多重因素疊加 歐洲經(jīng)濟(jì)面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)

　　受多重因素影響，2023年歐洲經(jīng)濟(jì)舉步維艱、復(fù)蘇乏力，三季度歐元區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比萎縮0.1%，歐盟GDP環(huán)比零增長。據(jù)市場預(yù)測，四季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)料將延續(xù)這一趨勢，為歐洲經(jīng)濟(jì)陷入技術(shù)性衰退埋下伏筆。

　　對(duì)俄羅斯制裁反噬作用未消，巴以沖突影響又至。更廣泛的地緣政治緊張局勢進(jìn)一步加劇了不確定性，給2024年歐洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇之路蒙上陰影。

　　歐盟委員會(huì)近期再次下調(diào)了2023和2024兩年歐元區(qū)和歐盟的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，預(yù)計(jì)2023年歐元區(qū)和歐盟經(jīng)濟(jì)增長率均為0.6%，均比此前預(yù)測值低0.2個(gè)百分點(diǎn)，并預(yù)測2024年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長1.2%，歐盟經(jīng)濟(jì)增長1.3%，均比預(yù)期低0.1個(gè)百分點(diǎn)。不少分析機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這一預(yù)測仍屬樂觀，實(shí)際數(shù)據(jù)恐不及預(yù)期。

　　烏克蘭危機(jī)引致的新一波難民危機(jī)，以及歐盟提供的經(jīng)濟(jì)、軍事援助，給預(yù)算帶來重負(fù)。此外，中東地區(qū)緊張局勢還將通過油氣市場潛在影響歐洲經(jīng)濟(jì)。高盛也指出，除非能源價(jià)格壓力消退，否則巴以沖突將對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)增長和通脹產(chǎn)生重大影響。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心，如果沖突持續(xù)更久、范圍擴(kuò)大，恐令歐洲在疫情導(dǎo)致供應(yīng)鏈中斷、烏克蘭危機(jī)引發(fā)能源危機(jī)后，遭遇第三波通脹潮。

　　更重要的是，在生活成本高企、外部需求疲軟和貨幣緊縮政策影響下，消費(fèi)、投資、出口“三駕馬車”都動(dòng)力不足，歐洲經(jīng)濟(jì)難有增長引擎，奠定了整體經(jīng)濟(jì)的疲軟態(tài)勢。

　　牛津經(jīng)濟(jì)研究院指出，盡管私人消費(fèi)環(huán)比略有增長，但短期內(nèi)前景依然堪憂。在投資和出口都無法提供太多動(dòng)力的情況下，歐洲經(jīng)濟(jì)2023年四季度陷入技術(shù)性衰退的可能性很高。

　　市場分析人士預(yù)測，盡管2024年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)可能溫和回升，但也只會(huì)“緩慢”發(fā)生。這意味著即使經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)大幅下滑，歐元區(qū)也將經(jīng)歷近兩年的零增長。

　　為應(yīng)對(duì)地緣政治危機(jī)下，能源和食品價(jià)格飆升，通脹壓力居高不下的態(tài)勢，自2022年7月以來，歐洲央行開啟史上“最激進(jìn)”貨幣緊縮周期，連續(xù)10次加息，累計(jì)加息450個(gè)基點(diǎn)。

　　然而在抗擊通脹的同時(shí)，加息政策的“雙刃劍”作用也不可避免對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)造成沖擊。貨幣政策收緊對(duì)信貸，繼而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響正在逐步顯現(xiàn)。成本上升迫使企業(yè)削減支出或投資，民眾購買力下降，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)一步走弱。

　　隨著近期歐元區(qū)通脹率降至兩年多來新低，歐洲央行停止了加息步伐。但由于對(duì)更持久通脹驅(qū)動(dòng)因素尚存憂慮，歐洲央行在逆轉(zhuǎn)加息周期方面非常猶豫。歐洲央行近期決定繼續(xù)對(duì)通脹保持政策壓力，暫未傳遞出明確的降息信號(hào)。荷蘭國際集團(tuán)預(yù)計(jì)，歐洲央行將等待2024年一季度工資等更多數(shù)據(jù)出爐后再做判斷，預(yù)計(jì)將在6月份才開始降息。

　　通脹問題尚未徹底解決，同時(shí)由于貨幣政策的滯后性，加息環(huán)境的大部分影響可能會(huì)在2024年繼續(xù)存在，屆時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)的限制作用將會(huì)增加。同時(shí)需要關(guān)注的是，如果歐洲央行開始降息，部分緊縮效應(yīng)仍將通過不同渠道傳導(dǎo)，這也將削弱貨幣寬松的效果。

　　在經(jīng)濟(jì)危機(jī)險(xiǎn)象環(huán)生、天災(zāi)人禍不斷的情況下，在融資成本抬高和需求減弱的背景下，歐洲房地產(chǎn)、能源密集行業(yè)、零售業(yè)企業(yè)接連裁員甚至宣布破產(chǎn)，商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)“再融資難”問題尤為突出。

　　歐洲央行最新一期《金融穩(wěn)定性評(píng)估報(bào)告》警告稱，大型房地產(chǎn)公司平均債務(wù)已上升至其收益的10倍以上，“接近或高于國際金融危機(jī)前的水平”，歐元區(qū)商業(yè)地產(chǎn)債務(wù)過高已成為新的金融不穩(wěn)定因素。

　　前有物價(jià)高企，后有經(jīng)濟(jì)疲弱、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)積聚，歐洲央行貨幣政策進(jìn)退維谷的境地愈發(fā)顯現(xiàn)。正如歐洲央行行長拉加德所說，未來的通脹水平也受外部高不確定性影響，除烏克蘭危機(jī)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)的沖擊愈發(fā)明顯外，地緣政治沖突帶來的能源價(jià)格波動(dòng)、系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)可能成為影響歐洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“黑天鵝”。(李生江 康逸)

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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