歐洲央行釋放降息信號(hào) 利率下調(diào)空間有限

　　近期，歐洲央行的最新表態(tài)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均透露出貨幣政策可能放松的信號(hào)。分析人士指出，歐洲央行仍然可能在6月啟動(dòng)降息，但預(yù)計(jì)未來利率下調(diào)的空間有限。

　　釋放降息信號(hào)

　　歐洲央行4月11日發(fā)布公告稱，主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機(jī)制利率將分別維持在4.50%、4.75%和4.00%不變。這是歐洲央行自去年10月以來連續(xù)第五次維持利率不變。

　　公告說，歐洲央行不會(huì)承諾其利率走向，將繼續(xù)基于數(shù)據(jù)并通過逐次貨幣政策會(huì)議確定利率水平?！叭敉泟?dòng)態(tài)、前景以及貨幣政策傳導(dǎo)強(qiáng)度等因素增強(qiáng)了實(shí)現(xiàn)中期通脹目標(biāo)的信心，則適宜降低當(dāng)前利率水平?！?/p>

　　歐洲央行行長(zhǎng)克里斯蒂娜·拉加德說，除非通脹在春季意外回升，否則降息的條件在6月的下次會(huì)議上就將具備。

　　專家普遍認(rèn)為，上述表態(tài)暗示歐洲央行可能在定于6月舉行的下次貨幣政策會(huì)議上宣布降息。

　　德國(guó)商業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約爾格·克雷默表示，歐洲央行出人意料地強(qiáng)化了降息信號(hào)，除非出現(xiàn)重大變化，否則歐洲央行將于6月下調(diào)利率。

　　荷蘭國(guó)際集團(tuán)宏觀研究部負(fù)責(zé)人卡斯滕·布熱斯基說，這是歐洲央行近期首次在官方公告中提及放松貨幣政策，為6月降息打開了大門。

　　歐元區(qū)通脹率近期已從2023年10月10.6%的高點(diǎn)回落，接近2%的目標(biāo)。3月歐元區(qū)通脹率為2.4%，剔除能源、食品和煙酒價(jià)格的核心通脹率降至2.9%。

　　歐洲央行預(yù)計(jì)，今年歐元區(qū)通脹率將在當(dāng)前水平附近波動(dòng)，到2025年中期有望降至2%。

　　不利因素限制通脹放緩幅度

　　近期美國(guó)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，通脹出乎意料地頑固。美國(guó)3月通脹加速，CPI同比增長(zhǎng)3.5%，高于預(yù)期。外界預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)推遲降息。

　　當(dāng)被問及這是否會(huì)對(duì)歐洲央行的降息時(shí)間表產(chǎn)生影響時(shí)，拉加德重申，歐洲央行的決定“取決于數(shù)據(jù)，而不是美聯(lián)儲(chǔ)”，美聯(lián)儲(chǔ)只是需要考慮的全球性因素之一。拉加德指出，這兩個(gè)地區(qū)的通脹性質(zhì)和經(jīng)濟(jì)情況并不相同。

　　分析認(rèn)為，美國(guó)在2023年第四季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率按年率計(jì)算為3.3%，其通脹主要由政府大規(guī)模刺激措施推動(dòng)下的需求增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。而歐洲通脹主要由供應(yīng)鏈問題導(dǎo)致，高利率壓低了物價(jià)，最終抑制了企業(yè)和家庭的需求，目前歐洲經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)疲軟，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭疲弱導(dǎo)致通脹下行。

　　歐洲央行4月12日公布的兩項(xiàng)調(diào)查顯示，歐元區(qū)今年的經(jīng)濟(jì)將僅僅勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)；同時(shí)，歐元區(qū)的大型公司面臨投資收縮、裁員和零售銷售不佳的情況。

　　財(cái)政政策是造成歐美通脹情況出現(xiàn)分化的另一個(gè)關(guān)鍵因素。路透社的報(bào)道稱，美國(guó)政府今年的預(yù)算赤字或達(dá)到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的5.6%，并將在2025年進(jìn)一步增加。但是，歐元區(qū)的財(cái)政赤字正在萎縮，今年的預(yù)算赤字預(yù)計(jì)將下降到2.9%，并將在2025年再次下降。

　　不過，經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告稱，隨著時(shí)間的推移，美國(guó)面臨的通脹問題很可能會(huì)傳導(dǎo)至歐洲，雖然幅度可能更加溫和。歐元區(qū)仍然面臨許多與其他地區(qū)相同的不利因素，這或?qū)⑾拗仆浄啪彽某潭取?/p>

　　布熱斯基預(yù)計(jì)，美國(guó)通脹的發(fā)展可能將引領(lǐng)歐元區(qū)通脹發(fā)展的大方向，滯后期大約為半年。

　　分析認(rèn)為，勞動(dòng)力市場(chǎng)的表現(xiàn)也至關(guān)重要。歐元區(qū)失業(yè)率處于歷史較低水平，但就業(yè)不足水平高于美國(guó)。而且，歐元區(qū)的高就業(yè)率很大程度上是由于企業(yè)擔(dān)心技術(shù)工人流失而囤積勞動(dòng)力導(dǎo)致的，但美國(guó)創(chuàng)造新工作崗位的速度卻遠(yuǎn)高于預(yù)期。勞動(dòng)生產(chǎn)率下降也可能加劇歐洲的通脹，因?yàn)檫@意味著更高的單位勞動(dòng)力成本，最終也將傳導(dǎo)至物價(jià)。

　　同時(shí)，歐洲仍將像其他國(guó)家一樣受到大宗商品價(jià)格上漲的影響。

　　今年以來，原油價(jià)格顯著回升，成為今年通脹回落的最大拖累因素之一。原油價(jià)格的回升可能將在今年下半年推高物價(jià)。

　　歐洲央行指出，服務(wù)業(yè)通脹率仍高達(dá)4.0%，這是物價(jià)壓力較大的一個(gè)跡象。拉加德也表示，能源價(jià)格沖擊具有“重大影響”。歐洲央行正密切關(guān)注近期油價(jià)上漲等情況發(fā)展。

　　歐元區(qū)降息空間或有限

　　分析人士認(rèn)為，由于歐美目前通脹形勢(shì)分化顯著，歐洲央行仍然可能在美聯(lián)儲(chǔ)之前降息，但由于受到相同不利因素的影響，通脹隱憂仍存，歐元區(qū)降息空間有限。

　　布熱斯基說，美國(guó)通脹水平再次上漲，表明通脹抬頭的風(fēng)險(xiǎn)依然存在?？紤]到近期國(guó)際油價(jià)飆升等因素，歐洲央行降息空間有限。

　　德意志銀行表示，考慮到增長(zhǎng)放緩、通脹降低、財(cái)政政策收緊等因素，歐洲央行仍然有理由獨(dú)立于美聯(lián)儲(chǔ)采取行動(dòng)，在6月降息。然而，隨著時(shí)間的推移，歐洲央行的行動(dòng)也將受限，因?yàn)闅W元區(qū)和美國(guó)互為重要貿(mào)易伙伴，還需考慮歐元匯率受到的影響。

　　一些專家擔(dān)心，如果先于美聯(lián)儲(chǔ)降息，歐洲央行將面臨歐元貶值帶來的通脹壓力，因?yàn)闅W元貶值可能推高歐洲進(jìn)口商品特別是能源的價(jià)格。

　　歐洲央行可能很快降息、美聯(lián)儲(chǔ)可能推遲降息的市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)削弱了歐元。4月12日，衡量美元對(duì)六種主要貨幣的美元指數(shù)上漲0.72%，在匯市尾市收于106.038，盤中一度達(dá)到106.09的五個(gè)月高點(diǎn)。截至紐約匯市尾市，1歐元兌換1.0639美元，低于前一交易日的1.0726美元，盤中曾一度跌至1歐元兌1.0621美元，為去年11月3日以來的最低水平。

　　近期，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)和通脹數(shù)據(jù)導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期再次回落。根據(jù)芝加哥商品交易所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)6月至少降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期已從一周前的超過50%降至約25%，而對(duì)7月降息的預(yù)期已從超過70%降至約50%。（記者 王婧）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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