地方國資開啟內(nèi)部券商整合 “1+1”塑造增長新引擎

　　券商間的并購重組大潮來襲。繼西部證券籌謀并購國融證券后，深圳老牌券商國信證券也拋出整合并購萬和證券的計(jì)劃，速度超出市場預(yù)期。

　　并購重組有望成為今年券商板塊的投資主線之一。“國信+萬和”并購重組意味著地方國資系內(nèi)部券商牌照開啟整合，該趨勢還在持續(xù)。這與前期“國聯(lián)+民生”“浙商+國都”的地方國資發(fā)起跨區(qū)域外延收購券商牌照不同。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，小型券商被當(dāng)?shù)佚堫^券商收購有望提升證券業(yè)集中度，雙方并購重組能夠發(fā)揮深圳國資品牌優(yōu)勢，探索增長新引擎。

　　深圳國資助推“國信+萬和”

　　8月21日晚，國信證券發(fā)布公告，公司正在籌劃發(fā)行股份購買萬和證券資產(chǎn)事項(xiàng)。因該事項(xiàng)尚存不確定性，為維護(hù)投資者利益，公司股票自8月22日開市起停牌。

　　國信證券稱，公司與深圳資本運(yùn)營集團(tuán)簽署了《意向性合作協(xié)議》，擬以發(fā)行股份的方式購買萬和證券總股本53.09%的股份。深圳資本運(yùn)營集團(tuán)是萬和證券的控股股東。

　　作為深圳唯一一家深圳國資控股的頭部券商，國信證券此次收購將拿下萬和證券的控制權(quán)。

　　“國信證券和萬和證券實(shí)控人均為深圳國資委，預(yù)計(jì)這一合并阻力較小?！币幻钲诖笮腿掏缎腥耸勘硎尽?/p>

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，同一國資股東旗下的券商，由于股權(quán)結(jié)構(gòu)和戰(zhàn)略目標(biāo)相近，整合的可能性更大。“同一國資股東券商合并雖然存在預(yù)期，但當(dāng)前面臨不少難點(diǎn)，每次收購后的業(yè)務(wù)整合程度，決定了并購重組能否實(shí)現(xiàn)‘1+1＞2’。并購重組將帶來證券公司資產(chǎn)的增加，深圳國資委的持股比例將有所增加，未來國資資金支持也會更加聚焦。”工業(yè)和信息化部信息通信經(jīng)濟(jì)專家委員會委員盤和林認(rèn)為。

　　有望提升行業(yè)集中度

　　通過這次整合，國信證券有望帶來一定程度的資產(chǎn)增值。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，國內(nèi)117家券商中，國信證券和萬和證券總資產(chǎn)規(guī)模分別為4629.6億元、131.62億元，分別列第12位、第85位，合并后達(dá)4761.22億元，有望躋身前十序列。

　　因萬和證券與國信證券實(shí)力懸殊，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，本次整合對國信證券業(yè)務(wù)增長的直接推動(dòng)作用恐怕并不顯著。國信證券近年正面臨傳統(tǒng)業(yè)務(wù)頹勢與轉(zhuǎn)型陣痛交織的局面，2023年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)下滑明顯，目前公司重資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵在于尋求自營、經(jīng)紀(jì)、投行等業(yè)務(wù)的協(xié)調(diào)發(fā)展。

　　從行業(yè)整體看，國信證券在財(cái)富管理、自營、資產(chǎn)管理等方面仍有競爭優(yōu)勢，而萬和證券的債權(quán)業(yè)務(wù)是今年重點(diǎn)打造的特色業(yè)務(wù)，雙方整合有望提升資本實(shí)力與抗風(fēng)險(xiǎn)能力，并進(jìn)一步提升行業(yè)集中度。

　　今年券業(yè)并購案例已有6起

　　今年3月，中國證監(jiān)會出臺《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見（試行）》。在政策紅利推動(dòng)下，2024年上市券商的重量級并購重組活動(dòng)顯著提速。

　　加上最新的“國信+萬和”，今年證券業(yè)并購案例已有6起，此前行業(yè)關(guān)注度較高的包括“國聯(lián)+民生”“浙商+國都”“西部+國融”“平安+方正”“太平洋+華創(chuàng)”。

　　申萬宏源研究非銀首席分析師羅鉆輝在研報(bào)中表示，當(dāng)前證券行業(yè)并購重組內(nèi)外部環(huán)境已基本具備。并購整合需要以公司整體戰(zhàn)略為導(dǎo)向，尋找互補(bǔ)性強(qiáng)的標(biāo)的。當(dāng)下券商并購重組四大思路是：解決同業(yè)競爭、助推區(qū)域特色券商做大做強(qiáng)、國資整合民營券商，以及同一實(shí)際控制人旗下券商整合。(記者 唐燕飛)

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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