形式，將會以整體上市為主。

　　同時，從實施路線圖看，目前福建省已經(jīng)開始設(shè)立省級重組基金。通過學習廣東模式，引入第三方信托機構(gòu)，福建省國資委梳理了10到20家左右的上市企業(yè)，利用重組基金投資進行股改。

　　引入基金混改可以做管理層持股或員工持股，有利于解決評估與交易環(huán)節(jié)中出現(xiàn)的不公平問題，也有利于解決同股同權(quán)和市場定價，促進企業(yè)內(nèi)部利益一致。

　　羅文波認為，從投資角度看，可以關(guān)注福建省國資集團中資產(chǎn)證券化率較低的集團及集團或地區(qū)內(nèi)的唯一上市公司，關(guān)注集團內(nèi)與其主業(yè)關(guān)聯(lián)度高的兄弟公司資產(chǎn)注入的可能性，如：象嶼股份、建發(fā)股份、金龍汽車等。

　　3月17日，福建省國資委副主任林杰接受媒體采訪時表示，福建省國有資本證券化工作還有非常大發(fā)揮空間。下一步國資證券化的目標路徑是：到2020年，省屬所出資企業(yè)主營業(yè)務(wù)板塊、競爭性領(lǐng)域的資產(chǎn)80%進入上市公司；每個所出資企業(yè)至少控股2家上市公司，實現(xiàn)整體上市的所出資企業(yè)達3家以上，上市公司增加到30家，資本證券化率達80%。爭取到2020年，打造1000億元市值控股上市公司1家、500億元市值公司4家、100億元至500億元市值公司10家、50億元至100億元市值公司15家。

　　證券時報·蓮花財經(jīng)記者也注意到，中國武夷000797第一大股東福建建工集團主要從事國內(nèi)建筑施工、建筑設(shè)計、建筑科研及工業(yè)設(shè)備安裝等業(yè)務(wù)，在業(yè)務(wù)上與上市公司有一定的同質(zhì)性，《實施意見》的出臺，有利于促進公司與大股東資產(chǎn)和業(yè)務(wù)整合，有利于公司做大做強。

　　此外，閩東電力000993作為寧德國資下屬的唯一上市平臺，自2000年采取“荷蘭式招標法”，以88倍市盈率的新股發(fā)行價格登陸資本市場以來，至今尚未進行過任何再融資?！秾嵤┮庖姟返某雠_，或能加快寧德國資平臺的整合速度。

　　80%國資集中新興產(chǎn)業(yè)

　　《實施意見》在“明確目標任務(wù)”一欄中提出，省屬企業(yè)80%以上的國有資本要集中高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)、高端服務(wù)業(yè)及關(guān)系國計民生的公共服務(wù)業(yè)和現(xiàn)代基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)。

　　羅文波認為，80%以上國有資本集中新興產(chǎn)業(yè)的目標及鼓勵“同級國有企業(yè)集團之間，各級國有資本之間交叉持股、強強聯(lián)合”，是福建版《實施意見》中的兩個特色之處。

　　鼓勵“交叉持股”意味著后繼通過強弱企業(yè)的整合，促使優(yōu)勢企業(yè)越做做大，打造福建省明星企業(yè)的步伐已經(jīng)邁開。同時，將發(fā)展龍頭明星企業(yè)與國資集中發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)的導向結(jié)合在一起，福建以地方龍頭企業(yè)為核心打造新興產(chǎn)業(yè)平臺經(jīng)濟的意愿呼之欲出。

　　以廈門為例，未來廈門將著力打造四個平臺：1、大宗商品交易中心包括石油交易中心、商品交易中心、汽車交易中心、水產(chǎn)品交易中心、石材交易中和金融資產(chǎn)交易中心；2、跨境電商平臺。例如象嶼集團的海運快件跨境電商供應(yīng)鏈綜合服務(wù)平臺和國貿(mào)控股的“東森兩岸全球網(wǎng)”項目；3、跨國區(qū)域總部平臺。例如港務(wù)控股的郵輪及航運總部經(jīng)濟；4、跨境金融服務(wù)平臺國貿(mào)控股、建發(fā)集團等。目前，象嶼金服、國貿(mào)金控已經(jīng)掛牌成立，建發(fā)、港務(wù)、金圓等金控平臺正在籌劃中。

　　據(jù)證券時報·蓮花財經(jīng)記者了解，在大型企業(yè)兼并重組方面，廈門市國資委并不鼓勵強強企業(yè)之間的合并。因為兩強企業(yè)間的經(jīng)營、文化等理念整合難度較大，內(nèi)部矛盾較多，容易引起內(nèi)耗，短時間內(nèi)企業(yè)難以形成競爭力。當?shù)剡€是鼓勵優(yōu)勢企業(yè)兼并弱勢企業(yè)，逐漸將本地大型國企做大做強。激勵機制改革受關(guān)注

　　在證券時報·蓮花財經(jīng)記者與一些上市國企及股東層高管的交流中可以感覺出，此次《實施意見》中對于激勵機制的闡述是大家普遍關(guān)心的地方。

　　一位高管對記者表示，上市公司作為一個市場化的主體，應(yīng)該建立起和市場接軌的激勵制度。但目前實際來看，國有上市公司能夠運用的激勵手段還很缺乏，薪資水平與行業(yè)內(nèi)企業(yè)相比，還比較缺乏競爭力?！澳撤N程度上有些類似‘腸梗阻’，束縛了經(jīng)營層的積極性。”他說。

　　對此，羅文波認為，國企改革中激勵機制的重塑是解決國企管理層“盡力而為”還是“全力以赴”，以及當前國企改革中國資委、國資集團、國有企業(yè)互相觀望的關(guān)鍵所在。

　　事實上，從今年以來的地方兩會看，員工持股、股權(quán)激勵等股權(quán)多元化改革已是熱點。從“兩會”的政府工作報告也可看出，今明兩年是國企改革的攻堅之年，明確今年將開展落實企業(yè)董事會職權(quán)、市場化選聘經(jīng)營者、職業(yè)經(jīng)理人制度、員工持股等試點。

　　福建版《實施意見》中也提出相關(guān)內(nèi)容，一個是2016年要開展國有企業(yè)職業(yè)經(jīng)理人試點工作；一個是試點先行，穩(wěn)妥推行混合所有制企業(yè)員工持股。支持對股份制企業(yè)推行員工持股。不過，原則上不搞員工全員持股，員工持股對象主要是對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和持續(xù)發(fā)展有直接或較大影響的科研人員、經(jīng)營管理人員和業(yè)務(wù)骨干。此外，還要實行與企業(yè)分類改革相銜接的薪酬分配方式，建立與國有企業(yè)領(lǐng)導人員選任方式相匹配、與企業(yè)功能性質(zhì)相適應(yīng)、與經(jīng)營業(yè)績相掛鉤的差異化薪酬分配制度等。

　　在羅文波看來，此次福建對于“新興產(chǎn)業(yè)試點推行混合所有制企業(yè)員工持股”可以視作“兩會”后地方國企改革的一次破冰嘗試。國企改革頂層設(shè)計“1 N”股權(quán)激勵方案出臺后，預(yù)計更多省份的國企改革員工持股、股權(quán)激勵相關(guān)方案有望陸續(xù)出臺，從而掀起一波地方國企改革的小高潮。

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